創(chuàng)業(yè)者文化背景與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效
——基于眾籌數(shù)據(jù)挖掘的經(jīng)驗(yàn)研究

◎文/穆瑞章

以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托的新型融資模式正逐漸替代著傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)融資方法，更適合于小微企業(yè)以及小規(guī)模創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。新型互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)用，不僅降低了創(chuàng)業(yè)者的融資門檻和融資成本，而且可以使創(chuàng)業(yè)者通過互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)向潛在投資者全面、便捷、高效地展示自己的項(xiàng)目、產(chǎn)品，有效表達(dá)融資訴求及匯報(bào)項(xiàng)目進(jìn)程；同時(shí)，也使投資者更加直觀地了解所投項(xiàng)目相關(guān)情況。其中“眾籌”這一創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)由于門檻低、成本小，更加適合初級(jí)創(chuàng)業(yè)者小額融資項(xiàng)目，從而廣泛進(jìn)入大眾視線。

互聯(lián)網(wǎng)微金融形式的出現(xiàn)，起初是為了改善發(fā)展中國家的貧困人口無擔(dān)保創(chuàng)業(yè)貸款這一現(xiàn)象。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融條件下的創(chuàng)業(yè)融資，與發(fā)起人所在地的社會(huì)文化背景有著密切的聯(lián)系。而基于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，線上創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)的創(chuàng)業(yè)者和投資人之間呈現(xiàn)出文化多元化的特征，他們來自不同的國家或地區(qū)，有著不同的背景和經(jīng)歷。依托于新型互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)的創(chuàng)業(yè)者，受到了不同文化背景環(huán)境的影響，也面對(duì)著不同制度條件的投資需求。因此，與傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者相比，新型互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)平臺(tái)的創(chuàng)業(yè)者所表現(xiàn)出的文化多樣性更加豐富。

由此可見，在以國際化為背景、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為依托的新型互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資模式中，無論是創(chuàng)業(yè)者特性，還是從投資者特征，較以往傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)融資理論，在形式上和內(nèi)容上都進(jìn)行了諸多更新，傳統(tǒng)理論不足以支撐目前依靠互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)融資實(shí)踐的發(fā)展，尤其是基于互聯(lián)網(wǎng)的開放性所帶來的多元化創(chuàng)業(yè)者文化背景問題?；诖耍疚囊曰ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資為研究的切入點(diǎn)，利用國際著名的眾籌平臺(tái)Indiegogo.com，構(gòu)建了科技類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資數(shù)據(jù)庫，研究項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者的文化背景、經(jīng)歷與融資績效之間的關(guān)系。然而從傳統(tǒng)的B2B、B2C到如今的 O2O、P2P、P2B，這些基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下的創(chuàng)業(yè)融資市場上，都同樣面對(duì)著項(xiàng)目運(yùn)營和投融資過程的不確定性，而這種對(duì)于不確定性的規(guī)避行為同樣受到不同國家或地區(qū)之間社會(huì)文化環(huán)境的影響，因此本文探索創(chuàng)業(yè)者基于不同國家或地區(qū)范圍的創(chuàng)業(yè)者文化背景因素對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效的影響，進(jìn)一步研究受文化環(huán)境影響的不確定性規(guī)避行為，對(duì)于不同國家或地區(qū)創(chuàng)業(yè)者的背景、經(jīng)歷與融資績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。從內(nèi)容上豐富了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、全球一體化過程中，新型互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)融資模式下的相關(guān)研究，為眾創(chuàng)時(shí)代下的小微企業(yè)或者初級(jí)創(chuàng)業(yè)者更好地利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，更好地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資，提供了理論支持。

本文主要選取創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、教育水平和所在國家或地區(qū)不確定性規(guī)避傾向三個(gè)方面因素，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的文化背景進(jìn)行研究，根據(jù)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的兩種主要屬性提出理由如下：第一，創(chuàng)業(yè)高度依賴于知識(shí)和資源，具有創(chuàng)新屬性，創(chuàng)業(yè)者教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與其知識(shí)儲(chǔ)量和資源獲取能力高度正相關(guān)，并且是兩個(gè)主要的因素，其他諸多因素的影響較弱；第二，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)具有風(fēng)險(xiǎn)性，創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蝻@著提高創(chuàng)業(yè)者對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，然而其中最關(guān)鍵的是創(chuàng)業(yè)者的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，這直接影響到創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)和創(chuàng)業(yè)堅(jiān)持程度，對(duì)于影響創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)意愿的諸多因素中，由于文化壓力與歷史久遠(yuǎn)度高度相關(guān)，文明愈發(fā)古老，其文化生命力和自我迭代更新能力越強(qiáng)，文化壓力也就越大，因此壓力較大的文化對(duì)個(gè)體決策和行為的影響顯著高于壓力較小的文化，根據(jù)Hofstede提出的文化維度理論，風(fēng)險(xiǎn)不確定性規(guī)避是一個(gè)合適的構(gòu)念。綜上，本文選取以上三個(gè)方面因素對(duì)創(chuàng)業(yè)者文化背景進(jìn)行研究，符合創(chuàng)業(yè)活動(dòng)自身屬性，解釋效度更高。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）創(chuàng)業(yè)者文化背景因素相關(guān)研究

