“新冠肺炎”疫情對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)金融的影響與應(yīng)對(duì)

龔新宇

新型冠狀病毒肺炎疫情（以下簡(jiǎn)稱“新冠肺炎疫情”）在亞洲持續(xù)擴(kuò)散，截至2月24日，除中國(guó)以外，全球已有28個(gè)國(guó)家和地區(qū)（含鉆石號(hào)油輪）確診1929例，其中86.5%出現(xiàn)在亞洲。受疫情影響，亞洲經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)可能經(jīng)歷階段性、有限度的波動(dòng)，長(zhǎng)期來(lái)看將隨著疫情結(jié)束回歸一般增長(zhǎng)趨勢(shì)。最終影響及經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況，將主要取決于疫情持續(xù)時(shí)間、各國(guó)公私部門(mén)的配合，以及政府間和相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)間的協(xié)作。

疫情對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形成短期擾動(dòng)，長(zhǎng)期影響整體有限

一般判斷，此次新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期沖擊將大于2003年的非典（SARS）疫情。麥肯錫研究顯示，中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的連接程度已位居全球第九，世界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依存度相對(duì)有所上升。鑒于這種緊密的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，新冠肺炎疫情對(duì)亞洲其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏將產(chǎn)生一定程度的短期沖擊，但尚不至于對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定構(gòu)成“顛覆性”影響。

第一，對(duì)亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成不同程度的短期沖擊。亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和外貿(mào)依存度差異很大，受到疫情沖擊的影響程度也有所不同。對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，將突出體現(xiàn)為對(duì)需求側(cè)的私人消費(fèi)和對(duì)外貿(mào)易造成沖擊。疫情直接沖擊部分領(lǐng)域的消費(fèi)活動(dòng)。交通運(yùn)輸、文化旅游等私人消費(fèi)遭遇明顯沖擊。1月30日，世衛(wèi)組織（WHO）宣布新冠肺炎疫情構(gòu)成國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC），隨后一些外國(guó)政府限制來(lái)自中國(guó)的人員入境，這些將對(duì)正常國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和人員往來(lái)造成不便。以旅游業(yè)為例。

目前，中國(guó)每年出境旅游超過(guò)14972萬(wàn)人次。萬(wàn)事達(dá)公司報(bào)告顯示，中國(guó)內(nèi)地是亞太地區(qū)最大客源地，為曼谷等13個(gè)亞洲城市提供了最多的游客資源。中國(guó)公民在新加坡和泰國(guó)的出游消費(fèi)，分別占到這兩國(guó)國(guó)內(nèi)個(gè)人消費(fèi)的7%到9%。對(duì)旅游業(yè)依賴度較高且中國(guó)游客占比較高的亞洲經(jīng)濟(jì)體，將面臨更大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。疫情抑制進(jìn)出口貿(mào)易的持續(xù)回暖。疫情將影響國(guó)際訂單交付，PHEIC將導(dǎo)致中國(guó)出口貨物面臨更加嚴(yán)格的檢驗(yàn)檢疫，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)削弱。從2016年巴西的經(jīng)歷來(lái)看，在寨卡病毒疫情被列為PHEIC之后，該國(guó)當(dāng)年出口增速?gòu)?5%下降到-5%。因此，一些對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求和產(chǎn)業(yè)鏈依存度較高的亞洲經(jīng)濟(jì)體，對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)勢(shì)頭可能出現(xiàn)短暫“陣痛”。

第二，對(duì)亞洲金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)新的不確定性。2019年底以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)“黑天鵝”和“灰犀牛”事件頻發(fā)，中東地緣政治局勢(shì)緊張、全球極端氣候?yàn)?zāi)害頻發(fā)疊加新冠肺炎疫情等多種因素，造成亞洲金融穩(wěn)定形勢(shì)更加復(fù)雜。疫情可能引發(fā)亞洲新興市場(chǎng)央行加快貨幣寬松節(jié)奏。在中國(guó)，央行在2020年初下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，春節(jié)假期結(jié)束后累計(jì)開(kāi)展1.7萬(wàn)億元的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，最新的中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）大概率下行。在其他地區(qū)，泰國(guó)、菲律賓等新興市場(chǎng)國(guó)家央行近期宣布降息，且多數(shù)繼續(xù)保留寬松傾向。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，包括韓國(guó)央行在內(nèi)，還將有更多亞洲國(guó)家央行采取降息舉措。區(qū)域內(nèi)資本市場(chǎng)將承受短期劇烈波動(dòng)。

