金融創(chuàng)新對(duì)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的影響探究

摘要：社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)主要是金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。但隨著金融行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新性金融產(chǎn)品、工具、交易方式等呈現(xiàn)更加多元化和復(fù)雜化，傳統(tǒng)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的完整性、準(zhǔn)確性和有效性亟待完善。為此，本文通過對(duì)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的理解出發(fā)，探索未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，以及金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的可行性和途徑予以研究。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新;社會(huì)融資規(guī)模;統(tǒng)計(jì);影響

社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)作為金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要反映指標(biāo)，伴隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)成為國(guó)家宏觀調(diào)控的主要指標(biāo)之一。而伴隨我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新的步伐加快，市場(chǎng)多元化和市場(chǎng)主體融資渠道多樣化等促使金融產(chǎn)品層出不窮。但現(xiàn)有社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)對(duì)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)缺失，造成其無法全面、有效和準(zhǔn)確地反映金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。為此，本文探索了在現(xiàn)有金融市場(chǎng)環(huán)境下，未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，及其納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的可行性和具體途徑。

一、社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)概述

社會(huì)融資規(guī)模是指在一定時(shí)期內(nèi)，基于國(guó)家整體布局資金供給的角度，金融體系能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供的資金總額。從目前金融市場(chǎng)看，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模主要由四個(gè)部分組成：第一，金融結(jié)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，涉及人民幣和外幣各項(xiàng)貸款;第二，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，涉及未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票以及信托和委托貸款;第三，直接融資業(yè)務(wù)，主要由企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內(nèi)股票籌資;第四，其他業(yè)務(wù)，如保險(xiǎn)公司賠償、投資性地產(chǎn)以及貸款公司貸款（包括小額貸款公司貸款）。

二、未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品分析

未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，主要是相對(duì)于現(xiàn)有納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融產(chǎn)品而言，其主要包括三大類型：新興股票市場(chǎng)、新型融資工具以及交叉性金融產(chǎn)品。

（一）金融創(chuàng)新產(chǎn)品之新興股票市場(chǎng)

新興股票市場(chǎng)主要是新三板融資和四板市場(chǎng)融資兩種。新三板是指全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。新三板市場(chǎng)主要是由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，旨在服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展及資本交易的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，其自2012年注冊(cè)，于2013年1月正式運(yùn)營(yíng)。從目前發(fā)展看，新三板已經(jīng)成為社會(huì)資本的投資熱點(diǎn)之一，但尚未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。

四板市場(chǎng)相對(duì)于新三板而言，則是基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)，其主要由特定區(qū)域政府管理的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。從全國(guó)范圍看，目前僅以深圳前海、上海和天津股權(quán)交易中心可面向全國(guó)市場(chǎng)。在2017年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)指出推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措之一是規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，為中小微企業(yè)股權(quán)融資提供有序和便利服務(wù)，促進(jìn)金融體系更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。從規(guī)?？?，我國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新三板市場(chǎng)，但尚未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。

（二）金融創(chuàng)新產(chǎn)品之新型融資工具

新型融資工具主要包括資產(chǎn)證券化、上市公司股票質(zhì)押、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金以及典當(dāng)融資。就目前市場(chǎng)看，銀行開展的信貸資產(chǎn)證券化過程中，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)未計(jì)入貸款過程提出的已出表部分，低估了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。而以住房公積金中心為代表的各類非銀行機(jī)構(gòu)開展的資產(chǎn)證券化尚未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。上市公司通過股票質(zhì)押進(jìn)行債券類融資，以補(bǔ)充流動(dòng)資金，是一種較為常見的融資方式。其中證券公司開展的場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押業(yè)務(wù)已經(jīng)站上市公司股票質(zhì)押的絕大部分，依舊未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。融資租賃則是指融資租賃公司與市場(chǎng)主體間開展的融資、融物于一體的新型融資工具。目前，非金融租賃公司開展的融資租賃業(yè)務(wù)尚未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)中。產(chǎn)業(yè)投資基金則是基于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享原則下，為未上市公司提供股權(quán)投資和經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的集合投資模式。主要包括政府主導(dǎo)型、金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)型和社會(huì)企業(yè)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金三種，在社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)中應(yīng)將地方政府、社會(huì)企業(yè)、社?；鸬确墙鹑跈C(jī)構(gòu)出具的資金剔除在外后的產(chǎn)業(yè)投資基金納入其中，尤其納入以理財(cái)、保險(xiǎn)為主要構(gòu)成的金融機(jī)構(gòu)開展的產(chǎn)業(yè)投資基金。典當(dāng)融資是指中小微企業(yè)以質(zhì)押或抵押的方式，通過典當(dāng)行獲取資金。社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)應(yīng)將以不動(dòng)產(chǎn)典當(dāng)、動(dòng)產(chǎn)典當(dāng)以及財(cái)產(chǎn)權(quán)利典當(dāng)為構(gòu)成的典當(dāng)融資納入其中。