創(chuàng)業(yè)是以新技術(shù)應(yīng)用為基礎(chǔ)，把技術(shù)知識(shí)和市場知識(shí)相互結(jié)合的行為，其實(shí)質(zhì)是創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)間的耦合。Hambrick&Mason的高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，人的決策行為受到社會(huì)環(huán)境、文化氛圍的影響，不同的教育經(jīng)歷、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)會(huì)產(chǎn)生相異的價(jià)值取向。因此，可以通過個(gè)體的背景特征，預(yù)測其決策行為。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，面對(duì)全球一體化的經(jīng)濟(jì)浪潮，創(chuàng)業(yè)者如何將自身的知識(shí)資本轉(zhuǎn)化成創(chuàng)業(yè)資本，對(duì)于創(chuàng)業(yè)行為能否成功有著重要的意義。相對(duì)于傳統(tǒng)意義上的創(chuàng)業(yè)來說，基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下的創(chuàng)業(yè)行為，則更多的是對(duì)新機(jī)會(huì)的識(shí)別以及對(duì)新技術(shù)的開發(fā)利用，是一種創(chuàng)新形式的創(chuàng)業(yè)行為。創(chuàng)新就是新思維模式在現(xiàn)有知識(shí)基礎(chǔ)上進(jìn)行整合的行為，基于互聯(lián)網(wǎng)條件下的創(chuàng)業(yè)行為，就是創(chuàng)業(yè)者知識(shí)積累與創(chuàng)業(yè)者思維模式創(chuàng)新的產(chǎn)物。

以眾籌為代表的新型互聯(lián)網(wǎng)融資模式的出現(xiàn)和普及，大大豐富了創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中潛在投資者的來源。一般眾籌融資平臺(tái)面向全球的投資者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)資金的籌集，以此為平臺(tái)融資的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)行為天生具有多元化和國際化的特征?；诒娀I平臺(tái)互動(dòng)性的這一特征，利用眾籌平臺(tái)進(jìn)行融資的創(chuàng)業(yè)者在與投資者進(jìn)行互動(dòng)時(shí)，其教育經(jīng)歷、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)會(huì)在一定程度上影響著互動(dòng)性的效果，從而起到了決定融資成功與否的作用。本研究根據(jù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)Indiegogo.com收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在平臺(tái)上公開募集資金的科技類眾籌項(xiàng)目中，項(xiàng)目發(fā)起人共來自14個(gè)國家或地區(qū)，并且有26.5%的項(xiàng)目發(fā)起人之前擁有眾籌融資的經(jīng)驗(yàn)，而17%的項(xiàng)目發(fā)起人擁有相關(guān)的技術(shù)類教育經(jīng)歷，19%的擁有營銷類教育經(jīng)歷。

創(chuàng)業(yè)者之前積累的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芨行Ы鉀Q新項(xiàng)目中遇到的問題，并且創(chuàng)業(yè)者所受教育、掌握的知識(shí)技能會(huì)對(duì)融資績效有積極促進(jìn)作用。

（二）創(chuàng)業(yè)者所處文化環(huán)境中的不確定性規(guī)避傾向

創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目未來的發(fā)展趨勢難以預(yù)測使得創(chuàng)業(yè)充滿不確定性，而眾籌融資模式的特點(diǎn)是籌資人和投資人基于虛擬網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，通過文字描述、圖片視頻來傳遞信息，進(jìn)行互動(dòng)交流，這就更進(jìn)一步加劇了對(duì)不確定性的感知。

