中國經(jīng)濟(jì)為什么行

文/ 黃奇帆

今年，我們將決勝全面建成小康社會。在過去的40余年里，中國經(jīng)濟(jì)長時期保持著兩位數(shù)的增長。1979年中國的GDP占全球的1%。2019年中國的GDP超過全球的16%，成為世界上發(fā)展最快的國家。這個成績是怎么得來的？答案就是改革開放。改革開放是中國40余年發(fā)展的核心動力，而貫穿這個核心動力的一條主線就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，接下來的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將給中國經(jīng)濟(jì)帶來諸多紅利。由此足見，堅定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也彰顯了黨對改革開放的領(lǐng)導(dǎo)力。

2019年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，當(dāng)前我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，“三期疊加”影響持續(xù)深化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。世界經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，仍處在國際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，世界大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動蕩源和風(fēng)險點(diǎn)顯著增多。在這樣的背景下，統(tǒng)籌好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，難度很大，需要我們圍繞有重大潛在紅利的供給側(cè)問題，推動一批生財型、聚財型、資源優(yōu)化配置型改革，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新成效激發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的新動力，推動我國經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺階。

金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的紅利

經(jīng)過40年改革開放，我國工商產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域引進(jìn)的外資企業(yè)資產(chǎn)幾乎等于全部工商產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的30%。外資企業(yè)形成的進(jìn)出口總量占整個中國進(jìn)出口總量的50%。但是，由于我們在金融領(lǐng)域的開放度不夠，目前外資金融機(jī)構(gòu)只占整個中國金融資產(chǎn)的百分之一點(diǎn)多。我們在三個方面的開放度有限。首先，外資不能辦某些類別的金融企業(yè)，或者不能展開某些新業(yè)務(wù)，這是市場準(zhǔn)入的門檻問題。其次，即使準(zhǔn)入了，還有股權(quán)比例的限制。再次，即使工商注冊登記了，還有的營業(yè)范圍不能做。由于各類限制過多，一些外資銀行的功能，跟一個辦事處也沒有多大區(qū)別。

中央高度重視這件事。從去年4月份到現(xiàn)在，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會、人民銀行、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會相繼出臺了64條很具體的開放性規(guī)則。其中有24條是關(guān)于市場準(zhǔn)入的，有11條是關(guān)于股權(quán)比的，有29條是關(guān)于經(jīng)營范圍的。準(zhǔn)入類方面強(qiáng)調(diào)在準(zhǔn)入前給予外資同等國民待遇，股權(quán)方面可能會逐步讓外資控股甚至獨(dú)資設(shè)立境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，營業(yè)范圍方面則放開各種各樣業(yè)務(wù)許可。這64條能到位的話，相信今后幾年會有一波非常熱鬧的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國的潮流，有可能一年帶進(jìn)來幾十億、幾百億美元，10年時間就有幾千億美元資本金，會帶來上萬億美元的運(yùn)行資金，這樣就增加了金融供給側(cè)的力量。到2030年以后，外資金融機(jī)構(gòu)占中國全部金融資產(chǎn)的比例，從現(xiàn)在的百分之一點(diǎn)幾漲到百分之十是完全可能的。特別應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)的是，外資金融機(jī)構(gòu)的開放不僅會帶進(jìn)更多的金融資本，還會帶來金融企業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)、金融產(chǎn)品開放的技術(shù)和國際金融市場運(yùn)作的路徑，倒逼中資金融機(jī)構(gòu)在與狼共舞、與虎相伴的競爭中做強(qiáng)做大、更好地發(fā)展。

