中國(guó)與東盟雙向投資與貿(mào)易增長(zhǎng)的協(xié)整分析

羅巧萍

(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530004)

一、引言

自 2010 年中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)正式建立以來(lái)，中國(guó)與東盟國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益密切，緊隨著 2013 年習(xí)近平主席提出 “一帶一路” 倡議，東盟處于重要的戰(zhàn)略地位。而貿(mào)易和投資作為 “一帶一路” 建設(shè)的重點(diǎn)內(nèi)容，隨著 “一帶一路” 倡議的不斷推進(jìn)，中國(guó)與東盟國(guó)家的投資合作不斷深入，發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大。根據(jù) 2006-2017 年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》統(tǒng)計(jì)的中國(guó)與東盟的雙向直接投資與雙邊貿(mào)易的數(shù)據(jù)來(lái)看，2006-2017年間，中國(guó)與東盟的雙向直接投資從 36.88 億美元增加到 192.14 億美元，年均增速達(dá) 19.31%。其中對(duì)東盟國(guó)家的直接投資從 2006 年的 3.36 億美元增加到 2017 年的 141.19億美元，年均增長(zhǎng)率 為52.32%；東盟在華直接投資從 2006 年的 33.51 億美元增加到 2013 年的 83.47 億美元，然后下降到 2017 年的 50.84 億美元，但年均增長(zhǎng)率為 6.27%，并且 2014 年中國(guó)對(duì)東盟的直接投資首次超過(guò)了東盟在華直接投資，并且保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，而東盟對(duì)華直接投資增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。從雙邊貿(mào)易情況看，近年 來(lái)中國(guó)與東盟國(guó)家雙邊貿(mào)易增長(zhǎng)迅速，2006～2017年，中國(guó)與東盟國(guó)家的雙邊貿(mào)易額年均增速達(dá) 12%，其中中國(guó)對(duì)東盟出口貿(mào)易額年均增速為 14.3%，進(jìn)口貿(mào)易年均增長(zhǎng)率為 10.2%。整體來(lái)看中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的貿(mào)易額和雙向直接投資都呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

隨著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展的同時(shí)，中國(guó)開始從貿(mào)易大國(guó)、引資大國(guó)迅速走向投資大國(guó)，基于中國(guó)與東盟合作關(guān)系悠久，進(jìn)一步討論中國(guó)與東盟國(guó)家的雙向直接投資與中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易關(guān)系以更好的促進(jìn)雙邊經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展顯得尤為重要。中國(guó)與東盟國(guó)家的相互投資在經(jīng)過(guò)了二十多年的發(fā)展后，進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展階段，進(jìn)一步討論中國(guó)與東盟國(guó)家的雙向直接投資與中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易關(guān)系以更好的促進(jìn)雙邊經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展顯得尤為重要，這不僅可以為雙方政府經(jīng)濟(jì)政策的制定提供決策參考，也可以對(duì)雙方跨國(guó)公司進(jìn)一步開拓對(duì)方市場(chǎng)方式的選擇提供一定的戰(zhàn)略指導(dǎo)。通過(guò)揭示中國(guó)與東盟的雙向投資與中國(guó)對(duì)其的進(jìn)出口的長(zhǎng)短期趨勢(shì)，投資與外貿(mào)的關(guān)系，深人研究促進(jìn)和深化雙方各領(lǐng)域投資與貿(mào)易合作具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

郭宏(2006)指出隨著中國(guó)與東盟雙邊關(guān)系的全面發(fā)展，雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系迅速發(fā)展，中國(guó)成為東盟對(duì)外直接投資的重要地區(qū)和重要的FDI來(lái)源地。李建偉(2010)分析中國(guó)與東盟雙向投資的特點(diǎn)及原因，提出了加強(qiáng)中國(guó)與東盟投資合作的措施建議。徐敏(2016)總結(jié)了中國(guó)與東盟國(guó)家雙向投資現(xiàn)狀。提出了以投資為契機(jī)、建設(shè)中國(guó)—東盟命運(yùn)共同體、升級(jí)中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)；通過(guò)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金等對(duì)策促進(jìn)相互投資發(fā)展。張幼文(2017)認(rèn)為在推動(dòng)雙向投資布局過(guò)程中要注意投資貿(mào)易協(xié)同推進(jìn)、國(guó)家戰(zhàn)略與地方戰(zhàn)略協(xié)同推進(jìn)。韓亞峰(2018)對(duì)中國(guó)與“一帶一路”國(guó)家雙向投資與對(duì)外貿(mào)易分區(qū)域進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)東盟國(guó)家對(duì)中國(guó)的投資(IFDI)對(duì)于進(jìn)出口貿(mào)易之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即隨者東盟國(guó)家對(duì)中國(guó)的投資增多，IFDI會(huì)部分替代進(jìn)出口貿(mào)易。

