大宗商品國際狙擊戰(zhàn)！宇宙行一天兩發(fā)公告強(qiáng)硬反制大額非正常交易

潘曉波

一天之內(nèi)，中國工商銀行（下稱：工行）接連發(fā)兩則公告！

3月18日，工行官網(wǎng)發(fā)布“規(guī)范賬戶商業(yè)業(yè)務(wù)客戶交易行為”和”賬戶商品交易點差變動“的通告，公告稱該行出現(xiàn)個別客戶多次進(jìn)行大額非正常交易，且具有明顯的區(qū)域性和組織性，對于開展非正常交易的客戶，工行將采取終止賬戶商品交易服務(wù)等相關(guān)措施。此外，還將靈活調(diào)整賬戶商品交易點差。

“行長要參”發(fā)現(xiàn)，除了工行以外，農(nóng)行、建行此前也相繼發(fā)布公告稱，“受全球新型冠狀病毒疫情、市場避險情緒等影響，國際貴金屬、大宗商品價格劇烈波動，流動性降低，將視國際市場波動和流動性情況，靈活調(diào)整賬戶貴金屬及賬戶商品相關(guān)品種、合約的雙邊點差?！?h3>三家銀行：靈活調(diào)整賬戶商品交易點差

3月18日，工行發(fā)布消息稱，“近期國際市場貴金屬等大宗商品價格波動劇烈，我行在賬戶商品業(yè)務(wù)日常監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)個別客戶多次進(jìn)行大額非正常交易，且具有明顯的區(qū)域性和組織性。該異常交易行為已對我行業(yè)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行以及其他客戶的交易產(chǎn)生了不良影響。對于開展非正常交易的客戶，我行將根據(jù)與客戶簽署的協(xié)議約定，采取終止賬戶商品交易服務(wù)等相關(guān)措施，并保留進(jìn)一步采取法律措施的權(quán)利?！?/p>

同時，該行還發(fā)布了《關(guān)于我行賬戶商品交易點差變動的通告 》，其中提到，“我行將依據(jù)國際市場慣例以及中國工商銀行賬戶貴金屬、賬戶能源等賬戶商品交易協(xié)議相關(guān)規(guī)定，參照國際市場報價及市場流動性狀況，靈活調(diào)整賬戶商品交易點差：市場波動加劇、流動性不足時，調(diào)寬點差；市場波動回穩(wěn)、流動性恢復(fù)時，調(diào)窄點差。具體調(diào)整以我行各渠道實際報價為準(zhǔn)，屆時將不再另行公告?！?/p>

這也并非工行第一次發(fā)布類似的公告，3月9日，曾發(fā)布《關(guān)于調(diào)整賬戶貴金屬點差優(yōu)惠的通告》，“近期，受市場避險情緒及流動性因素多重影響，國際市場貴金屬價格波動加劇，我行將自3月16日起，根據(jù)國際市場波動及流動性情況，靈活調(diào)整賬戶黃金、賬戶白銀點差優(yōu)惠幅度，具體情況請以我行各渠道實際報價為準(zhǔn)，屆時將不再另行通告。”

此前，工行多次出現(xiàn)因為國內(nèi)客戶不斷買入，工行人民幣賬戶多類商品（如人民幣賬戶原油、人民幣賬戶天然氣、人民幣賬戶大豆、人民幣賬戶銅）和賬戶外匯的總交易凈額已達(dá)到交易上限。而根據(jù)交易規(guī)則，當(dāng)總交易凈額達(dá)到上限，客戶不能辦理先買入后賣出交易的實時買入開倉或提交新的買入開倉掛單，但客戶辦理先賣出后買入交易的實時買入平倉或掛單買入平倉不受影響。待總交易凈額恢復(fù)到限額以內(nèi)，客戶可繼續(xù)辦理先買入后賣出交易的實時買入開倉或提交新的買入開倉掛單。此外，美元賬戶原油、美元賬戶天然氣、美元賬戶大豆、美元賬戶銅業(yè)務(wù)辦理不受影響。

不僅工行對此有所行動，建行、農(nóng)行曾發(fā)文表示將靈活調(diào)整賬戶貴金屬及賬戶商品相關(guān)品種雙邊點差。3月17日，建行發(fā)文表示，“將視國際市場波動和流動性情況，靈活調(diào)整賬戶貴金屬及賬戶商品相關(guān)品種、合約的雙邊點差，即市場波動加劇，流動性緊張時，適當(dāng)調(diào)寬雙邊報價點差；市場波動回穩(wěn)，流動性恢復(fù)后，調(diào)窄雙邊報價點差。具體情況請以我行系統(tǒng)成交價格為準(zhǔn)，屆時將不再另行公告。”

建行還給出相關(guān)風(fēng)險提示，希望廣大投資者謹(jǐn)慎開展交易業(yè)務(wù)，密切關(guān)注持倉變化及保證金占用情況，在保證金不足時，及時采取降低持倉、補(bǔ)充保證金等操作，防范市場波動風(fēng)險及因保證金不足而被強(qiáng)平的風(fēng)險。