服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域開放的紅利

改革與開放從來都是相伴而生，40余年前的開放帶動了中國的改革，同時40余年的改革也推動了開放。服務(wù)貿(mào)易的開放是衡量開放度的晴雨表。

我國進(jìn)出口貨物貿(mào)易從1979年的200多億美元增加到2018年的4.62萬億美元，順差3518億美元，成就斐然。但是我們在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域尚未充分發(fā)揮潛力，目前一般是一年7500億美元左右的規(guī)模，逆差3000億美元。首先，服務(wù)貿(mào)易每100億營業(yè)額，有70%左右能形成增加值；貨物貿(mào)易100億營業(yè)額，只有25%左右能形成增加值。我們服務(wù)貿(mào)易加貨物貿(mào)易一共是5萬億美元，總的順差只有500億美元。但是用增加值來算的話，我們還是虧的。全世界100多個國家的服務(wù)貿(mào)易逆差加起來一共7000億美元。我們就占了3000億約40%，逆差過大。其次，我們現(xiàn)在做的2000多億美元的服務(wù)貿(mào)易出口，大部分是勞動密集型的，缺少資本密集、技術(shù)密集和高附加值密集的品種。再次，中國的貨物貿(mào)易運(yùn)行過程中必然伴隨的服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)，比如保險、清算結(jié)算、物流，大部分被境外企業(yè)做了。因?yàn)槿鄙僮杂少Q(mào)易的制度安排，使得這一塊一直做不大。

黨的十八大以來，黨中央國務(wù)院推出自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略，就是要以自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)推動貿(mào)易自由、投資自由、資金流動自由、物流倉儲自由、人員就業(yè)流動自由、數(shù)據(jù)流動自由等六個方面的自由。服務(wù)貿(mào)易有幾十個大類，兩千多個小品種，這些都跟這“六個自由”有關(guān)。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的一大使命就是要為中國解決服務(wù)貿(mào)易的瓶頸、短板創(chuàng)造條件，這將給中國的服務(wù)貿(mào)易帶來發(fā)展的春天。10年、15年以后，相信中國的服務(wù)貿(mào)易可能從現(xiàn)在的7500億美元翻一番，就是1.5萬億美元，翻一番半就是2萬多億美元。到那時候逆差就不是擴(kuò)大一倍而是縮小一半，也許就一兩千億美元，折合人民幣就是1.5萬億人民幣，這將給中國經(jīng)濟(jì)帶來萬億人民幣的增加值。中國在進(jìn)出口貿(mào)易上，今后十年真正的動力紅利、體現(xiàn)高質(zhì)量高效益要求的內(nèi)容，就在服務(wù)貿(mào)易。

農(nóng)民工在城市落戶的紅利

黨的十九屆四中全會提出了國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的目標(biāo)，擘畫了社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的宏偉藍(lán)圖。中國現(xiàn)代化的實(shí)現(xiàn)過程，也是城市化不斷加快的過程。城市化進(jìn)程中，農(nóng)民工問題是瓶頸，首要問題是戶籍問題。

上個世紀(jì)80年代農(nóng)村的土地承包制改革釋放了農(nóng)村剩余勞動力，開啟了轟轟烈烈的城市化過程。十八大以來，中央提出到“十三五”末要實(shí)現(xiàn)2億農(nóng)民工就地落戶城區(qū)，其中有1億在沿海城市落戶，1億在內(nèi)陸城市落戶。去年12月，中辦國辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)勞動力和人才社會性流動體制機(jī)制改革的意見》，提出“全面取消城區(qū)常住人口300萬以下的城市落戶限制，全面放寬城區(qū)常住人口300萬至500萬的大城市落戶條件。完善城區(qū)常住人口500萬以上的超大特大城市積分落戶政策，精簡積分項(xiàng)目，確保社會保險繳納年限和居住年限分?jǐn)?shù)占主要比例”。這是一項(xiàng)十分重要的、具有戰(zhàn)略意義的改革措施，能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生新的人口紅利。

