中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制
——以獐子島集團(tuán)股份有限公司為例

楊 友，劉守義

(河北北方學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，河北 張家口 075000)

0 引 言

近年來，全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，中小企業(yè)發(fā)展也隨之突飛猛進(jìn)，中小企業(yè)是中國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。中共中央全面號(hào)召中小企業(yè)深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九大精神，將習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想融入中小企業(yè)的發(fā)展之中，學(xué)習(xí)思想精髓助力中小企業(yè)快速發(fā)展，不斷開創(chuàng)中小企業(yè)發(fā)展新環(huán)境，壯大國民經(jīng)濟(jì)新體量[1]。劉孝成表示中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管，是建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系和推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。就業(yè)是最大的民生，中小企業(yè)蓬勃發(fā)展可以增加就業(yè)機(jī)會(huì)、促進(jìn)社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展、改善民生，推動(dòng)非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展[2]。毛鈺涵認(rèn)為中小企業(yè)在世界貿(mào)易的大環(huán)境中更具有市場(chǎng)導(dǎo)向性，尤其在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，中國的中小企業(yè)有著得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和國際環(huán)境，分析了中小企業(yè)在“一帶一路”倡議中可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)及控制，中小企業(yè)的發(fā)展能夠幫助“一帶一路”建設(shè)走向新的高度[3]。劉洪妍從民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)的內(nèi)涵出發(fā)，分析中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理可能存在的問題，使用“信號(hào)模型”促進(jìn)銀行和中小企業(yè)之間的溝通，為解決中小企業(yè)財(cái)務(wù)問題提出解決方案，保證中小企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展[4]。朱恩香對(duì)現(xiàn)階段中小型企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)了造成中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因以及其中存在的問題，提出要加大財(cái)務(wù)信息復(fù)合型人才的培養(yǎng)力度、加強(qiáng)中小企業(yè)發(fā)展管理等建議[5]。清華大學(xué)郭仲偉教授提出多種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，研究風(fēng)險(xiǎn)以及制定相應(yīng)的決策，為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究提供解決思路[6]。李丹基于某中小企業(yè)的調(diào)查問卷，采用因子分析法提煉出多項(xiàng)控制因子并計(jì)算因子得分，從內(nèi)部控制的優(yōu)劣性進(jìn)行研究，計(jì)算出不同控制因子與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)程度，最終表示企業(yè)側(cè)重內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)企業(yè)抵御金融風(fēng)暴的能力[7]?？死咨潮硎居行Ю秘?cái)務(wù)報(bào)表能夠幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力[8]。

眾多學(xué)者對(duì)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制進(jìn)行了深入研究，尤其從中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制的定義出發(fā)幫助中小企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是由數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的研究較少。本研究以獐子島集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“獐子島集團(tuán)”)為例，通過對(duì)獐子島集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表和公開信息進(jìn)行研究分析，找出中小企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并分析出產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，提出規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和提高財(cái)務(wù)控制的相關(guān)意見，為其他中小企業(yè)的平穩(wěn)快速發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)。

2006年9月28日，被譽(yù)為“黃海明珠”的獐子島集團(tuán)在深圳證券交易所成功上市，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)深圳市中小企業(yè)板塊中6個(gè)“第一”和中國農(nóng)業(yè)企業(yè)第一個(gè)百元股。2014年發(fā)生獐子島“絕收”事件，獐子島稱因北海遭到幾十年一遇的冷水團(tuán)，造成2011年全年和部分2012年播撒的66 666.67 hm2即將進(jìn)入收獲期的蝦夷扇貝絕收，獐子島集團(tuán)前三季度業(yè)績(jī)?cè)庥觥盎F盧”，由最開始的預(yù)報(bào)盈利變成直接虧損8億人民幣。2018年1月獐子島集團(tuán)又發(fā)生扇貝“餓死”事件，2019年11月又出現(xiàn)“扇貝大量自然死亡”事件，引起多方關(guān)注。獐子島集團(tuán)遭遇巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)持續(xù)大幅度下降，許多證券商也停止對(duì)獐子島集團(tuán)的研究和跟投。

1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有許多，本研究通過文獻(xiàn)分析法和研究企業(yè)實(shí)際需求，選擇資產(chǎn)變現(xiàn)能力、負(fù)債狀況和盈利能力這3個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開評(píng)估衡量。

