• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國(guó)與東盟雙向投資與貿(mào)易增長(zhǎng)的協(xié)整分析

    2020-06-15 10:28:18羅巧萍
    關(guān)鍵詞:模型

    羅巧萍

    (廣西大學(xué) 廣西 南寧 530004)

    一、引言

    自 2010 年中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)正式建立以來(lái),中國(guó)與東盟國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益密切,緊隨著 2013 年習(xí)近平主席提出 “一帶一路” 倡議,東盟處于重要的戰(zhàn)略地位。而貿(mào)易和投資作為 “一帶一路” 建設(shè)的重點(diǎn)內(nèi)容,隨著 “一帶一路” 倡議的不斷推進(jìn),中國(guó)與東盟國(guó)家的投資合作不斷深入,發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大。根據(jù) 2006-2017 年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》統(tǒng)計(jì)的中國(guó)與東盟的雙向直接投資與雙邊貿(mào)易的數(shù)據(jù)來(lái)看,2006-2017年間,中國(guó)與東盟的雙向直接投資從 36.88 億美元增加到 192.14 億美元,年均增速達(dá) 19.31%。其中對(duì)東盟國(guó)家的直接投資從 2006 年的 3.36 億美元增加到 2017 年的 141.19億美元,年均增長(zhǎng)率 為52.32%;東盟在華直接投資從 2006 年的 33.51 億美元增加到 2013 年的 83.47 億美元,然后下降到 2017 年的 50.84 億美元,但年均增長(zhǎng)率為 6.27%,并且 2014 年中國(guó)對(duì)東盟的直接投資首次超過(guò)了東盟在華直接投資,并且保持增長(zhǎng)趨勢(shì),而東盟對(duì)華直接投資增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。從雙邊貿(mào)易情況看,近年 來(lái)中國(guó)與東盟國(guó)家雙邊貿(mào)易增長(zhǎng)迅速,2006~2017年,中國(guó)與東盟國(guó)家的雙邊貿(mào)易額年均增速達(dá) 12%,其中中國(guó)對(duì)東盟出口貿(mào)易額年均增速為 14.3%,進(jìn)口貿(mào)易年均增長(zhǎng)率為 10.2%。整體來(lái)看中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的貿(mào)易額和雙向直接投資都呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

    隨著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展的同時(shí),中國(guó)開(kāi)始從貿(mào)易大國(guó)、引資大國(guó)迅速走向投資大國(guó),基于中國(guó)與東盟合作關(guān)系悠久,進(jìn)一步討論中國(guó)與東盟國(guó)家的雙向直接投資與中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易關(guān)系以更好的促進(jìn)雙邊經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展顯得尤為重要。中國(guó)與東盟國(guó)家的相互投資在經(jīng)過(guò)了二十多年的發(fā)展后,進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展階段,進(jìn)一步討論中國(guó)與東盟國(guó)家的雙向直接投資與中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易關(guān)系以更好的促進(jìn)雙邊經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展顯得尤為重要,這不僅可以為雙方政府經(jīng)濟(jì)政策的制定提供決策參考,也可以對(duì)雙方跨國(guó)公司進(jìn)一步開(kāi)拓對(duì)方市場(chǎng)方式的選擇提供一定的戰(zhàn)略指導(dǎo)。通過(guò)揭示中國(guó)與東盟的雙向投資與中國(guó)對(duì)其的進(jìn)出口的長(zhǎng)短期趨勢(shì),投資與外貿(mào)的關(guān)系,深人研究促進(jìn)和深化雙方各領(lǐng)域投資與貿(mào)易合作具有重要意義。

    二、文獻(xiàn)綜述

    郭宏(2006)指出隨著中國(guó)與東盟雙邊關(guān)系的全面發(fā)展,雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系迅速發(fā)展,中國(guó)成為東盟對(duì)外直接投資的重要地區(qū)和重要的FDI來(lái)源地。李建偉(2010)分析中國(guó)與東盟雙向投資的特點(diǎn)及原因,提出了加強(qiáng)中國(guó)與東盟投資合作的措施建議。徐敏(2016)總結(jié)了中國(guó)與東盟國(guó)家雙向投資現(xiàn)狀。提出了以投資為契機(jī)、建設(shè)中國(guó)—東盟命運(yùn)共同體、升級(jí)中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū);通過(guò)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金等對(duì)策促進(jìn)相互投資發(fā)展。張幼文(2017)認(rèn)為在推動(dòng)雙向投資布局過(guò)程中要注意投資貿(mào)易協(xié)同推進(jìn)、國(guó)家戰(zhàn)略與地方戰(zhàn)略協(xié)同推進(jìn)。韓亞峰(2018)對(duì)中國(guó)與“一帶一路”國(guó)家雙向投資與對(duì)外貿(mào)易分區(qū)域進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)東盟國(guó)家對(duì)中國(guó)的投資(IFDI)對(duì)于進(jìn)出口貿(mào)易之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即隨者東盟國(guó)家對(duì)中國(guó)的投資增多,IFDI會(huì)部分替代進(jìn)出口貿(mào)易。

