重磅，第五家全國(guó)性AMC橫空出世！四大變五大“銀河資產(chǎn)”現(xiàn)身，不良資產(chǎn)行業(yè)巨震

木淺一

中國(guó)第五家AMC要來了。

3月16日，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“建投中信”）轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司并更名為中國(guó)銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)銀河”）。這是自1999年中國(guó)四大AMC成立以來，再次批復(fù)成立全國(guó)性AMC。

銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官肖遠(yuǎn)企在通氣會(huì)上進(jìn)一步表示，（新批復(fù)的AMC）監(jiān)管政策和四大一樣，沒有特殊的安排。新的AMC業(yè)務(wù)和四大類似，沒有行業(yè)限制，允許其在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

與四大AMC背景不同，建投中信由中信證券、建銀投資于2005年共同出資成立，受讓中國(guó)老牌券商華夏證券非證券類資產(chǎn)，以資產(chǎn)管理公司的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。目前，其股東為中央?yún)R金和中信證券，分別持股70%、30%。

分析認(rèn)為，隨著全國(guó)性AMC擴(kuò)容，加上外資控股AMC也正式逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，或?qū)Ξ?dāng)前不良資產(chǎn)市場(chǎng)形成一定影響，尤其是四大AMC市場(chǎng)份額。

第五家全國(guó)性AMC獲批籌建

銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)一則3月5日的《關(guān)于建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司的批復(fù)》批復(fù)信息顯示：同意建投中信轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司并更名為中國(guó)銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。

批復(fù)信息同時(shí)要求，自批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成轉(zhuǎn)型工作，轉(zhuǎn)型工作接受銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)督指導(dǎo)，轉(zhuǎn)型期間不得從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，轉(zhuǎn)型完成后向銀保監(jiān)會(huì)提出開業(yè)申請(qǐng)。

這意味著，如果轉(zhuǎn)型成功，建投中信將成為第五家全國(guó)性AMC。另四家全國(guó)性AMC分別為：中國(guó)華融、中國(guó)長(zhǎng)城、中國(guó)東方、中國(guó)信達(dá)，均成立于1999年，目的為接受四大行不良資產(chǎn)。

事實(shí)上，建投中信轉(zhuǎn)型為全國(guó)AMC早有端倪。早在2018年起，建投中信開始著手增資、在市場(chǎng)招攬人才，意在為轉(zhuǎn)型為AMC做準(zhǔn)備，但一直未得到官方證實(shí)。

2019年7月，建投中信總經(jīng)理還帶領(lǐng)各部門向四大AMC之一的中國(guó)信達(dá)學(xué)習(xí)交流，深入學(xué)習(xí)了中國(guó)信達(dá)的各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)。

2019年12月31日，中國(guó)銀河金融控股公司黨委書記、董事長(zhǎng)李梅在發(fā)表2020年新年賀詞時(shí)表示，2019年公司成功獲得股東增資，建投中信轉(zhuǎn)型為全國(guó)性第五家金融資產(chǎn)管理公司順利推進(jìn)。

更早之前，在2019年1月銀河金控官網(wǎng)公布的建投中信的招聘信息中，建投中信表示公司承接的政策性處置任務(wù)已接近尾聲，并意圖招聘人才，把公司打造成一家在全國(guó)范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)的專業(yè)化金融資產(chǎn)管理公司。據(jù)了解，2005年原華夏證券重組，建投中信成立并受讓了其非證券類資產(chǎn)。

官網(wǎng)顯示，中國(guó)銀河金融控股公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司共同發(fā)起，成立于2005年，是中國(guó)第一家國(guó)有“金融控股”公司。目前，中央?yún)R金持股69.07%，財(cái)政部持股29.05%，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)持股1.88%。即，截至目前，中國(guó)銀河金融控股公司的增資信息仍未公開。

建投中信近兩年來高管變動(dòng)頻繁。2019年4月，建投中信管理層大換血，任職不足一年半的鄭國(guó)生卸任董事長(zhǎng)，由李梅出任，李梅目前同時(shí)是銀河金控的董事長(zhǎng)，為2018年11月就任。同時(shí)董事、經(jīng)理、監(jiān)事均有變動(dòng)。