1.1 資產(chǎn)變現(xiàn)能力

資產(chǎn)變現(xiàn)能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金的能力，幫助企業(yè)資金鏈的平穩(wěn)快速運(yùn)轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“先頭兵”，而企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力主要通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映。流動(dòng)比率表示企業(yè)擁有多少數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)能夠在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用以償還負(fù)債，該指標(biāo)的大小反映企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及短期償債能力，速動(dòng)比率可以用來觀測(cè)企業(yè)償還流動(dòng)債務(wù)的能力。

1.2 負(fù)債狀況

公司的財(cái)務(wù)狀況一般可分為資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，公司的負(fù)債狀況對(duì)公司的發(fā)展和盈利有重大的影響。負(fù)債狀況可通過眾多指標(biāo)來說明，例如資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)除以總資產(chǎn)等指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是用來衡量企業(yè)利用銀行等金融機(jī)構(gòu)或供應(yīng)商提供的流動(dòng)資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的能力，負(fù)債率越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。

1.3 盈利能力

盈利能力主要是指企業(yè)賺得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的能力，可以表現(xiàn)出某一時(shí)間區(qū)間內(nèi)公司獲利的水平高低和數(shù)額大小。觀測(cè)企業(yè)是否盈利以及盈利大小的指標(biāo)有許多，例如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等。企業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)。通過對(duì)盈利能力的分析，可以挖掘出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)或者管理環(huán)節(jié)存在的問題。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的計(jì)算方法為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)收入，凈資產(chǎn)收益率等于凈利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況

研究以獐子島集團(tuán)為例，以獐子島集團(tuán)2014年至2018年發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表和公開數(shù)據(jù)為依據(jù)，選擇研究所需的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到獐子島集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，為后續(xù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因分析和提供建議做好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

2.1 獐子島集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

選擇獐子島集團(tuán)連續(xù)5年的財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)(表1)。

表1 2014-2018年獐子島相關(guān)財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)

注：數(shù)據(jù)來源于《新浪財(cái)經(jīng)》。

通過表1可看出，獐子島集團(tuán)近幾年的流動(dòng)資產(chǎn)越來越少，資產(chǎn)負(fù)債呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入2014年至2017年遞增緩慢，2018年迅速下滑，凈利潤(rùn)多呈負(fù)值且數(shù)值較大。由此可見，獐子島集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況不容樂觀。

2.2 指標(biāo)分析

在此，對(duì)獐子島集團(tuán)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力、負(fù)債狀況和盈利能力進(jìn)行分析，為后文進(jìn)行獐子島集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因分析做好數(shù)據(jù)和理論支持。

2.2.1 資產(chǎn)變現(xiàn)能力

對(duì)獐子島集團(tuán)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力進(jìn)行分析，主要從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率2個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，相關(guān)的計(jì)算數(shù)據(jù)見表2。

表2 獐子島集團(tuán)2014-2018年資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析(%)

從獐子島集團(tuán)2014年至2018年的資產(chǎn)流動(dòng)比率來看，除2014年外比率呈穩(wěn)定遞減趨勢(shì)，說明獐子島集團(tuán)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力在逐漸降低。從速動(dòng)比率忽高忽低可看出企業(yè)償還流動(dòng)債務(wù)的能力不穩(wěn)定且波動(dòng)較大。

2.2.2 負(fù)債狀況

對(duì)獐子島集團(tuán)的負(fù)債狀況進(jìn)行分析，獐子島集團(tuán)2014年至2018年的資本結(jié)構(gòu)情況見表3。

表3 獐子島集團(tuán)2014-2018年資本結(jié)構(gòu)(%)

從表3可看出，獐子島集團(tuán)的負(fù)債率一直是居高不下且呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，流動(dòng)負(fù)債的數(shù)值較大，在2014年和2018年的流動(dòng)負(fù)債數(shù)值尤為高漲。由此可見，獐子島集團(tuán)在2014年至2018年的負(fù)債堪憂且伴隨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.3 盈利能力

對(duì)獐子島集團(tuán)的盈利能力進(jìn)行分析，獐子島集團(tuán)2014年至2018年的盈利能力相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)見表4。

表4 獐子島集團(tuán)2014-2018年盈利能力(%)

由表4看出，獐子島集團(tuán)的收益率和利潤(rùn)率大都呈現(xiàn)負(fù)值，尤其是2014年和2017年虧損較大，唯有2016年的收益和利潤(rùn)為正值但收益頗低。由此可見，獐子島集團(tuán)的盈利能力較低，公司賺取利潤(rùn)的能力較差。

