江蘇省醫(yī)藥類戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)典型案例財務(wù)績效評價

王洪海 樊晉 王融 肖俠

摘 要：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是政府重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，本文以江蘇醫(yī)藥類具有完整三年資料的上市公司為樣本，重點關(guān)注江蘇連云港兩個典型的醫(yī)藥公司財務(wù)綜合狀況。本文采用逼近理想點的密切值“雙基點”方法進行研究，“雙基點”方法實際是融入管理學中的標桿元素，并通過比較幾何距離的測量方法，從而得到典型案例公司在行業(yè)中的競爭位置，在此基礎(chǔ)上提出改善企業(yè)經(jīng)營的建議。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);密切值;績效評價

一、引言

我國經(jīng)濟逐步邁進高質(zhì)量發(fā)展階段，其重要標志就是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（以下簡稱戰(zhàn)新企業(yè)）的蓬勃發(fā)展。2010年，國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》。2019年，中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會首次發(fā)布了中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)100強領(lǐng)軍企業(yè)排行榜，名列榜首的是華為投資股份有限公司，其營業(yè)收入為72120200萬元，江蘇戰(zhàn)新企業(yè)的最好成績是蘇寧控股集團，在百強戰(zhàn)新榜上位列第18名，其營業(yè)收入為7607820萬元。

上述戰(zhàn)新企業(yè)排行榜實際上評價指標只有一個，即戰(zhàn)新企業(yè)的營業(yè)收入，但是實際工作中，往往涉及的評價指標很多，這時上述單一指標排序就不可行了，1928年Alexander Wole提出信用能力指數(shù)，開創(chuàng)多指標財務(wù)綜合評價的先河，這時就需要采用一定的數(shù)學評價方法，例如密切值等來對多指標進行合成。

二、江蘇醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)財務(wù)指標分析

（一）研究樣本

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是關(guān)系人民健康的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，大力發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主要基于以下原因：

1.人民對美好生活的追求。

2.人口老年化的日趨嚴重。為了研究問題的方便，選擇在上海、深圳證券交易所上市的具有三年完整資料的醫(yī)藥類上市公司為研究對象，其研究樣本地理分布如下：

（1）蘇南地區(qū)：南京3家、鎮(zhèn)江1家、常州1家、無錫1家、蘇州1家;

（2）蘇中地區(qū)：南通3家、揚州1家;

（3）蘇北地區(qū)：連云港2家、徐州1家?？紤]到研究問題的需要，將恒瑞醫(yī)藥與康緣藥業(yè)作為典型案例重點進行研究。

（二） 盈利能力

1.經(jīng)營盈利能力。2017年、2018年14家醫(yī)藥類上市公司營業(yè)凈利潤率平均值分別為：11.74%、8.84%。

（1）最好指標：恒瑞醫(yī)藥（600276），2017年、2018年營業(yè)凈利潤率分別為23.8%、23.32%;

（2）最差指標：江蘇吳中（600200），2017年、2018年營業(yè)凈利潤率分別為4.57%、-16.59%，其中該公司2018年營業(yè)凈利潤率出現(xiàn)負數(shù)。

2.資本盈利能力。2017年、2018年14家醫(yī)藥上市公司凈資產(chǎn)收益率平均值分別為：10.33%、9.86%。

（1）最好指標：恒瑞醫(yī)藥（600276），2017年、2018年凈資產(chǎn)收益率分別為22.85%、22.73%;

（2）最差指標：江蘇吳中（600200），2017年、2018年凈資產(chǎn)收益率分別為4.59%、-10.58%，其中該公司2018年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)負數(shù)。

（三）償債能力

1.流動比率。2017年、2018年江蘇醫(yī)藥類上市公司流動比率平均值分別為：3.07、2.75。

（1）最高指標：恒瑞醫(yī)藥（600276），2017年、2018年分別為7.57、7.16;

（2）最低指標：美年健康（002044），2017年、2018年分別為1.07、0.94。

2.現(xiàn)金比率。2017年、2018年江蘇醫(yī)藥類上市公司現(xiàn)金比率平均值分別為：1.04、0.75。

（1）最高指標：恒瑞醫(yī)藥（600276），2017年、2018年分別為2.69、1.8;

（2）最低指標：南京醫(yī)藥（600713），2017年、2018年分別為0.13、0.15。

3.資產(chǎn)負債率。2017年、2018年江蘇醫(yī)藥類上市公司資產(chǎn)負債率平均值分別為：30.80%、32.42%。

（1）最高指標：南京醫(yī)藥（600713），2017年、2018年分別為79.07%、79.54%;

（2）最低指標：恒瑞醫(yī)藥（600276），2017年、2018年分別為10.97%、11.53%。

（四）營運能力

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。該指標2017年、2018年的平均值分別為：5.15、4.87。

（1）最高指標：海辰藥業(yè)（300584），2017年、2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.02、9.52;

（2）最低指標：四環(huán)生物（000518），2017年、2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.02、3.27。

2.存貨周轉(zhuǎn)率。該指標2017年、2018年的平均值分別為：6.84、6.69。

（1）最高指標：美年健康（002044），2017年、2018年分別為：45.95、41.51;

