格力電器盈利能力分析

史思源 秦玉文

[提要] 格力電器股份有限公司是一家以空調(diào)、生活電器、高端裝備等為主的國(guó)有股份制公司，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化公司。本文通過(guò)一些關(guān)鍵指標(biāo)分析格力電器盈利能力現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)其各項(xiàng)指標(biāo)雖一直下降，但仍處于行業(yè)較高水平，并在此基礎(chǔ)上提出提高其盈利能力的建議，以有利于格力在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：盈利能力;發(fā)展;建議

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年4月2日

一、公司簡(jiǎn)介

格力電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“格力”）成立于1991年，于1996年11月18日上市，股票代碼000651，總資產(chǎn)為2，918.36億元，是目前全球最大的多元化、全球型家電制造公司，連續(xù)八年上榜美國(guó)《財(cái)富》雜志“中國(guó)上市公司100強(qiáng)”。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)劇烈下行的大環(huán)境下，格力為保持其龍頭企業(yè)的行業(yè)地位，始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新研發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)需求主動(dòng)求變，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路，不斷推進(jìn)智能家電生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，提升著現(xiàn)代家居的安全性、便利性、舒適性，其多元化、科技型的產(chǎn)品遠(yuǎn)銷160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

二、格力電器盈利能力指標(biāo)分析

盈利能力就是公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力水平的高低可以衡量公司業(yè)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，也是評(píng)價(jià)一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)效率高低的重要依據(jù)。管理者通過(guò)對(duì)盈利能力進(jìn)行分析，可以找到管理環(huán)節(jié)中的問(wèn)題;投資者可以通過(guò)分析公司的盈利能力，來(lái)作出是否投資的決策。

本文選取格力電器2017～2019（前三季度）年的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益五項(xiàng)指標(biāo)對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析，詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。（表1）

（一）凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)即公司的稅后利潤(rùn)，公司的經(jīng)營(yíng)效益和凈利潤(rùn)呈正相關(guān)。由上表可知，2017～2019（前三季度）年格力的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，說(shuō)明其發(fā)展速度緩慢，經(jīng)營(yíng)效益在下降。其原因主要有兩點(diǎn)：第一，2019年格力在做芯片研究，增加了很多研發(fā)設(shè)備，而研發(fā)相關(guān)支出一般會(huì)費(fèi)用化，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，研發(fā)雖然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)無(wú)限的發(fā)展動(dòng)力，但短期內(nèi)會(huì)影響凈利潤(rùn);第二，空調(diào)銷售作為格力主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，其利潤(rùn)率較高，但非空調(diào)業(yè)務(wù)利潤(rùn)較低，而格力需要多元化發(fā)展，這就會(huì)一定程度上影響凈利潤(rùn)。

（二）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)×100%。凈資產(chǎn)收益率也稱為權(quán)益報(bào)酬率，用來(lái)衡量公司所有者權(quán)益投入所獲得的投資回報(bào)程度，也是盈利能力指標(biāo)的核心。公司運(yùn)營(yíng)效果和該指標(biāo)呈正相關(guān)，因此凈資產(chǎn)收益率越高，投資人、債權(quán)人的利益保證程度就越高。由表1可知，凈資產(chǎn)收益率2018年同比下降5.46%，2019年同比下降6.75%。公司資產(chǎn)由兩部分組成：負(fù)債和所有者權(quán)益。2018年負(fù)債增加了10.39億元，所有者權(quán)益增加了25.88億元;2019年負(fù)債增加30.95億元，所有者權(quán)益增加9.65億元。說(shuō)明公司從投資中得到的回報(bào)利潤(rùn)小，自有資本的獲利能力弱，不利于保證債權(quán)人和投資人的利益，公司的盈利能力有所下降。