不良資產(chǎn)行業(yè)格局生變

目前，中國(guó)不良資產(chǎn)“4+N+銀行系”格局已經(jīng)形成，N為地方性AMC（目前56家），銀行系為五大行資產(chǎn)投資公司。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露信息顯示，截至2019年末，全國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額為24135億元。分析人士認(rèn)為，隨著全國(guó)性AMC擴(kuò)容，加上外資控股AMC也正式逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，或?qū)Ξ?dāng)前不良資產(chǎn)市場(chǎng)形成一定影響，尤其是四大AMC市場(chǎng)份額。

2月18日，標(biāo)普全球發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告《中國(guó)不良資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)增多而主導(dǎo)地位下降》認(rèn)為，未來2到3年四大AMC的市場(chǎng)份額將降至80%-90%。

“四大AMC的地位或?qū)㈦S著新的行業(yè)參與者進(jìn)入而被逐漸削弱，而新的不良資產(chǎn)處置方式將給不良資產(chǎn)提供方提供新的選擇?！鄙鲜鰣?bào)告稱，再加上不良資產(chǎn)管理公司為回歸不良資管主業(yè)，而不得不壓縮利潤(rùn)較為優(yōu)厚的類貸款業(yè)務(wù)，將導(dǎo)致整體利潤(rùn)攤薄。

近年來，監(jiān)管要求四大AMC回歸主業(yè)，逐步剝離非不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。在多種因素影響下，2018年四大AMC凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下滑，其中中國(guó)華融下降94.92%，幅度最小的中國(guó)東方下降22.67%，但不良資產(chǎn)主業(yè)地位大大提升。

日前，建投中信在民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)紓解融資困境方面已有所動(dòng)作。官網(wǎng)顯示，建投中信與北京資產(chǎn)管理有限公司、北京市海淀區(qū)國(guó)資委簽署《銀河北金控海國(guó)科創(chuàng)紓困基金戰(zhàn)略合作協(xié)議》，發(fā)起設(shè)立預(yù)計(jì)總規(guī)模100億元的紓困基金，通過階段性持股、債轉(zhuǎn)股、過橋融資等方式為發(fā)展前景良好但面臨暫時(shí)困難的民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)紓解融資困境；通過并購(gòu)重組、資源整合、升級(jí)產(chǎn)業(yè)等方式提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

除建投中信外，還有許多機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)十分關(guān)注，民營(yíng)資本和外資也陸續(xù)進(jìn)軍AMC。首先是地方AMC再添一家。去年11月，北京資產(chǎn)在北京市東城區(qū)正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為12億元。北京資產(chǎn)的股東構(gòu)成包括四個(gè)方面。大股東為持股52%的北京金控集團(tuán)，其余三家為北京對(duì)外經(jīng)貿(mào)控股集團(tuán)有限公司、京東數(shù)科、北京首鋼基金4家，這也是北京地區(qū)第二家AMC公司。

之后是今年2月，首家外資AMC落地北京，但正式開展業(yè)務(wù)還需要一定時(shí)間。北京市金融監(jiān)管局宣布，全球知名投資管理公司橡樹資本（Oaktree Capital）的全資子公司——Oaktree（北京）投資管理有限公司在北京完成工商注冊(cè)，注冊(cè)資本542萬美元。橡樹資本成立于1995年，總部位于洛杉磯，全球管理資產(chǎn)總值超 1200 億美元，橡樹資本在我國(guó)不良資產(chǎn)投資領(lǐng)域較為活躍，投資總額已超 65 億美元。

多方資本爭(zhēng)相入局，與我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)的巨額市場(chǎng)規(guī)模密切相關(guān)。