（三）金融創(chuàng)新產(chǎn)品之交叉性金融產(chǎn)品

交叉性金融產(chǎn)品主要是兩個(gè)或兩個(gè)以上的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)開展的交叉性金融產(chǎn)品，其突出特點(diǎn)表現(xiàn)為跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，從而幫助金融機(jī)構(gòu)突破監(jiān)管約束。從市場(chǎng)看，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)未納入銀行交叉性金融產(chǎn)品中投入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)中的部分融資，以及非銀行金融機(jī)構(gòu)交叉性金融產(chǎn)品中投向非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)。

三、金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的可行性分析

通過對(duì)未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融產(chǎn)品分析后，從社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的定義出發(fā)，從其對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的界定看，新三板市場(chǎng)等同于主板市場(chǎng)，四板市監(jiān)管規(guī)則逐漸明確，融資租賃同金融租賃在法律定義、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等方面趨于一致，僅在監(jiān)管部門存在統(tǒng)一。因此，從統(tǒng)計(jì)定義匹配性，應(yīng)將上述金融產(chǎn)品納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)角度評(píng)估，上述金融創(chuàng)新產(chǎn)品具有一定的市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)能夠準(zhǔn)確、及時(shí)和全面地采集與統(tǒng)計(jì)，因此基于數(shù)據(jù)可得性，上述金融創(chuàng)新產(chǎn)品也應(yīng)納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)之中。

四、金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的建議

（一）加大社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)口徑

為確保社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的完整性、有效性和準(zhǔn)確性，應(yīng)伴隨金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新加大社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的口徑，為此，一方面加快金融業(yè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)的建設(shè)，推動(dòng)監(jiān)管部門的合作，逐步提高統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)質(zhì)量。另一方面加強(qiáng)同地方政府就金融監(jiān)管新政策、新發(fā)展的溝通協(xié)同，為將產(chǎn)業(yè)投資基金、四板市場(chǎng)、典當(dāng)金融等創(chuàng)新性金融產(chǎn)品納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)提供支持。

（二）提高社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化程度

為避免貨幣政策在不同歷史時(shí)期出現(xiàn)中介目標(biāo)可比性缺失，同社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)口徑一致，應(yīng)加速推進(jìn)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化。首先可在社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化要求基礎(chǔ)上，對(duì)上述未納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的金融產(chǎn)品涉及到的數(shù)據(jù)采集標(biāo)準(zhǔn)、會(huì)計(jì)核算標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)口徑標(biāo)準(zhǔn)及信息采集和發(fā)布等建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范數(shù)據(jù)，確保其不同時(shí)期的可比性。其次，加速健全金融創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)活動(dòng)監(jiān)管的法規(guī)制度，規(guī)范金融創(chuàng)新產(chǎn)品的界定和分類，創(chuàng)新性監(jiān)管交叉性、混合性金融創(chuàng)新產(chǎn)品。最后，在社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)過程中，對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)可采取單列的方式，確保統(tǒng)計(jì)展示的縱向可比性和結(jié)構(gòu)明晰性。

（三）完善金融創(chuàng)新產(chǎn)品的綜合統(tǒng)計(jì)

《關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見》于2018年4月發(fā)布，標(biāo)志著金融監(jiān)管進(jìn)入執(zhí)行落地和長(zhǎng)效監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化，金融監(jiān)管中的頂層設(shè)計(jì)和規(guī)則逐漸成熟。而完善金融創(chuàng)新產(chǎn)品的綜合統(tǒng)計(jì)作為一個(gè)系統(tǒng)性工程，對(duì)于提高社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性、全面性和有效性至關(guān)重要。為此，可加強(qiáng)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)的立法地位，建設(shè)完善金融監(jiān)管信息平臺(tái)，強(qiáng)化數(shù)據(jù)治理的完整性和時(shí)效性，進(jìn)而提高社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的綜合影響力。

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作者簡(jiǎn)介-黎運(yùn)發(fā)（1969-），男，廣西桂林人，廣西科技師范學(xué)院副教授，本科，主要從事金融統(tǒng)計(jì)研究。