陜西省引漢濟(jì)渭工程債務(wù)融資分析

白剛　楊建國(guó)

摘 要：目前，我國(guó)跨流域調(diào)水工程建設(shè)資金結(jié)構(gòu)多采用“建設(shè)資本金+融資貸款+法人投資”模式?？缌饔蛘{(diào)水工程具有公益性和經(jīng)營(yíng)性的雙重特點(diǎn)，其建設(shè)資本金組成結(jié)構(gòu)及其占工程建設(shè)總投資的比例大小是關(guān)系到項(xiàng)目融資方案的關(guān)鍵。主要分析引漢濟(jì)渭工程債務(wù)融資，并對(duì)其融資方式、項(xiàng)目融資貸款、銀行授信額度及授信方案、貸款能力測(cè)算成果進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：陜西省;引漢濟(jì)渭工程;債務(wù);融資

中圖分類號(hào)：F832? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）10-0082-02

引言

資本金組成結(jié)構(gòu)及比例，資本金來(lái)源渠道的可靠性進(jìn)行分析，為工程建設(shè)提供支持。引漢濟(jì)渭工程依據(jù)相關(guān)水利政策和工程建設(shè)管理規(guī)定，項(xiàng)目建設(shè)必須堅(jiān)持執(zhí)行資本金制度以及法人責(zé)任制，其中資本金比率需要按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定與政策執(zhí)行[1～2]。陜西省引漢濟(jì)渭調(diào)水工程是從陜西南部漢江流域調(diào)水至渭河流域關(guān)中地區(qū)的大型跨流域調(diào)水工程，對(duì)于緩解關(guān)中地區(qū)水資源供需矛盾，推動(dòng)關(guān)中地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展意義重大。結(jié)合國(guó)家及陜西省相關(guān)政策以及陜西省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際，引漢濟(jì)渭工程建設(shè)的資金投融資模式為“建設(shè)資本金+融資貸款+法人投資”。引漢濟(jì)渭工程具有非常強(qiáng)的公益性質(zhì)，其資金投入必須以中央和地方政府的投資為主。引漢濟(jì)渭工程可研靜態(tài)建設(shè)資金168.74億元，按項(xiàng)目可研報(bào)告貸款能力測(cè)算推薦的設(shè)計(jì)方案資本金為115.42億元（占靜態(tài)總投資的68.4%），在供水水價(jià)1.5元/m3時(shí)，最大貸款能力72.64億元（含建設(shè)期融資利息19.32億元）。

一、融資方式和融資貸款

融資從是否具有到期還本付息壓力與是否分散對(duì)項(xiàng)目控制權(quán)來(lái)分，可以分為權(quán)益性融資與債務(wù)性融資。債務(wù)性融資主要包括通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，以及發(fā)行債券等方式籌集的資金;權(quán)益性融資主要指通過(guò)發(fā)行各種股票等方式獲得資金。采用債務(wù)性融資的項(xiàng)目需要按期還本付息，但不會(huì)分散債務(wù)人對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)，債權(quán)人一般不參與到項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)與決策中來(lái);權(quán)益性融資的項(xiàng)目無(wú)到期還本付息的壓力，但是會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)。投資者有權(quán)參與到項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)與管理過(guò)程中，并且享受所有者權(quán)益，但投入資金僅可轉(zhuǎn)讓不得撤資[3～4]。

由于引漢濟(jì)渭工程建成后能夠產(chǎn)生售水收入和售電收入，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此建議工程建設(shè)資金債務(wù)融資模式主要采用項(xiàng)目融資貸款。

項(xiàng)目融資是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資，僅對(duì)融資項(xiàng)目的未來(lái)收益及資產(chǎn)享有清償請(qǐng)求權(quán)。實(shí)施項(xiàng)目融資的項(xiàng)目具有以下特點(diǎn)：一是貸款有特定而明確的用途，二是借款人通常為企業(yè)法人，三是還款資金主要依賴融資項(xiàng)目未來(lái)受益。