對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理看出對(duì)東盟與中國(guó)的雙向投資與貿(mào)易關(guān)系的定量研究較少，因此本文在缺乏對(duì)中國(guó)與東盟雙向FDI 與中國(guó)外貿(mào)發(fā)展研究的背景下，以中國(guó)與東盟的雙向FDI與進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系為研究對(duì)象，運(yùn)用面板協(xié)整理論、面板誤差修正模型等方法，實(shí)證分析雙向FDI與貿(mào)易間存在什么關(guān)系？以期為政府及有關(guān)機(jī)構(gòu)提供決策參考。

三、實(shí)證分析

本文選擇面板數(shù)據(jù)建模，即建立在面板數(shù)據(jù)之上、利用平行數(shù)量分析變量之間相互關(guān)系，并對(duì)其變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的計(jì)量模型，運(yùn)用協(xié)整理論進(jìn)行分析，出于數(shù)據(jù)可獲得性，本文以東盟7 國(guó)為橫截面?zhèn)€體，與相應(yīng)變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行組合而形成如下面板協(xié)整模型：

lnexit=β1lnofdiit+β2lnifdiit+β3lngdpit

(1)

lnimit=β1lnofdiit+β2lnifdiit+β3lngdpit

(2)

其中，下標(biāo)(it)表示第i個(gè)觀測(cè)單元的第 t 期的相應(yīng)的指標(biāo)。

為了避免“偽回歸”問(wèn)題，首先進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，若檢驗(yàn)的變量序列都平穩(wěn)或一階平穩(wěn)時(shí)，可進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以考察變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定協(xié)整關(guān)系，確定存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步通過(guò)面板誤差修正模型(PECM)進(jìn)行協(xié)整估計(jì)，此時(shí)模型設(shè)定如(3)、(4)式所示。其中Δ表示一階差分算子，α為誤差修正速度，顯著為負(fù)，則進(jìn)一步支持模型(1)、(2)中存在面板協(xié)整關(guān)系。β1和 β2分別反映了對(duì)外直接投資和外商直接投資與進(jìn)出口之間的長(zhǎng)期關(guān)系，λ1和λ2分別反映了上述兩個(gè)變量與雙邊貿(mào)易之間的短期調(diào)整關(guān)系。根據(jù)Granger 表述定理，將協(xié)整回歸方程中的殘差帶進(jìn)PECM模型中進(jìn)行估計(jì)。

Δlnexit=α(lnexit-β1lnofdiit-β2lnifdiit-β3lngdpit)+λ1Δlnofdiit+λ2Δlnifdiit+λ3ΔIngdpit+μit

(3)

Δlnimit=a(lnimit-β1lnofdiit-β2lnifdiit-β3lngdpit)+λ1Δlnofdiit+λ2Δlnifdiit+λ3Δlngdpit+μit

(4)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源與處理

出于數(shù)據(jù)的可獲得性和研究需要，本文選取2006—2017年中國(guó)和東盟7國(guó)的雙向 FDI 和雙邊貿(mào)易的面板數(shù)據(jù)，對(duì)雙向 FDI 與雙邊貿(mào)易的協(xié)整 關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。因?yàn)镕DI 的流入不僅會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)赝赓Q(mào)產(chǎn)生直接影響，還可以改變?cè)摰貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)情況，進(jìn)而對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生影響。因此本文研究以中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)的直接投資(OFDI，流量數(shù)據(jù))、實(shí)際利用東盟各國(guó)的直接投資額(IFDI)、出口額(EX)和進(jìn)口額(IM)，東盟七國(guó)的GDP作為研究變量，數(shù)據(jù)主要來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒 》、《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。為減少或限制一些自相關(guān)、異方差以及內(nèi)生性問(wèn)題，對(duì)所有變量進(jìn)行自然對(duì)數(shù)處理。另外由于 OFDI 流量數(shù)值存在 0 值 或負(fù)值，本文對(duì)零值變量加1再取對(duì)數(shù)以保留這些零值變量以保證數(shù)據(jù)的 一致性，對(duì)于負(fù)值則取其絕對(duì)值。數(shù)據(jù)處理使用 Excel 軟件完成，模型回歸 分析使用 Stata 13 和 Stata15.1 軟件完成。