目前中國還有近3億農(nóng)民工，由于不能落戶城區(qū)，使得這3億農(nóng)民工的“工作壽命”減少一半。與我國城市職工一般60歲退休不同，農(nóng)民工一般干到45歲左右，隨著年齡增大，沿海城市的企業(yè)一般就不聘用他了。他本來可以干到60歲，現(xiàn)在只到45歲，少了15年，少了15年就等于就業(yè)工齡少1/3。同時，農(nóng)民工在正常上班的時候，一年12個月總有兩個月回家探親，這兩個月回家相當(dāng)于一年的1/6。1/3+1/6=1/2，理論上農(nóng)民工的“工作壽命”因?yàn)槭寝r(nóng)民工狀態(tài)而不是城鎮(zhèn)戶籍狀態(tài)，大體減少一半。換言之就是3億人減少一半。所以戶籍制度改革不僅是改善農(nóng)民工待遇的問題、人權(quán)的問題、對農(nóng)民關(guān)愛的問題，同樣也是生產(chǎn)力問題，是人口紅利的問題。

因此，從這個角度看，誰把農(nóng)民工的城市化戶籍制度做好，誰就是贏得未來10年、15年主動發(fā)力的城市。哪怕你這個城市現(xiàn)在有1500萬人，如果里邊有900萬農(nóng)民工，你不做好這件事，讓農(nóng)民工今后10年不能落戶，可能10年以后就有500萬人被別的地區(qū)吸收了。1500萬人口的超級大城市的常住人口可能就變成八九百萬，變成第二等級的城市。作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個重要任務(wù)，黨中央已經(jīng)提出這個問題，我們要著力落實(shí)。這是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有重大紅利的措施，各地應(yīng)該把它當(dāng)作重大措施狠狠抓一下。

降低運(yùn)輸成本的紅利

我們國家的物流成本是全球最高的，這實(shí)際上是一種資源的巨大浪費(fèi)。中國貨物運(yùn)輸總量占GDP的比重是15%。美國、歐洲都在7%，日本只有百分之五點(diǎn)幾。我們占15%，比其他國家額外多了幾萬億的運(yùn)輸成本。中國交通運(yùn)輸?shù)奈锪鞒杀靖撸嘶A(chǔ)設(shè)施很大一部分是新建投資、折舊成本較高以外，相當(dāng)大的部分是管理體制造成的。由于我們的管理、軟件、系統(tǒng)協(xié)調(diào)性、無縫對接等方面存在很多問題，造成了各種物流成本過高。

舉個例子。2018年我國鐵路運(yùn)營里程已達(dá)13.1萬公里。這些鐵路花掉近10萬億的資金，卻只運(yùn)輸了中國全部貨物的6%。其余的94%，汽車大體上運(yùn)了84%～85%，飛機(jī)、輪船、管道運(yùn)輸也運(yùn)一些。為什么會造成這種狀況？因?yàn)榘沿浳镛D(zhuǎn)到火車上很麻煩，大家就把東西裝上汽車，上千公里開出去，算一筆賬，汽車運(yùn)輸成本是火車的3倍。過去幾十年各地開發(fā)區(qū)公共設(shè)施“七通一平”中，很少鐵路通。事實(shí)上，只要一個企業(yè)有幾十億產(chǎn)值，火車就要開到廠里去?，F(xiàn)在幾百億的企業(yè)貨物運(yùn)輸，全靠卡車?yán)@些都是不經(jīng)濟(jì)的。美國的鐵路是100多年前建的，現(xiàn)在的貨物運(yùn)輸量有20%是鐵路運(yùn)的，這就是資源優(yōu)化配置，就是物流成本的集約節(jié)約。從這個意義上說，我們有很多浪費(fèi)。建議各個地方、各個行業(yè)如果都把這方面問題梳理一下，銜接一下，就可以起到有效降成本的作用。哪怕降不到7%的GDP占比，能夠在現(xiàn)有基礎(chǔ)上下降3%～4%的占比，就省了3萬億～4萬億。

有效配置城鄉(xiāng)土地資源的紅利

黨中央、國務(wù)院出臺的《關(guān)于建立健全城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機(jī)制和政策體系的意見》提出穩(wěn)慎改革農(nóng)村宅基地制度，并提出探索宅基地所有權(quán)、資格權(quán)、使用權(quán)“三權(quán)分置”，落實(shí)宅基地集體所有權(quán)，保障宅基地農(nóng)戶資格權(quán)和農(nóng)民房屋財產(chǎn)權(quán)，適度放活宅基地和農(nóng)民房屋使用權(quán)。

