長江經(jīng)濟(jì)帶科技創(chuàng)新與金融發(fā)展互動關(guān)系研究

柏建成，高增安，嚴(yán) 翔，張利霞

(1.西南交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 610013；2.鹽城師范學(xué)院 商學(xué)院，江蘇 鹽城 224002；3.河海大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 南京 211100)

0 引言

科技與金融是支撐國家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在動力。以往人們認(rèn)為，金融作為國家經(jīng)濟(jì)的“總調(diào)度師”，通過資金配置人財物等重要資源支撐科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長[1]。然而，科技與金融交叉融合緊密，科技創(chuàng)新對金融發(fā)展的影響凸顯，四大核心技術(shù)“ABCD”引領(lǐng)金融縱深發(fā)展，技術(shù)與金融交叉互動成為當(dāng)今關(guān)注的熱點(diǎn)。在技術(shù)進(jìn)步和普惠金融的引領(lǐng)下，二者關(guān)系進(jìn)入“蜜月期”，從互聯(lián)網(wǎng)金融到“P2P”金融再到數(shù)字金融，無不體現(xiàn)出科技創(chuàng)新對金融發(fā)展的革新與推動。因此，探尋二者互動關(guān)系成為當(dāng)前研究的關(guān)鍵。

首先，科技創(chuàng)新與金融發(fā)展良性互動可以推動兩者高質(zhì)量發(fā)展，科技創(chuàng)新能夠得到及時、穩(wěn)定、充足的資金支持，創(chuàng)新成果得以有效轉(zhuǎn)化，使得金融行業(yè)從中取得合理的資金回報；金融業(yè)有效利用科技創(chuàng)新能夠推動金融發(fā)展、提升資金配置效率、實(shí)現(xiàn)金融普惠。其次，科技創(chuàng)新本身的高投入和不確定性產(chǎn)出限制了金融投入的積極性，金融抑制和融資約束現(xiàn)象在一定程度上阻礙了金融資金向科技創(chuàng)新方向流動，使科技創(chuàng)新成果難以有效轉(zhuǎn)化，二者非良性互動容易形成惡性循環(huán)。這使得研究科技創(chuàng)新與金融發(fā)展的相互作用機(jī)理具備了一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)價值。

長江經(jīng)濟(jì)帶國土面積占比21%，人口占比42.9%，貫穿全國11個省市，是中國改革開放40年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的代表。2016年，國家發(fā)改委印發(fā)《長江經(jīng)濟(jì)帶創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方案》，正式提出創(chuàng)新金融和強(qiáng)化科技擔(dān)保服務(wù)，形成發(fā)展合力。在二者融合發(fā)展過程中，兩系統(tǒng)內(nèi)部因素相互滲透，使得所有變量關(guān)系變得更加復(fù)雜，如金融科技創(chuàng)新專利增加、科技創(chuàng)新成果的金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)化、人們通過技術(shù)手段參與金融業(yè)務(wù)等。因此，本文基于PVAR模型研究兩系統(tǒng)間的互動關(guān)系，具有一定的科學(xué)性和適用性。

1 文獻(xiàn)述評與機(jī)理分析

1.1 文獻(xiàn)評述

Schumpeter[2]的創(chuàng)新理論認(rèn)為，創(chuàng)新或生產(chǎn)要素新組合可以推動經(jīng)濟(jì)和金融持續(xù)性增長，且一個國家的金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起積極作用；Romer[3]構(gòu)建技術(shù)進(jìn)步內(nèi)生增長模型，指出建立在科技創(chuàng)新基礎(chǔ)上的知識資本成為經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的內(nèi)生動力，那么金融領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新就可以作為一種知識資本成為經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動要素，從而使科技與金融的相互作用比以往更加頻繁和劇烈。在此基礎(chǔ)上，學(xué)者們對科技創(chuàng)新和金融發(fā)展的相互作用關(guān)系進(jìn)行了大量研究，主要基于兩個角度，可以采用科技金融(Fin-tech)和金融科技(Tech-fin)兩個專有名詞加以概括。一個偏向金融發(fā)展作用于科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新能力提升與成果轉(zhuǎn)化，另一個偏向于科技創(chuàng)新作用于金融底層驅(qū)動技術(shù)變革及應(yīng)用。