Hofstede的文化維度理論認(rèn)為，不同國家之間文化差異所導(dǎo)致的價(jià)值觀差異可以從四個(gè)維度來衡量，即權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個(gè)體主義或集體主義、男性化或女性化。其中，不確定性規(guī)避是面對(duì)不確定的事件和非常規(guī)的環(huán)境時(shí)，處于該社會(huì)文化下的人們是否通過正式的渠道來避免這種不確定性。從Hofstede文化評(píng)分問世以來，以國家為基礎(chǔ)的文化評(píng)分測量被廣泛地應(yīng)用于管理學(xué)的文化因素實(shí)證分析之中?？傮w而言，各個(gè)國家之間政治、文化、經(jīng)濟(jì)因素的不同必然導(dǎo)致文化的差異，由于本文使用的是創(chuàng)業(yè)者自己標(biāo)識(shí)的國籍，這就體現(xiàn)了其自身文化認(rèn)同所代表的國家或地區(qū)文化水平，根據(jù)已有研究，在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，這一文化標(biāo)識(shí)也是可靠的，被經(jīng)常使用的。

一般來講，在不確定性規(guī)避程度較高的社會(huì)文化中的人對(duì)變化較為排斥，傾向正式的組織結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格和詳細(xì)的規(guī)則制度，認(rèn)為創(chuàng)新是有風(fēng)險(xiǎn)的，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而避免創(chuàng)新，即便這種創(chuàng)新有助于提高效率。因此，不確定性規(guī)避程度高的社會(huì)文化中對(duì)模糊性的容忍度較低。

（三）創(chuàng)業(yè)者文化背景對(duì)融資績效影響

互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)行為就是創(chuàng)業(yè)者在現(xiàn)有知識(shí)技能基礎(chǔ)上的思維模式創(chuàng)新，對(duì)于創(chuàng)業(yè)人來講，其創(chuàng)業(yè)行為始于對(duì)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的識(shí)別。Shane指出，創(chuàng)業(yè)者對(duì)于創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的識(shí)別基于其對(duì)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)信息的獲取，以及對(duì)信息蘊(yùn)含價(jià)值的解讀。個(gè)體學(xué)習(xí)理論認(rèn)為，個(gè)體可以通過理論知識(shí)的學(xué)習(xí)和行為實(shí)踐過程來獲取新知識(shí)技能，包括概念學(xué)習(xí)和行為學(xué)習(xí)兩個(gè)方面，其中概念學(xué)習(xí)大多是在學(xué)歷教育的過程獲取的顯性知識(shí)，而行為學(xué)習(xí)則更多的是嵌入在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中觀察和參與形成的隱性知識(shí)。創(chuàng)業(yè)者知識(shí)結(jié)構(gòu)、知識(shí)儲(chǔ)備以及先前積累的經(jīng)驗(yàn)是激發(fā)創(chuàng)業(yè)行為實(shí)施的源泉，創(chuàng)業(yè)者先前所積累的工作經(jīng)驗(yàn)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)過程、融資績效和創(chuàng)業(yè)結(jié)果產(chǎn)生持續(xù)的影響。個(gè)體的學(xué)歷和經(jīng)驗(yàn)背景能夠作為個(gè)體能力的象征，傳遞創(chuàng)業(yè)者可信的信息，幫助創(chuàng)業(yè)者獲得資源。因此，本文從創(chuàng)業(yè)者的學(xué)歷背景和經(jīng)驗(yàn)背景兩個(gè)層面，考量創(chuàng)業(yè)者的文化背景對(duì)融資績效的影響。

在面對(duì)面的投資環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者的準(zhǔn)備程度（preparedness）對(duì)于投資者的投資有重要影響。相較于傳統(tǒng)的投資形式，眾籌發(fā)生在一個(gè)更為虛擬的環(huán)境下，投資者只能通過創(chuàng)業(yè)者的文字描述、圖片、視頻來感知和設(shè)想項(xiàng)目價(jià)值。這就使得對(duì)項(xiàng)目的了解、精確的描述和對(duì)消費(fèi)需求的準(zhǔn)確預(yù)期尤為重要。如果創(chuàng)業(yè)者具有技術(shù)類教育經(jīng)歷，那么他更為了解已有的專業(yè)知識(shí)如何轉(zhuǎn)換為新的技術(shù)、流程或產(chǎn)品，從而能夠更為清晰地展示產(chǎn)品的特性和技術(shù)優(yōu)勢，有利于獲得投資者的青睞。而具有營銷類教育經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者，由于更了解市場利基和消費(fèi)者心理，更能夠在項(xiàng)目的描述過程中迎合投資者的興趣，以一種更具吸引力的方式“包裝”項(xiàng)目。準(zhǔn)確的描述有助于傳遞創(chuàng)業(yè)者的身份特征、利用機(jī)會(huì)的意義及背后的邏輯，并能夠顯示出創(chuàng)業(yè)者在其中的努力，從而更有利于創(chuàng)業(yè)者獲得資源。

