逼中企從美退市美國(guó)的藥方錯(cuò)了

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》6月1日文章，原題：讓中國(guó)企業(yè)退市正中他們下懷美國(guó)參議院近日通過一項(xiàng)法案，稱以期改善在美上市的中國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)的可靠性。遺憾的是，該法案開出的藥方到頭來(lái)可能反而導(dǎo)致美國(guó)投資者的日子更不好過。

按照該法案要求，外國(guó)公司若連續(xù)三年不能滿足美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)的審計(jì)要求，將被禁止在美交易。這顯然意在迫使中企同意接受檢查。但這種（向中國(guó)企業(yè)發(fā)出的“驅(qū)逐令”式）療法或?qū)⒈燃膊”旧砀鼑?yán)重。中企控股股東和北京方面，都可能利用該禁令進(jìn)一步推進(jìn)自己的目標(biāo)。

過去10年來(lái)，多家此類在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)的控股股東，都曾組織開展“沒收式”“私有化”交易。以低收購(gòu)價(jià)使其公司從美國(guó)退市，然后以高得多的估值重新在中國(guó)國(guó)內(nèi)上市。2016年實(shí)行私有化的奇虎360即是例子：該公司創(chuàng)始人在該公司的估值低至93億美元時(shí)擠出所有美國(guó)股東，然后2018年2月在上海證交所重新上市，估值超過600億美元。且此類公司大多在開曼群島注冊(cè)，相關(guān)司法權(quán)使投資者獲得的保護(hù)更少。

上述交易禁令甚至?xí)构蓶|們的處境雪上加霜。倘若北京繼續(xù)禁止美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)檢查，美國(guó)證券交易委員會(huì)將宣布禁止有關(guān)股票交易，從而在不可交易前就導(dǎo)致被禁公司的股價(jià)因投資者拋售而大跌。然后，有關(guān)公司的中國(guó)控股者就能以最低價(jià)使公司私有化，同時(shí)指責(zé)美國(guó)政府逼迫其公司退市。

中國(guó)不太可能屈服于美國(guó)的要求。事實(shí)上，北京或?qū)⒗妹绹?guó)的這一禁令進(jìn)一步推進(jìn)自己的長(zhǎng)期目標(biāo)：使中國(guó)的大型科技公司回歸本國(guó)股市。北京并不樂見該國(guó)最大、最著名的一些科技巨頭在美國(guó)而非中國(guó)國(guó)內(nèi)上市，而是希望收回這些“王冠上的明珠”。幾年前，北京就開始努力吸引海外上市的中國(guó)大型企業(yè)回歸本土。如今，美國(guó)的交易禁令將迫使這些企業(yè)離開美國(guó)?！?/p>

（作者為哈佛大學(xué)法學(xué)院教授耶西·弗萊德，丁雨晴譯）