灰色關(guān)聯(lián)度分析法在綜合績效評價(jià)中的應(yīng)用

郭肖君

摘要：在復(fù)雜變化且信息不對稱的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、綜合績效是一個(gè)典型的灰色系統(tǒng)。因此，本文以有色金屬類上市公司H企業(yè)并購V項(xiàng)目為例，從與企業(yè)財(cái)務(wù)績效相關(guān)的盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力、發(fā)展能力四個(gè)指標(biāo)入手，同時(shí)，根據(jù)有色金屬行業(yè)特點(diǎn)和H企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，又融入了研發(fā)支出與成果、職工學(xué)歷層次、環(huán)保投入等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建了評價(jià)H企業(yè)綜合績效的灰色關(guān)聯(lián)分析模型，進(jìn)而分析樣本組指標(biāo)與對照組指標(biāo)的接近程度。旨在通過實(shí)證分析的方法，研究在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素下評價(jià)企業(yè)綜合績效的可行性。

Abstract： In the market economy environment with complex changes and asymmetric information， the financial situation and comprehensive performance of an enterprise is a typical grey system. Therefore， Therefore， this article takes the non-ferrous metal listed company H enterprise merger and acquisition V project as an example， starting with four indicators related to corporate financial performance： profitability， solvency， operating capacity， and development capacity， at the same time， according to the characteristics of non-ferrous metal industry and the strategic development goals of H enterprise， and integrating non-financial indicators such as R & D expenditure and achievements， staff education level， environmental protection investment， constructes a grey correlation analysis model to evaluate the comprehensive performance of H enterprise， and then analyzes the proximity of sample group indicators and control group indicators. The purpose is to study the feasibility of evaluating the comprehensive performance of an enterprise under the uncertain economic environment by empirical analysis.

關(guān)鍵詞：綜合績效評價(jià);灰色關(guān)聯(lián)度分析法

Key words： comprehensive performance evaluation;grey correlation analysis

中圖分類號：F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）11-0104-04

0? 引言

財(cái)務(wù)狀況不僅是企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的晴雨表，對于上市企業(yè)而言，更是投資者了解企業(yè)發(fā)展的重要渠道。綜合績效評價(jià)是對公司價(jià)值與經(jīng)營狀況的評價(jià)中不可或缺的部分。對企業(yè)的綜合績效進(jìn)行恰當(dāng)?shù)?、貼合現(xiàn)實(shí)的評價(jià)對公司未來發(fā)展而言是至關(guān)重要的。對此，我國諸多學(xué)者展開評價(jià)綜合績效的研究。鄧郁文（2012）認(rèn)為灰色關(guān)聯(lián)度分析法不僅可以用于某一個(gè)企業(yè)不同歷史財(cái)務(wù)績效狀況的比較，而且還可以用于不同企業(yè)在同一會計(jì)期間的財(cái)務(wù)績效狀況的比較。即灰色關(guān)聯(lián)度分析法既可以用于某一單個(gè)企業(yè)的縱向評價(jià)，還可以用于同行業(yè)中企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的橫向評價(jià)。他以W企業(yè)2007年-2010年的資本保值增值率、凈值收益率、銷售利潤率等九項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為樣本，對W企業(yè)四年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)，結(jié)果顯示應(yīng)用灰色關(guān)聯(lián)度分析法不僅可得出財(cái)務(wù)績效評價(jià)的結(jié)果，而且還可以在此基礎(chǔ)上根據(jù)關(guān)聯(lián)度的具體差異，進(jìn)一步分析被評價(jià)對象之間財(cái)務(wù)狀況懸殊的程度及原因。梁孟偉（2019）則提出將層次分析法給定的方案層中探究同類企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的最佳狀態(tài)。在信息不對稱的金融環(huán)境下，企業(yè)與市場本身就得以構(gòu)成了不完備信息的灰色系統(tǒng)。本文以H企業(yè)海外并購V項(xiàng)目為例，建立灰色關(guān)聯(lián)度模型，據(jù)此探究一條在上市企業(yè)綜合績效評價(jià)中較為客觀，有效，可行建議的方法。

1? 綜合評價(jià)指標(biāo)的選取

①搜集H企業(yè)2013年至2018年的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)等原始數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算整理，構(gòu)建綜合評價(jià)指標(biāo)體系如表1。