除基于教育經(jīng)歷而獲得的相關(guān)專業(yè)知識(shí)之外，相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)于創(chuàng)業(yè)的成功也至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)不僅使得其可以利用更多的知識(shí)和技能解決創(chuàng)業(yè)中遇到的問題，而且也能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者在眾籌社區(qū)與投資者進(jìn)行良好的互動(dòng)交流。另外，伴隨著創(chuàng)業(yè)者之前的經(jīng)驗(yàn)多樣性而產(chǎn)生的多樣化社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地帶來資源優(yōu)勢，促進(jìn)融資績效提升。更為重要的是，經(jīng)驗(yàn)相關(guān)性可以為創(chuàng)業(yè)者提供決策有效性，帶來合法性，為其贏得外部利益相關(guān)者的認(rèn)可，從而獲取更多創(chuàng)業(yè)的必需資源。對(duì)于傳統(tǒng)投資形式下的風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)至關(guān)重要，甚至成為考慮是否投資的標(biāo)準(zhǔn)之一。由此可以推知，創(chuàng)業(yè)者先前的創(chuàng)業(yè)融資成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭浍@得投資。盡管線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)業(yè)存在一些差異，但在創(chuàng)業(yè)相關(guān)的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資源以及人際互動(dòng)方面仍是共通的，因此，也能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供合法性，從而獲得外部投資者的信任。

基于此，關(guān)于創(chuàng)業(yè)者文化背景與融資績效之間的關(guān)系，本文提出如下假設(shè)：

H1a：創(chuàng)業(yè)者技術(shù)類教育經(jīng)歷對(duì)融資績效有促進(jìn)作用；

H1b：創(chuàng)業(yè)者營銷類教育經(jīng)歷對(duì)融資績效有促進(jìn)作用；

H1c：創(chuàng)業(yè)者線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效有促進(jìn)作用；

H1d：創(chuàng)業(yè)者眾籌成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效有促進(jìn)作用。

（四）創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避對(duì)融資績效影響

文化是一個(gè)特定群體或社會(huì)所特有的深層次價(jià)值體系，它形成了這個(gè)社會(huì)中個(gè)體的認(rèn)知模式和行為模式，并激勵(lì)個(gè)體從事一些在別的社會(huì)中不常出現(xiàn)的行為。文化一方面賦予了個(gè)體推動(dòng)創(chuàng)新的特質(zhì)和創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，另一方面，能夠推動(dòng)個(gè)體將特質(zhì)和導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為有效的行動(dòng)。由于創(chuàng)業(yè)的一個(gè)極為重要部分就是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，在Hofstede劃分的文化維度中，不確定性規(guī)避程度與創(chuàng)業(yè)的關(guān)系最為密切。

不確定性規(guī)避程度代表了個(gè)體對(duì)于不確定性的態(tài)度和價(jià)值觀。在不確定性規(guī)避程度較低的文化中，個(gè)體更能夠接受不確定性，并會(huì)盡其所能處理面臨的不確定性，所以，這種文化下的個(gè)體更愿意冒險(xiǎn)，更容易接受新奇的行為，背離傳統(tǒng)準(zhǔn)則，并能夠從開拓性的事業(yè)中獲得成就感；而高不確定性規(guī)避的文化，則會(huì)盡可能地回避和降低不確定性，更為強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)、安全和證據(jù)。因此，在不確定性規(guī)避程度更低的文化背景下，成員的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新導(dǎo)向更為明顯，也更能接受新型的創(chuàng)業(yè)融資模式。

