居然之家借殼“開門紅”

林楠

去年底成功借殼武漢中商的居然之家（000785），近日交出了首份年報。去年，居然之家實現(xiàn)營業(yè)收入9 0.85億元，凈利潤31.26億元，扣非凈利潤20.92億元，3項數(shù)據(jù)分別同比增長7.94%、60.08%、13.56%。

值得注意的是，由于去年底才完成資產(chǎn)重組，武漢中商僅去年12月份的財務數(shù)據(jù)納入了合并報表。因此，去年居然之家業(yè)績增長，主要得益于大家居業(yè)務。

大家居仍是創(chuàng)收主力

完成資產(chǎn)重組后，居然之家的主營業(yè)務發(fā)生了重大變化，除武漢中商原有的現(xiàn)代百貨、購物中心及超市業(yè)態(tài)零售業(yè)務外，還新增了家居連鎖的家居賣場、家居建材超市及裝修等泛家居業(yè)務。

居然之家將之統(tǒng)稱為大消費與大家居業(yè)務，對應的主要實施主體分別是武漢中商和北京居然之家家居連鎖有限公司（以下簡稱“家居連鎖”）。

居然之家公布的信息顯示，去年，家居連鎖旗下家居賣場加快了渠道下沉，執(zhí)行門店覆蓋范圍從一線城市拓展至五線城市，穩(wěn)步推進在國內(nèi)三、四、五線城市的布局，全年新開家居賣場77家。其中，在湖北黃岡和荊州新開兩家。

截至去年底，家居連鎖在北京、江蘇、湖北等全國29個省市及自治區(qū)，共有355家已經(jīng)開業(yè)的家居賣場。

居然之家表示，新開家居賣場擴大了公司業(yè)務規(guī)模，且老店坪效增加使得租金物業(yè)費收入也有所增加。反映到家居連鎖的業(yè)績表現(xiàn)上，則是去年實現(xiàn)營業(yè)收入87.4億元，凈利潤28.32億元，扣非凈利潤21.17億元，各項數(shù)據(jù)同比均有所增長。

與此同時，家居連鎖在與武漢中商重組時承諾的2019年業(yè)績也已達標。按照此前約定，家居連鎖2019年實現(xiàn)的扣非凈利潤應不低于20.6億元，否則應按相關協(xié)議進行業(yè)績補償。

需要指出的是，家居連鎖凈利潤與扣非凈利潤之所以相差7億多元，主要由于將旗下躺平設計家（北京）科技有限公司（以下簡稱“設計家”），由全資子公司變成了參股公司，相當于賣掉了部分股權，這也是居然之家凈利潤與扣非凈利潤相差10億多元的主要原因。

設計家成立于2015年，主要提供線上線下家裝一體化服務，包括從設計到選材、施工、物流配送等一站式服務。不過，設計家的發(fā)展不盡如人意，截至股權出售日，該公司2019年已虧損近1億元。

2019年5月12日，家居連鎖與居然之家的股東之一阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術有限公司（以下簡稱“阿里”）達成協(xié)議，約定由阿里向設計家增資3.5億元。同時，家居連鎖以7.6億元的對價，向阿里出售增資前持有設計家的50.67%權益。

2019年7月3日，此次增資及轉股正式完成。至此，阿里持有設計家60%股權，家居連鎖持股比例降低為40%，家居連鎖也因此獲得了7.73億元投資收益。

在大消費業(yè)務方面，盡管武漢中商僅并表12月份數(shù)據(jù)，對居然之家業(yè)績影響不大，但在經(jīng)營上也有一些探索。

比如，探索“校超”特色門店經(jīng)營模式，全年新增16家生活超市中，有8家為校園超市。同時，還對部分原有超市進行了升級改造。其中，已經(jīng)開業(yè)22年的武漢徐東平價廣場，通過擴大生鮮區(qū)域經(jīng)營面積，在進行“超市+餐飲”的布局調(diào)整后，銷售額和毛利均得到明顯提升。

截至去年底，武漢中商在湖北10個地市共擁有9家現(xiàn)代百貨店、1家購物中心和65家各類超市。

居然之家并未公布去年武漢中商的營業(yè)收入，只公布了公司在商品銷售方面的整體收入，約有 4.54億元，同比增長150.5%。居然之家稱，商品銷售收入之所以大幅增長，主要是重組合并了武漢中商的商品銷售收入。

還好有武漢中商

今年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情，對居然之家的兩大業(yè)務板塊均有影響。

在大家居板塊，湖北以外的家居賣場歇業(yè)近1個月，2月22日才恢復營業(yè)；湖北近20家家居賣場，直到3月中下旬才陸續(xù)恢復營業(yè)。

包括湖北在內(nèi)的華中市場，是居然之家大家居板塊的重要市場。以2019年的數(shù)據(jù)為例，家居賣場營業(yè)收入排名前十的門店里，就有武漢武昌店，排名第九。此外，華中市場是僅次于華北市場的第二大市場，相關營業(yè)收入為10.75億元。由此，停業(yè)造成的損失可想而知。