首先，我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的供給充足且保持增長(zhǎng)。銀行方面，近兩年商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額環(huán)比增速在 5%左右。2018年6月，銀保監(jiān)會(huì)要求全部逾期90天以上的貸款記入不良，國(guó)有銀行和股份制銀行在2018年6月30日?qǐng)?zhí)行，地方法人銀行預(yù)計(jì)2020年全面籠罩。因而，2020年銀行的不良率大概率會(huì)進(jìn)一步提高，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，近一年來，包商銀行被接受重組、錦州銀行接受AMC與AIC注資、恒豐銀行高層掩蓋3億不良案等大事件頻發(fā)，也側(cè)面反映了銀行系不良資產(chǎn)規(guī)模逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

在之前舉行的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)金融專場(chǎng)暨第三屆中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)高峰論壇上，與會(huì)人士表示，銀行體系不良貸款總額有望在2020年達(dá)到3萬億元。

非銀機(jī)構(gòu)方面，以信托為例，截至 2019 年二季度信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 1100 個(gè)，規(guī)模達(dá) 3474 億元，環(huán)比增速達(dá) 22.7%。

同時(shí)，在疫情的影響下，我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模還將有一定程度上升。

而隨著多方資本的進(jìn)入，傳統(tǒng)四大AMC的市場(chǎng)份額也將面臨沖擊。

未來會(huì)有更多攪局者

不良資產(chǎn)管理公司作為具備專業(yè)不良處置能力的機(jī)構(gòu)，如果能夠及時(shí)剝離銀行不良資產(chǎn)，將會(huì)有助于恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，改善其資產(chǎn)質(zhì)量和融資環(huán)境，進(jìn)而起到逆周期調(diào)節(jié)作用。

銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)四大AMC應(yīng)回歸不良資產(chǎn)處置的主業(yè)，其中一個(gè)原因就是希望四大AMC能更多地發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用。

民營(yíng)資本參股AMC和外資AMC的設(shè)立，有助于為我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)注入新鮮血液，但完全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的AMC不一定能很好的發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。

市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的AMC以利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，為了兼顧經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性和收益，處置不良資產(chǎn)包的周期會(huì)盡量縮短。

而相對(duì)于“賺快錢”，長(zhǎng)期持有不良資產(chǎn)包更能發(fā)揮AMC的逆周期調(diào)節(jié)作用。

申萬宏源研報(bào)稱，“現(xiàn)在部分民企參股地方AMC，這樣會(huì)造成AMC很大的業(yè)績(jī)壓力，進(jìn)而助長(zhǎng)了AMC在金融危機(jī)時(shí)快速拋售不良資產(chǎn)的可能，也就不能很好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。”

而受疫情影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大挑戰(zhàn)，逆周期調(diào)節(jié)力度也急需增強(qiáng)。

民生宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“疫情蔓延全球，持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)，進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)是有必要的”

相對(duì)于民企參股的地方AMC和外資AMC，由中央?yún)R金控股的建投中信，能在逆周期調(diào)節(jié)方面發(fā)揮更多的作用。

而作為新晉全國(guó)性AMC，在發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用和維持經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)方面，銀河資管也將面臨不少挑戰(zhàn)。

由于經(jīng)濟(jì)下行、債券關(guān)系趨于復(fù)雜等因素，近年來不良資產(chǎn)處置難度在增大。

此外，隨著大量資金涌入不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)，銀行轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的價(jià)格抬高。2017年年，市場(chǎng)實(shí)際成交的資產(chǎn)包價(jià)格約在4-5折。而資產(chǎn)包價(jià)格呈上漲態(tài)勢(shì)，2019年，部分地區(qū)部分資產(chǎn)包成交價(jià)超6折，有的甚至高達(dá)7-8折。相對(duì)較高的折扣率，將對(duì)AMC公司的成本端造成不小的壓力。

同時(shí)，隨著不良資產(chǎn)管理公司不斷回歸不良資管主業(yè)，利潤(rùn)較為優(yōu)厚的類貸款業(yè)務(wù)不得不被壓縮，AMC公司的整體利潤(rùn)將被攤薄。

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)分析師劉洋稱，“我們預(yù)計(jì)，重新回歸不良資產(chǎn)管理主業(yè)有助于穩(wěn)定中國(guó)不良資產(chǎn)管理公司的債務(wù)水平。不過，利潤(rùn)將會(huì)攤薄，資產(chǎn)增速也將放緩?！?/p>