3月13日，農(nóng)行發(fā)文表示，自公告日起，根據(jù)國際市場報價情況及市場流動性狀況，靈活調(diào)整各品種雙邊報價。

另外，3月17日，建行、農(nóng)行均發(fā)文稱，“近期，受疫情和全球金融市場劇烈波動的影響，貴金屬市場不確定性因素增多，交易風(fēng)險明顯加大。自3月13日起，上海黃金交易所Ag（T+D）合約持續(xù)大幅波動并連續(xù)三個交易日觸及單邊市，根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，交易所將在3月18日暫停Ag（T+D）的交易一天，交易所將于3月19日（交易日）開盤起恢復(fù)Ag（T+D）合約的交易?！?/p>

18日，建行表示“自2020年3月18日（星期三）收盤清算時起，我行Ag（T+D）合約的保證金比例由19%調(diào)整至24%，下一交易日起漲跌幅度限制由13%調(diào)整至18%?！蓖?，農(nóng)行表示“自2020年3月18日（星期三）日終清算時起，我行對Ag（T+D）合約的保證金比例從20%調(diào)整為27%，下一交易日起漲跌幅度限制從13%調(diào)整為18%?！?/p>

“行長要參” 登陸其它銀行官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，并沒相關(guān)的公告，之后是否有別的銀行有所行動，值得關(guān)注。

貴金屬：跌跌不休，屢創(chuàng)歷年新低

從工行、建行、農(nóng)行的公告也可以看到，他們表示靈活調(diào)整賬戶商品交易點差的原因都提到了一點，“受疫情和全球金融市場劇烈波動的影響，貴金屬市場不確定性因素增多，交易風(fēng)險明顯加大。”

先來看看黃金的情況。全球疫情爆發(fā)之下，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期大幅放緩，引發(fā)人們對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，于是風(fēng)險偏好下降，黃金作為避險工具，自然受到投資者追捧。但是，在過去三周內(nèi)，美股暴跌，累計跌幅超過20%，而近期黃金價格也出現(xiàn)了大幅下跌，令投資者大跌眼鏡。一個比較合理的解釋，就是股市大跌導(dǎo)致流動性收緊——欠債還錢，黃金容易變現(xiàn)，于是被拋售。

同時，銀價也跌出了天際。3月16日，美聯(lián)儲再度緊急降息，市場不但不買賬，反而對經(jīng)濟(jì)前景更加擔(dān)憂，導(dǎo)致金融市場流動性告急。國際銀價出現(xiàn)暴跌，跌幅一度超過15%，盤中更是擊破12美元/盎司關(guān)口，價格創(chuàng)下10年來的新低。白銀期貨本輪連續(xù)單邊下跌始于3月12日，3月14日、3月15日更是連續(xù)兩日跌停，四個交易日累計跌幅高達(dá)21%。

相對黃金，白銀的價格更加脆弱。除了受到貴金屬下跌帶來的壓力之外，疫情本身對白銀的需求帶來了極大的沖擊，導(dǎo)致境內(nèi)外的白銀庫存不斷累計，兩者交織一起造成白銀的劇烈下跌。

3月18日上期所披露，由于下游開工時間后移，企業(yè)出現(xiàn)銷售周期延長、庫存積壓等問題，白銀庫容一度幾近滿荷。2月底，上期所及時擴(kuò)增了白銀庫容1400噸！

“由于下游開工時間后移，企業(yè)出現(xiàn)銷售周期延長、庫存積壓等問題，白銀庫容一度幾近滿荷，客戶反應(yīng)強(qiáng)烈?！鄙掀谒硎?。

春節(jié)以來，國內(nèi)貴金屬期貨市場參與活躍、流動性良好，2月末白銀期貨成交量721.72萬手、持倉量66.82萬手，同比分別增加141.46%、63.08%。

生產(chǎn)企業(yè)的庫存受疫情影響沒賣出去，不得已拋到了期貨市場，場內(nèi)資金成了“接盤俠”。場內(nèi)資金是套保資金的對手盤，缺乏產(chǎn)業(yè)背景，現(xiàn)在市場供應(yīng)和需求失衡，現(xiàn)貨“接盤俠”手上的大量白銀庫存短時間如何消化？風(fēng)險如何防范？

分析人士認(rèn)為，除了繼續(xù)在遠(yuǎn)月賣空鎖倉以外還能有什么出路？“接盤俠”的賣空行為，或許導(dǎo)致了多空更加不平衡，這或許是近期市場大跌的誘因之一。

除此之外，有色、能源化工等大宗商品，無一幸免。受疫情加原油的影響，歐美股市暴跌，流動性緊張，傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)黃金重挫，最后連美國國債這個最堅挺的避險資產(chǎn)都跌了，覆巢之下無處避險。

市場對此早已形成共識——世界范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)負(fù)面預(yù)期抬頭，經(jīng)濟(jì)增長被看淡，大宗商品受企業(yè)開工率不足制約，預(yù)期有色金屬、能源化工需求將大幅度下滑。

