復工后，核心企業(yè)如何撬動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

主題：“危中見機，在戰(zhàn)‘疫中打開產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)、融、政結合新格局”

演講人：黃生 中歐國際工商學院金融學副教授

在新冠肺炎疫情帶來的經(jīng)濟沖擊中，中小企業(yè)顯而易見首當其沖，大型企業(yè)雖然具有更充裕的現(xiàn)金儲備，具備更大的緩沖空間，但并不意味著就能高枕無憂。

2月17日，蘋果公司宣布下調(diào)其季度營收預期。除了消費需求被抑制外，另外一個重要原因便是在疫情影響下，位于中國的工廠復工晚、生產(chǎn)能力恢復慢，導致全球iPhone供應受到限制。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，大型企業(yè)通過上下游協(xié)作的方式與眾多中小微企業(yè)串并聯(lián)起來，形成一個整體。它們在生產(chǎn)制造、提供社會服務的過程中互相支持，共同發(fā)展。在供應鏈中，上游為下游提供產(chǎn)品或服務，下游感知市場需求向上游反饋信息。

如果供應鏈上游的中小微企業(yè)陷入困境，周轉不靈，無法按期提交“原材料”，那么這條鏈上所有的相關下游企業(yè)，包括“抵抗力較強”的大型核心企業(yè)勢必都會受到或大或小的影響。產(chǎn)業(yè)鏈的完整性至關重要，任何一個關鍵環(huán)節(jié)的缺失對于整條鏈上的其他企業(yè)都會造成打擊。

產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)應發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過幫扶中小企業(yè)、維持供應鏈完整，從而保護自己免受疫情通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導來的危機。

首先，最直接的途徑便是核心企業(yè)進行賬期調(diào)整，提前給中小企業(yè)回流資金。有實力的核心企業(yè)作為供應鏈上議價強勢的一方，可以適當“放低身段”，縮短資金付款期限，甚至為上下游企業(yè)提前給付資金，變這些企業(yè)賬上的“應收”為“預收”，通過提前給中小企業(yè)兌付現(xiàn)金流來支持企業(yè)運轉。

其次，核心企業(yè)可利用其在產(chǎn)業(yè)鏈中長期積累的業(yè)務信息優(yōu)勢和樞紐地位，充當產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)的融資中介，直接或間接給企業(yè)提供貸款，或與政策支持機構緊密合作，精準落地幫扶政策。疫情期間，不少平臺企業(yè)都有類似實踐，攜程給了上游供應商很多支持，幫助企業(yè)渡過難關。

核心企業(yè)可以利用自有資金授信給上下游企業(yè)，幫助其恢復生產(chǎn)能力，確保供應鏈的完整，或是與銀行等金融機構乃至政策支持機構合作，通過信息優(yōu)勢為供應鏈上下游企業(yè)提供幫助。

最后，作為頗受核心企業(yè)重視的金融工具，資產(chǎn)證券化也可為中小企業(yè)提供流動資金發(fā)揮重要作用。因核心企業(yè)往往具有較強的議價能力，在與上下游中小企業(yè)合作時，它們經(jīng)常延遲支付貨款，導致中小企業(yè)賬上常形成大額應收賬款。這樣的流動性占用在疫情沖擊下對中小企業(yè)影響尤甚。

核心企業(yè)可以利用自身信用作為背書，通過資產(chǎn)證券化，將其賬上中小企業(yè)的應收賬款（核心企業(yè)的應付賬款）作為基礎資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用發(fā)行所獲資金提前給中小企業(yè)回款，解決它們的流動性問題。