項(xiàng)目融資區(qū)別于傳統(tǒng)融資的最顯著特點(diǎn)就是保障還款的是融資項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量及融資項(xiàng)目自由資產(chǎn)，并非項(xiàng)目發(fā)起人本身的信用。在項(xiàng)目自身信用條件滿足的情況下以項(xiàng)目未來(lái)受益償還債務(wù);在融資項(xiàng)目信用不足的情況下項(xiàng)目發(fā)起人可以為融資項(xiàng)目提供特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，以增強(qiáng)融資項(xiàng)目的信用，前一種稱為債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)追索權(quán)，后一種稱為債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人有有限追索權(quán)，均屬于項(xiàng)目融資。

根據(jù)2009年7月18日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》，融資項(xiàng)目有多家金融機(jī)構(gòu)共同參與的，在原則上需要采取銀團(tuán)貸款的方式進(jìn)行。

項(xiàng)目融資申請(qǐng)包括以下條件：一是項(xiàng)目已經(jīng)政府批準(zhǔn);二是可研報(bào)告及設(shè)計(jì)預(yù)算審查通過(guò);三是項(xiàng)目有引進(jìn)國(guó)外設(shè)備、技術(shù)及專利的，已辦妥有關(guān)手續(xù);四是生產(chǎn)規(guī)模合理，技術(shù)保障明確，項(xiàng)目發(fā)展前景良好，具有較強(qiáng)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力;五是預(yù)算費(fèi)用合理、投入物來(lái)源穩(wěn)定可靠;六是建設(shè)用地手續(xù)齊全，配套設(shè)施落實(shí);七是經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益良好;八是資金來(lái)源可靠。

引漢濟(jì)渭調(diào)水工程已經(jīng)國(guó)家發(fā)展改革委審批立項(xiàng)，用水市場(chǎng)穩(wěn)定，社會(huì)效益良好，移民征地等獲得政府支持基本落實(shí)，因此符合項(xiàng)目融資的條件。

另外，陜西省水務(wù)集團(tuán)在2011年與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行陜西分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行陜西省分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行陜西省分行、中國(guó)建設(shè)銀行陜西省分行、中信銀行西安分行、浦發(fā)銀行西安分行等6家金融機(jī)構(gòu)簽訂了授信金融合作意向書(shū)，累計(jì)簽約金額600億元，用于引漢濟(jì)渭調(diào)水項(xiàng)目、渭河綜合整治項(xiàng)目、涇河?xùn)|莊水庫(kù)工程、農(nóng)業(yè)灌溉設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在內(nèi)的四個(gè)重點(diǎn)水利建設(shè)項(xiàng)目[5～6]。

二、銀行授信額度和授信方案

商業(yè)銀行向客戶（非金融機(jī)構(gòu)）直接提供資金，或者由于客戶在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的只負(fù)責(zé)人以及賠償?shù)茸龀霰ＷC稱為銀行授信。表內(nèi)業(yè)務(wù)主要形式有票據(jù)融資、透支、貸款、融資租賃、貿(mào)易融資、商業(yè)貸款、墊付等;表外業(yè)務(wù)主要形式有開(kāi)局信用證明、信用證保兌、票據(jù)承兌、借款擔(dān)保、票據(jù)承兌、備用信用證、有追索權(quán)的資產(chǎn)銷售、保函、借款擔(dān)保、未使用的不可撤消的貸款承諾、債券發(fā)行擔(dān)保等。銀行授信按其期限長(zhǎng)短可分為短期（1年及以內(nèi)）與中長(zhǎng)期（1年以上）。

銀行授信又可以分為公開(kāi)授信、基本授信、內(nèi)部授信以及特別授信四種。由于引漢濟(jì)渭工程的授信形勢(shì)為公開(kāi)授信，因此，此處僅就公開(kāi)授信作以說(shuō)明。所謂公開(kāi)授信，是指商業(yè)銀行對(duì)符合某一一定條件的集團(tuán)性質(zhì)客戶或者單一法人客戶，在銀行對(duì)客戶投資風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合調(diào)查分析評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)之上，就其核定的授信額度，與客戶簽訂授信協(xié)議，以便于客戶在一定時(shí)期內(nèi)就其核定的綜合授信額度內(nèi)可以便捷地使用以后授予的信用。公開(kāi)授信的主要標(biāo)志就是授信銀行需與客戶簽訂公開(kāi)的授信協(xié)議，在此項(xiàng)協(xié)議中必須明確規(guī)定授信期限（根據(jù)具體用途要符合相關(guān)規(guī)定）、授信額度以及授信使用條件等[7]。