綜上所述，獐子島集團(tuán)在2014年至2018年間的企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、負(fù)債情況和盈利能力都不容樂觀。2014年至2018年中，獐子島集團(tuán)經(jīng)營(yíng)頻繁傳出壞消息，如2014年因北海罕見冷水團(tuán)造成蝦夷扇貝“絕收”，2018年又遭遇扇貝“餓死”事件。這些都對(duì)獐子島集團(tuán)的盈利造成了巨大的負(fù)面影響。同時(shí)，因?yàn)殁訊u集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為水產(chǎn)品養(yǎng)殖，自然災(zāi)害對(duì)此類農(nóng)業(yè)企業(yè)影響較大，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)遭受自然災(zāi)害和市場(chǎng)變化的雙重考驗(yàn)。

3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因分析

上文對(duì)獐子島集團(tuán)2014年至2018年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，結(jié)合相應(yīng)年份時(shí)事可推斷產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因。本研究發(fā)現(xiàn)造成獐子島集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因主要有以下幾點(diǎn)。

首先，大規(guī)?；I資造成現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況異常。自獐子島集團(tuán)成功上市后，大股東轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占用了大量的流動(dòng)資金，資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力變差，資金鏈條不暢流轉(zhuǎn)拮據(jù)。集團(tuán)將大量人力、物力和財(cái)力等投入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，本來主營(yíng)業(yè)務(wù)水產(chǎn)養(yǎng)殖被忽視，理應(yīng)投入的資源不足，資金回籠更加艱難。

其次，企業(yè)負(fù)債率居高不下，資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)即負(fù)債和權(quán)益的比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)不合理的突出表現(xiàn)就是企業(yè)負(fù)債比例過高，獐子島集團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和發(fā)展所需的資金大都來源于投融資和銀行信貸，逐年累計(jì)背負(fù)大量債務(wù)，而企業(yè)融資能力較低，短期內(nèi)又沒有較好的融資來源和渠道，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率居高不下且面臨較大的償債風(fēng)險(xiǎn)，資本結(jié)構(gòu)不合理。

最后，企業(yè)面臨自然和市場(chǎng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。獐子島集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是海珍品水產(chǎn)養(yǎng)殖，產(chǎn)品的價(jià)值和價(jià)格都較高，但受自然環(huán)境和生態(tài)系統(tǒng)變化的影響較大，例如蝦夷扇貝曾遭北海冷水團(tuán)導(dǎo)致絕收。

4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制可以讓企業(yè)通過對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，最終實(shí)現(xiàn)計(jì)劃規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。本研究依據(jù)獐子島2014年至2018年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析結(jié)果，提出相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策，為其他中小企業(yè)解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供相關(guān)對(duì)策。

第一，設(shè)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制，降低企業(yè)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)解決財(cái)務(wù)危機(jī)的首道防線，能夠有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)幫助企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略做出戰(zhàn)略安排，也可以讓企業(yè)資金鏈條有效穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，保障企業(yè)健康發(fā)展。同時(shí)，對(duì)資金運(yùn)行可建立責(zé)任制度，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。

第二，建立健全保障機(jī)制，完善內(nèi)部控制。國家可以依據(jù)法律法規(guī)制定相關(guān)政策，例如對(duì)上市公司的內(nèi)部控制工作進(jìn)行引導(dǎo)，讓解決問題有法可依、有理有據(jù)，提高企業(yè)內(nèi)部控制的重視程度，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的宏觀管理和監(jiān)督機(jī)制，可對(duì)內(nèi)部控制工作較好的企業(yè)進(jìn)行獎(jiǎng)評(píng)，對(duì)內(nèi)部控制較差的企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的處罰措施。

第三，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，降低產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)幾率。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層和相關(guān)財(cái)務(wù)人員要提高對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，領(lǐng)導(dǎo)層在加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí)，也要注意財(cái)務(wù)管理人員的培訓(xùn)和監(jiān)督，基層和頂部?jī)蓪幼?，打造良好的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)。

第四，保障主營(yíng)業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，保證產(chǎn)品供給。產(chǎn)品是企業(yè)的第一競(jìng)爭(zhēng)力，要保障企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量，提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率，為市場(chǎng)供給和銷售盈利打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。