由于城市用地的集約性，一個農(nóng)民在農(nóng)村的宅基地等建設(shè)性用地平均為250平方米，在城里的建設(shè)性用地平均為100平方米。全世界城市化過程中，不管發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，由于城鄉(xiāng)的變遷，人口集聚到城里，農(nóng)村里的宅基地等建設(shè)性用地會大幅度減少，就使得農(nóng)村耕地數(shù)量相對增加，所以沒有出現(xiàn)耕地短缺的問題。但我們的農(nóng)民是兩頭占地，農(nóng)民到城里來，他在農(nóng)村的宅基地還是留著的，宏觀上城鄉(xiāng)資源沒有流動，沒有配置。這不僅就造成耕地短缺，也導(dǎo)致了住宅用地少，土地供應(yīng)成本高，整個城市的房價也就會高。

這里有一個城鄉(xiāng)建設(shè)性用地指標(biāo)增減掛鉤總體平衡的問題。如果一畝宅基地產(chǎn)生20萬元，1億戶家庭大概7000多萬畝宅基地，如果有一半實(shí)現(xiàn)了城鄉(xiāng)之間增減掛鉤的轉(zhuǎn)換，就是3500萬畝。一畝地20萬就是7萬億，這就是農(nóng)民的一筆原始資本。在這個過程中，守住了國家法律規(guī)定的三個紅線：第一，不能把集體所有權(quán)變成私有權(quán)。第二，守住耕地紅線，把宅基地變成耕地，把耕地變成城市建設(shè)用地，增減掛鉤，形成平衡。第三，維護(hù)農(nóng)民的利益，這個過程使農(nóng)民因宅基地的這個指標(biāo)轉(zhuǎn)換增加十幾萬、二十萬的收入。“三個有利”形成有效周轉(zhuǎn)，這也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

改革住房公積金制度的紅利

去年的《政府工作報告》提出，要明顯降低企業(yè)社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。當(dāng)前，為了應(yīng)對新冠肺炎疫情，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，國務(wù)院決定階段性減免企業(yè)社保費(fèi)和實(shí)施企業(yè)緩繳住房公積金政策。我國的住房公積金制度亟須改革。

公積金是社會公共福利系統(tǒng)的階段性產(chǎn)物，有其特定的歷史環(huán)境和國家環(huán)境。該制度是上海向新加坡學(xué)來的。1990年代初，我國房地產(chǎn)還沒有市場化，當(dāng)時上海人住房人均只有7平方，全部靠政府和企業(yè)來造房子不可行。于是上海就學(xué)習(xí)新加坡住房公積金經(jīng)驗(yàn)，相當(dāng)于職工們搞了一個互助金。這個互助金，個人繳費(fèi)6%，單位繳6%，資金集在一起，為買房的人提供低息貸款。這在當(dāng)時還沒有銀行按揭的時候有其積極意義。但自1995年起，商業(yè)銀行開始提供房地產(chǎn)按揭貸款。人們首付付完后，剩下的百分之七八十是商業(yè)銀行按揭貸款。而當(dāng)商品房市場循環(huán)已經(jīng)形成的時候，公積金最初的使命已經(jīng)基本完成。到2018年底，中國個人住房貸款余額25.75萬億，而公積金個人住房貸款余額為4.98萬億，在整個貸款余額中不到20%。其為人們購房提供低息貸款的功能完全可以交由商業(yè)銀行或成立專門的住房銀行來解決。

