建筑企業(yè)融資項目投標階段的成本問題

郭 麗

（中鐵二十三局集團第一工程有限公司，山東 日照 276826）

1 項目概況

文章所述示例項目為投融資項目，靜態(tài)總投資約為14.45億元。工作費用、征地拆遷費用由該項目所在縣交通運輸局承擔，不計入總投資。

2 成本要素分析

在融資項目中，除去一般的建筑工程成本要素，往往還要考慮融資成本對項目的影響。事實上，對于一個成熟的建筑企業(yè)來講，一般的成本要素已經(jīng)基本可控，企業(yè)通過內部定額及成熟的合作商，參照既往的施工經(jīng)驗，結合項目的實際情況，往往能做出可以參考的估算。但是資金成本受融資模式、基準利率、融資風險的影響，往往需要做出有針對性的分析[1-3]。

3 投標階段的成本分析

3.1 財政能力評估

對該項目支出責任占比該縣本級財政數(shù)據(jù)進行預估可得，該縣本級一般公共預算支出占比平均約為1.10%，其中2020年占比最高，為2.34%，小于10%，符合有關規(guī)定。表明該項目的財政預算支出在該縣本級財政的可承受能力范圍之內，“通過本級財政承受能力”。

3.2 社會資本方的要求

（1）主體要求：為在中國境內依法注冊的企業(yè)法人或其他組織。

（2）資質要求：社會資本需具有公路工程總承包一級及以上資質。

（3）業(yè)績要求：截止開標時間前5年內，至少具有1項合同金額大于10億元（含）以上的公路工程施工業(yè)績或PPP項目業(yè)績。

（4）財務能力：社會資本方需滿足銀行可用授信證明不低于30億元（含），且必須提供銀行可用授信額度證明原件。

（5）聯(lián)合體中牽頭方在項目公司中出資占比不少于30%。

（6）企業(yè)信譽：商業(yè)信譽良好。

建設單位決定和中財文化資產(chǎn)管理（深圳）有限公司組成聯(lián)合體，以減少建設單位的資金投入。

3.3 項目經(jīng)濟效益分析

（1）財務支出測算。建設費用：該項目總投資預算約14.45億元（不含建設期利息），根據(jù)《某國道改建工程PPP項目財政可承受能力論證》，建設期利息按照建安費下浮8%計。經(jīng)測算，建設期利息約為10015萬元，該項目總投資金額為144544萬元，其中項目資本金為36014萬元（某縣交投公司占比5%，社會資本占比95%），貸款98515萬元。運維成本：886萬元/年×12年=10632萬元。還本付息：3年建設期銀行貸款98515萬元，貸款利息按照5年期及以上基準貸款利率上浮10%計算，即5.39%。建設期內計息不付息8774萬元；運營期期初銀行貸款本息合計107289萬元，按12年等額本息償還，每年還款13034萬元。稅費：可用性服務費增值稅稅率為6%，運維服務費增值稅稅率為11%。項目組資進項稅額充裕，可在運營期留抵，運營期不需繳納增值稅。所得稅按利潤總額的25%計算。盈余公積金：按稅后利潤的10%計。

（2）財務收入的測算?？捎眯苑召M標準為18565萬元/年，公司測算按照標準下浮5%的比率進行計算；運維服務費按照標準計算。

（3）政府付費支付。自該項目運營期開始至PPP合作期結束，縣政府或其指定單位向項目公司每年支付一次政府付費，支付時間為每公歷年的3月底前支付，PPP合作期的最后一年在合作期滿后的30個工作日內支付，不足一年部分按一年12個月（365d）折算。政府付費費用=可用性服務費用×95%+（可用性服務費用×5%+運維服務費用）×績效考核的支付比例。

（4）經(jīng)濟效益評價。該項目全長7.911km，其中隧道長度4.648km，占比較大，考慮施工利潤21%，又因為政府要求中標社會資本建安工程費下浮8%，綜合考慮施工利潤為10%，資金融資成本為銀行貸款利率上浮10%，即5.39%，績效考核支付比例按100%考慮，可用性服務費下浮5%。該項目的投資效益數(shù)據(jù)如表1～表3所示。

3.4 資金投入的計劃、項目融資的方案

（1）資本金投入的計劃。該項目投入資本金為36014萬元，需在建設期內（3年內）根據(jù)建設進度逐步投入，除此之外，還需要為項目進行融資98515萬元。

表1 自有資本金貸款投資收益率 單位：%

表2 資本投資收益率 單位：%

表3 總投資收益率 單位：%

（2）項目融資方案。項目資本金占比及出資額如表4所示。

表4 項目資本金占比及出資額

建設資金由新成立的項目公司向商業(yè)（政策性）銀行貸款融資解決，期限為15年，貸款利率為中長期銀行貸款基準利率上浮10%，即5.39%。3年建設期內只付息不還本，進入運營期后按年償還等額本息。具體的融資計劃進度為：2017年11月份下旬完成同各主要商業(yè)銀行的溝通，確定首選合作銀行，落實項目貸款意向函。2017年12月上旬完成項目貸款的細節(jié)準備工作，招標結果確定、項目公司成立后，即刻完成項目貸款綜合授信合同的簽署，而后根據(jù)項目建設需要進行貸款提款等具體操作。

后期根據(jù)項目建設的具體情況，如有可能或根據(jù)需要，可以使用運營工程建設保理、商業(yè)信用融資等方式和產(chǎn)品，進一步降低項目資金成本。

3.5 項目有利因素分析

（1）該項目全投資內部收益率為6.424%，自有資本金貸款投資回報率為125.10%，自有資本金貸款凈現(xiàn)值率85.05%，盈利能力較強，投資效益較好。

（2）由縣交通運輸局承擔的征地拆遷費用和前期工作費用，不列入項目的總投資。政府方無償提供該項目所需的土地。該項目涉及的征地拆遷相關工作由政府方承擔，并滿足建設進度的需要?？h交通運輸局已通過法定程序為該項目選定具有相應資質的監(jiān)理公司，對該項目工程建設進行全過程監(jiān)理，相關費用由縣交通運輸局承擔，不計入該項目總投資。

3.6 項目風險分析及防范措施

（1）政府付費風險。該項目主要風險來自政府不能按期支付可用性服務費、運營績效服務費風險。為防范風險，采用聯(lián)合體的方式投標，聯(lián)合體成員中的主要出資人是中財文化資產(chǎn)管理（深圳）有限公司，在滿足政府要求的前提下，降低資本金投入。

（2）建筑材料價格風險。①外購材料。鋼筋、鋼絞線、石油瀝青、水泥等主要材料隨著國內基建市場的逐步升溫，有可能造成主要材料的價格上漲，從而增加投資。②當?shù)刂凡牧?。工程開工后，包括塊石、片石、碎石、砂、石灰等當?shù)亟ㄖ牧系膬r格，受供求關系影響，造成價格上漲，從而增加投資。防范措施：項目公司做好外購材料的招標及集中采購工作，同時，開工前和政府主管部門提前簽訂相關協(xié)議，爭取對項目沿線砂石料場或材料資源以劃撥方式配置給項目公司，實現(xiàn)當?shù)夭牧铣邪套圆?，以使價格可控。

4 結束語

綜上所述，PPP項目的投資要慎重，在測算合理利潤率的情況下，還要考慮政府的信譽和支付能力，盡量選擇財務能力比較強的進行合作。通過文章研究可知，標前成本分析作為項目成本控制的重要一環(huán)，要綜合考慮各種有效的融資方式方法，對各種成本要素做出詳細準確的分析，從而達到有效指導投標決策的目的。