    對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理看出對(duì)東盟與中國(guó)的雙向投資與貿(mào)易關(guān)系的定量研究較少,因此本文在缺乏對(duì)中國(guó)與東盟雙向FDI 與中國(guó)外貿(mào)發(fā)展研究的背景下,以中國(guó)與東盟的雙向FDI與進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系為研究對(duì)象,運(yùn)用面板協(xié)整理論、面板誤差修正模型等方法,實(shí)證分析雙向FDI與貿(mào)易間存在什么關(guān)系?以期為政府及有關(guān)機(jī)構(gòu)提供決策參考。

    三、實(shí)證分析

    本文選擇面板數(shù)據(jù)建模,即建立在面板數(shù)據(jù)之上、利用平行數(shù)量分析變量之間相互關(guān)系,并對(duì)其變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的計(jì)量模型,運(yùn)用協(xié)整理論進(jìn)行分析,出于數(shù)據(jù)可獲得性,本文以東盟7 國(guó)為橫截面?zhèn)€體,與相應(yīng)變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行組合而形成如下面板協(xié)整模型:

    lnexit=β1lnofdiit+β2lnifdiit+β3lngdpit

    (1)

    lnimit=β1lnofdiit+β2lnifdiit+β3lngdpit

    (2)

    其中,下標(biāo)(it)表示第i個(gè)觀測(cè)單元的第 t 期的相應(yīng)的指標(biāo)。

    為了避免“偽回歸”問(wèn)題,首先進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn),若檢驗(yàn)的變量序列都平穩(wěn)或一階平穩(wěn)時(shí),可進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以考察變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定協(xié)整關(guān)系,確定存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步通過(guò)面板誤差修正模型(PECM)進(jìn)行協(xié)整估計(jì),此時(shí)模型設(shè)定如(3)、(4)式所示。其中Δ表示一階差分算子,α為誤差修正速度,顯著為負(fù),則進(jìn)一步支持模型(1)、(2)中存在面板協(xié)整關(guān)系。β1和 β2分別反映了對(duì)外直接投資和外商直接投資與進(jìn)出口之間的長(zhǎng)期關(guān)系,λ1和λ2分別反映了上述兩個(gè)變量與雙邊貿(mào)易之間的短期調(diào)整關(guān)系。根據(jù)Granger 表述定理,將協(xié)整回歸方程中的殘差帶進(jìn)PECM模型中進(jìn)行估計(jì)。

    Δlnexit=α(lnexit-β1lnofdiit-β2lnifdiit-β3lngdpit)+λ1Δlnofdiit+λ2Δlnifdiit+λ3ΔIngdpit+μit

    (3)

    Δlnimit=a(lnimit-β1lnofdiit-β2lnifdiit-β3lngdpit)+λ1Δlnofdiit+λ2Δlnifdiit+λ3Δlngdpit+μit

    (4)

    (一)數(shù)據(jù)來(lái)源與處理

    出于數(shù)據(jù)的可獲得性和研究需要,本文選取2006—2017年中國(guó)和東盟7國(guó)的雙向 FDI 和雙邊貿(mào)易的面板數(shù)據(jù),對(duì)雙向 FDI 與雙邊貿(mào)易的協(xié)整 關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。因?yàn)镕DI 的流入不僅會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)赝赓Q(mào)產(chǎn)生直接影響,還可以改變?cè)摰貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)情況,進(jìn)而對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生影響。因此本文研究以中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)的直接投資(OFDI,流量數(shù)據(jù))、實(shí)際利用東盟各國(guó)的直接投資額(IFDI)、出口額(EX)和進(jìn)口額(IM),東盟七國(guó)的GDP作為研究變量,數(shù)據(jù)主要來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒 》、《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。為減少或限制一些自相關(guān)、異方差以及內(nèi)生性問(wèn)題,對(duì)所有變量進(jìn)行自然對(duì)數(shù)處理。另外由于 OFDI 流量數(shù)值存在 0 值 或負(fù)值,本文對(duì)零值變量加1再取對(duì)數(shù)以保留這些零值變量以保證數(shù)據(jù)的 一致性,對(duì)于負(fù)值則取其絕對(duì)值。數(shù)據(jù)處理使用 Excel 軟件完成,模型回歸 分析使用 Stata 13 和 Stata15.1 軟件完成。