除了提升成員的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向和接受新事物的能力之外，不確定性規(guī)避程度較低的文化環(huán)境還能夠提供更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)和資源，提升創(chuàng)業(yè)成功的可能性。在不確定性規(guī)避程度較低的國家，社會(huì)成員的創(chuàng)新性更強(qiáng)。所以，這種文化背景下的創(chuàng)業(yè)者可能擁有更有利、更新穎的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。并且，在更為接受不確定性的國家，說服別人接受創(chuàng)新性的活動(dòng)或想法更為容易，人們往往不需要大量的證據(jù)就能做出決策。這為創(chuàng)業(yè)者進(jìn)一步提供了支持性的社會(huì)文化環(huán)境，鼓勵(lì)投資者接受模糊性和不確定性，并將資源用于冒險(xiǎn)性的投資，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)者將創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為有效的行動(dòng)。由此可以推知，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)眾籌融資這一新型的融資形式，不確定性規(guī)避程度較低的文化背景下，創(chuàng)業(yè)者更能夠接受并積極利用這種文化所提供的支持性資源和環(huán)境，使得創(chuàng)業(yè)者能夠提出更具創(chuàng)新性的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，建立有效的創(chuàng)業(yè)融資網(wǎng)絡(luò)，更有助于創(chuàng)業(yè)者獲得融資。因此，提出下面假設(shè)：

H2：創(chuàng)業(yè)者所在國文化對(duì)不確定性規(guī)避程度越低，對(duì)融資績效促進(jìn)作用越強(qiáng)。

（五）創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避對(duì)融資績效的調(diào)節(jié)效應(yīng)

如前所述，創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)類或營銷類教育經(jīng)歷以及先前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效起到促進(jìn)作用。然而，創(chuàng)業(yè)者嵌入于國家特定的環(huán)境中，這些環(huán)境可能會(huì)促進(jìn)或抑制新的投資的形成。創(chuàng)業(yè)者自身的特質(zhì)固然重要，但是支持性的文化環(huán)境對(duì)于培養(yǎng)潛在創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)意識(shí)和特征也具有關(guān)鍵性作用。已有研究證實(shí)，創(chuàng)業(yè)在某些文化背景下，比其他文化環(huán)境下要更為合適，文化對(duì)于創(chuàng)業(yè)的可能性及結(jié)果具有重要的調(diào)節(jié)作用。

在不確定性規(guī)避程度較低的文化中，創(chuàng)業(yè)者所具有創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)和創(chuàng)造力更強(qiáng)，更能獲得來自周圍環(huán)境的支持，從而把動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)換為有效的創(chuàng)業(yè)行為。并且，互聯(lián)網(wǎng)融資相較于傳統(tǒng)的融資形式來說，籌資人和投資人的不確定性程度更強(qiáng)，這也使得低不確定性規(guī)避程度的文化尤為重要。在這種支持性的文化背景下，創(chuàng)業(yè)者自身的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)更能發(fā)揮出良好作用，推動(dòng)融資績效的達(dá)成。相反，在不確定性規(guī)避程度較高的文化下，一方面創(chuàng)業(yè)者可能更不傾向于采用互聯(lián)網(wǎng)融資這種新型的融資方式，另一方面周圍環(huán)境可能也無法為其提供足夠的支持，抑制了創(chuàng)業(yè)者自身的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效的促進(jìn)作用。因此，所在國的不確定性規(guī)避程度調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效的作用。基于此，提出以下假設(shè)：

H3a：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其技術(shù)類教育經(jīng)歷對(duì)融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)；

H3b：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其營銷類教育經(jīng)歷對(duì)融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)；

H3c：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)；

H3d：創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度越低，其線上眾籌成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)獲取

本文選取產(chǎn)品眾籌網(wǎng)站Indiegogo.com為研究對(duì)象進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，借助PHP5.3軟件，獲取了Indiegogo上自2013年12月至2016年12月的1829個(gè)科技類融資項(xiàng)目信息，及其創(chuàng)業(yè)者個(gè)人和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并且通過Indiegogo提供的第三方社交網(wǎng)站 （如臉書、領(lǐng)英等）中載明的15萬余個(gè)創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)者社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員社交媒體個(gè)人賬戶相關(guān)信息，獲取創(chuàng)業(yè)者個(gè)人社會(huì)網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)相關(guān)信息，剔除了項(xiàng)目信息和個(gè)人信息有缺失的觀測值，并基于此建立起含有1817條科技類項(xiàng)目觀測值的分析樣本數(shù)據(jù)庫。

（二）變量結(jié)構(gòu)

