浙江綠色金融監(jiān)測評價體系構(gòu)建及實證研究

□張 琦 王 娟

近年來，我國高度重視與生態(tài)文明建設(shè)、可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)的綠色金融，發(fā)展綠色金融已經(jīng)從國家共識落實到具體行動。銀保監(jiān)會、人民銀行相繼出臺《綠色信貸指引》《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》等文件。2017年，浙江、江西、廣東、貴州和新疆五省區(qū)八地成為綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)。綠色金融逐漸成為現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的主流趨勢。然而，綠色金融存在統(tǒng)計口徑不一、監(jiān)測評價體系缺失、省際層面分析匱乏等問題。因此，建立一套符合浙江實際的統(tǒng)計監(jiān)測評價體系，對科學(xué)評價全省綠色金融發(fā)展?fàn)顩r顯得尤為重要。

綠色金融監(jiān)測評價指標(biāo)體系構(gòu)建

2016年，中國人民銀行等七部委共同發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》指出，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。本文在既有研究基礎(chǔ)上，嘗試定量、全面地構(gòu)建浙江綠色金融監(jiān)測評價體系，以期客觀真實反映地區(qū)綠色金融發(fā)展水平，并遵循科學(xué)性、全面性、可操作性原則，綜合多方面考慮，選取監(jiān)測評價指標(biāo)。本指標(biāo)體系選取5個一級指標(biāo)，9個二級指標(biāo)。

1.綠色信貸。2018年，中國人民銀行印發(fā)的《關(guān)于建立綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》明確，綠色貸款指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放給境內(nèi)企（事）業(yè)法人或國家規(guī)定可以作為借款人的其他組織，用于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目貸款(不含票據(jù)貼現(xiàn))。其統(tǒng)計范圍和對綠色項目的認(rèn)定范圍與原銀監(jiān)會《關(guān)于報送綠色信貸統(tǒng)計表的通知》相比，節(jié)能環(huán)保及服務(wù)貸款的12類項目一致，但增加了環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)貸款項目，減少了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款以及貸款支持部分所形成的環(huán)境效益等。

綠色信貸采用綠色貸款余額、綠色貸款余額占人民幣本外幣貸款余額比重和綠色貸款不良率三個指標(biāo)來衡量。前兩個指標(biāo)反映綠色貸款的規(guī)模，是正向指標(biāo)；后一個指標(biāo)評價金融機(jī)構(gòu)對綠色信貸風(fēng)險的控制能力，是一個反向指標(biāo)。因省級層面銀保監(jiān)部門未進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計，僅可獲取人民銀行有關(guān)數(shù)據(jù)，因此上述數(shù)據(jù)取自人民銀行綠色貸款專項統(tǒng)計報表。

2.綠色債券。綠色債券的認(rèn)定主要參考國家發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》和綠金委編制的《綠色債券支持項目目錄（2015年）》。兩者對“綠色項目”的認(rèn)定范圍大體相同，但國家發(fā)展改革委新版指導(dǎo)目錄較綠金委目錄主要新增了“綠色服務(wù)”大類，納入了節(jié)能環(huán)保裝備、產(chǎn)業(yè)園區(qū)綠色升級、核電等項目。綠色債券類型主要包括綠色政府債券、企業(yè)（公司）債券和金融債券等，銀行間債券市場是綠色金融債券最主要的發(fā)行場所。（表1）

表1 各類綠色債券券種規(guī)則適用

綠色債券采用綠色債券發(fā)行數(shù)量、綠色債券發(fā)行金額兩個指標(biāo)來衡量總量與規(guī)模。因有關(guān)部門并未建立起綠色債券統(tǒng)計制度，因此上述數(shù)據(jù)取自Wind 金融數(shù)據(jù)庫、中央財金大學(xué)綠色金融國際研究院。

圖1 2018年綠色債券發(fā)行只數(shù)按地區(qū)分布

圖2 2018年綠色債券發(fā)行金額按地區(qū)分布

3.綠色股票。目前國內(nèi)尚未有關(guān)于綠色股票的明確界定。2018年1月，中證指數(shù)有限公司正式發(fā)布滬深300綠色領(lǐng)先股票指數(shù)。該指數(shù)是在滬深300空間內(nèi)剔除高污染、高耗能、產(chǎn)能過剩行業(yè)的公司，然后基于上市公司生產(chǎn)和服務(wù)流程的綠色水平的評價、綠色收入、負(fù)面新聞和環(huán)保處罰等計算公司的綠色領(lǐng)先評分，選取評分最高的100 家公司作為最終樣本，以反映綠色領(lǐng)先類公司的整體表現(xiàn)。本文參考滬深300 綠色領(lǐng)先股票指數(shù)的樣本股，同時考慮企業(yè)從事行業(yè)、主營業(yè)務(wù)等，對浙江省上市公司是否為綠色主體進(jìn)行綜合評定。全省綠色上市公司股票如表3 所示，總市值根據(jù)各上市公司年報中的股本和A股市場交易價格計算。（表2）