②確定自變量數(shù)據(jù)和因變量數(shù)據(jù)。

本文綜合績效指標(biāo)分為兩種類型：正指標(biāo)和適中型指標(biāo)，分別用a、b來表示。正指標(biāo)也被稱為效益型指標(biāo)，正指標(biāo)的數(shù)值越大效用越好;適中型指標(biāo)，即指標(biāo)值越接近某一固定值效用越好。本文把流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率歸類為適中型指標(biāo)，流動(dòng)比率選取適中值為2、速動(dòng)比率選取適中值為1，資產(chǎn)負(fù)債率選取適中值為50%。

指標(biāo)樣本數(shù)據(jù)由自變量數(shù)據(jù)和因變量數(shù)據(jù)構(gòu)成，自變量數(shù)據(jù)設(shè)定為比較數(shù)列，比較數(shù)列X={xi（k），k=1，2，…n}（i=1，2，…m）;因變量數(shù)據(jù)設(shè)定為參照數(shù)列，參照數(shù)列Y={y（k），k=1，2，…n}。首先，本文依據(jù)H企業(yè)2013年至2018年的年度報(bào)告、社會責(zé)任報(bào)告及環(huán)境報(bào)告，通過計(jì)算整理，確定自變量數(shù)據(jù)如表2。

在選取因變量數(shù)據(jù)時(shí)，依據(jù)最優(yōu)化原則，選取歷年各類指標(biāo)樣本的最優(yōu)值，可得參照數(shù)列Y=（0.121103，0.033834，

0.978632，1939.086765，60.17457，2.346398，0.485206，1.176228，0.301402，0.197，0.0079，231，0.177，0.00724，0.647305，0.356663，0.5）。

③樣本數(shù)據(jù)的無量綱化處理。

由于指標(biāo)樣本數(shù)據(jù)中的度量衡和數(shù)量級的差異性，會造成比較結(jié)果的不準(zhǔn)確或者無法比較，因此，在做灰色關(guān)聯(lián)度分析之前，先要對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。（表3）

④綜合貼近度的計(jì)算。

把以上兩種類型的綜合績效指標(biāo)進(jìn)行不同的極差標(biāo)準(zhǔn)化法：

其中，公式（1）適用于效益型正指標(biāo)，公式（2）適用于適中型指標(biāo)。

對兩類數(shù)據(jù)進(jìn)行對應(yīng)的極差標(biāo)準(zhǔn)化，得矩陣：

按此方法的好處之一就是，我們可以顯然看出最小二極差

按灰色關(guān)聯(lián)度理論，把上述指標(biāo)作為一個(gè)灰色系統(tǒng)，選擇因變量數(shù)據(jù)作為參照數(shù)列，用Y表示，由下述公式可計(jì)算出估值水平和各指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)：

ξi（k）為xi對y（k）在k點(diǎn)的關(guān)聯(lián)系數(shù);為第k點(diǎn)y與xi的絕對差;為y數(shù)列與xi數(shù)列在k點(diǎn)的二級最小差數(shù)絕對值，為y數(shù)列與xi數(shù)列在k點(diǎn)的二級最大差數(shù)絕對值，ρ表示灰色分辨系數(shù)，通常ρ的取值區(qū)間為（0-1），時(shí)，分辨性最佳，本文選取0.5為基準(zhǔn)值。將各樣本數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)系數(shù)ρ？燮0.5463運(yùn)用公式（4）可求出xi與y（k）的關(guān)聯(lián)度ri：

運(yùn)用公式（4），取分辨系數(shù)ρ=0.5，我們可以得到關(guān)聯(lián)系數(shù)ξ的矩陣：

在計(jì)算得出關(guān)聯(lián)系數(shù)ξ矩陣后，運(yùn)用公式1.4計(jì)算得出關(guān)聯(lián)度ri，對關(guān)聯(lián)度進(jìn)行歸一化處理，得到各個(gè)指標(biāo)的貢獻(xiàn)程度wi：（表4）。

按灰色關(guān)聯(lián)度優(yōu)劣順序原則，由圖1可以看出，貢獻(xiàn)程度數(shù)值越大的數(shù)列與參照數(shù)列的貼近度越密切，反之則越疏遠(yuǎn)，則按灰色關(guān)聯(lián)系統(tǒng)排序可得關(guān)聯(lián)序列為：