投資者：黑天鵝顯威，一夜巨虧幾百萬

由于大宗產(chǎn)品設(shè)計天然帶杠桿，投資者重倉做對方向的收益會相當(dāng)可觀。不過，凡事有利弊，如果做錯方向，恰好又遇上極端行情，那麻煩就大了。而眼下國內(nèi)大宗商品市場上，正發(fā)生著一些鮮活的風(fēng)險事件，引人唏噓的同時讓各方對市場風(fēng)險有了更多敬畏。

“我身邊有不少人穿倉的，有本金100多萬虧完再倒欠的，還有虧損更多的。”有貴金屬投資者表示。

所謂穿倉，是指投資者在公司的資金賬戶為負(fù)，倒虧公司資金，期貨公司將因此蒙受實際損失，而挽損的做法則是向投資者追償。

近日，期貨博主李三笑在新浪微博上曬出某投資者收到的律師函，稱該名投資者賬戶出現(xiàn)穿倉情況，穿倉品種為原油期貨SC2005、SC2006，穿倉原因是3月9日外盤原油暴跌，導(dǎo)致SC品種連續(xù)2天跌停，而該投資者沒有追加保證金。

經(jīng)3月11日結(jié)算后，該投資者仍欠金源期貨公司保證金14.29萬元。律師函中要求該名投資者收函十日內(nèi)償還欠款，否則期貨公司將通過法律渠道追償。

一封律師函，讓最近發(fā)生在期貨市場上的風(fēng)險事件浮出水面。金源期貨相關(guān)人士表示，確實有向穿倉客戶發(fā)送律師函。“這個客戶穿倉就是因為自己風(fēng)險管理沒有做好，典型的賭徒行為，你滿倉隔夜、方向又做反了，正好碰上原油市場的黑天鵝，出問題是肯定的。”他還提醒，投資者近期要做好自身的資金管理和風(fēng)控。

3月6日～3月9日兩個交易日，國際油價突然暴跌超過30%，海外創(chuàng)紀(jì)錄下跌是國內(nèi)原油期貨市場發(fā)生極端行情的導(dǎo)火索。3月9日，上海原油期貨全線跌停，當(dāng)日跌幅為6%；3月10日，由于出現(xiàn)連續(xù)單邊市，擴(kuò)板至9%，期價繼續(xù)封死跌停板；3月11日，在隔夜海外原油反彈的情況下，國內(nèi)原油期貨開盤沒有繼續(xù)跌停，但收盤跌幅仍超過10%。以結(jié)算價計算，主力合約3個交易日累計跌幅超過20%。此后市場繼續(xù)震蕩下跌。

一名投資者表示，他同樣也在3月11日發(fā)生了穿倉?！拔沂?0萬元資金，3月9日持有10手原油，當(dāng)時保證金占用在50%左右，強(qiáng)平后賬戶穿倉了23萬元。現(xiàn)在我在和期貨公司協(xié)商，對方態(tài)度很強(qiáng)硬要求在規(guī)定期限內(nèi)還款，否則就拉黑征信，但我是虧到真沒錢了，所以想?yún)f(xié)商用工資慢慢還。”對于自己的虧損，該投資者表示很懊惱，但他也質(zhì)疑自己開戶的期貨公司沒有做好風(fēng)險控制，沒有向投資者及時提示風(fēng)險。

“自從2008年以后穿倉對于我們普通投資者，特別是近幾年才進(jìn)入市場的普通投資者來說只是傳說中的事情，在平常溝通的時候大家都是默認(rèn)很難穿倉了，就算是和期貨風(fēng)險控制相關(guān)人員不可能發(fā)生穿倉的事情了，因為現(xiàn)在的風(fēng)險控制很完善。所以作為一名普通投資者，我有賬戶里的錢虧完的準(zhǔn)備，但在現(xiàn)在的風(fēng)險管理下還能虧到倒欠期貨公司我是的確沒有準(zhǔn)備的?！鄙鲜鐾顿Y者說。

一位浙江投資者講述了自己在原油期貨上的虧損經(jīng)歷。“春節(jié)前我就入市做多原油，之前陸續(xù)有一些虧損，但上周市場的連續(xù)跌停，讓我一夜出現(xiàn)了數(shù)百萬的巨額虧損。”萬幸的是，這名投資者平倉后并沒有穿倉。

原油期貨的余波未平，白銀期貨的暴跌開始接力，部分投資者因白銀期貨又在暴露風(fēng)險。還有一位投資者從事業(yè)余白銀投資近10年，3月16日剛在白銀暴跌中發(fā)生了穿倉。他的賬戶可用資金為負(fù)，被公司要求其立即追加資金或減倉?！鞍足y期貨吃了兩個跌停板，周二被強(qiáng)平，但跌停板平不出來，要等明天強(qiáng)平了，穿倉金額還會進(jìn)一步擴(kuò)大。”

在海外波動加劇的情況下，市場風(fēng)險加大，希望廣大投資者注意把控風(fēng)險，小心駛得萬年船。