平臺(tái)公司發(fā)債融資存在的問題及解決辦法探析

張海燕

摘 要 隨著金融環(huán)境不斷變化，平臺(tái)公司融資方式及融資成本也隨之波動(dòng)。因發(fā)債融資成本相對(duì)較低，發(fā)債融資成了平臺(tái)公司優(yōu)選的融資方式，但政府類應(yīng)收款占比過高、有效凈資產(chǎn)不足等成為制約平臺(tái)公司發(fā)債融資的問題。本文從財(cái)務(wù)視角出發(fā)，針對(duì)政府類應(yīng)收款占比過高的問題，從業(yè)務(wù)端做好規(guī)劃、財(cái)務(wù)端做好核算、審計(jì)端注重函詢往來款技巧等方面入手，探索出將與政府往來款轉(zhuǎn)化為與其他單位往來款、降低政府類應(yīng)收款占比的解決辦法。

關(guān)鍵詞 平臺(tái)公司 發(fā)債融資 政府類應(yīng)收款 融資費(fèi)用 扶持資金 拆遷款 政府隱形債務(wù) 借款合同

平臺(tái)公司在發(fā)債融資中存在收入不高、利潤不夠、現(xiàn)金流和有效凈資產(chǎn)不足、政府類應(yīng)收款占比過高、增信措施不夠、高利融資等問題。本文針對(duì)政府類應(yīng)收款占比過高的問題探析解決辦法。筆者從財(cái)務(wù)視角出發(fā)，針對(duì)融資費(fèi)用金額大且長期掛賬與政府往來款、代政府墊付扶持資金和拆遷款等情況可能存在被認(rèn)定為政府隱形債務(wù)和在發(fā)債融資中被認(rèn)定為政府類應(yīng)收款占比過高的風(fēng)險(xiǎn)，通過設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)合同，合理進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，與審計(jì)等發(fā)債中介機(jī)構(gòu)充分溝通、注重函證技巧等方式，規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)，解決政府類應(yīng)收款占比過高的問題。

一、平臺(tái)公司概念及主要職能

（一）平臺(tái)公司概念

平臺(tái)公司是由地方政府及其部門、機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能、部分政府投資項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

（二）平臺(tái)公司的主要職能

為發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)和響應(yīng)上級(jí)政府的積極財(cái)政政策，地方政府因存在財(cái)政約束面臨著資金難題，平臺(tái)公司正好能夠在不受財(cái)政約束的情況下，借助金融體系的融資配合，解決資金問題。平臺(tái)公司是財(cái)政、金融、國資三者融合的產(chǎn)物。其重要的職能是融資、投資、建設(shè)等，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供服務(wù)和資金支持。

平臺(tái)公司的職能主要體現(xiàn)于：地方政府財(cái)政資金暫時(shí)短缺時(shí)，平臺(tái)公司補(bǔ)充缺口資金;為支持地方政府招商引資項(xiàng)目落地、扶持企業(yè)發(fā)展提供資金支持;為地方政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施提供代建服務(wù)和資金支持;地方政府園區(qū)建設(shè)和民生工程需要，為土地整理、項(xiàng)目拆遷提供服務(wù)和資金支持。

平臺(tái)公司上述職能的實(shí)現(xiàn)，離不開資金支持，離不開發(fā)債融資。

二、發(fā)債融資相關(guān)規(guī)定

發(fā)債融資是發(fā)行人通過公開或非公開發(fā)行企業(yè)債取得資金的方式。就目前的政策來看，發(fā)行人主體評(píng)級(jí)AA-的，政府類應(yīng)收款項(xiàng)占凈資產(chǎn)比例不得超過40%;主體評(píng)級(jí)AA及以上企業(yè)的，政府類應(yīng)收款項(xiàng)原則上不超過凈資產(chǎn)的60%。政府類應(yīng)收款占凈資產(chǎn)比例，指發(fā)行人對(duì)地方政府及政府部門的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和長期應(yīng)收款的金額占當(dāng)期凈資產(chǎn)的比例。