為盡量減少股市波動的影響，綠色股票采用綠色上市公司市值占浙江上市企業(yè)A股總市值的比重來衡量。隨綠色上市公司數(shù)量的變動，全省綠色股票會發(fā)生相應(yīng)變動。

4.綠色保險。綠色保險是在適應(yīng)綠色發(fā)展過程中為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用，對節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域提供的一種保險制度安排。環(huán)境污染責(zé)任保險即典型的綠色保險，是以企業(yè)發(fā)生污染事故對第三者造成的損害依法應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任為標(biāo)的的保險。綠色保險采用環(huán)境污染責(zé)任保險簽單量、環(huán)境污染責(zé)任保險簽單保費兩個指標(biāo)來衡量總量與規(guī)模，其他創(chuàng)新型綠色保險因體量小、未進(jìn)行專項統(tǒng)計暫不納入評價指標(biāo)。上述數(shù)據(jù)來源于銀保監(jiān)局。

5.環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)貸款。環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)貸款指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放給涉及環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)違法違規(guī)、淘汰落后和過剩產(chǎn)能、職業(yè)病預(yù)防控制措施不達(dá)標(biāo)且整改未完成的企業(yè)貸款。這是一個反向指標(biāo)，數(shù)據(jù)可取自人民銀行綠色貸款專項統(tǒng)計報表。

6.其他。

（1）綠色基金。綠色基金是在社會責(zé)任投資的基礎(chǔ)上發(fā)展起來，不僅以獲得經(jīng)濟(jì)收益為主要目的，還注重環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前國內(nèi)綠色基金主要分為交易所環(huán)保主題基金、環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金和PPP 模式環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金。綠色基金可獲得數(shù)據(jù)較少，考慮到綠色金融監(jiān)測評價體系的可操作性，暫時不將此納入評價體系，待有可靠數(shù)據(jù)來源后再納入。

（2）綠色信貸支持節(jié)能減排量。在中國銀保監(jiān)會公布的2013年末至2017年6 月末國內(nèi)21 家主要銀行綠色信貸情況統(tǒng)計表中，除綠色信貸項目貸款資金外，還有標(biāo)準(zhǔn)煤、二氧化碳當(dāng)量、化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫、氨氮化物和節(jié)水等環(huán)境效益指標(biāo)。該指標(biāo)由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照審慎性原則，對綠色信貸逐筆進(jìn)行環(huán)境效益測算。鑒于目前省級層面未進(jìn)行環(huán)境效益測算，無法取得基礎(chǔ)資料，因此未將其納入綠色金融監(jiān)測評價體系。

綠色金融監(jiān)測評價指標(biāo)體系權(quán)重設(shè)置

本文采取層次分析法測算指標(biāo)權(quán)重。層次分析法是將與決策問題有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析的決策方法。其特點是在對復(fù)雜的決策問題的本質(zhì)、影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，利用較少的定量信息使決策的思維過程數(shù)學(xué)化，從而為多目標(biāo)、多準(zhǔn)則或無結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問題提供簡便的決策方法，尤其適合于對決策結(jié)果難以直接準(zhǔn)確計量的場合。

表2 浙江綠色股票總市值及有關(guān)信息

1.一級評價指標(biāo)的權(quán)重測算。根據(jù)金融相關(guān)部門、統(tǒng)計部門有關(guān)專家對各項指標(biāo)的對比，形成一級評價指標(biāo)的判斷矩陣。矩陣中的數(shù)字越大，證明“行要素”比“列要素”重要，最大為9，表示極端重要；最小為1，表示同等重要。倒數(shù)表明相對不重要程度，1/9最不重要。（表3）

表3 一級評價指標(biāo)的判斷矩陣

進(jìn)行一致性檢驗，經(jīng)測算可得最大特征值5.023，CI=0.006，RI=1.120，CR=0.005＜0.1，一致性檢驗通過。綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色保險和環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)貸款的權(quán)重分別為0.457、0.170、0.053、0.160和0.160。

2.二級評價指標(biāo)的權(quán)重測算。與一級評價指標(biāo)權(quán)重測算相同，二級指標(biāo)需要分別對一級指標(biāo)內(nèi)部進(jìn)行指標(biāo)測算。二級指標(biāo)體系中，綠色信貸包括綠色貸款余額、綠色貸款余額占人民幣本外幣貸款余額比重、綠色貸款不良率三個指標(biāo)。（表4）

表4 二級評價指標(biāo)的判斷矩陣

經(jīng)測算，最大特征值3.0，CI=0，RI=0.58，CR=0＜0.1，一致性檢驗通過。

綠色債券和綠色保險只包含兩個二級指標(biāo)，不宜采用層次分析法。考慮到二級指標(biāo)涉及的數(shù)量和金額的作用基本等同，因此其二級指標(biāo)權(quán)重均為0.5。（表5）