    (二)實(shí)證分析

    1.單位根檢驗(yàn)。由于面板數(shù)據(jù)中含有時(shí)間序列,多數(shù)時(shí)間序列經(jīng)濟(jì)變量的平穩(wěn)性難以確定,不平穩(wěn)序列直接進(jìn)行模型回歸可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題,影響實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此展開(kāi)實(shí)證分析前首先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文利用Stata13軟件,采取ADF-Fisher檢驗(yàn)、LLC檢驗(yàn)和hadri檢驗(yàn)三種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn),結(jié)果表明,原始序列 lnex、lnim、lnofdi、lnifdi、lngdp這五個(gè)變量無(wú)論是在常數(shù)與趨勢(shì)項(xiàng)還是無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)下都是含有單位根的非平穩(wěn)序列。隨后一階差分序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)中,所有變量均在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè),即可認(rèn)為都是一階平穩(wěn)變量,可以進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)分析各變量間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

    2.協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)于面板數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)協(xié)整檢驗(yàn)采用方法主要有三種:Kao 檢驗(yàn)、Pedroni 檢驗(yàn)與 Westerlund 檢驗(yàn)。本文參考陳強(qiáng),采用這三種方法分別對(duì)解釋變量和被解釋變量之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表1所示。Westerlund 檢驗(yàn)結(jié)果顯示,含出口的序列組和含進(jìn)口的序列組的無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)和常數(shù)與趨勢(shì)項(xiàng)統(tǒng)計(jì)量均在1%的顯著性水平下強(qiáng)烈拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)。Pedroni 檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明,出口模型中除了有趨勢(shì)項(xiàng)的ADF統(tǒng)計(jì)量外,其他的統(tǒng)計(jì)量均能以5%的顯著性水平下強(qiáng)烈拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè);對(duì)于進(jìn)口模型,除了有常數(shù)和趨勢(shì)項(xiàng)的ADF統(tǒng)計(jì)量外,其他所有統(tǒng)計(jì)量都在1%的顯著水平下拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)。而只能進(jìn)行無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)的kao檢驗(yàn)結(jié)果顯示含出口的變量系統(tǒng)和含進(jìn)口的變量系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)量全在 1%的顯著性水平下強(qiáng)烈拒絕原假設(shè)??傮w來(lái)看,中國(guó)與東盟的雙向FDI與外貿(mào)之間確實(shí)存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

    表1 面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

    注:結(jié)果由Stata15軟件計(jì)算得出,括號(hào)內(nèi)是對(duì)應(yīng)的P值***、**分別表示1%、5%水平下顯著。

    3.面板誤差估計(jì)。為衡量解釋變量對(duì)被解釋變量的短期、長(zhǎng)期作用,采用式(1)和式(2)進(jìn)行回歸,相應(yīng)的殘差項(xiàng)作為誤差修正項(xiàng)分別帶入式(3)和式(4)進(jìn)行估計(jì)得到面板誤差修正模型。本文運(yùn)用 Blackburne 和 Frank(2007)提出了 三種估計(jì)方法,并進(jìn)行 Hausman 檢驗(yàn),結(jié)果表明應(yīng)該選擇 PMG 估計(jì)方法建立面板誤差修正模型,結(jié)果如表2所示。

    表2 整體面板誤差修正模型估計(jì)結(jié)果

    注:結(jié)果由Stata 13軟件計(jì)算得出,括號(hào)內(nèi)為對(duì)應(yīng)統(tǒng)計(jì)值,***、**、分別表示1%、5%水平下顯著。