2017年>2016年>2018年>2013年>2014年>2015年

⑤綜合績效評價(jià)結(jié)果與分析。

從灰色關(guān)聯(lián)度分析結(jié)果來看，H企業(yè)2013-2018年六年的綜合績效由優(yōu)到劣排列順序?yàn)?017年、2016年、2018年、2013年、2014年、2015年。其中，2015年與參考序列的關(guān)聯(lián)度值達(dá)到六年內(nèi)最小值，此后保持上升趨勢。2017年H企業(yè)海外并購的當(dāng)年，參考序列的關(guān)聯(lián)度值最大，達(dá)到21.48%，表明2017年H企業(yè)總體業(yè)績提升，并購的正效應(yīng)在當(dāng)年業(yè)績得到快速的反饋，國際業(yè)務(wù)收入占總收入的比例得到了明顯提高。從單項(xiàng)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度來看，財(cái)務(wù)指標(biāo)中的發(fā)展能力，非財(cái)務(wù)指標(biāo)中的礦產(chǎn)量、研發(fā)投入、環(huán)保投入對并購當(dāng)年的綜合績效有明顯的推動(dòng)，非財(cái)務(wù)績效體現(xiàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略優(yōu)勢，具有轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)績效的能力和價(jià)值。對于H企業(yè)而言，礦產(chǎn)量是企業(yè)的核心指標(biāo)，體現(xiàn)了有色金屬企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在潛力。創(chuàng)新性技術(shù)推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)能力的持續(xù)提高和工藝的不斷的優(yōu)化，使企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，最終創(chuàng)新成果的競爭優(yōu)勢在企業(yè)業(yè)績得到反饋。而企業(yè)高質(zhì)量人才是企業(yè)強(qiáng)化創(chuàng)新主體和形成核心競爭力的關(guān)鍵要素，環(huán)保資金的投入是公司后續(xù)發(fā)展的有力保障。由此可以推斷，H企業(yè)此次并購在增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力的同時(shí)，提高了自身科技含量，未來有較大的發(fā)展空間，應(yīng)科學(xué)進(jìn)行戰(zhàn)略部署使企業(yè)業(yè)績得到進(jìn)一步的提升。

2? 建議

①擴(kuò)大資源儲備，改造礦山系統(tǒng)，提升毛利率水平。積極提升貴金屬生產(chǎn)工藝，建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，完善從地質(zhì)勘探、采礦、選礦、冶煉、精煉到深加工等一體化生產(chǎn)經(jīng)營模式，為公司持續(xù)發(fā)展和減少盈利波動(dòng)創(chuàng)造良好的條件;把握機(jī)遇，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步深度延伸，開發(fā)更高附加值的新產(chǎn)品;積極運(yùn)用金融工具，例如開展貴金屬租賃業(yè)務(wù)，可根據(jù)資金需求情況及資金市場動(dòng)態(tài)分批實(shí)施，租賃期限不超過1年，合理通過遠(yuǎn)期貴金屬交易有效規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

②加快示范礦山建設(shè)，用好H企業(yè)智庫專家資源。優(yōu)化建設(shè)規(guī)劃方案，積極吸收國外先進(jìn)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，特別是在自動(dòng)化、遠(yuǎn)程控制及技術(shù)管理人員素質(zhì)提升上下功夫，加快形成引領(lǐng)公司整體高質(zhì)高效發(fā)展的新局面。

③全面提升國際一流企業(yè)運(yùn)營水平。主動(dòng)學(xué)習(xí)運(yùn)營管控經(jīng)驗(yàn)，建立健全公司海外項(xiàng)目的管控機(jī)制，強(qiáng)化對海外項(xiàng)目的規(guī)范管理，切實(shí)保障公司的盈利能力。堅(jiān)持以“保產(chǎn)量、保利潤、降成本”為原則，加強(qiáng)并購標(biāo)的的項(xiàng)目管理，著力通過技術(shù)改造、設(shè)備升級等措施，突破產(chǎn)能瓶頸，提高礦產(chǎn)量。

④公司文化理念的整合。H企業(yè)以“生態(tài)礦業(yè)”作為公司的金字招牌，并購前，V項(xiàng)目曾三年連續(xù)發(fā)生環(huán)保事故，并購后的兩年，公司加強(qiáng)了文化理念的宣傳，并切實(shí)可行的運(yùn)用于日常管理，至今未發(fā)生一起大的環(huán)保安全事故。公司文化理念的相互融合，是未來公司發(fā)展的重要組成部分。

參考文獻(xiàn)：

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