顯然，引漢濟(jì)渭工程的授信為中長(zhǎng)期貸款授信，授信形式應(yīng)為公開(kāi)授信，陜西省水務(wù)集團(tuán)在2011年與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行陜西分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行陜西省分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行陜西省分行、中國(guó)建設(shè)銀行陜西省分行、中信銀行西安分行、浦發(fā)銀行西安分行等6家金融機(jī)構(gòu)簽訂了授信金融合作意向書(shū)，累計(jì)簽約金額600億元，用于引漢濟(jì)渭調(diào)水項(xiàng)目、渭河綜合整治項(xiàng)目、涇河?xùn)|莊水庫(kù)工程、農(nóng)業(yè)灌溉設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在內(nèi)的四個(gè)重點(diǎn)水利建設(shè)項(xiàng)目。因此，引漢濟(jì)渭工程實(shí)際上已經(jīng)具有了銀行公開(kāi)授信。有了公開(kāi)授信，就可以不再提供擔(dān)保。

授信額度根據(jù)引漢濟(jì)渭水源工程資金籌措方案，總額度應(yīng)為72億元。在工程開(kāi)工后，引漢濟(jì)渭項(xiàng)目建設(shè)辦公室可根據(jù)已達(dá)成的總授信額度，分批使用貸款，與銀行簽訂貸款合同。貸款使用年限根據(jù)國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)相關(guān)政策為25年，其中寬限期7年，即從首筆貸款開(kāi)始的7年建設(shè)期內(nèi)只償還利息，不還本。

三、貸款能力測(cè)算成果

按水利部水利水電規(guī)劃設(shè)計(jì)總院水總[2012]33號(hào)文根據(jù)陜西省有關(guān)部門(mén)意見(jiàn)并綜合考慮受水區(qū)水價(jià)承受能力和還貸要求，在推薦供水水價(jià)為1.5元/m3、水電站發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)為0.30元/kWh時(shí)，確定的項(xiàng)目資本金為115.42億元，占靜態(tài)總投資的68.45%;貸款額度為53.32億元，建設(shè)期利息為19.32億元，工程總投資為188.06億元。

綜上分析，引漢濟(jì)渭工程貸款以項(xiàng)目融資貸款為主，借助陜西省水務(wù)集團(tuán)融資平臺(tái)完成72億元的項(xiàng)目融資貸款是有保證的。融資貸款期限、貸款使用過(guò)程及融資利率，需在具體談判中詳細(xì)落實(shí)。

結(jié)語(yǔ)

引漢濟(jì)渭工程籌資方案設(shè)計(jì)中，主要是針對(duì)資金的籌措結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行分析優(yōu)化。在上述工況中，采用項(xiàng)目最大貸款能力測(cè)算的成果，項(xiàng)目最大的貸款額度為72.66億元，占總投資38.6%，相應(yīng)的資本金額度為115.40億元。若貸款額度超過(guò)此限度，項(xiàng)目投運(yùn)后的正常運(yùn)營(yíng)及還貸可能出現(xiàn)問(wèn)題，只能通過(guò)水價(jià)的提高及財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)保證，不利于項(xiàng)目今后的良性運(yùn)營(yíng)。在國(guó)家投資政策有利的情況下，通過(guò)加大財(cái)政資金的爭(zhēng)取力度，適當(dāng)提高資金本的比例，可相應(yīng)降低貸款額度;在項(xiàng)目資本金不到位的情況下，可通過(guò)籌集法人（或自然人）投資補(bǔ)充;在項(xiàng)目建設(shè)期間，項(xiàng)目年度財(cái)政資金到位滯后的情況下，可以通過(guò)銀行短期貸款緩解短期的資金不足[8]。

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收稿日期：2019-09-02

基金項(xiàng)目：商洛市科技計(jì)劃項(xiàng)目（SK2015-33）;洛南縣水務(wù)局橫向課題（SLFZGHBZ-HT）

作者簡(jiǎn)介：白剛（1997-），男，陜西榆林人，學(xué)生，從事土木工程研究;楊建國(guó)（1968-），男，陜西商洛人，高級(jí)工程師，從事水利水電建設(shè)工程管理研究。