我國企事業(yè)單位現(xiàn)行五險一金綜合費(fèi)率達(dá)55%，已是世界之最。其中公積金為12%（養(yǎng)老保險繳費(fèi)率為28%，醫(yī)療保險為12%，工傷保險、生育保險等各種小險種加起來約3%），一年1萬多億，目前已經(jīng)累計達(dá)到14.6萬億的規(guī)模。目前的公積金體系運(yùn)行至少存在以下幾方面的問題：一是覆蓋面不廣，缺乏公平性。公積金政策從上個世紀(jì)90年代開始試水，到現(xiàn)在20多年過去了也才只覆蓋了1/3的城鎮(zhèn)職工。二是按照《住房公積金管理?xiàng)l例》，企業(yè)必須按時、足額繳存住房公積金。法律剛性要求對廣大尚未執(zhí)行公積金政策的中小企業(yè)形成了隱性的合規(guī)成本。三是存在投資收益低、運(yùn)營高消耗等問題，本身的存在還擠占了其他更高效率的制度安排，如年金體系的操作空間。這需要我們找到更有效的路徑，為個人、企業(yè)、國家建立新的、替代式的“資金循環(huán)”。

建議改革公積金制度，代之以建立新的年金體系。一是將現(xiàn)有已累積起來的14.6萬億的公積金直接轉(zhuǎn)化成企業(yè)年金，并拓寬企業(yè)年金投資資本市場的機(jī)制和通道，確保公民已繳存公積金的收益只增不減。二是對已經(jīng)發(fā)生的公積金貸款，可以按照一定利率優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)化為商業(yè)貸款，由商業(yè)銀行或住房銀行按照差別化利率原則繼續(xù)執(zhí)行。三是將企業(yè)原本為職工繳納的6%公積金轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)給職工繳納的6%企業(yè)年金，而職工個人的6%年金并不強(qiáng)制繳納，職工可以自愿決定是否繳納。四是加大稅收優(yōu)惠力度，鼓勵企業(yè)為職工建立企業(yè)年金制度，提高普惠性，從而為健全我國養(yǎng)老保障體系提供有力支撐?？傊?，經(jīng)過這樣的平滑轉(zhuǎn)移，可以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，把百姓、企業(yè)所創(chuàng)造的財富最大限度地加以利用，并讓它為國家、企業(yè)、個人都創(chuàng)造更大的價值。

健全企業(yè)年金制度的紅利

一直以來，長期資本短缺、機(jī)構(gòu)投資較少的問題制約著我國資本市場繁榮穩(wěn)定，其根源在于一些基礎(chǔ)性制度缺陷。從國際經(jīng)驗(yàn)看，資本市場的長期資本應(yīng)該以保險資金特別是養(yǎng)老保險資金為主。養(yǎng)老保險資金從體系上說有三類，第一類是政府收的養(yǎng)老金；第二類是商業(yè)性的養(yǎng)老保險或健康險；第三類就是企業(yè)年金。從占GDP的比重來看，前面兩類中美兩國都差不多，在20%上下。但企業(yè)年金規(guī)模2018年中國僅有1.47萬億元人民幣，占GDP的比重僅1.6%；而美國2018年的401（K）計劃下（類似于中國企業(yè)年金）的資金規(guī)模大約有5.2萬億美元，占GDP的比重約25%。

一般而言，上述三類資金投資資本市場的比重有所不同。前面兩類一般10%左右，最高不超過30%，也就是說無論是商業(yè)保險資金還是政府的養(yǎng)老基金，只能拿出不超過30%的資金投資證券市場。而企業(yè)年金則不同。比如美國5.2萬億年金，將近2/3投資于共同基金。目前，在美國股市的1/3即10萬億是這三大保險支撐的，其中企業(yè)年金貢獻(xiàn)最大。美國的企業(yè)年金之所以有這個規(guī)模和這種投資方向，得益于美國“401（K）補(bǔ)充養(yǎng)老保險計劃”。其核心規(guī)定是：雇主為雇員繳的年金額在雇員工資的6%以內(nèi)可以進(jìn)行稅前列支，雇員繳費(fèi)在上限以內(nèi)的部分可以進(jìn)行免稅。有了這一個杠桿，企業(yè)就會很認(rèn)真、很努力地把本來可能要交稅的轉(zhuǎn)化為為高管、為職工補(bǔ)充養(yǎng)老保險，職工也會很積極參與；有這個杠桿就形成了占GDP比重超過25%、規(guī)模達(dá)5.3萬億的企業(yè)年金。