1.因變量。根據(jù)Indiegogo的要求，在其網(wǎng)站上發(fā)布眾籌融資項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者，需要在項(xiàng)目正式面向投資人進(jìn)行融資之前，公開該項(xiàng)目的眾籌目標(biāo)、眾籌期限的開始和結(jié)束時(shí)間，以及投資者對(duì)該項(xiàng)目認(rèn)購且扣款成功的融資數(shù)額。除此之外，按照Indiegogo的眾籌規(guī)則，投資者的認(rèn)繳款額大于或者等于融資項(xiàng)目目標(biāo)的，則眾籌融資項(xiàng)目獲得成功。反之，眾籌融資項(xiàng)目宣告失敗，且參與眾籌的投資人的資金會(huì)被統(tǒng)一返還至其賬戶。因此，本文沿用劉剛和王澤宇的研究，選取該網(wǎng)站上所披露的融資項(xiàng)目的最終認(rèn)繳比例 （具體為參與眾籌的投資人所認(rèn)繳的最終總投資額與項(xiàng)目預(yù)定融資目標(biāo)額之比）作為模型的因變量。

2.自變量。由于以創(chuàng)業(yè)者所在國家衡量的文化維度眾多，很多維度對(duì)創(chuàng)業(yè)績效影響較小，因此本文利用Hofstede文化評(píng)分中的不確定性規(guī)避，作為衡量創(chuàng)業(yè)者在文化層面不確定性規(guī)避程度的解釋變量，利用Indiegogo標(biāo)識(shí)的創(chuàng)業(yè)者所在國家的情況進(jìn)行研究。

根據(jù)劉剛和王澤宇的研究，將創(chuàng)業(yè)者是否在發(fā)起該融資項(xiàng)目之前，在其他平臺(tái)參與過眾籌等創(chuàng)業(yè)融資項(xiàng)目，或者在自我介紹和社交媒體中展現(xiàn)了線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的虛擬變量作為本研究的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗(yàn)變量，如果存在用1表示，否則為0。盡管創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)并非完全可以用是否曾在其他平臺(tái)參與過創(chuàng)業(yè)融資活動(dòng)來替代，但這是在眾籌平臺(tái)上披露的，可以展示創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的唯一信息。在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品眾籌平臺(tái)上，投資人無法對(duì)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和成績進(jìn)行詳細(xì)考核，加之平臺(tái)信息披露的有限性，使得投資人只能在有限的信息約束下做出判斷。

根據(jù)社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)中標(biāo)識(shí)的學(xué)歷信息，將創(chuàng)業(yè)者及其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員的教育水平進(jìn)行賦值：本科以下取0分，本科取1分，碩士取2分，博士取3分，用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員的平均分值代表社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的教育水平。對(duì)于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以創(chuàng)業(yè)者及其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員之前是否有過在Indiegogo及其他平臺(tái)上發(fā)起或者參與過融資項(xiàng)目為依據(jù)，對(duì)創(chuàng)業(yè)者及其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員進(jìn)行匹配，有過則取1，否則為0，用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的平均分值代表創(chuàng)業(yè)者及其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)水平。對(duì)于技術(shù)類教育水平，將創(chuàng)業(yè)者科技類專業(yè)教育水平進(jìn)行賦值：本科以下取0分，本科取1分，碩士取2分，博士取3分；對(duì)于營銷類教育水平，將創(chuàng)業(yè)者營銷類專業(yè)教育水平進(jìn)行賦值：本科以下取0分，本科取1分，碩士取2分，博士取3分。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以是否有過在Indiegogo上發(fā)起或者參與過其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目為依據(jù)，有過取1，否則為0；對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，本文采用在發(fā)起本次眾籌行為之前是否有過其他線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷（有為 1，否為 0），來表征創(chuàng)業(yè)者的線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

投資人以產(chǎn)品價(jià)格折扣與產(chǎn)品滯后發(fā)貨所引起的時(shí)間成本差額，來評(píng)估投資收益，而在優(yōu)惠折扣力度被眾籌網(wǎng)站限制的情況下，投資人只能根據(jù)項(xiàng)目的周期時(shí)長來評(píng)估項(xiàng)目收益，因此本文將項(xiàng)目期限作為控制變量；本文還將技術(shù)虛擬變量添加為控制變量，用項(xiàng)目發(fā)起時(shí)是否已制造出樣品來體現(xiàn)其技術(shù)成熟度，如果存在取1，否則為0；還根據(jù)王君澤等的研究，將創(chuàng)業(yè)認(rèn)同度設(shè)置為控制變量；將項(xiàng)目發(fā)起融資時(shí)的季節(jié)設(shè)置為虛擬變量。最后，還將創(chuàng)業(yè)者所在國家添加為虛擬變量，以控制潛在的數(shù)據(jù)偏移。