基于科技金融視角，學(xué)者們認(rèn)為，金融發(fā)展在一定程度上對科技創(chuàng)新能力提升起支撐作用。曹顥等[4]和徐玉蓮等[5]首先從科技金融投入、產(chǎn)出層面，提出系統(tǒng)性科技金融指標(biāo)體系，以測量各省科技金融發(fā)展指數(shù)，并認(rèn)為金融投入有利于科技產(chǎn)出；張玉喜和趙麗麗[6]采用上述指標(biāo)，證實(shí)科技金融投入對我國科技創(chuàng)新具有正向影響；Pradhan等[7]基于歐元區(qū)國家數(shù)據(jù)，驗證金融發(fā)展對以信息技術(shù)為代表的科技創(chuàng)新有正向作用。此后，很多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，科技金融因時間或地域不同，對科技創(chuàng)新產(chǎn)生的作用不盡相同[8,9]?；诮鹑诳萍家暯牵瑢W(xué)者們認(rèn)為，科技創(chuàng)新可以促進(jìn)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，降低交易成本，提升金融效率，促進(jìn)金融公平。Schinckus[10]認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步可以促進(jìn)金融創(chuàng)新，提升金融運(yùn)行效率；謝平和鄒傳偉[11]認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動支付和云計算等可以引起金融模式改變，大幅壓縮交易成本。伴隨電子支付普及，金融網(wǎng)絡(luò)更容易鏈接到個人用戶，尤其是交易數(shù)字化促進(jìn)了全球金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新不斷迭代[12]。最后，科技創(chuàng)新深化了金融供給側(cè)改革。謝絢麗等[13]研究發(fā)現(xiàn)，金融技術(shù)應(yīng)用使創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，對創(chuàng)業(yè)有顯著促進(jìn)作用。

綜上所述，以上研究對二者間單向作用關(guān)系作出了充分論證，但當(dāng)今社會科技與金融的作用關(guān)系不再單一，二者在發(fā)展過程中必然存在復(fù)雜的互動關(guān)系。當(dāng)前缺乏對二者互動關(guān)系的理論和實(shí)證研究，本文分析科技創(chuàng)新與金融發(fā)展互動機(jī)理，并采用PVAR模型，選取長江經(jīng)濟(jì)帶科技與金融發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合兩者影響因素，對其互動關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。

1.2 互動機(jī)理分析

通過文獻(xiàn)梳理，本文認(rèn)為，科技創(chuàng)新和金融發(fā)展存在相互作用機(jī)制，如圖1所示。

圖1 科技創(chuàng)新-金融發(fā)展互動機(jī)理

國家或企業(yè)要推動科技創(chuàng)新，必須投入大量資金。政府機(jī)構(gòu)可以通過銀行向企業(yè)或科研機(jī)構(gòu)提供政策性貸款，高科技企業(yè)也可以通過金融市場融資，以提升自身市場價值并為科技創(chuàng)新注入必要的研發(fā)資金。如果科技創(chuàng)新采取可持續(xù)發(fā)展模式，則能夠促使創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，給金融資本帶來可觀的回報。同時，技術(shù)不斷擴(kuò)散可以改進(jìn)金融業(yè)務(wù)的底層技術(shù)，反哺金融業(yè)發(fā)展?？萍紕?chuàng)新與金融發(fā)展會受外部中介系統(tǒng)的間接影響，繁榮的金融市場可以加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和知識人才培育，保障科技創(chuàng)新持續(xù)發(fā)展。同樣,科技創(chuàng)新可以改變經(jīng)濟(jì)增長模式和開放程度，使經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展道路，增強(qiáng)人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，提高人們對金融市場的參與度。近年來，由技術(shù)驅(qū)動的發(fā)展模式影響到金融業(yè)，尤其是“ABCD”四大核心技術(shù)崛起，掀起了數(shù)字金融和普惠金融革新浪潮。金融發(fā)展不再僅依靠資本量累積，技術(shù)成為金融系統(tǒng)進(jìn)化的新“基因”，并表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，因而作為“總調(diào)度師”的金融業(yè)在促進(jìn)科技創(chuàng)新的同時也得到了科技創(chuàng)新的“反哺”。因此，本文著重探討科技創(chuàng)新與金融發(fā)展互動關(guān)系，旨在為金融和科技領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展提供借鑒。