    (1)出口面板誤差修正模型估計(jì)結(jié)果。長(zhǎng)期誤差修正速度α的值為-0.404<0,并且在 5%的水平顯著,說(shuō)明變量之間存在長(zhǎng)期關(guān)系,建立誤差修正模型較合理。λ1為負(fù)但不顯著,中國(guó)對(duì)東盟的出口在短期內(nèi)不受中國(guó)對(duì)東盟的直接投資的影響;λ2系數(shù)顯著為正,說(shuō)明短期內(nèi)中國(guó)對(duì)東盟的出口受到東盟在華FDI的促進(jìn)作用。β1的系數(shù)為正,這意味著中國(guó)OFDI 流入長(zhǎng)期內(nèi)產(chǎn)生顯著的出口促進(jìn)效應(yīng),東盟7國(guó)近年來(lái)利用中國(guó)外資的增長(zhǎng)促進(jìn)中國(guó)對(duì)其的出口,中國(guó)對(duì)東盟的OFDI與中國(guó)出口間具有顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。β2的系數(shù)為顯著為負(fù),意味著中國(guó)利用東盟的FDI能夠?qū)χ袊?guó)對(duì)其的出口產(chǎn)生部分貿(mào)易替代效應(yīng),這也說(shuō)明中國(guó)引入東盟的FDI在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)生貿(mào)易抑制影響,β3系數(shù)顯著為正,則東盟國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)促進(jìn)出口。因此,在短期內(nèi)東盟在華FDI對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生促進(jìn)作用,而在長(zhǎng)期內(nèi)則會(huì)產(chǎn)生部分出口替代效應(yīng)。中國(guó)對(duì)東盟的OFDI短期內(nèi)會(huì)抑制中國(guó)對(duì)其的出口,但并不明顯,而在長(zhǎng)期內(nèi)則產(chǎn)生明顯的出口促進(jìn)效應(yīng)

    (2)出口面板誤差修正模型估計(jì)結(jié)果。長(zhǎng)期誤差修正速度α也顯著為負(fù),說(shuō)明伴隨著中國(guó)與東盟的雙向FDI與中國(guó)進(jìn)口的長(zhǎng)期(協(xié)整)關(guān)系,對(duì)中國(guó)短期的進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)生顯著的抑制效應(yīng),當(dāng)雙向直接投資短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí),將以一定的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)回拉到均衡狀態(tài)。λ1的系數(shù)為正但不顯著,λ2的系數(shù)為顯著為正,在短期內(nèi)中國(guó)對(duì)東盟的直接投資和中國(guó)利用東盟的直接投資都對(duì)中國(guó)從其的進(jìn)口產(chǎn)生促進(jìn)作用,但中國(guó)的 OFDI 流入東盟的促進(jìn)作用并不顯著。β1和β2的系數(shù)顯著為負(fù),說(shuō)明中國(guó)與東盟的雙向直接投資對(duì)中國(guó)從東盟的進(jìn)口起到了抑制作用,即說(shuō)明雙向FDI對(duì)中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)生部分替代作用,同樣?xùn)|盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能促進(jìn)中國(guó)從東盟的進(jìn)口??傮w上,中國(guó)與東盟的雙向FDI對(duì)中國(guó)從東盟的進(jìn)口產(chǎn)生的長(zhǎng)期抑制作用,短期內(nèi)都為促進(jìn)作用但是中國(guó)的FDI流入的促進(jìn)作用不顯著。

    (三)結(jié)論與政策建議

    中國(guó)對(duì)東盟的OFDI、東盟對(duì)中國(guó)的IFDI和進(jìn)出口之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系,并對(duì)進(jìn)出口的短期變化具有反向調(diào)節(jié)作用。在短期內(nèi),東盟在華FDI均能對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生顯著的影響,且都為促進(jìn)作用,而中國(guó)對(duì)東盟的FDI的貿(mào)易效應(yīng)則不明顯。從長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)對(duì)東盟的OFDI和東盟在華FDI對(duì)出口都產(chǎn)生顯著的影響,但前者為促進(jìn)作用,后者則產(chǎn)生部分替代效應(yīng);而對(duì)于進(jìn)口方面,雙向直接投資都產(chǎn)生了顯著的抑制作用,即都產(chǎn)生了進(jìn)口替代效應(yīng),此外,中國(guó)與東盟的雙邊貿(mào)易還受到東盟國(guó)家的市場(chǎng)規(guī)模的影響。據(jù)此,本文提出如下政策建議:擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模,積極培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型跨國(guó)公司,鼓勵(lì)中小企業(yè)積極到東盟開(kāi)展多種形式的直接投資活動(dòng),促進(jìn)中國(guó)對(duì)東盟直接投資的蓬勃發(fā)展。適當(dāng)調(diào)整對(duì)東盟OFDI的東道國(guó)布局,改善目前中國(guó)在東盟各國(guó)投資國(guó)別分布不均,不斷完善引資和投資政策,達(dá)到IFDI 政策和 OFDI 政策協(xié)調(diào)一致,并且與雙邊貿(mào)易政策協(xié)調(diào)抑制,互動(dòng)發(fā)展。此外應(yīng)主動(dòng)學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資貿(mào)易一體化的政策框架,并探索出適合本國(guó)發(fā)展的投資貿(mào)易一體化的政策框架,為中國(guó)與東盟的貿(mào)易和雙向投資提供一個(gè)良好的互動(dòng)平臺(tái)。