（2）最低指標：四環(huán)生物（000518），2017年、2018年分別為：0.16、0.17。

（五）增長能力

1.資產(chǎn)增長率。該指標2017年、2018年的平均值分別為：23.63%、10.38%。

（1）最高指標：美年健康（002044），該指標2017年、2018年分別為：105.28%、34.81%;

（2）高低指標：江蘇吳中（600200），該指標2017年、2018年分別為：4.14%、-6.3%。

2.凈利潤增長率。該指標2017年、2018年的平均值分別為：26.36%、-31.13%。

（1）最高指標：美年健康（002044），2017年、2018年分別為83.43%、40.11%;

（2）最低指標：江蘇吳中（600200），2017年、2018年分別為89.89%、-379.02%。

三、 基于密切值財務(wù)組合評價

（一）計算步驟

1.設(shè)計評價指標?？紤]到研究問題的方便，本課題借助層次分析法（AHP）建立評價模型，見圖1分析結(jié)構(gòu)圖，計算結(jié)果見表1。

2.用向量規(guī)范化求得規(guī)范決策矩陣。設(shè)多目標評價問題的決策矩陣為，規(guī)范化決策矩陣為。

由于財務(wù)指標可能會出現(xiàn)負數(shù)，采用上述標準化方法存在一定缺陷，本課題應(yīng)用功效系數(shù)進行向量標準化處理。

3.構(gòu)成加權(quán)規(guī)范矩陣。在上述結(jié)構(gòu)模型的基礎(chǔ)上，以層次分析AHP為工具，構(gòu)建評價矩陣，經(jīng)過計算得到表1所示財務(wù)指標的權(quán)系數(shù)，并與經(jīng)過初始化的標準財務(wù)指標相乘，構(gòu)成加權(quán)規(guī)范矩陣，并以此為基礎(chǔ)進行評價。

4.確定正理想集和負理想集。假設(shè)正理想集和負理想集，則有：

5.計算各方案與正負理想集之間的距離。各評價方案到正理想集的距離為：

各評價方案到負理想集的距離為：

6.定義密切值：

7.根據(jù)密切值的值由大到小排列方案進行優(yōu)劣次序。

（三）應(yīng)用研究

1.2017年、2018年財務(wù)評價。

按照密切值計算流程，在電子表格中設(shè)置計算公式，計算與正理想集、負理想集之間的距離，在此基礎(chǔ)上計算密切值指標，最終得到如下表2所示的計算結(jié)果。

四、結(jié)論

（一）恒瑞醫(yī)藥財務(wù)績效穩(wěn)居首位

采用密切值方法表明，恒瑞醫(yī)藥公司在2017年、2018年財務(wù)綜合狀況，其財務(wù)綜合競爭力穩(wěn)居江蘇醫(yī)藥類上市公司第一名，說明恒瑞醫(yī)藥近年來財務(wù)狀況健康，成為同行業(yè)的標桿。

（二）康緣藥業(yè)財務(wù)績效位居中游

康緣藥業(yè)公司在2017年財務(wù)綜合排名第8、2018財務(wù)綜合排名第9，說明康緣醫(yī)藥財務(wù)競爭力還有待提升，例如要加快存貨與應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。

（三）恒瑞醫(yī)藥應(yīng)該采取更加積極的財務(wù)策略

流動比率方面：2017年、2018年江蘇醫(yī)藥類上市公司平均值分別為：3.07、2.75，而恒瑞醫(yī)藥分別為7.57、7.16;現(xiàn)金比率方面：2017年、2018年江蘇醫(yī)藥類上市公司平均值分別為：1.04、0.75，而恒瑞醫(yī)藥分別為2.69、1.8。這說明恒瑞醫(yī)藥反映資產(chǎn)流動指標偏高，財務(wù)策略相對保守。

（四）恒瑞醫(yī)藥、康緣藥業(yè)兩公司需要降低銷售費用

2017年、2018年14家江蘇醫(yī)藥類上市公司銷售費用率平均值分別為：25.01%、28.16%，而位居銷售費用排名首位的是康緣藥業(yè)，2017年、2018年銷售費用分別為47.82%、49.38%，而恒瑞醫(yī)藥的銷售費用率也高于平均值，2017年、2018年分別為37.5%、37.11%，因此應(yīng)積極推行“雙票”制，減少中間環(huán)節(jié)，降低流通環(huán)節(jié)成本，維護市場公平競爭。

【基金項目：2019年連云港社科金（19LKT2006）項目;2019年江蘇省社科應(yīng)用研究精品工程課題（19SYA-029）;2020年江蘇海洋大學優(yōu)秀本科論文培育計劃?！?/p>

（作者簡介：王洪海，江蘇海洋大學商學院副教授，管理學博士。）

參考文獻：

[1] 王洪海，王融.基于AHP-TOPSIS的港口物流上市公司財務(wù)績效評價[J].淮海工學院（人文社會科學），2016（11）：78-80.

[2] 鄭慧凌，高山.基于密切值法的國內(nèi)外醫(yī)藥制造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力對比研究[J].科技管理研究，2019（3）：143-148.