1月20日以來(lái)，明晟（MSCI）亞太地區(qū)指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)累計(jì)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)遭逆轉(zhuǎn)，但單日最大跌幅并未超過(guò)2.82%，進(jìn)入2月以來(lái)累計(jì)跌幅逐步收窄。2月3日中國(guó)A股指數(shù)出現(xiàn)深度調(diào)整，之后出現(xiàn)快速反彈，創(chuàng)業(yè)板甚至創(chuàng)出近3年新高。外匯市場(chǎng)存在一定幅度貶值預(yù)期。此次疫情導(dǎo)致人民幣兌美元匯率在1月由之前的升值轉(zhuǎn)為貶值。中期看，中美貨幣政策寬松程度的差異將導(dǎo)致中美利差收窄，中國(guó)貿(mào)易順差下降導(dǎo)致經(jīng)常賬戶順差減少，這些從基本面上對(duì)人民幣構(gòu)成貶值壓力。據(jù)中國(guó)外管局統(tǒng)計(jì)，中國(guó)1月外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升，規(guī)模高達(dá)31155億美元，這將為中國(guó)貨幣當(dāng)局提供充足的政策回旋空間，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)亞洲其他地區(qū)匯市的外溢影響可控。

第三，長(zhǎng)期內(nèi)疫情對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)金融的影響將較為有限。目前，新冠肺炎疫情尚未在海外形成大范圍擴(kuò)散，亞洲各經(jīng)濟(jì)體所受影響將以短期為主，整體可控，中長(zhǎng)期發(fā)展仍主要取決于各自的基本面。從國(guó)際同類事件經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2009—2019年間，WHO宣布過(guò)5次PHEIC。其中，2009年4月，甲型H1N1流感被WHO列為PHEIC，直至次年8月取消。受疫情影響最重的墨西哥和美國(guó)，當(dāng)年二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速一度降至年內(nèi)最低，分別為-6.1%、-3.9%，隨后快速回升，至2010年二季度末，分別恢復(fù)至11.2%和2.8%。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在規(guī)律來(lái)看，由于自身發(fā)展的韌性，疫情造成的經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)會(huì)逐漸衰減，經(jīng)濟(jì)將回歸一般發(fā)展趨勢(shì)。

就消費(fèi)而言，疫情期線上消費(fèi)將一定程度替代線下消費(fèi)，被壓抑的部分消費(fèi)需求將在短期疫情之后獲得反彈性釋放。此外，疫情將影響居民消費(fèi)心理和消費(fèi)方式，有利于刺激醫(yī)療服務(wù)、健康保險(xiǎn)等領(lǐng)域需求的增長(zhǎng)。從量化研究預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，全球多家權(quán)威研究機(jī)構(gòu)近期均預(yù)計(jì)，疫情造成的經(jīng)濟(jì)影響不會(huì)持續(xù)太久。英國(guó)牛津經(jīng)濟(jì)研究院的全球經(jīng)濟(jì)模型表明，此次疫情對(duì)中國(guó)的影響將主要體現(xiàn)在2020年第一季度，隨后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)反彈。未來(lái)，疫情的發(fā)展仍存在一些不確定性，不排除由于病毒變異、個(gè)別國(guó)家和地區(qū)公共衛(wèi)生系統(tǒng)薄弱等原因，出現(xiàn)病毒局部大規(guī)模傳播，從而可能構(gòu)成該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重大下行的風(fēng)險(xiǎn)，并在全球金融市場(chǎng)引起連鎖反應(yīng)。

有效應(yīng)對(duì)疫情沖擊，有賴于加強(qiáng)國(guó)際政策協(xié)調(diào)和經(jīng)濟(jì)協(xié)作

疫情不是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只是對(duì)正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種外生沖擊。目前，中國(guó)已采取高強(qiáng)度管控措施，為全球創(chuàng)造了防疫窗口期。亞洲各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)把握住這個(gè)窗口期，在做好各自疫情防控的同時(shí)，著力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面，加大反向調(diào)控操作，增進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)作，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)抵御外在風(fēng)險(xiǎn)沖擊的體質(zhì)。

