在金融市場(chǎng)，新冠病毒可能只是一場(chǎng)賭局

王瑩瑩

全世界還沒(méi)建起來(lái)一個(gè)有效防治疫情的系統(tǒng)，低收入國(guó)家在疫情中捉襟見(jiàn)肘。（東方IC 圖）

三年前，時(shí)任世界銀行行長(zhǎng)吉姆·金（Jim Yong Kim）宣布了一個(gè)創(chuàng)新的想法，利用資本市場(chǎng)幫助低收入國(guó)家應(yīng)對(duì)流行病。

2014年至2015年暴發(fā)的埃博拉疫情，導(dǎo)致幾內(nèi)亞、利比里亞和塞拉利昂共11314人死亡。事后，世界銀行認(rèn)為世界需要一個(gè)能夠在危機(jī)中迅速部署，從資金的層面上幫助貧窮國(guó)家的“金融救火隊(duì)”。

2017年6月，世界銀行正式推出PEF計(jì)劃（Pandemic Emergency Financing Facility），即“流行病應(yīng)急融資措施”，又稱(chēng)瘟疫債券（Pandemic Bond）。這也是世界上首只瘟疫債券，總價(jià)值約5億美元。該債券本質(zhì)上是一種與災(zāi)難性事件緊緊綁在一起的債務(wù)，它利用資本市場(chǎng)向投資者募資，賭未來(lái)3年是否有大規(guī)模流行病發(fā)生，如果沒(méi)有，投資者拿到可觀(guān)利潤(rùn)，反之投資者將蒙受損失，資金用來(lái)抗擊疾病蔓延。

世界銀行曾在2019年表示，他們正計(jì)劃從2020年5月開(kāi)始發(fā)行新一輪的瘟疫債券，然而，新冠肺炎疫情阻止了世界銀行的腳步。

目前，“瘟疫債券尚未兌現(xiàn)，現(xiàn)在是時(shí)候了?！薄度A盛頓郵報(bào)》報(bào)道說(shuō)。

我賭未來(lái)3年天下太平

2015年，比爾·蓋茨在TED上做了一場(chǎng)關(guān)于瘟疫的演講。他判斷：如果未來(lái)幾十年里，有什么東西可以殺死上千萬(wàn)人，那很可能是具有高度傳染性的病毒，而不是核戰(zhàn)爭(zhēng)。因?yàn)槿澜邕€沒(méi)建起來(lái)有效的防疫體系。

《2010年世界衛(wèi)生報(bào)告》就倡導(dǎo)，世界各國(guó)廣義政府衛(wèi)生支出占GDP的比重不低于5%，個(gè)人衛(wèi)生現(xiàn)金支出占全國(guó)衛(wèi)生總支出的比重為15%-20%。但直到2016年，全球范圍內(nèi)該數(shù)據(jù)的平均值剛剛超過(guò)3.5%，其中高收入國(guó)家為6.1%，低收入國(guó)家只有1.5%。

這樣看來(lái)，瘟疫債券既解決了低收入國(guó)家的資金難題，又是不少投資者的心頭好。IMD商學(xué)院的金融學(xué)教授A(yíng)rturo Bris和Salvatore Cantale一直關(guān)注瘟疫債券，在接受本刊采訪(fǎng)時(shí)，兩位教授表示，瘟疫債券不僅提供可觀(guān)的報(bào)酬，還為投資者提供了一定的對(duì)沖，此外，瘟疫債券與一般的股市表現(xiàn)無(wú)關(guān)，而是與災(zāi)難事件有關(guān)，因此有助于讓投資者的投資組合更加多樣化。據(jù)報(bào)道，瘟疫債券年利率高達(dá)8%-12%，且按月支付。

世界銀行對(duì)外公布的信息顯示，共有26個(gè)投資方購(gòu)買(mǎi)了瘟疫債券，大多數(shù)來(lái)自歐洲，其次是美國(guó)買(mǎi)家，在亞洲，日本投資者買(mǎi)入少量瘟疫債券，還有神秘買(mǎi)家來(lái)自百慕大。

這些投資者賭的是未來(lái)3年天下太平，什么傳染病都不會(huì)有。當(dāng)然，瘟疫債券的投資者并非僅憑借運(yùn)氣，“他們都是專(zhuān)業(yè)買(mǎi)家，有些花了20年時(shí)間來(lái)積累專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并聘請(qǐng)巨災(zāi)債券領(lǐng)域的專(zhuān)家來(lái)做經(jīng)理人?！薄稓W洲貨幣》（Euro Money）的一篇文章指出，不過(guò)，“因?yàn)槟壳斑€沒(méi)有針對(duì)流行病進(jìn)行債券支付的先例，所以事先預(yù)測(cè)損失并不是一件容易的事。”

快到手的“果子”飛了

按計(jì)劃，這批3年期的瘟疫債券將在今年7月到期，而在新冠病毒疫情暴發(fā)前，投資者們已經(jīng)度過(guò)相安無(wú)事的兩年。馬上就到了“收獲期”，但一切都被新冠病毒打破了。

根據(jù)目前晨星信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（DBRS Morningstar）的數(shù)據(jù)來(lái)看，瘟疫債券中風(fēng)險(xiǎn)較高的B級(jí)債券，其價(jià)格已經(jīng)下跌超過(guò)80%，其投資者可能很快就將損失全部本金;A級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)較小，其價(jià)格也下跌近50%。

不過(guò)，這并不能阻止投資者們對(duì)瘟疫債券這類(lèi)金融工具的需求。“投資者的胃口是內(nèi)生的，他們的欲望天生就有。只要這些債券的回報(bào)率足夠高（或者定價(jià)足夠低），那么它們將有很大的可能被售出?！盇rturo Bris說(shuō)。

而當(dāng)下，大家的焦點(diǎn)并非瘟疫債券的損失和收益，而是瘟疫債券如何兌現(xiàn)。據(jù)悉，瘟疫債券有著嚴(yán)苛的支付條件，源發(fā)國(guó)因疫情死亡的人數(shù)超過(guò)2500人，并且疫情在第2個(gè)國(guó)家至少引發(fā)20人死亡。最重要的一點(diǎn)是，必須成為全球流行病。達(dá)成支付條件后，被疫情波及的國(guó)家均可向世界銀行申請(qǐng)撥款。

對(duì)此，Salvatore Cantale表示，“如果我們用疫情結(jié)果，即死亡人數(shù)來(lái)衡量一場(chǎng)瘟疫，那么毫無(wú)疑問(wèn)，我們需要等待瘟疫造成損失。但原則上來(lái)說(shuō)，我們不必非要按照死亡人數(shù)來(lái)對(duì)瘟疫進(jìn)行定義，我們需要改進(jìn)瘟疫債券的安全設(shè)計(jì)來(lái)讓各國(guó)能及早收到這筆錢(qián)?！?/p>

瘟疫債券最終能否兌現(xiàn)，讓低收入國(guó)家得到救助？或者它僅僅是金融市場(chǎng)的一場(chǎng)賭局？