恢復營業(yè)后，為幫扶賣場商戶平穩(wěn)經(jīng)營，居然之家還減免了一定時期內(nèi)商戶租金及管理費用等。居然之家坦言，免租會對公司2020年業(yè)績有較大影響。

在大消費板塊，疫情期間武漢中商旗下的65家超市，為保供應仍然在營業(yè)。不過，今年2月，居然之家董事兼武漢中商負責人郝健在接受支點財經(jīng)采訪時表示，超市門店的總體銷售額相比去年同期有所下滑。

在湖北的9家現(xiàn)代百貨店和1家購物中心，則和家居賣場一樣，也是從1月底停業(yè)，直到3月中下旬才陸續(xù)恢復營業(yè)。

因此，以武漢中商為代表的大消費業(yè)務，今年一季度業(yè)績也受到了影響。然而，如果沒有武漢中商，居然之家今年一季度的業(yè)績或許更糟糕。

今年一季度，居然之家實現(xiàn)營業(yè)收入23.91億元，凈利潤2.44億元，扣非凈利潤2.66億元。其中，營業(yè)收入同比增長15.32%，凈利潤同比下降43.75%，扣非凈利潤同比下降33.73%。其中，武漢中商今年一季度財務數(shù)據(jù)已經(jīng)全部合并報表。居然之家并未公布今年一季度武漢中商的具體業(yè)績。不過，武漢中商去年一季度業(yè)績有一定參照性，對應營業(yè)收入為10.92億元，凈利潤和扣非凈利潤均為0.46億元。

因此，即便因疫情影響相應數(shù)據(jù)有所下滑，但武漢中商能為居然之家業(yè)績提供增量是毋庸置疑的，且這種增量效應能延續(xù)至2020年全年。

未來將借力阿里

即便如此，居然之家2020年的壓力仍不可小覷。

一方面，家居連鎖的業(yè)績承諾期還未結束，按照此前約定，其2020年及2021年的扣非凈利潤，應分別不低于24.16億元和27.19億元；另一方面，與武漢中商進行資產(chǎn)重組，也是為了將武漢中商做大做強。

對此，居然之家也公布了2020年發(fā)展規(guī)劃。在發(fā)展戰(zhàn)略上，大家居業(yè)務將保持“穩(wěn)固核心城市、實現(xiàn)其他一二線城市重點突破、加快省會以下三四線城市連鎖布局”的擴張方向，將主要市場逐步下沉至競爭相對不充分的區(qū)域，保持領先布局的深度和廣度，全年計劃新開家居賣場不少于70家；大消費業(yè)務則以“向互聯(lián)網(wǎng)+新商業(yè)模式轉型”為總體戰(zhàn)略，借助家居連鎖平臺向全國進行拓展，實現(xiàn)全國性網(wǎng)絡布局。

同時，大家居業(yè)務和大消費業(yè)務也會加快融合。居然之家表示，將利用現(xiàn)有的實體店連鎖網(wǎng)絡優(yōu)勢，逐步融合超市、院線、餐飲、百貨等其他生活業(yè)態(tài)，將娛、教、醫(yī)、養(yǎng)等多種消費業(yè)態(tài)引入家居賣場，實現(xiàn)日常家居消費向大消費融合，打造家居MALL和生活MALL雙輪驅動模式，形成新的利潤增長點。

此外，在阿里的賦能下，居然之家線上線下融合將進一步提速。截至目前，阿里及其一致行動人合計持有居然之家14.37%股份，持股比例僅次于居然之家實際控制人汪林朋及其一致行動人——合計持有居然之家61.94%股份。

雙方合作主要體現(xiàn)在兩方面：一是賣場數(shù)字化，通過“人貨場”數(shù)字化改造升級，消費者可通過“3D場景關聯(lián)導購項目”實現(xiàn)線上線下一站式購物，截至去年底，已有110家家居賣場改造成智慧門店；二是從線上到線下一體化，通過將天貓店改造升級，開通本地化電商平臺同城站，實現(xiàn)消費者和本地貨品的精準匹配，目前已在北京、天津、鄭州、武漢、重慶上線。

在大消費業(yè)務方面，2020年武漢中商會全面對接智慧門店和大數(shù)據(jù)平臺系統(tǒng)，利用同城站平臺和阿里賦能的數(shù)字化工具，探索社區(qū)消費的數(shù)字化經(jīng)營方法，加快線上線下融合步伐。