出圈，還是出局？

4月伊始，作為創(chuàng)業(yè)圈的最大黑天鵝，瑞幸折了翅膀。

由于自曝COO等多名高管偽造22億元交易額，瑞幸咖啡在一夜之間市值蒸發(fā)大約48億美元。隨后的一天內(nèi)，“師出同門(mén)”的港股神州租車(chē)也出現(xiàn)暴跌，停牌前暴跌了近55%。瑞幸爆雷，發(fā)生在新型冠狀病毒肺炎疫情全球肆虐、美股多次熔斷的特殊當(dāng)下，顯然令中概股在海外的整體處境雪上加霜：一方面，“中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模萬(wàn)能論”重新面臨著審視，歐美市場(chǎng)對(duì)中國(guó)制造、中國(guó)企業(yè)不信任的質(zhì)疑聲此起彼伏；另一方面，瑞幸資本神話(huà)的破滅，也使得近年來(lái)支撐國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)圈紅紅火火的“金融創(chuàng)新大躍進(jìn)”運(yùn)動(dòng)，終于走到了盡頭。

許小年教授在其新作《商業(yè)的本質(zhì)和互聯(lián)網(wǎng)》中曾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益有所界定。他認(rèn)為，本質(zhì)上，任何行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)都取決于固定成本上升幅度可控的前提，邊際成本的不斷遞減，從而使得邊際收益不斷升高，即產(chǎn)量越大，新增一單位產(chǎn)出的收益越高。而互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)本質(zhì)上與鋼鐵廠沒(méi)有區(qū)別，只不過(guò)它的邊際成本一般更低。

按照許教授的簡(jiǎn)單定義，再來(lái)對(duì)照瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)，不難看出其規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的端倪——據(jù)測(cè)算，2018年瑞幸全年現(xiàn)煮咖啡銷(xiāo)量達(dá)7 150萬(wàn)杯，收入6.5億元，相當(dāng)于售價(jià)9.09元/杯。但各類(lèi)費(fèi)用攤算下來(lái)，成本卻達(dá)到26.67元/杯，相當(dāng)于每出一杯就要虧損兩杯?？梢?jiàn)，瑞幸并沒(méi)有因?yàn)橐?guī)模的快速擴(kuò)大使得每一杯咖啡的邊際成本快速下降。在這一點(diǎn)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家比投資人理性且冷靜得多，畢竟數(shù)學(xué)公式不會(huì)騙人。

也許有人會(huì)質(zhì)疑，投資者之所以曾經(jīng)青睞瑞幸，原因是看到了梅特卡夫效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)利潤(rùn)的指數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，他們不在意企業(yè)當(dāng)下是否盈利，而是看重活躍用戶(hù)數(shù)、流量，能否迅速擴(kuò)大規(guī)?！缛鹦乙恢痹谧龅哪菢印Ｈ欢?，這類(lèi)投資的風(fēng)險(xiǎn)恰恰在于，大多數(shù)被投企業(yè)在收入增長(zhǎng)超越成本投入之前，已然耗盡了資源而倒下。更何況，有些創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能天生就不具備所謂的梅特卡夫效應(yīng)。

隨著疫情的愈演愈烈，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走勢(shì)充斥著越來(lái)越多的不確定性，不少著名的互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始回歸傳統(tǒng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的邏輯，重新審視利潤(rùn)、現(xiàn)金流以及邊際成本，畢竟“活下去”成為今年大多數(shù)企業(yè)的目標(biāo)。

而相比“網(wǎng)生”企業(yè)的戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，那些年來(lái)一直印證著梅特卡夫效應(yīng)的還有不少傳統(tǒng)企業(yè)，有些甚至在這一次的疫情中活出了“逆周期”的自信。比如本期焦點(diǎn)中的老干媽?zhuān)鸵砸黄坷贬u出了“圈”，2019年50億元銷(xiāo)售額對(duì)應(yīng)著實(shí)實(shí)在在96%的市場(chǎng)覆蓋率；土到掉渣的品牌人設(shè)在年輕人的飯圈里竟然活成了最為亮麗的潮流名詞。產(chǎn)品火了三代人，沒(méi)有拉新用戶(hù)的市場(chǎng)投放和補(bǔ)貼，也能一路走向全球。在老干媽們實(shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)和生動(dòng)的現(xiàn)實(shí)面前，其他電商選手的故事說(shuō)得再精彩，似乎都顯得不那么炫目了。