2 模型設(shè)定及指標(biāo)說明

2.1 面板VAR模型與變量設(shè)定

借鑒Love&Zicchino[14]、王璽(2016)的方法，本文將區(qū)域科技創(chuàng)新能力和金融發(fā)展水平作為系統(tǒng)內(nèi)生性變量，構(gòu)建PVAR模型如下：

(1)

式(1)中，i代表地區(qū)，t代表年度,Yi,t為省份i在t年度下M個可觀測變量的M×1階向量，Γj和δj為滯后期變量的待估系數(shù)M×M階矩陣，αi為M×1階向量，表示各省M個不可觀測的個體固定效應(yīng)矩陣，γi是M×1階向量，表示時間效應(yīng)，用來解釋系統(tǒng)變量的時間趨勢，εi,t為隨機(jī)擾動項；Yi,t表示內(nèi)生性變量，包括FD(金融發(fā)展水平)和STI(科技創(chuàng)新能力)，二者均為綜合性測量指標(biāo)；Yi,t-j為Yi,t的滯后項，j為滯后階數(shù)；Ci,t為控制變量集，Ci,t-j為控制變量的j階滯后項。本文選擇與金融發(fā)展有穩(wěn)定關(guān)系的影響變量，主要包括經(jīng)濟(jì)增長水平ED、金融開放度FO、資本存量CAPS和人力資本HUMC。

2.2 指標(biāo)遴選與說明

(1)金融發(fā)展(FD)。現(xiàn)在普遍選取金融機(jī)構(gòu)存貸款余額占GDP比(FIR)加以衡量，李林等[15]、呂朝鳳[16]均采用該指標(biāo)并作出相應(yīng)闡述。沈軍和白欽先[17]認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)存貸款總額代表規(guī)模增長，還應(yīng)考慮金融發(fā)展效率問題，并通過實(shí)證論證得出金融從業(yè)人員與金融系統(tǒng)效率的相關(guān)性最為顯著。本文認(rèn)為,從業(yè)人員數(shù)不僅是效率衡量指標(biāo)，還能反映金融業(yè)參與其它經(jīng)濟(jì)活動的支持力度與服務(wù)水平，故本文將其作為金融參與程度的二級指標(biāo)。除以上兩個指標(biāo)外，當(dāng)代科技創(chuàng)新不僅激發(fā)金融創(chuàng)新，而且能通過市場機(jī)制影響金融發(fā)展，增強(qiáng)人們對金融市場發(fā)展前景的信心。因此，還要考慮金融市場活躍程度，本文選取最具有代表性的股票市場交易額作為二級指標(biāo)。

金融發(fā)展的最終目的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長，將生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)化為有形或無形資產(chǎn)，體現(xiàn)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源優(yōu)化配置。參考潘文卿和張偉[18]、李青原等[19]的研究，把固定資產(chǎn)投資作為金融轉(zhuǎn)化程度的一項指標(biāo),綜合評價指標(biāo)如表1所示。

表1 金融發(fā)展(FD)評價指標(biāo)體系

(2)科技創(chuàng)新(STI)。一般認(rèn)為，需要以科技創(chuàng)新投入和科技創(chuàng)新產(chǎn)出作為基本指標(biāo)體系構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，本文參考陳勁[20]、劉中文[21]、嚴(yán)翔等[22]提出的指標(biāo)體系，增加科技創(chuàng)新擴(kuò)散和科技創(chuàng)新環(huán)境兩個一級指標(biāo)，如表2所示。

(3)控制變量。包括：①經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(ED)。在經(jīng)濟(jì)增長系統(tǒng)中，人均GDP具有代表性，是衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平的核心指標(biāo)，本文以1998年作為基期平減，將其作為本系統(tǒng)評價指標(biāo)；②金融開放度(FO)。從實(shí)際資本流動考量金融開放程度，借鑒張成思等[23]的研究，使用各省FDI名義總額并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理；③人力資本(HUMC)。借鑒Barro&Lee[24]的方法，采用以下算法計算人力資本存量。

表2 科技創(chuàng)新(STI)評價指標(biāo)體系

注：對于以上綜合指標(biāo)，均使用熵權(quán)法進(jìn)行合成

HUMC=(6×小學(xué)人口+9×初中人口+12×高中人口+16×大專及以上人口)/6歲以上人口總數(shù)

(2)

④資本存量(CAPS)。采用單豪杰[25]的計算方法，將其擴(kuò)展到2016年，具體公式為：

Kit=1-δKi,t-1+Iit

(3)