三、模型回歸結(jié)果與分析

本研究所采用的統(tǒng)計(jì)軟件為STATA12.0，首先輸出了各變量的統(tǒng)計(jì)特征與相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果 （分別見表1和表2）。由表2的變量的相關(guān)系數(shù)矩陣結(jié)果顯示，本文所選取的解釋變量對(duì)因變量都具有顯著的相關(guān)系數(shù)，各個(gè)解釋變量、控制變量之間的相關(guān)系數(shù)大多都低于0.3。同時(shí)，本文還對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行了VIF檢驗(yàn)，VIF平均值為 2.493，最大值為 5.450，由此可見，各個(gè)解釋變量、控制變量之間的相關(guān)性較低，模型的多重共線性問題可以避免，這就保證了利用回歸模型分析解釋變量之間，解釋變量與中介變量、調(diào)節(jié)變量之間的相關(guān)性在模型允許范圍之內(nèi)，多重共線性問題不會(huì)影響模型回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。

表1 Indiegogo眾籌項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者相關(guān)特征分類統(tǒng)計(jì)

本文利用截面數(shù)據(jù)多元最小二乘法模型，利用OLS方法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，為了進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)者不確定性規(guī)避對(duì)教育水平和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)節(jié)作用，在模型中加入調(diào)節(jié)變量與解釋變量乘積項(xiàng)進(jìn)行實(shí)證研究，具體回歸結(jié)果見表3。

由模型回歸結(jié)果可見，技術(shù)類教育水平、線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)都具有顯著的正向回歸系數(shù)，這表明技術(shù)類教育水平、線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛴行Т龠M(jìn)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目獲得更高的融資比例，進(jìn)而影響融資績效，模型回歸結(jié)果 驗(yàn) 證 了 假 設(shè) H1a，H1c，H1d。然而，營銷類教育水平回歸系數(shù)在模型（3）中沒有顯著性，說明營銷類教育水平對(duì)融資績效沒有顯著作用，模型回歸結(jié)果推翻了H1b的假設(shè)。

另外，根據(jù)模型回歸結(jié)果，創(chuàng)業(yè)者文化背景中的不確定性規(guī)避傾向?qū)τ谌谫Y績效的回歸系數(shù)并不顯著。由此可見，創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避對(duì)于融資績效沒有直接的影響，模型回歸結(jié)果推翻了假設(shè)H2。

最后，不確定性規(guī)避與創(chuàng)業(yè)者技術(shù)類教育水平乘積項(xiàng)，以及不確定性規(guī)避與創(chuàng)業(yè)者營銷類教育水平乘積項(xiàng)都沒有顯著的回歸系數(shù)。換言之，創(chuàng)業(yè)者文化背景中的不確定性規(guī)避傾向不論對(duì)于技術(shù)類教育水平還是營銷類教育水平，對(duì)融資績效的影響都沒有作用，因此H3a和H3b的假設(shè)被模型回歸結(jié)果所推翻。

不確定性規(guī)避與線上創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)乘積項(xiàng)，及不確定性規(guī)避與線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)乘積項(xiàng)三個(gè)變量在模型中有著顯著的負(fù)向回歸系數(shù)。說明創(chuàng)業(yè)者文化背景中不確定性規(guī)避傾向?qū)?chuàng)業(yè)者兩種不同創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)創(chuàng)業(yè)融資績效的影響起到調(diào)節(jié)作用，創(chuàng)業(yè)者文化背景中更強(qiáng)的不確定性規(guī)避傾向會(huì)減弱創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效的正向影響，因此模型驗(yàn)證了H3c和H3d的假設(shè)。

表2 Indiegogo眾籌項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者特征相關(guān)系數(shù)

四、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

在創(chuàng)業(yè)所需的資源中，創(chuàng)業(yè)資本是一個(gè)不可或缺的資源，它是創(chuàng)業(yè)者資源整合行為的核心。本文致力于探索在不同國家文化存在差異的條件下，創(chuàng)業(yè)者文化背景對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效的影響，以及不同國家社會(huì)文化中的不確定性規(guī)避在其中起到的調(diào)節(jié)作用，得出以下結(jié)論：