    注釋?zhuān)?/p>

    ① 新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、柬埔寨、越南和菲律賓

    猜你喜歡
    模型
    一半模型
    一種去中心化的域名服務(wù)本地化模型
    適用于BDS-3 PPP的隨機(jī)模型
    提煉模型 突破難點(diǎn)
    函數(shù)模型及應(yīng)用
    p150Glued在帕金森病模型中的表達(dá)及分布
    函數(shù)模型及應(yīng)用
    重要模型『一線(xiàn)三等角』
    重尾非線(xiàn)性自回歸模型自加權(quán)M-估計(jì)的漸近分布
    3D打印中的模型分割與打包
    一区福利在线观看| 波野结衣二区三区在线| 丝袜人妻中文字幕| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 啦啦啦在线免费观看视频4| 亚洲精品第二区| 国产成人精品一,二区| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 亚洲美女黄色视频免费看| 少妇的丰满在线观看| 看免费av毛片| 超碰97精品在线观看| 免费黄频网站在线观看国产| 99国产综合亚洲精品| 超色免费av| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲第一青青草原| 成人影院久久| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲内射少妇av| 免费观看a级毛片全部| 日本vs欧美在线观看视频| 国产成人91sexporn| av网站免费在线观看视频| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 黄色 视频免费看| 国产 精品1| 在现免费观看毛片| 精品国产国语对白av| 啦啦啦在线免费观看视频4| 在线观看国产h片| 欧美少妇被猛烈插入视频| 啦啦啦在线观看免费高清www| 夫妻午夜视频| 99久国产av精品国产电影| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产高清不卡午夜福利| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 在线 av 中文字幕| 在线观看免费视频网站a站| 日本-黄色视频高清免费观看| 日本wwww免费看| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产日韩欧美视频二区| 深夜精品福利| 最黄视频免费看| 人人澡人人妻人| 国产乱来视频区| 久热这里只有精品99| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 久久韩国三级中文字幕| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| av有码第一页| 99久久中文字幕三级久久日本| 热re99久久国产66热| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 女性生殖器流出的白浆| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 毛片一级片免费看久久久久| 在线观看人妻少妇| 人成视频在线观看免费观看| 亚洲国产精品一区三区| 熟妇人妻不卡中文字幕| 精品国产乱码久久久久久男人| 99久久中文字幕三级久久日本| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 亚洲第一区二区三区不卡| 日韩三级伦理在线观看| 又黄又粗又硬又大视频| 久热这里只有精品99| 美女大奶头黄色视频| 大片电影免费在线观看免费| 免费黄色在线免费观看| 在线精品无人区一区二区三| 人人妻人人澡人人看| 国产免费视频播放在线视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 亚洲人成77777在线视频| 性少妇av在线| 在线 av 中文字幕| 宅男免费午夜| 日韩精品有码人妻一区| 嫩草影院入口| 国产xxxxx性猛交| 亚洲一码二码三码区别大吗| 天堂8中文在线网| 丝袜在线中文字幕| 99国产综合亚洲精品| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产精品嫩草影院av在线观看| 美女中出高潮动态图| a级毛片在线看网站| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲三区欧美一区| 色94色欧美一区二区| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| av电影中文网址| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 一区二区av电影网| 亚洲国产精品成人久久小说| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久久精品免费免费高清| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 观看美女的网站| 999久久久国产精品视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 一级毛片电影观看| 男人舔女人的私密视频| 国产有黄有色有爽视频| 国产精品一区二区在线不卡| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产成人精品久久二区二区91 | 伊人亚洲综合成人网| 大片电影免费在线观看免费| 欧美日韩精品网址| 黄色一级大片看看| 日韩制服骚丝袜av| 黄色视频在线播放观看不卡| 不卡视频在线观看欧美| 亚洲成国产人片在线观看| 下体分泌物呈黄色| 岛国毛片在线播放| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 