表5 綠色金融監(jiān)測評價體系

浙江綠色金融發(fā)展的實證評價

受限于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，綠色金融發(fā)展水平無法進(jìn)行11 個市、或與其他省份對比，僅能對全省2017年和2018年數(shù)據(jù)進(jìn)行測算。2018年，全省綠色貸款余額同比增長21%，綠色貸款余額占比提高0.1 個百分點，綠色債券發(fā)行數(shù)量、發(fā)行金額同比增加250%和128%，環(huán)境污染責(zé)任保險簽單量、簽單保費同比增長45%和101%。受股價波動影響，綠色上市公司市值占浙江A 股市值比重下降16 個百分點。重大風(fēng)險企業(yè)貸款占比有所提高。綜合來看，2018年全省綠色金融發(fā)展得分0.406 分，2017年得分-0.406分，整體水平顯著提升。

圖3 2017、2018年浙江綠色金融發(fā)展水平（1）

從微觀層面來看，全省綠色金融扎實推進(jìn)，取得積極進(jìn)展。綠色信貸規(guī)?？焖僭鲩L，特色綠色信貸產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，如支持“五水共治”的綠色銀團(tuán)貸款、支持“山林綠化”的林權(quán)抵押貸款、建設(shè)“美麗鄉(xiāng)村”的綜合授信、助推“機(jī)器換人”的綠色租賃等。綠色直接融資渠道不斷拓寬，如杭州蕭山水務(wù)集團(tuán)發(fā)行全國首單綠色金融理財直接融資工具、浙江嘉化能源化工股份公司成功發(fā)行全國首單綠色公司債、浙江泰隆銀行發(fā)行全國首單小微企業(yè)綠色金融債等。綠色基金規(guī)模也不斷擴(kuò)大，如華夏銀行設(shè)立100 億元“綠水青山專項基金”，衢州已運營和簽約的綠色PPP 項目近40個，總投資150 多億元。綠色保險建立政保合作機(jī)制，創(chuàng)新發(fā)展綠色保險產(chǎn)品，如衢州首創(chuàng)安全生產(chǎn)和環(huán)境污染綜合保險，電動自行車保險覆蓋率超80%；湖州創(chuàng)新發(fā)展白茶低溫氣象指數(shù)保險、船舶油污損害責(zé)任險等產(chǎn)品。

圖4 2017、2018年浙江綠色金融發(fā)展水平（2）

相關(guān)建議

（一）進(jìn)一步完善綠色金融統(tǒng)計制度。目前，綠色金融統(tǒng)計仍處于起步階段，相關(guān)的綠色信貸、綠色債券等統(tǒng)計分別由主管部門負(fù)責(zé)，但存在尚未開展統(tǒng)計、統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)不一兩大問題，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)較為薄弱。如綠色信貸統(tǒng)計，人民銀行和銀保監(jiān)局的兩套統(tǒng)計制度不同，統(tǒng)計口徑與數(shù)據(jù)結(jié)果也不同。國家發(fā)展改革委印發(fā)的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》與上述兩部門的分類又有區(qū)別。綠色債券涉及多個主管部門，各部門統(tǒng)計工作開展進(jìn)度不一，省級層面較難從主管部門取到數(shù)據(jù)。綠色保險方面僅有環(huán)境污染責(zé)任保險有關(guān)數(shù)據(jù)，其他如安全生產(chǎn)和環(huán)境污染綜合保險、生豬保險、船舶油污損害責(zé)任險等創(chuàng)新類保險均缺乏統(tǒng)計數(shù)據(jù)。綠色基金的界定較為復(fù)雜，主管部門包括證監(jiān)、人行及財政部門，尚未開展相關(guān)統(tǒng)計。

（二）進(jìn)一步建立綠色金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)共享平臺。建立健全綠色金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)共享平臺，形成綠色金融企業(yè)及產(chǎn)品名錄庫，由發(fā)展改革、財政、統(tǒng)計、人行、銀保監(jiān)、證監(jiān)、生態(tài)環(huán)境等部門共同維護(hù)、加載和分享統(tǒng)計數(shù)據(jù)結(jié)果。避免出現(xiàn)部門數(shù)據(jù)“打架”情況，進(jìn)一步提升綠色金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量，適時向政府、公眾公開浙江綠色金融發(fā)展水平。

（三）進(jìn)一步分析綠色金融發(fā)展水平。在完善綠色金融統(tǒng)計制度與數(shù)據(jù)質(zhì)量的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析全省、各市綠色金融發(fā)展水平的變化及與GDP、綠色發(fā)展評價、空氣質(zhì)量指數(shù)、碳排放比率等關(guān)系，更多更好地為全省生態(tài)文明建設(shè)及高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。