（三）銷售凈利率。銷售凈利率是指公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比。該指標(biāo)可以用來(lái)衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤(rùn)。該指標(biāo)越大，公司的盈利能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?。通過(guò)分析銷售凈利率的增減變動(dòng)，可以促使公司在擴(kuò)大銷售業(yè)務(wù)的同時(shí)，注意經(jīng)營(yíng)管理的改進(jìn)，提高盈利能力。2018年銷售凈利率比上一年下降了1.87%，表明公司每100元的銷售收入所帶來(lái)的凈利潤(rùn)下降了1.87元。從銷售凈利率的計(jì)算中可知，凈利潤(rùn)隨著銷售凈利潤(rùn)的變化而變化，而凈利潤(rùn)下降說(shuō)明公司銷售獲利水平下降了，表明2018年格力電器經(jīng)營(yíng)狀況一般，營(yíng)業(yè)收入的收益水平和盈利能力均有所下降。2019年格力電器的銷售凈利率為14.33%，表明每100元銷售收入可以帶來(lái)的凈利潤(rùn)比上年增加了1.02元。銷售凈利率雖然有所波動(dòng)，但處于公司經(jīng)營(yíng)的合理范圍內(nèi)。所以總體而言，格力的盈利能力比較穩(wěn)定。

（四）成本費(fèi)用利潤(rùn)率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率是成本費(fèi)用與利潤(rùn)的關(guān)系，該指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得的利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。該指標(biāo)越高，公司利潤(rùn)就越大，其經(jīng)濟(jì)效益越好。2017～2019年（前三季度）格力的成本費(fèi)用利潤(rùn)率雖有波動(dòng)，但幅度較小，屬于合理范圍，說(shuō)明格力已經(jīng)走過(guò)了高速成長(zhǎng)期，所占據(jù)的市場(chǎng)份額和單位產(chǎn)品的成本費(fèi)用穩(wěn)定，因此其銷售量比較穩(wěn)定。

（五）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的百分比。該指標(biāo)是衡量公司一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率，表明公司每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能帶來(lái)多少主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力，是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司產(chǎn)品或商品定價(jià)科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營(yíng)銷策略得當(dāng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。2017～2019年（前三季度）格力的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為31.84%、29.35%、29.38%，可以看出格力每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所帶來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在波動(dòng)下降，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力在下降，經(jīng)營(yíng)效益也在下降，格力需要調(diào)整其主營(yíng)產(chǎn)品比如空調(diào)的營(yíng)銷策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的變化。

（六）每股收益。每股收益=（本期毛利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/期末總股數(shù)，每股收益是指普通股股東每持有一股普通所能享有的公司凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。該指標(biāo)能夠反映公司的經(jīng)營(yíng)成果，是衡量普通股投資回報(bào)及投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是股東、債權(quán)人等報(bào)表使用者據(jù)以評(píng)價(jià)公司盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、確定公司股票價(jià)格，進(jìn)而作出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。格力近三年的每股收益波動(dòng)上升，但上漲幅度較小，且凈利潤(rùn)下降，表明其獲利能力下降。此時(shí)，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，對(duì)公司的投資力度會(huì)逐步減小。

三、經(jīng)營(yíng)建議

通過(guò)對(duì)格力電器凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益這幾個(gè)盈利能力指標(biāo)的分析可以看出，相比同行業(yè)其他公司，格力雖然擁有良好的盈利能力，但就其自身的發(fā)展而言，其各項(xiàng)指標(biāo)都在下降，盈利能力在減弱，因此提出以下建議：

（一）嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本。公司想要占據(jù)相對(duì)高比例的市場(chǎng)份額，就要牢牢把握成本控制這一重要環(huán)節(jié)。公司在擁有穩(wěn)定的客戶群體、穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的情形下，進(jìn)一步控制其成本，會(huì)使其盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。因此，格力應(yīng)致力于采購(gòu)、管理、生產(chǎn)、銷售等各個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)環(huán)節(jié)的成本優(yōu)化，選取最有利的原料供應(yīng)商，與原材料供應(yīng)商建立價(jià)值聯(lián)盟，既保證了原材料的質(zhì)量，又降低了采購(gòu)價(jià)格。除此之外，空調(diào)是格力的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而空調(diào)的核心在于壓縮機(jī)、變頻器等零部件，因此格力應(yīng)著重控制零部件的研發(fā)及生產(chǎn)成本，繼續(xù)加大研究核心零部件的更新和突破，有利于有助于緩解公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步地提高資金利用率，提高盈利能力，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