老汉色∧v一级毛片| 欧美日本中文国产一区发布| 精品午夜福利在线看| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲国产av新网站| 最近的中文字幕免费完整| 91精品三级在线观看| 一区二区av电影网| 麻豆乱淫一区二区| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 精品午夜福利在线看| 秋霞在线观看毛片| 成人亚洲精品一区在线观看| av片东京热男人的天堂| 国产精品一二三区在线看| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 久久这里只有精品19| 在线 av 中文字幕| 99re6热这里在线精品视频| 少妇人妻 视频| 99久国产av精品国产电影| 国产不卡av网站在线观看| 中文字幕人妻熟女乱码| 国产精品嫩草影院av在线观看| kizo精华| 成人国语在线视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 久久久国产精品麻豆| 国产一区亚洲一区在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲精品乱久久久久久| 超碰97精品在线观看| 国产精品一区二区在线观看99| 久久久久国产一级毛片高清牌| 久久久久国产精品人妻一区二区| 大陆偷拍与自拍| 黑人猛操日本美女一级片| 飞空精品影院首页| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 久久热在线av| 18禁观看日本| 亚洲一区二区三区欧美精品| 高清欧美精品videossex| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 一级毛片 在线播放| 亚洲欧美一区二区三区国产| 亚洲精品美女久久av网站| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 各种免费的搞黄视频| 亚洲精品第二区| 90打野战视频偷拍视频| 精品一区在线观看国产| 国产野战对白在线观看| 亚洲天堂av无毛| 又黄又粗又硬又大视频| 黄色一级大片看看| 国产精品一区二区在线不卡| 91成人精品电影| 婷婷色麻豆天堂久久| 久久 成人 亚洲| 国产色婷婷99| 极品人妻少妇av视频| 少妇 在线观看| 女人久久www免费人成看片| 亚洲综合色网址| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 在线观看一区二区三区激情| 国产福利在线免费观看视频| 日本vs欧美在线观看视频| 久久青草综合色| 久久久久国产精品人妻一区二区| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久毛片免费看一区二区三区| 国产成人精品无人区| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 免费日韩欧美在线观看| 99久久人妻综合| 老司机影院毛片| 搡女人真爽免费视频火全软件| 精品少妇内射三级| av在线app专区| 人体艺术视频欧美日本| 精品久久久久久电影网| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产精品一区二区在线观看99| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 亚洲欧美一区二区三区久久| 免费黄频网站在线观看国产| 免费在线观看黄色视频的| 久久久久精品性色| 人体艺术视频欧美日本| 国产成人免费无遮挡视频| 久久这里有精品视频免费| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 在线观看www视频免费| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 青青草视频在线视频观看| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 欧美bdsm另类| 天堂俺去俺来也www色官网| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 亚洲情色 制服丝袜| 国产成人精品一,二区| 国产精品无大码| 我要看黄色一级片免费的| 99国产精品免费福利视频| 啦啦啦在线观看免费高清www| 999久久久国产精品视频| 日韩av不卡免费在线播放| 嫩草影院入口| 岛国毛片在线播放| 国产综合精华液| 久久国产精品男人的天堂亚洲| av福利片在线| 亚洲成人一二三区av| 亚洲一码二码三码区别大吗| 最近手机中文字幕大全| 波野结衣二区三区在线| 免费观看无遮挡的男女| 亚洲国产精品999| 女人精品久久久久毛片| 九九爱精品视频在线观看| 日韩一本色道免费dvd| 久久精品国产综合久久久| 在线精品无人区一区二区三| 在线观看国产h片| 久久久久久久亚洲中文字幕| 最黄视频免费看| av电影中文网址| 免费看不卡的av| 各种免费的搞黄视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 亚洲国产精品成人久久小说| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲国产欧美网| 久久av网站| av网站在线播放免费| 亚洲伊人色综图| 亚洲美女黄色视频免费看| 下体分泌物呈黄色| 国产成人精品无人区| 久久午夜福利片| 99国产精品免费福利视频| 国产精品人妻久久久影院| 国产爽快片一区二区三区| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 黄色视频在线播放观看不卡| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 校园人妻丝袜中文字幕| 免费在线观看完整版高清| 亚洲精品国产一区二区精华液| 乱人伦中国视频| 两性夫妻黄色片| 国产 精品1| 丝袜美腿诱惑在线| videossex国产| 