建議學(xué)習(xí)借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步加大改革力度，健全推廣企業(yè)年金?？蓪⒃瓉砝U存公積金時使用的稅收優(yōu)惠政策沿用到企業(yè)年金上，要求企業(yè)繳存6%，個人按自愿繳存（但最高也不超6%）；企業(yè)和個人繳費(fèi)都享受所得稅稅前抵扣政策；各個企業(yè)的年金可以按自愿原則集合成規(guī)模更大的投資基金，委托專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)投資，條件成熟時可以將投資股票的比例放寬至50%甚至2/3。這樣就可以為資本市場引入源源不斷的長期資本。有了這類資金的加入，資本市場就活躍起來了，大型的基金機(jī)構(gòu)投資者也被發(fā)動起來。這不僅有利于補(bǔ)充社會養(yǎng)老保險資金，還有利于形成龐大的長期資本供給，為資本市場繁榮穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。

組建國有資本運(yùn)營公司的紅利

國有企業(yè)改革是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)。國企改革的命題是從管企業(yè)、管資產(chǎn)轉(zhuǎn)向管資本。針對國資國企改革，十八屆三中全會提出了組建國有資本投資、運(yùn)營公司，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，由管資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本的大思路。其中，國有資本運(yùn)營公司和國有資本投資公司有什么區(qū)別？好像投資和運(yùn)營有區(qū)別，但區(qū)分又不是那么明顯，這導(dǎo)致操作上幾乎無從下手。我們理解，資本投資公司和資本運(yùn)營公司至少有以下兩方面區(qū)別：一方面，大凡資本運(yùn)營公司，往往有資本無債務(wù)，總資產(chǎn)等于總資本；而資本投資公司可以舉債融資。

另一方面，資本運(yùn)營公司在投資的時候，對被投資企業(yè)而言是財務(wù)投資者，只根據(jù)被投資企業(yè)的效益來投票，依據(jù)公司治理的基本原則來行使投資者權(quán)益，不負(fù)責(zé)不干預(yù)具體經(jīng)營活動，這一點(diǎn)有點(diǎn)類似私募基金；而資本投資公司則要從戰(zhàn)略性掌握產(chǎn)業(yè)鏈并實(shí)質(zhì)性地控股一些企業(yè)。

這方面，新加坡淡馬錫公司值得我們學(xué)習(xí)。該公司是新加坡政府的資本運(yùn)營公司，目前總資產(chǎn)規(guī)模大約有4000多億新元（約合2萬億人民幣）。淡馬錫不僅基本沒有負(fù)債，其投資風(fēng)格也是以財務(wù)投資為主，不干預(yù)被投資企業(yè)的運(yùn)營。十年來，該公司員工數(shù)量始終沒有超過800人，在全世界20個國家地區(qū)有20個辦事處。4000億新元中，有1000多億投在美國，1000多億投在歐洲，1000多億投資以中國為主的亞洲地區(qū)。更神奇的是，30年來該公司年均資本回報在15%左右。

2018年，我國企業(yè)國有資產(chǎn)（中央和地方）資產(chǎn)總額210.4萬億元，負(fù)債總額135萬億元，國有資本權(quán)益總額58.7萬億元。建議拿出20萬億組建國有資本運(yùn)營公司，其余交給國有資本投資公司。這20萬億如果授權(quán)給三個運(yùn)營公司，一個公司6萬億～7萬億。這些運(yùn)營公司可以像私募基金那樣根據(jù)被投資企業(yè)的效益來決定進(jìn)退，再與資本市場結(jié)合起來，與混合所有制改革結(jié)合起來，有進(jìn)有出，資本就盤活了。這種財務(wù)性投資，做到10%的回報率相對容易。如果這20萬億的投資每年有個10%，每年就多了2萬億。這對發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)也是關(guān)鍵一招。