三、平臺(tái)公司發(fā)債融資存在的問題

平臺(tái)公司在發(fā)債融資中存在收入不高，但補(bǔ)貼收入占比過高、利潤不夠、現(xiàn)金流不足以覆蓋借款本息、有效凈資產(chǎn)不足、政府類應(yīng)收款占比過高、增信措施不夠、高利融資等問題。從財(cái)務(wù)視角出發(fā)，以下業(yè)務(wù)存在被確認(rèn)為政府類應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)，影響發(fā)債融資。

第一，歷年累計(jì)融資費(fèi)用金額大，長期掛賬于“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（融資費(fèi)用）”，發(fā)債融資時(shí)存在被確認(rèn)為政府類應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)。

多數(shù)政府平臺(tái)公司主要承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)院學(xué)校等公益項(xiàng)目建設(shè)，主要收入來源于這些項(xiàng)目的代建管理費(fèi)。代建管理費(fèi)通常按平臺(tái)公司承擔(dān)建設(shè)項(xiàng)目投資的一定比例（5%～15%不等）向政府收取，或者按人員經(jīng)費(fèi)（按平臺(tái)公司的人工成本和辦公經(jīng)費(fèi)等）向政府收取。代建管理費(fèi)一般只能覆蓋平臺(tái)公司人員的日常支出，無法消化融資產(chǎn)生的融資利息及相關(guān)費(fèi)用。由于融資環(huán)境及監(jiān)管的松緊變化、建設(shè)項(xiàng)目的剛性需求，平臺(tái)公司無法嚴(yán)格做到項(xiàng)目開工與資金到位的完全匹配，資金到位通常較項(xiàng)目開工早半年甚至一年，因此這個(gè)時(shí)間段產(chǎn)生的利息費(fèi)用平臺(tái)公司無法按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行資本化、計(jì)入建設(shè)項(xiàng)目成本。對(duì)于這段時(shí)間形成的利息及融資費(fèi)用，平臺(tái)公司會(huì)因其屬于政府建設(shè)項(xiàng)目必須融入資金產(chǎn)生的費(fèi)用，而將其掛賬于“其他應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（融資費(fèi)用）”。出于支持平臺(tái)公司融資需要，部分政府會(huì)以對(duì)賬函方式書面確認(rèn)，部分口頭確認(rèn)或默認(rèn)。無論怎么確認(rèn)，對(duì)于財(cái)政/政府長期未支付平臺(tái)公司的部分，審計(jì)機(jī)構(gòu)通常將其調(diào)整至“長期應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（融資費(fèi)用）”項(xiàng)目在報(bào)表上進(jìn)行披露。

對(duì)于平臺(tái)公司而言，因其收入來源少，無足夠現(xiàn)金流來支付融資費(fèi)用，會(huì)通過另行舉債來償還前期借款本息。于是滾存的利息費(fèi)用越來越多，“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（融資費(fèi)用）”金額越來越大。

平臺(tái)公司發(fā)債融資時(shí)，在現(xiàn)階段“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（融資費(fèi)用）”會(huì)因是與政府往來，而被認(rèn)定為政府類應(yīng)收款，影響平臺(tái)公司順利融資。

第二，平臺(tái)公司代政府支付建設(shè)項(xiàng)目拆遷資金、代政府支付產(chǎn)業(yè)扶持資金，平臺(tái)公司掛賬“其他應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（代墊拆遷款、代墊扶持資金）”，發(fā)債融資時(shí)存在被確認(rèn)為政府類應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)。

在建設(shè)項(xiàng)目中，政府通過領(lǐng)導(dǎo)口頭行政命令或會(huì)議紀(jì)要等方式，要求平臺(tái)公司完成項(xiàng)目拆遷，拆遷資金由平臺(tái)公司墊付，拆遷完成、土地出售后，大部分出讓金政府收回，少部分劃撥平臺(tái)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)或片區(qū)綜合開發(fā)，通過園區(qū)和開發(fā)取得收益，來彌補(bǔ)墊付的拆遷資金。