式(3)中，Kit表示第i地區(qū)t年的資本存量，Iit表示i地區(qū)第t年的投資增長量，δ表示資本存量折舊率。

2.3 數(shù)據(jù)來源

本研究選取1998—2016年長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市數(shù)據(jù)：一是重慶于1997年成為直轄市，二是此期間經(jīng)歷兩次較大的金融震蕩，具備一定的研究價值?；跀?shù)據(jù)科學(xué)性、可得性和連續(xù)性原則，本文選取上述省市與經(jīng)濟(jì)、科創(chuàng)和金融相關(guān)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)大多來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國科技統(tǒng)計年鑒》、《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》以及各省市統(tǒng)計年鑒。對于缺失數(shù)據(jù)，參考國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)加以補(bǔ)充。

3 實(shí)證分析與結(jié)論

3.1 單位根檢驗

為進(jìn)行下一步協(xié)整和GMM檢驗，需要確保數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，首先對數(shù)據(jù)及其一階差分值進(jìn)行單位根和協(xié)整檢驗，單位根主要包括LLC、IPS、ADF-Fisher、PP-Fisher和Breitung檢驗，協(xié)整采用Johansen[26]檢驗，結(jié)果如表3所示。

由表3和表4可知，金融發(fā)展(FD)、科技創(chuàng)新(STI)、人均GDP(PGDP)、人力資本(HUMC)、資本存量(CAPS)、金融開放度(FO)均為I(0)過程，均通過平穩(wěn)性檢驗，可進(jìn)一步進(jìn)行PVAR和IFR分析。

表3 變量單位根截距項與趨勢項檢驗結(jié)果

注：*、**和***分別表示估計值在10%、5%、1%水平上顯著，下同；為保證數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，均對數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理

表4 變量Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

3.2 PVAR分析

本文主要研究科技創(chuàng)新能力和金融發(fā)展水平兩個核心變量的互動關(guān)系，故將二者進(jìn)行全流域和分區(qū)域PVAR分析，結(jié)果如表5和圖2所示。

由表5可知，根據(jù)SC和AIC統(tǒng)計最小值原則，滯后期選擇為1期，分區(qū)域滯后期均為1期。為進(jìn)一步研究各流域間二者關(guān)系的差別，分別將全流域和上中下游金融發(fā)展與科技創(chuàng)新動態(tài)關(guān)系進(jìn)行IRF分析比較，如圖2所示。

表5 全流域最優(yōu)滯后期選擇結(jié)果

從圖2可以看出，在全流域范圍內(nèi)，科技創(chuàng)新對金融發(fā)展具有較為顯著的正向沖擊，說明科技創(chuàng)新水平提升對金融發(fā)展起促進(jìn)作用，但影響程度有限且呈逐年下降趨勢，兩者尚未建立良性共生關(guān)系。從分流域?qū)用婵?，除中游地區(qū)不明顯外，上述情況同樣出現(xiàn)在上游和下游地區(qū)，說明科技創(chuàng)新在一定程度上可促進(jìn)金融發(fā)展。尤其在下游地區(qū)，金融發(fā)展在受到科技創(chuàng)新沖擊后，在預(yù)期1期內(nèi)達(dá)到最大值后雖逐期下降，但相比其它區(qū)域具有較好的正向沖擊持續(xù)性，這與下游地區(qū)發(fā)展模式不無關(guān)系。其中，上海屬于典型外向型經(jīng)濟(jì)，從2008年之后就不斷降低二產(chǎn)比例，金融業(yè)在經(jīng)歷危機(jī)之后迎來了高速發(fā)展，同時其科技創(chuàng)新能力也在全流域高水平，上述因素保證了上海科技與金融良性融合。浙江和江蘇將大量資金投入到科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進(jìn)金融技術(shù)迭代，數(shù)字金融與支付手段高速發(fā)展極大地提高了金融發(fā)展質(zhì)量。同時，下游地區(qū)注重提升工業(yè)科技含量，僅2016年江浙滬地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入就占全流域的76.7%，是中上游總收入的3倍，給金融以大量的資金回饋，故科技創(chuàng)新對金融發(fā)展產(chǎn)生了積極正向影響。同時，上游地區(qū)也在發(fā)力，隨著國家“一帶一路”倡議實(shí)施，更多人才和相關(guān)戰(zhàn)略資源向西部傾斜，科技創(chuàng)新能力和綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)。以四川為例，2015年和2016年專利申請授權(quán)總量達(dá)12.74萬件，是2013年和2014年總量的1.37倍。2016年，其金融業(yè)增加值為2 729.45億元，同比增長23.94%，近5年平均增幅為26.54%。2018年10月，該省首次發(fā)布《四川省科技金融發(fā)展規(guī)劃(2018-2020年)》，提出“科金融合，深度互聯(lián)”的發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)科技與金融深層次發(fā)展。可見，科技創(chuàng)新能力增強(qiáng)對金融增長起到了促進(jìn)作用。中游地區(qū)較為特殊，即科技創(chuàng)新對金融發(fā)展的影響并不顯著，主要存在兩個方面的原因，第一是創(chuàng)新能力后勁略顯不足。以湖北為例，雖然高校與科研機(jī)構(gòu)眾多，但2016年其專利申請授權(quán)量為41 822件，遠(yuǎn)落后于同一起跑線的四川，與重慶基本持平。但2016年武漢研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出600多億元，是重慶的兩倍，還略高于四川，反映出湖北創(chuàng)新效率偏低的現(xiàn)實(shí)。第二是長江中游地區(qū)承接了下游地區(qū)二產(chǎn)轉(zhuǎn)移，工業(yè)水平得以提升，但金融發(fā)展水平不高。2016年，4省金融業(yè)增加值平均為1 815.48億元，遠(yuǎn)低于下游地區(qū)。綜上所述，中游地區(qū)科技創(chuàng)新對于金融發(fā)展的帶動不足，存在一定程度的發(fā)展不協(xié)調(diào)。