亚洲国产精品999| 色哟哟·www| 精品亚洲成a人片在线观看| 69精品国产乱码久久久| 蜜桃国产av成人99| 日本av免费视频播放| a 毛片基地| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 色94色欧美一区二区| 国产成人av激情在线播放| 日韩精品免费视频一区二区三区| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 国产淫语在线视频| 日韩中文字幕视频在线看片| 日本91视频免费播放| 成人国产麻豆网| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| a级毛片在线看网站| 亚洲av免费高清在线观看| 午夜福利在线免费观看网站| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 伦精品一区二区三区| 国产亚洲最大av| 国产xxxxx性猛交| 国产成人免费观看mmmm| 国产亚洲精品第一综合不卡| 色吧在线观看| 少妇精品久久久久久久| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 熟妇人妻不卡中文字幕| 又大又黄又爽视频免费| 久久久久久久国产电影| 99热国产这里只有精品6| 蜜桃国产av成人99| 69精品国产乱码久久久| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产黄频视频在线观看| 超碰97精品在线观看| 亚洲人成电影观看| 人妻系列 视频| a级毛片在线看网站| 国产片特级美女逼逼视频| 国产有黄有色有爽视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 99国产综合亚洲精品| 丝袜美足系列| 夫妻性生交免费视频一级片| 一级毛片我不卡| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 久久精品久久精品一区二区三区| 在线天堂中文资源库| 天美传媒精品一区二区| 亚洲在久久综合| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 另类亚洲欧美激情| 国产片内射在线| 一区福利在线观看| 男女边吃奶边做爰视频| 少妇的逼水好多| 一边亲一边摸免费视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 搡老乐熟女国产| av视频免费观看在线观看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 两个人免费观看高清视频| 亚洲内射少妇av| 日韩视频在线欧美| 午夜日韩欧美国产| 国产精品久久久久久久久免| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 国产一级毛片在线| 日韩伦理黄色片| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产精品 国内视频| 国产 精品1| 电影成人av| 国产精品99久久99久久久不卡 | 日日撸夜夜添| 国产日韩欧美在线精品| av网站在线播放免费| 国产精品久久久av美女十八| 亚洲成国产人片在线观看| av在线老鸭窝| 亚洲综合色网址| 国产淫语在线视频| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 熟妇人妻不卡中文字幕| 久久久久久伊人网av| 亚洲少妇的诱惑av| 各种免费的搞黄视频| 在线观看一区二区三区激情| 在线观看三级黄色| 人妻 亚洲 视频| av一本久久久久| av视频免费观看在线观看| 亚洲精品国产色婷婷电影| 1024香蕉在线观看| 搡老乐熟女国产| 亚洲第一青青草原| 久久97久久精品| 女人久久www免费人成看片| av卡一久久| 色网站视频免费| 一本久久精品| 高清黄色对白视频在线免费看| 久久久久网色| 麻豆av在线久日| 最近的中文字幕免费完整| 18在线观看网站| 热re99久久精品国产66热6| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 亚洲成人一二三区av| 国产熟女午夜一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲av.av天堂| 一级爰片在线观看| 激情五月婷婷亚洲| 久久亚洲国产成人精品v| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产探花极品一区二区| 精品卡一卡二卡四卡免费| 色网站视频免费| 久久国内精品自在自线图片| 母亲3免费完整高清在线观看 | 国产免费福利视频在线观看| 最近2019中文字幕mv第一页| 日本av免费视频播放| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产成人91sexporn| 在线观看一区二区三区激情| 精品一区在线观看国产| 亚洲精品美女久久av网站| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲人成77777在线视频| 一级毛片我不卡| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 9热在线视频观看99| 这个男人来自地球电影免费观看 | 深夜精品福利| av卡一久久| 中文字幕人妻丝袜制服| 黄色视频在线播放观看不卡| 成人手机av| 欧美亚洲日本最大视频资源| 性少妇av在线| 成年动漫av网址| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲人成电影观看| 高清在线视频一区二区三区| 欧美日韩精品成人综合77777| 免费黄网站久久成人精品| 精品国产一区二区久久| 精品一区二区三卡| 9色porny在线观看| 五月开心婷婷网| 观看美女的网站| 亚洲中文av在线| av电影中文网址| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产成人aa在线观看| 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲美女搞黄在线观看| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲人成网站在线观看播放| 久久青草综合色| 欧美日韩综合久久久久久| 欧美国产精品va在线观看不卡| 1024视频免费在线观看| 999精品在线视频| av在线观看视频网站免费| 18禁动态无遮挡网站| av免费在线看不卡| 成人午夜精彩视频在线观看| av在线播放精品| 免费播放大片免费观看视频在线观看| www.