在政府招商引資項(xiàng)目中，為支持項(xiàng)目落地和企業(yè)發(fā)展，地方政策給予企業(yè)房租減免、稅收返還等政策支持，有些地方政府會(huì)通過平臺(tái)公司給予資金支持方式兌現(xiàn)。

對(duì)于上述業(yè)務(wù)，平臺(tái)公司墊付的資金，通常掛賬于“其他應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（代墊拆遷款、代墊扶持資金）”。平臺(tái)公司發(fā)債融資時(shí)，因是與政府往來，存在被認(rèn)定為政府類應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，長期掛賬在其他應(yīng)收款的歷年滾存融資利息、代墊拆遷款、代墊扶持資金，存在被審計(jì)署認(rèn)定為隱形債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)而影響融資。

因平臺(tái)公司性質(zhì)和業(yè)務(wù)的特殊性，國家審計(jì)署等審計(jì)機(jī)構(gòu)在對(duì)地方政府進(jìn)行審計(jì)時(shí)，通常會(huì)延伸審計(jì)至平臺(tái)公司。平臺(tái)公司賬面反映在“其他應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府”的方式，雖然核算明晰，但太過于直接、明了，在目前嚴(yán)格防范金融風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控地方政府隱形債務(wù)的情況下，上述業(yè)務(wù)很容易被認(rèn)定為政府隱形債務(wù)，增大了地方政府金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)融資非常不利。

四、平臺(tái)公司發(fā)債融資存在問題的解決辦法

平臺(tái)公司發(fā)債融資存在的問題，大多需要業(yè)務(wù)規(guī)劃、經(jīng)營和政府政策才能較好解決。而政府類應(yīng)收款占比過高的問題，可以從財(cái)務(wù)視角出發(fā)，通過研究會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則，通過設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)合同，與審計(jì)等發(fā)債中介機(jī)構(gòu)充分溝通等，探索出從業(yè)務(wù)端做好規(guī)劃、財(cái)務(wù)端做好核算、審計(jì)端注重函詢往來款技巧等解決辦法，將與政府往來款轉(zhuǎn)化為與其他單位往來款，規(guī)避歷年滾存融資費(fèi)用、代墊拆遷資金和扶持資金等被認(rèn)定為隱形債務(wù)和被確認(rèn)為政府類應(yīng)收款過高的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）業(yè)務(wù)端設(shè)計(jì)符合獨(dú)立市場主體原則，合同簽訂明確平臺(tái)公司與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）存在借貸往來關(guān)系，平臺(tái)公司與政府無債權(quán)債務(wù)關(guān)系

歷年滾存融資利息費(fèi)用在合同設(shè)計(jì)時(shí)，由項(xiàng)目、代墊資金等對(duì)利息費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)偂?/p>

對(duì)于產(chǎn)業(yè)扶持資金，政府引進(jìn)產(chǎn)業(yè)時(shí)，通常會(huì)就扶持政策與企業(yè)方簽訂備忘錄、框架協(xié)議、產(chǎn)業(yè)落地后補(bǔ)貼辦法等文件。兌現(xiàn)補(bǔ)貼時(shí)，地方財(cái)政暫時(shí)資金短缺，可作為中間人，撮合平臺(tái)公司和企業(yè)簽訂“借款合同”。借款本金為“政府扶持資金審批單核準(zhǔn)金額”，借款利率為“平臺(tái)公司年均融資利率”，到期還款日為“政府支付扶持資金日”，并約定“政府扶持資金本息由平臺(tái)公司代企業(yè)向政府申請(qǐng)，政府直接將款項(xiàng)支付至平臺(tái)公司”。