圖2 分區(qū)域FD&STI脈沖響應(yīng)分析結(jié)果

從全流域和分區(qū)域?qū)用姹容^看，金融發(fā)展對科技創(chuàng)新的影響在全流域和分流域基本一致，科技創(chuàng)新在受到金融發(fā)展一個標(biāo)準(zhǔn)正交沖擊后，由期初的負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，并在預(yù)期1期時達(dá)到最大，然后逐漸收斂，說明科技創(chuàng)新受融資約束的影響，在期初發(fā)展并不理想，但借助金融支持，其創(chuàng)新能力得到提升并進(jìn)一步反哺金融。與之有一定區(qū)別的是上游川渝云貴地區(qū)，金融對科技創(chuàng)新的影響并不顯著，在期初產(chǎn)生微弱的正向影響后隨即趨近于0，可能存在兩個原因：一是上述部分地區(qū)科技金融投入本身就小，縱觀1998—2016年各地區(qū)科技投入強(qiáng)度，上游地區(qū)一直處于較低水平。2016年，上游地區(qū)平均科技投入強(qiáng)度為1.23%，尤其是云貴地區(qū)，尚不足0.9%，遠(yuǎn)低于下游地區(qū)的2.91%，說明科技創(chuàng)新本身所占的金融資源偏少，金融發(fā)展尚不能對科技創(chuàng)新產(chǎn)生較強(qiáng)的影響力；二是上游地區(qū)科技資金投入基本以政府為主導(dǎo)?？萍紕?chuàng)新活動的不確定性與資本的增值性是相悖的，在創(chuàng)新成果市場化效率偏低的情況下，科技創(chuàng)新只能依靠政府政策支持推動，市場化金融資本囿于合規(guī)成本和信息不對稱，導(dǎo)致科技創(chuàng)新活動參與度較低。中游地區(qū)金融發(fā)展對科技創(chuàng)新的影響同樣不顯著。首先，皖贛鄂湘地處內(nèi)陸，經(jīng)濟(jì)外向程度與金融發(fā)展水平較低。近5年數(shù)據(jù)顯示，作為金融發(fā)展的重要衡量指標(biāo)——金融相關(guān)比率FIR，上述4省均在2.95以下，而上游和下游地區(qū)均在3.0以上，總體金融發(fā)展水平偏低；其次，中游地區(qū)承接了下游地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局帶來的負(fù)面效應(yīng)，大量高能耗低技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中游地區(qū)，占用了大量金融資金。上述因素在一定程度上制約了金融與科技良性共生發(fā)展。