一是實(shí)施反向調(diào)控，促進(jìn)形成合理預(yù)期，穩(wěn)固生產(chǎn)者和消費(fèi)者信心。生產(chǎn)者投資意愿和消費(fèi)者支出意愿會(huì)影響經(jīng)濟(jì)，而投資和支出意愿不僅是經(jīng)濟(jì)行為，很大程度與心理有關(guān)，有時(shí)表現(xiàn)出高度情緒化。羅伯特·席勒（Robert J. Shiller）在《非理性繁榮》中指出，有時(shí)并非是新聞本身，而是各界對(duì)于新聞和新聞相關(guān)事實(shí)的關(guān)注，改變了經(jīng)濟(jì)或投資者的心態(tài)。政府信譽(yù)以及政府所展現(xiàn)出的控制力對(duì)投資者信心十分重要。中國(guó)政府果斷實(shí)施3000億元低成本專項(xiàng)再貸款、加快專項(xiàng)債發(fā)行等逆周期調(diào)節(jié)政策，有利于穩(wěn)定消費(fèi)、提振經(jīng)濟(jì)，向投資者和國(guó)際社會(huì)及時(shí)傳遞了信心和保證，值得其他亞洲國(guó)家借鑒。

二是加大短期幫扶，扶持薄弱領(lǐng)域弱勢(shì)群體，穩(wěn)定社會(huì)生產(chǎn)和就業(yè)。中小微企業(yè)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，受疫情沖擊的影響較大。疫情防控期間，一些企業(yè)被迫停工停產(chǎn)、延遲復(fù)工，營(yíng)業(yè)收入中斷，工資、利息、租金等剛性成本仍須支出，可能陷入現(xiàn)金流困境。短期的調(diào)控政策，重點(diǎn)是對(duì)受疫情沖擊較大的行業(yè)、地區(qū)、業(yè)主，采取有精準(zhǔn)幫扶措施。比如，對(duì)特定行業(yè)和地區(qū)實(shí)行稅收減免，為中小微企業(yè)提供稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，及時(shí)救助受疫情沖擊而暫時(shí)失業(yè)的勞動(dòng)者，紓解企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難和就業(yè)人員生活壓力，盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力。

三是提升產(chǎn)業(yè)政策彈性，適應(yīng)社會(huì)需求變動(dòng)趨勢(shì)，持續(xù)加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革?；仡櫴澜缃?jīng)濟(jì)史，重大公共衛(wèi)生事件的發(fā)生往往會(huì)促進(jìn)一國(guó)產(chǎn)業(yè)變革的發(fā)生。比如，2009年H1N1流感疫情后美國(guó)興起的“自我保健運(yùn)動(dòng)”提升了對(duì)非處方藥的需求，2016年禽流感疫情推動(dòng)了冷鏈物流、生鮮電商等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。以古鑒今，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，亞洲各國(guó)應(yīng)持續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革，增加醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施和公共醫(yī)療服務(wù)的供給，鼓勵(lì)企業(yè)加大新型藥物和疫苗的研發(fā)生產(chǎn)儲(chǔ)備，加快互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等線上服務(wù)業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大第五代移動(dòng)通信（5G）、人工智能（AI）等技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)業(yè)化開(kāi)發(fā)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和品質(zhì)。

四是加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，深化國(guó)際經(jīng)貿(mào)協(xié)作，共同應(yīng)對(duì)次生經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。亞洲開(kāi)發(fā)銀行報(bào)告表明，亞洲一體化進(jìn)程與區(qū)域合作的持續(xù)推進(jìn)，將為增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融韌性奠定基礎(chǔ)，使該地區(qū)免受全球經(jīng)貿(mào)增長(zhǎng)不確定因素沖擊。面對(duì)疫情沖擊，亞洲各國(guó)政府以及世界衛(wèi)生組織、國(guó)際民航組織等利益攸關(guān)組織，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)話協(xié)商，深化國(guó)際經(jīng)貿(mào)協(xié)作，包括：審慎采取旅行限制、貿(mào)易限制等措施，避免干擾正常經(jīng)貿(mào)活動(dòng);加強(qiáng)信息交流，及時(shí)通報(bào)疫情信息和防控工作進(jìn)展，避免不實(shí)信息傳播引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒;完善區(qū)域金融監(jiān)管框架，增強(qiáng)區(qū)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)能力，防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)傳染和溢出效應(yīng)等。（本文作者系亞洲金融合作協(xié)會(huì)智庫(kù)研究員、中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理;文章來(lái)源：微信公眾號(hào)“清華金融評(píng)論”）