投融資PPP模式改革的紅利

PPP是落實(shí)黨的十八屆三中全會全面深化改革、推進(jìn)國家治理現(xiàn)代化的一項(xiàng)具體舉措。2019年，國家出臺了PPP相關(guān)法律法規(guī)和政策，對PPP規(guī)范健康發(fā)展提供了穩(wěn)定的制度保障。目前，我國的PPP市場已初步建立，已經(jīng)成為中國地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域融資的主要方式之一。截至2018年12月31日，在庫PPP項(xiàng)目共有8649個、投資額13.1萬億元，其中4860個PPP項(xiàng)目處于執(zhí)行階段，項(xiàng)目落地率僅56.2%。特別是為防范地方融資風(fēng)險，國家有關(guān)部委對PPP項(xiàng)目庫進(jìn)行了清理整頓，2018年后的項(xiàng)目數(shù)量大幅減少。如何有效釋放PPP在促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的巨大效能，也是“十四五”期間供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容之一。

關(guān)鍵是要做到“五種平衡”：第一，凡市場化收費(fèi)可以平衡投資的，比如高速公路項(xiàng)目就完全放開，由市場主體來做；第二，凡當(dāng)期收費(fèi)較低、暫時平衡不了的，像供排水、停車場等項(xiàng)目，就可以通過逐步調(diào)價的措施，使項(xiàng)目最終形成投入與產(chǎn)出的大體平衡；第三，凡是由政府提供的公共服務(wù)、不能收費(fèi)的投資項(xiàng)目，要通過政府采購、分期付款的方式，把一次性投資變成長周期的公益服務(wù)采購，以時間換空間，形成長周期的投入產(chǎn)出平衡；第四，凡是特別大的投資項(xiàng)目，比如地鐵項(xiàng)目，沒有條件以采購方式推進(jìn)運(yùn)作的，政府就應(yīng)配置土地等相應(yīng)資源使其平衡；第五，對土地開發(fā)整治等收益很高的公共服務(wù)項(xiàng)目，政府要限定投資者的收益幅度，不能損害公共利益，否則就是搞利益輸送。

推進(jìn)中，要注意嚴(yán)防“五種問題”：一是防范“形股實(shí)債”的PPP，讓政府背上高息債務(wù)；二是防范投資方在實(shí)際經(jīng)營中亂收費(fèi)，加重老百姓的負(fù)擔(dān)；三是在一個地區(qū)要統(tǒng)一相關(guān)實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，防止同類項(xiàng)目不同標(biāo)準(zhǔn)；四是防范灰色交易，PPP項(xiàng)目往往集土地轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目招投標(biāo)、資產(chǎn)收購兼并于一身，必須按規(guī)范程序操作，確保交易公開、行為規(guī)范、程序合法；五是防范項(xiàng)目遇自然災(zāi)害等不可抗力因素，如果影響到項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)時，政府應(yīng)及時施以援手，決不能出了問題撒手不管。有了這些規(guī)矩，PPP項(xiàng)目就能夠有效推進(jìn)，既不讓投資者吃虧，政府也不吃虧，群眾也不加重負(fù)擔(dān)。

以上九條改革措施，都是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體體現(xiàn)。其中，深化服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域開放、降低運(yùn)輸成本、大力推進(jìn)農(nóng)民工在城鎮(zhèn)落戶等屬于生財型的改革，有利于創(chuàng)造新的財富；加快金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放、加快組建國有資本運(yùn)營公司屬于聚財型改革，可為經(jīng)濟(jì)注入新的活力；取消住房公積金制度、健全企業(yè)年金制度、有效配置城鄉(xiāng)土地資源、深化投融資PPP模式改革屬于資源優(yōu)化配置型改革，可以顯著提高資源配置效率，助推高質(zhì)量發(fā)展。以上九條，并非新發(fā)明、新創(chuàng)造，而是來自于十八屆三中全會、十九大戰(zhàn)略部署的意圖和要點(diǎn)。我們可以按照這個思路提供的分析框架和原理開動腦筋，想一些真正能夠起到實(shí)效的改革舉措，共同努力將我國改革開放事業(yè)和現(xiàn)代化建設(shè)推進(jìn)到新的發(fā)展階段。