(二)實(shí)證分析

1.單位根檢驗(yàn)。由于面板數(shù)據(jù)中含有時(shí)間序列，多數(shù)時(shí)間序列經(jīng)濟(jì)變量的平穩(wěn)性難以確定，不平穩(wěn)序列直接進(jìn)行模型回歸可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題，影響實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此展開實(shí)證分析前首先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文利用Stata13軟件，采取ADF-Fisher檢驗(yàn)、LLC檢驗(yàn)和hadri檢驗(yàn)三種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn),結(jié)果表明，原始序列 lnex、lnim、lnofdi、lnifdi、lngdp這五個(gè)變量無(wú)論是在常數(shù)與趨勢(shì)項(xiàng)還是無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)下都是含有單位根的非平穩(wěn)序列。隨后一階差分序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)中，所有變量均在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，即可認(rèn)為都是一階平穩(wěn)變量，可以進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)分析各變量間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

2.協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)于面板數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)協(xié)整檢驗(yàn)采用方法主要有三種：Kao 檢驗(yàn)、Pedroni 檢驗(yàn)與 Westerlund 檢驗(yàn)。本文參考陳強(qiáng)，采用這三種方法分別對(duì)解釋變量和被解釋變量之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。Westerlund 檢驗(yàn)結(jié)果顯示，含出口的序列組和含進(jìn)口的序列組的無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)和常數(shù)與趨勢(shì)項(xiàng)統(tǒng)計(jì)量均在1%的顯著性水平下強(qiáng)烈拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)。Pedroni 檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明，出口模型中除了有趨勢(shì)項(xiàng)的ADF統(tǒng)計(jì)量外，其他的統(tǒng)計(jì)量均能以5%的顯著性水平下強(qiáng)烈拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)；對(duì)于進(jìn)口模型，除了有常數(shù)和趨勢(shì)項(xiàng)的ADF統(tǒng)計(jì)量外，其他所有統(tǒng)計(jì)量都在1%的顯著水平下拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)。而只能進(jìn)行無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)的kao檢驗(yàn)結(jié)果顯示含出口的變量系統(tǒng)和含進(jìn)口的變量系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)量全在 1%的顯著性水平下強(qiáng)烈拒絕原假設(shè)?？傮w來(lái)看，中國(guó)與東盟的雙向FDI與外貿(mào)之間確實(shí)存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

表1 面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

注：結(jié)果由Stata15軟件計(jì)算得出,括號(hào)內(nèi)是對(duì)應(yīng)的P值***、**分別表示1%、5%水平下顯著。

3.面板誤差估計(jì)。為衡量解釋變量對(duì)被解釋變量的短期、長(zhǎng)期作用，采用式(1)和式(2)進(jìn)行回歸，相應(yīng)的殘差項(xiàng)作為誤差修正項(xiàng)分別帶入式(3)和式(4)進(jìn)行估計(jì)得到面板誤差修正模型。本文運(yùn)用 Blackburne 和 Frank(2007)提出了 三種估計(jì)方法，并進(jìn)行 Hausman 檢驗(yàn)，結(jié)果表明應(yīng)該選擇 PMG 估計(jì)方法建立面板誤差修正模型，結(jié)果如表2所示。

表2 整體面板誤差修正模型估計(jì)結(jié)果

注：結(jié)果由Stata 13軟件計(jì)算得出，括號(hào)內(nèi)為對(duì)應(yīng)統(tǒng)計(jì)值，***、**、分別表示1%、5%水平下顯著。