（二）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)使其合理化。保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，使其更加合理。從公司資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，其資產(chǎn)負(fù)債率較高，表明公司目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，資本結(jié)構(gòu)不合理。公司可以通過(guò)發(fā)行額外股票或引入其他投資者來(lái)改善資本結(jié)構(gòu);通過(guò)短期借款增加流動(dòng)性，也可以降低資產(chǎn)負(fù)債率;吸引股東投資，調(diào)整資本結(jié)構(gòu);公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，減少壞賬，提高資產(chǎn)的可持續(xù)性。

（三）提高應(yīng)收賬款回收率。公司應(yīng)當(dāng)要足夠了解自己目前處于什么經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，并對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，這樣有利于對(duì)有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和把控，把風(fēng)險(xiǎn)由事后控制轉(zhuǎn)到事前控制，提高公司的預(yù)知性和判斷的準(zhǔn)確性，提高其控制力。例如，公司應(yīng)當(dāng)了解對(duì)客戶的最高賒銷額和最長(zhǎng)賒銷期為多少才是公司最大承受范圍，公司的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以此為出發(fā)點(diǎn)，才能有效地降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要充分了解其客戶的經(jīng)營(yíng)模式和信用狀況，并設(shè)置專門(mén)的業(yè)務(wù)人員對(duì)此進(jìn)行管理。業(yè)務(wù)人員需要在到期前跟單催收，過(guò)了應(yīng)收期限還沒(méi)有收回賬款的話，公司要停止供貨，進(jìn)行追款。

（四）優(yōu)化價(jià)值鏈輔助活動(dòng)，輕資產(chǎn)戰(zhàn)略提高資產(chǎn)盈利能力。格力電器其本身就是價(jià)值鏈條明顯且獨(dú)具特色的家電企業(yè)，價(jià)值鏈條的優(yōu)化可以說(shuō)對(duì)其至關(guān)重要。在公司的價(jià)值鏈輔助活動(dòng)中，采購(gòu)并不是只有產(chǎn)品的原材料采購(gòu)，它更多的是指公司對(duì)一些業(yè)務(wù)的訂購(gòu)。輕資產(chǎn)戰(zhàn)略中減少了大量的材料采購(gòu)的投資，比如材料成本、儲(chǔ)存成本的投資，讓其他公司代購(gòu)，采用這種方式可以降低公司因管理存貨產(chǎn)生的成本，除此之外，最重要的是降低了資金的投入，優(yōu)化了機(jī)會(huì)成本，還有助于緩解公司經(jīng)營(yíng)之中的風(fēng)險(xiǎn)?？茖W(xué)采購(gòu)可以降低自身資產(chǎn)比重，提升資產(chǎn)的盈利能力。

（五）提高市場(chǎng)占有率，促進(jìn)多元化發(fā)展。近幾年，家電市場(chǎng)發(fā)展迅猛。然而隨著市場(chǎng)逐漸飽和以及各種政策刺激的消退，家電產(chǎn)品繼續(xù)擴(kuò)大銷售，將遇到不少難度。從前面主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的分析中也可以看出，格力近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力在下降。因此，格力在調(diào)整營(yíng)銷策略的同時(shí)應(yīng)把握好市場(chǎng)需求，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);大力拓展智能家居、智能裝備、新能源技術(shù)等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，對(duì)于主營(yíng)產(chǎn)品空調(diào)，要有針對(duì)性地解決顧客需求，實(shí)現(xiàn)多元化穩(wěn)健協(xié)調(diào)發(fā)展;充分發(fā)揮格力在核心零部件、自動(dòng)化、智能裝備、信息化等領(lǐng)域取得的優(yōu)勢(shì)，挖掘三四線市場(chǎng)潛力;大力發(fā)展格力海外自主品牌，全面提升海外自主品牌影響力和市場(chǎng)占有率，提高市場(chǎng)掌控能力，這樣才能做到真正的多元化擴(kuò)張，并做大做強(qiáng)。

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