第一，創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)類教育經(jīng)歷、線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和融資成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)融資績效有促進(jìn)作用，而營銷類教育經(jīng)歷對(duì)融資績效沒有直接作用。這可能是由于本文的研究對(duì)象為產(chǎn)品眾籌，所以，創(chuàng)業(yè)者先前的技術(shù)知識(shí)背景和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)在融資過程中，能夠賦予創(chuàng)業(yè)者更多合法性。并且，先前的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)可能使得創(chuàng)業(yè)者擴(kuò)展了自身的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，更有利于其獲取資源?；ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資不同于傳統(tǒng)融資，潛在的投資者對(duì)于項(xiàng)目只能通過文字描述、圖片和視頻來判斷，因此，創(chuàng)業(yè)者自身背景的合法性可能在一定程度上能夠減少潛在投資者對(duì)不確定性的感知，以提升融資績效。

第二，文化的不確定性規(guī)避對(duì)于融資績效沒有直接影響。雖然已有研究已經(jīng)證實(shí)，不確定性規(guī)避程度對(duì)于創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向具有重要的促進(jìn)作用，但是，本文發(fā)現(xiàn)，不確定性規(guī)避程度對(duì)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資這一新型融資方式的結(jié)果并沒有顯著的直接影響。一方面可能是由于互聯(lián)網(wǎng)融資的形式擺脫了所在國的制度和文化約束，削弱了創(chuàng)業(yè)者所在國文化對(duì)融資績效的影響，另一方面，也可能是對(duì)于不確定性規(guī)避程度高的文化背景下的創(chuàng)業(yè)者來說，眾籌這一新型融資形式較難接受，參與的創(chuàng)業(yè)者出于自身原因可能對(duì)不確定性的態(tài)度與所在國文化有所偏離。因此，不確定性規(guī)避對(duì)于融資績效的影響雖然是負(fù)向的，但不顯著。

表3 模型回歸結(jié)果

第三，不確定性規(guī)避對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和融資績效之間關(guān)系沒有調(diào)節(jié)作用。這可能是由于創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)教育經(jīng)歷在獲得融資方面更多的是象征方面的意義，傳遞創(chuàng)業(yè)者的可信度。由于創(chuàng)業(yè)者所在國文化的不確定性規(guī)避程度并不能影響投資者的投資決策，所以對(duì)兩者之間關(guān)系沒有促進(jìn)作用。另外，具有技術(shù)教育經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者更可能是基于技術(shù)創(chuàng)新類項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)，關(guān)于技術(shù)的可靠性對(duì)融資績效的促進(jìn)，其所在國的文化能夠發(fā)揮的作用較為局限。

第四，不確定性規(guī)避程度對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)積累和融資績效之間具有調(diào)節(jié)作用，不確定性規(guī)避程度較低的文化下，創(chuàng)業(yè)者的線上融資和線下創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)更能推動(dòng)融資成功。這一結(jié)論說明創(chuàng)業(yè)者所在國的文化背景，不僅能夠影響創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)和創(chuàng)業(yè)相關(guān)的特質(zhì)，還能夠提供支持性的環(huán)境，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者自身的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)更好的發(fā)揮作用，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資績效的提升。

（二）實(shí)踐啟示

根據(jù)不同國家或地區(qū)創(chuàng)業(yè)者文化背景對(duì)融資績效的研究發(fā)現(xiàn)，為指導(dǎo)眾創(chuàng)時(shí)代小微企業(yè)或者初級(jí)創(chuàng)業(yè)者利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，更好地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資，提出如下建議：

第一，創(chuàng)業(yè)者需要通過對(duì)象征意義的管理獲取資源。由于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資的信息披露方式更為有限，創(chuàng)業(yè)者教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的象征意義比以往的融資方式更為重要。創(chuàng)業(yè)者的教育經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜃鳛槟芰Φ恼宫F(xiàn)，向潛在的投資者說明創(chuàng)業(yè)者的能力和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的可靠性，因此，創(chuàng)業(yè)者在融資時(shí)應(yīng)該盡可能展示其自身或團(tuán)隊(duì)成員在文化方面的所具備的優(yōu)勢。

第二，創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)重視不同國家或地區(qū)文化不確定性規(guī)避的影響。盡管通過研究表明，文化的不確定性規(guī)避對(duì)于融資績效沒有顯著影響，但是在支持性的文化環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者更能夠發(fā)揮他們的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，提升融資的績效。對(duì)于所在國文化的不確定性規(guī)避程度較高的創(chuàng)業(yè)者來說，創(chuàng)業(yè)時(shí)應(yīng)意識(shí)到文化環(huán)境的影響，在融資過程中克服對(duì)新型籌資方式的不確定性，接受并積極地利用互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)融資的便利，努力塑造并發(fā)揮自身的文化優(yōu)勢，獲取融資的成功。