金融發(fā)展在給自身1個標(biāo)準(zhǔn)沖擊下，下游地區(qū)在預(yù)期1期內(nèi)受到的沖擊最大。下游江浙滬地區(qū)金融發(fā)展水平較高，尤其上海作為金融中心地位首屈一指，除中游地區(qū)外，全流域和分流域金融發(fā)展水平在預(yù)期1期呈現(xiàn)出相似的結(jié)果，說明我國金融發(fā)展受區(qū)域因素的影響下降。這是因為相比其它資源，金融資金在區(qū)域間流動較為暢通，長江經(jīng)濟(jì)帶金融市場開放程度較高。對科技創(chuàng)新自身脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，在全流域和上下游地區(qū)，科技創(chuàng)新在自身沖擊下呈收斂趨勢：一是與長江經(jīng)濟(jì)帶及我國科技創(chuàng)新政策導(dǎo)向有關(guān)。由于科技活動本身具有公共物品屬性，政府為了避免知識獨(dú)占將資金投入到高?？蒲袡C(jī)構(gòu)，就可能出現(xiàn)當(dāng)年投入和產(chǎn)出過?，F(xiàn)象，導(dǎo)致下一年投入和產(chǎn)出縮水；二是與創(chuàng)新成果資本化效率偏低有關(guān)。若科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化不及時，不能通過市場檢驗以實(shí)現(xiàn)知識資本增值，就會對一下期技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)向影響。

3.3 方差分解預(yù)測分析

由上文分析可知，科技與金融在整體上呈現(xiàn)顯著動態(tài)交互關(guān)系，但流域之間卻表現(xiàn)出不同的變化趨勢。這是因為在各流域，科技與金融發(fā)展所依賴的資源和環(huán)境不盡相同。為了更好地研究引起各區(qū)域金融與科技動態(tài)關(guān)系差別的原因，本文選擇與金融發(fā)展和科技創(chuàng)新相關(guān)程度較高的經(jīng)濟(jì)增長、人力資本、資本存量及金融開放程度4個指標(biāo)，進(jìn)一步度量4個控制變量對核心變量沖擊響應(yīng)的貢獻(xiàn)率，結(jié)果如表6所示。

表6 各流域PVAR預(yù)期方差分解結(jié)果

從全流域?qū)用婵矗m然金融發(fā)展對自身貢獻(xiàn)最大，但是貢獻(xiàn)度從第10期的0.831降低為第30期的0.112，說明金融發(fā)展不具備自我驅(qū)動的可持續(xù)性。參考前文，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的內(nèi)生動力，但從表6可知，長期來看，科技創(chuàng)新對金融發(fā)展的貢獻(xiàn)度極低且呈下降趨勢，與前文分析的二者互動短期效應(yīng)相呼應(yīng)，說明在長江經(jīng)濟(jì)帶，以科技創(chuàng)新驅(qū)動金融發(fā)展的良性互動機(jī)制尚未形成。經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展的推動效果顯著，結(jié)合資本存量，兩者在預(yù)期的30期內(nèi)對金融發(fā)展作出了較大貢獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長、資本積累和金融發(fā)展具有高度相關(guān)性，與韓廷春[27]的結(jié)論一致。人力資本和金融開放程度對整個流域金融發(fā)展的貢獻(xiàn)度不高，這是因為我國金融從業(yè)人員素質(zhì)較高，且在當(dāng)前金融背景下，外商直接投資不足以對金融發(fā)展產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響?？萍紕?chuàng)新在接受控制變量沖擊時，表現(xiàn)規(guī)律與金融發(fā)展類似，但在每個周期內(nèi)控制變量的共享率都比金融發(fā)展貢獻(xiàn)度高，說明科技創(chuàng)新具有較高的反饋效率。金融發(fā)展對科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)在第30期變?yōu)?，說明金融還需緊跟科技創(chuàng)新速度，為科技創(chuàng)新提供必要的資金和服務(wù)支持。

下游地區(qū)金融開放程度和發(fā)展水平較高，尤其上海作為國內(nèi)金融中心，其金融發(fā)展受到自身正向影響比較大，從預(yù)期的第10期到第30期，貢獻(xiàn)均為99.3%，具有很強(qiáng)的“棘齒效應(yīng)”。同時，金融的強(qiáng)勢作用擠壓了其它變量對金融和科技的貢獻(xiàn)。值得一提的是，金融對科技的貢獻(xiàn)度依舊較高，在表中所列3期內(nèi)，貢獻(xiàn)均在7.2%以上，處于全流域最高水平?？萍紕?chuàng)新對自身貢獻(xiàn)度也未隨著期數(shù)增加而下降，在預(yù)測期內(nèi)達(dá)到54%以上，說明下游地區(qū)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率和知識資本化程度較高，科技創(chuàng)新能夠持續(xù)推動自身成長，具有良好的內(nèi)部推動力。人力資本對科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)呈上升趨勢，第30期達(dá)到1.9%，這與下游地區(qū)良好的人才引進(jìn)制度以及較高的人才參與程度不無關(guān)系。