自偷自拍.com| 久久久久国产一级毛片高清牌| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| √禁漫天堂资源中文www| 伦精品一区二区三区| 国产成人免费无遮挡视频| 熟女电影av网| 99热全是精品| 久久这里只有精品19| 美女中出高潮动态图| 亚洲av福利一区| 国产在线一区二区三区精| 精品国产乱码久久久久久小说| 丰满迷人的少妇在线观看| 欧美日韩av久久| 91成人精品电影| 女人精品久久久久毛片| 亚洲欧美一区二区三区国产| 夫妻性生交免费视频一级片| 久久综合国产亚洲精品| 秋霞伦理黄片| av又黄又爽大尺度在线免费看| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 男女下面插进去视频免费观看| 嫩草影院入口| 亚洲精品美女久久av网站| av天堂久久9| 久久久国产欧美日韩av| 久久精品国产自在天天线| 国产精品久久久久成人av| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲av.av天堂| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产黄频视频在线观看| 国产亚洲一区二区精品| av.在线天堂| 丰满少妇做爰视频| 大香蕉久久网| 亚洲,一卡二卡三卡| 久久久久国产网址| 最近中文字幕高清免费大全6| 尾随美女入室| 亚洲情色 制服丝袜| 久久av网站| 中国国产av一级| 国产又爽黄色视频| 中国三级夫妇交换| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 日本色播在线视频| 妹子高潮喷水视频| 男女边摸边吃奶| 亚洲四区av| 色网站视频免费| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产精品不卡视频一区二区| 一边亲一边摸免费视频| 午夜影院在线不卡| 中文字幕色久视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产黄色免费在线视频| 欧美精品亚洲一区二区| 免费观看av网站的网址| 日韩免费高清中文字幕av| 大话2 男鬼变身卡| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 午夜激情av网站| 精品人妻偷拍中文字幕| 免费黄色在线免费观看| 国产精品偷伦视频观看了| 如何舔出高潮| 国产国语露脸激情在线看| 久久精品国产a三级三级三级| 26uuu在线亚洲综合色| 久久久久久久大尺度免费视频| 搡女人真爽免费视频火全软件| 一级爰片在线观看| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 一区二区日韩欧美中文字幕| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| videos熟女内射| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 日日啪夜夜爽| 亚洲av男天堂| 一级爰片在线观看| 精品久久蜜臀av无| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| www.精华液| 免费看不卡的av| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲,欧美,日韩| 精品少妇久久久久久888优播| 国产在线视频一区二区| 中文字幕最新亚洲高清| 久久亚洲国产成人精品v| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 国产精品二区激情视频| 久久青草综合色| 亚洲经典国产精华液单| 久久久久久久精品精品| 亚洲精品一二三| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲成人手机| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 下体分泌物呈黄色| 香蕉国产在线看| 丝瓜视频免费看黄片| 国产97色在线日韩免费| 日日啪夜夜爽| 亚洲综合色惰| 伊人久久国产一区二区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 欧美97在线视频| av一本久久久久| 丝袜美腿诱惑在线| 国产精品久久久久久久久免| 日韩av免费高清视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 麻豆乱淫一区二区| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 一级黄片播放器| 日韩三级伦理在线观看| 国产一区二区激情短视频 | 国产精品秋霞免费鲁丝片| 熟女av电影| 亚洲av免费高清在线观看| 久久久久精品久久久久真实原创| av视频免费观看在线观看| 亚洲精品国产av成人精品| 中文字幕人妻熟女乱码| 国产又色又爽无遮挡免| 高清欧美精品videossex| 欧美bdsm另类| 熟女av电影| 亚洲国产色片| 桃花免费在线播放| 久久久久国产网址| 麻豆乱淫一区二区| av网站在线播放免费| 久久国产精品大桥未久av| 国产精品久久久久久精品古装| 男女边吃奶边做爰视频| 免费观看av网站的网址| 欧美成人午夜免费资源|