(1)出口面板誤差修正模型估計(jì)結(jié)果。長(zhǎng)期誤差修正速度α的值為-0.404<0,并且在 5%的水平顯著，說(shuō)明變量之間存在長(zhǎng)期關(guān)系，建立誤差修正模型較合理。λ1為負(fù)但不顯著，中國(guó)對(duì)東盟的出口在短期內(nèi)不受中國(guó)對(duì)東盟的直接投資的影響；λ2系數(shù)顯著為正，說(shuō)明短期內(nèi)中國(guó)對(duì)東盟的出口受到東盟在華FDI的促進(jìn)作用。β1的系數(shù)為正，這意味著中國(guó)OFDI 流入長(zhǎng)期內(nèi)產(chǎn)生顯著的出口促進(jìn)效應(yīng)，東盟7國(guó)近年來(lái)利用中國(guó)外資的增長(zhǎng)促進(jìn)中國(guó)對(duì)其的出口，中國(guó)對(duì)東盟的OFDI與中國(guó)出口間具有顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。β2的系數(shù)為顯著為負(fù)，意味著中國(guó)利用東盟的FDI能夠?qū)χ袊?guó)對(duì)其的出口產(chǎn)生部分貿(mào)易替代效應(yīng)，這也說(shuō)明中國(guó)引入東盟的FDI在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)生貿(mào)易抑制影響，β3系數(shù)顯著為正，則東盟國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)促進(jìn)出口。因此，在短期內(nèi)東盟在華FDI對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生促進(jìn)作用，而在長(zhǎng)期內(nèi)則會(huì)產(chǎn)生部分出口替代效應(yīng)。中國(guó)對(duì)東盟的OFDI短期內(nèi)會(huì)抑制中國(guó)對(duì)其的出口，但并不明顯，而在長(zhǎng)期內(nèi)則產(chǎn)生明顯的出口促進(jìn)效應(yīng)

(2)出口面板誤差修正模型估計(jì)結(jié)果。長(zhǎng)期誤差修正速度α也顯著為負(fù)，說(shuō)明伴隨著中國(guó)與東盟的雙向FDI與中國(guó)進(jìn)口的長(zhǎng)期(協(xié)整)關(guān)系,對(duì)中國(guó)短期的進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)生顯著的抑制效應(yīng)，當(dāng)雙向直接投資短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，將以一定的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)回拉到均衡狀態(tài)。λ1的系數(shù)為正但不顯著，λ2的系數(shù)為顯著為正，在短期內(nèi)中國(guó)對(duì)東盟的直接投資和中國(guó)利用東盟的直接投資都對(duì)中國(guó)從其的進(jìn)口產(chǎn)生促進(jìn)作用，但中國(guó)的 OFDI 流入東盟的促進(jìn)作用并不顯著。β1和β2的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明中國(guó)與東盟的雙向直接投資對(duì)中國(guó)從東盟的進(jìn)口起到了抑制作用，即說(shuō)明雙向FDI對(duì)中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)生部分替代作用，同樣?xùn)|盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能促進(jìn)中國(guó)從東盟的進(jìn)口?？傮w上，中國(guó)與東盟的雙向FDI對(duì)中國(guó)從東盟的進(jìn)口產(chǎn)生的長(zhǎng)期抑制作用，短期內(nèi)都為促進(jìn)作用但是中國(guó)的FDI流入的促進(jìn)作用不顯著。

(三)結(jié)論與政策建議

中國(guó)對(duì)東盟的OFDI、東盟對(duì)中國(guó)的IFDI和進(jìn)出口之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，并對(duì)進(jìn)出口的短期變化具有反向調(diào)節(jié)作用。在短期內(nèi)，東盟在華FDI均能對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生顯著的影響，且都為促進(jìn)作用，而中國(guó)對(duì)東盟的FDI的貿(mào)易效應(yīng)則不明顯。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)對(duì)東盟的OFDI和東盟在華FDI對(duì)出口都產(chǎn)生顯著的影響，但前者為促進(jìn)作用，后者則產(chǎn)生部分替代效應(yīng)；而對(duì)于進(jìn)口方面，雙向直接投資都產(chǎn)生了顯著的抑制作用，即都產(chǎn)生了進(jìn)口替代效應(yīng)，此外，中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易還受到東盟國(guó)家的市場(chǎng)規(guī)模的影響。據(jù)此，本文提出如下政策建議：擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模，積極培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型跨國(guó)公司，鼓勵(lì)中小企業(yè)積極到東盟開展多種形式的直接投資活動(dòng)，促進(jìn)中國(guó)對(duì)東盟直接投資的蓬勃發(fā)展。適當(dāng)調(diào)整對(duì)東盟OFDI的東道國(guó)布局，改善目前中國(guó)在東盟各國(guó)投資國(guó)別分布不均，不斷完善引資和投資政策，達(dá)到IFDI 政策和 OFDI 政策協(xié)調(diào)一致，并且與雙邊貿(mào)易政策協(xié)調(diào)抑制，互動(dòng)發(fā)展。此外應(yīng)主動(dòng)學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資貿(mào)易一體化的政策框架，并探索出適合本國(guó)發(fā)展的投資貿(mào)易一體化的政策框架，為中國(guó)與東盟的貿(mào)易和雙向投資提供一個(gè)良好的互動(dòng)平臺(tái)。

注釋：

① 新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、柬埔寨、越南和菲律賓