中游皖贛鄂湘四地是我國“中部崛起戰(zhàn)略”的重點(diǎn)區(qū)域，但由于處于內(nèi)陸地區(qū)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)外向程度較低，金融發(fā)展水平不高。近5年數(shù)據(jù)顯示，作為金融發(fā)展的重要衡量指標(biāo)——金融相關(guān)比率FIR，上述4省均在2.95以下，而上游和下游地區(qū)均在3.0以上，總體金融發(fā)展水平偏低。通過表6可看出，金融發(fā)展的自身貢獻(xiàn)度不高且在預(yù)測期內(nèi)遞減，在30期時僅為0.8%。除經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展的帶動作用較強(qiáng)外，科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)度較高，這是因為中游地區(qū)科技產(chǎn)出較高，據(jù)統(tǒng)計，2016年技術(shù)市場成交額達(dá)1 305.85億元，新產(chǎn)品銷售收入25 269.53億元，約為下游地區(qū)的3倍，市場回報有利于金融發(fā)展。但科技創(chuàng)新對金融發(fā)展尚未形成較強(qiáng)的推動力，平均貢獻(xiàn)僅為3%。對科技創(chuàng)新貢獻(xiàn)較大且逐期較為平穩(wěn)的是經(jīng)濟(jì)增長、人力資本和科技創(chuàng)新本身，原因是中游地區(qū)高校和科研機(jī)構(gòu)眾多，高素質(zhì)科研從業(yè)人員較多，科研投入強(qiáng)度在2016年達(dá)1.6%。但是也存在如高科技人才、科技金融、高端技術(shù)等科創(chuàng)資源流失現(xiàn)象，導(dǎo)致高科技轉(zhuǎn)化能力較差，貢獻(xiàn)度逐期下降。

從上游地區(qū)方差預(yù)測分析看，除經(jīng)濟(jì)增長外，對科技創(chuàng)新和金融發(fā)展貢獻(xiàn)較大的是資本存量。資本存量反映地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況，資本存量持續(xù)投入可提高流域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施水平，增加社會福利，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。自“一帶一路”倡議實(shí)施以來，國家對西部基礎(chǔ)設(shè)施投入持續(xù)增加，對上游地區(qū)科技創(chuàng)新和金融發(fā)展起到了很好的促進(jìn)作用，并且在預(yù)測期內(nèi)貢獻(xiàn)度穩(wěn)步提升。雖然上游的川渝云貴同處西南地區(qū)，但地區(qū)發(fā)展差異較大。其中，川渝兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢明顯，對上游地區(qū)的影響較大，尤其是近年來四川發(fā)展速度有目共睹。四川處于西部核心位置，資源相對豐富，是國家西部開發(fā)的戰(zhàn)略中心，重視科技創(chuàng)新和金融發(fā)展有機(jī)結(jié)合，對強(qiáng)化長江經(jīng)濟(jì)帶“經(jīng)濟(jì)收斂”效應(yīng)起到了很好的促進(jìn)作用。

4 結(jié)論與政策建議

中國金融與科技交叉融合體系日趨成熟，隨著5G時代的到來，二者互動生態(tài)更加完善，通過金融科技手段可以滿足更多創(chuàng)新機(jī)構(gòu)的需求。在我國大力發(fā)展數(shù)字普惠金融背景下，本文從二者動態(tài)演進(jìn)關(guān)系角度出發(fā)，首先總結(jié)二者良性互動關(guān)系機(jī)理，再通過構(gòu)建二者綜合評價體系，基于面板向量自回歸(PVAR)模型并利用長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市面板數(shù)據(jù)，對科技和金融互動發(fā)展關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，最后對相關(guān)控制變量的貢獻(xiàn)度進(jìn)行方差分解預(yù)測分析。結(jié)果表明，短期內(nèi)長江經(jīng)濟(jì)帶科技創(chuàng)新與金融發(fā)展的良性互動機(jī)制雖初步顯現(xiàn)，但長效機(jī)制尚未形成；下游地區(qū)金融發(fā)展和科技創(chuàng)新具有較強(qiáng)的“棘齒效應(yīng)”，金融發(fā)展在預(yù)測期內(nèi)自身貢獻(xiàn)度較高，科技創(chuàng)新則受多變量的影響；在預(yù)測期內(nèi)，中游地區(qū)金融發(fā)展水平和科技創(chuàng)新能力提升，很大程度上得益于經(jīng)濟(jì)增長的帶動作用；上游地區(qū)資本存量在預(yù)測期內(nèi)對二者貢獻(xiàn)突出。