對(duì)于項(xiàng)目拆遷資金，同樣由政府撮合，由平臺(tái)公司和被拆遷方簽訂“借款合同”。合同明確拆遷資金是政府應(yīng)支付給被拆遷方的;借款本金為“政府核準(zhǔn)的拆遷款”，借款利率為“平臺(tái)公司年均融資利率”，到期還款日為“政府支付拆遷資金日”，并約定“拆遷資金本息由平臺(tái)公司代被拆遷方向政府申請(qǐng)，政府直接將款項(xiàng)支付至平臺(tái)公司”。

上述合同中，年均融資利率=（平臺(tái)公司全年融資費(fèi)用-融資款存款利息收入）/（平臺(tái)公司所有項(xiàng)目投資額+代墊扶持資金、拆遷資金等）。平均利率以政府授權(quán)機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)審定數(shù)為準(zhǔn)。

上述合同關(guān)系中，平臺(tái)公司與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）的資金往來存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系;政府因拆遷款、扶持資金，與企業(yè)存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系;政府與平臺(tái)公司無債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

這樣處理，一是可解決歷年累計(jì)融資利息費(fèi)用大的問題。將歷年滾存融資利息費(fèi)用體現(xiàn)在項(xiàng)目和與接受方資金往來上;二是財(cái)務(wù)賬面不再單獨(dú)體現(xiàn)“其他應(yīng)收款/長期應(yīng)收款-XX財(cái)政/政府（融資費(fèi)用）”，反映的是與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）的往來;三是企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）能實(shí)實(shí)在在拿到資金，配合政府和平臺(tái)公司水到渠成。

（二）財(cái)務(wù)核算端，賬面體現(xiàn)與企業(yè)（資金接受方、被拆遷方）往來關(guān)系，不是與政府往來關(guān)系

平臺(tái)公司入賬核算時(shí)，可在“其他應(yīng)收款-往來款”科目設(shè)置客戶和項(xiàng)目兩個(gè)維度的輔助核算，“客戶”核算企業(yè)（被拆遷方/資金接受方），“項(xiàng)目”核算具體被拆遷項(xiàng)目或扶持資金等。平臺(tái)公司支付資金時(shí)，掛賬“其他應(yīng)收款-往來款（**企業(yè)/資金接受方/被拆遷方，**拆遷項(xiàng)目/扶持資金）”;收到政府支付資金時(shí)，沖減上述科目。

（三）審計(jì)端根據(jù)合同和資金往來確認(rèn)債權(quán)債務(wù)事實(shí)和金額

中介機(jī)構(gòu)審計(jì)時(shí)，根據(jù)合同關(guān)系，確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)函詢證時(shí)，發(fā)函重點(diǎn)是詢問“是否收到該筆款項(xiàng)”。如給**企業(yè)發(fā)函詢問時(shí)，詢證函內(nèi)容設(shè)計(jì)為：是否于**時(shí)間收到**平臺(tái)公司**往來款**元。除上述款項(xiàng)外，無其他往來款項(xiàng)。這樣，審計(jì)能確定往來款事實(shí)及除此外無其他債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

通過上述業(yè)務(wù)端、財(cái)務(wù)端、審計(jì)端解決辦法處理后：一是平臺(tái)公司的財(cái)務(wù)賬上不會(huì)反映應(yīng)收政府款項(xiàng)，在發(fā)債融資時(shí)，化解其被確定為“政府類應(yīng)收款”的風(fēng)險(xiǎn);二是審計(jì)署審計(jì)時(shí)，不會(huì)因“應(yīng)收政府款”字樣聯(lián)想到該類業(yè)務(wù)而關(guān)注政府隱形債務(wù)，可以弱化政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);三是在審計(jì)中介機(jī)構(gòu)發(fā)往來款詢證函時(shí)，避免原有模式下難以取得地方政府回函風(fēng)險(xiǎn)，從企業(yè)（資金接受方/被拆遷方）處取得回函，證實(shí)往來關(guān)系真實(shí);四是較好地解決了企業(yè)長期掛賬的歷年滾存融資利息費(fèi)用。

（作者單位為成都市龍泉驛區(qū)龍泉工業(yè)投資經(jīng)營有限責(zé)任公司）

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