在2016年1月5日重慶召開的推動長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展座談會上，習(xí)近平同志提出長江經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體方針是“共抓大保護(hù)、不搞大開發(fā)”，在2019年《求是》雜志發(fā)布的重要文章《在深入推動長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展座談會上的講話》中又指出“共抓大保護(hù)、不搞大開發(fā)并非不發(fā)展”，需要正確看待發(fā)展與保護(hù)的辯證關(guān)系。本文認(rèn)為，科技創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)均衡發(fā)展的根本路徑，因為科技創(chuàng)新的方向始終是低碳高效強(qiáng)動能，但其本身也存在一些難以克服的弱點(diǎn)，需要金融支撐。因此，如何構(gòu)建兩者良性互動共生關(guān)系關(guān)乎全局。結(jié)合上述分析和長江經(jīng)濟(jì)帶各省市發(fā)展現(xiàn)狀，本文提出以下建議：

(1)正確把握科技與金融自身發(fā)展和協(xié)同發(fā)展的關(guān)系，努力將長江經(jīng)濟(jì)帶打造成有機(jī)融合的高效經(jīng)濟(jì)體。在共抓大保護(hù)、不搞大開發(fā)的格局下，有效動員和凝聚各方力量，強(qiáng)化上中下游互動協(xié)作。目前，長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展過程中出現(xiàn)圈地盤、搶資源、條塊分割、無序競爭的情況，存在搶占發(fā)展資源、缺乏協(xié)作精神、破壞產(chǎn)業(yè)鏈條連接和延伸等問題。下游地區(qū)要發(fā)揮領(lǐng)先優(yōu)勢，貢獻(xiàn)資金和技術(shù)，推動綠色產(chǎn)業(yè)合作，促進(jìn)下游地區(qū)人才、資金、技術(shù)向中上游地區(qū)流動。同時，地方政府、企業(yè)、社會組織應(yīng)參與長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，樹立“一盤棋”思想，實(shí)現(xiàn)錯位發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、有機(jī)融合，形成整體合力，共建協(xié)調(diào)均衡發(fā)展的長效機(jī)制。

(2)破除舊動能、培育新動能，著力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，把長江經(jīng)濟(jì)帶得天獨(dú)厚的科研優(yōu)勢、人才優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為發(fā)展優(yōu)勢。目前，長江沿岸長期積累的落后產(chǎn)能體量較大、風(fēng)險較多，沿襲傳統(tǒng)發(fā)展模式和路徑的慣性巨大。因此，需要積極騰退化解舊動能，破除無效供給，徹底摒棄以投資和要素投入為主導(dǎo)的老路，為新動能發(fā)展創(chuàng)造條件，進(jìn)而致力于培育發(fā)展先進(jìn)產(chǎn)能。在動能轉(zhuǎn)換過程中，需加大政策性金融機(jī)構(gòu)和開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)支持力度，降低高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資門檻，提高企業(yè)和社會資本參與度。

(3)推動勞動力、資本、技術(shù)等要素跨區(qū)域自由流動和優(yōu)化配置。在推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革的基礎(chǔ)上，構(gòu)建長江經(jīng)濟(jì)帶實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，建立市場機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制，從而實(shí)現(xiàn)金融與科技創(chuàng)新各要素跨區(qū)域自由流動和優(yōu)化配置。長江經(jīng)濟(jì)帶是“一帶一路”在國內(nèi)的主要交匯地，應(yīng)該統(tǒng)籌沿海、沿江、沿邊和內(nèi)陸開放，同“一帶一路”建設(shè)有機(jī)融合，培育國際經(jīng)濟(jì)合作競爭新優(yōu)勢。