盛松成：2020年貨幣政策空間加大

林潔琛 杜川

2019年12月13日，中美雙方同時召開新聞發(fā)布會，宣布經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致。

市場普遍反映，中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議，對兩國的經(jīng)濟、金融和全球的經(jīng)濟穩(wěn)定都釋放出積極信號。

近日，上海市政府參事、中歐國際工商學院教授盛松成在接受《陸家嘴》記者專訪時表示，中美經(jīng)貿(mào)關系是影響我國對外貿(mào)易的一個重要因素。第一階段貿(mào)易協(xié)議達成將有助于穩(wěn)定市場預期、提振全球市場信心?！皩τ诟纳平?jīng)貿(mào)和投資環(huán)境、推動國際貿(mào)易、降低貨幣政策不確定性因素以及匯率掣肘因素、緩解世界經(jīng)濟下行壓力都有著重要作用?！笔⑺沙杀硎?。

貨幣政策操作空間擴大

中美經(jīng)貿(mào)關系的改善提振了市場信心，具體體現(xiàn)在貨幣政策上，盛松成認為，貨幣政策不確定性因素將進一步緩解，接下來的貨幣政策操作將有更多空間，目前市場流動性充裕，央行貨幣政策工具箱豐富。

近一年多來，CPI持續(xù)攀升，2019年11月CPI同比上漲4.5%。近期豬肉價格較高點已有所回落，但仍處于相對高位。盛松成認為，中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議將有助于緩解當前國內(nèi)的通脹壓力，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

實際上，我國經(jīng)濟對貿(mào)易摩擦的影響正在逐步吸收，經(jīng)濟發(fā)展韌性開始顯現(xiàn)。作為經(jīng)濟運行的前瞻性指標之一，PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善。

2019年11月財新制造業(yè)PMI錄得51.8，較10月微升0.1個百分點，連續(xù)5個月回升，為2017年以來最高。11月我國官方制造業(yè)PMI錄得50.2，比上月提高0.9個百分點，重回景氣區(qū)間。兩個數(shù)據(jù)的一致性較高，經(jīng)濟韌性正在加強。

此外，盛松成認為，近期經(jīng)濟運行邊際改善，各項數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟運行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并釋放出積極信號。

從金融數(shù)據(jù)看，M1同比增速繼續(xù)提升，表明企業(yè)活躍度有所提升。11月末，M1同比增長3.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2個百分點；實體融資需求有所改善，企業(yè)中長期貸款增長顯著，表明企業(yè)投資意愿提高。

11月當月，非金融企業(yè)及機關團體貸款增加6794億元，同比多增1030億元，主要因為中長期貸款增加4206億元，同比多增910.8億元。

剛剛召開的中央經(jīng)濟工作會議29次提到“穩(wěn)”字。會議指出，2020年要完善和強化“六穩(wěn)”舉措，健全財政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導落實機制，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

“我國經(jīng)濟已達階段底部區(qū)間?！笔⑺沙杀硎?，隨著我國加大宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導，以及實施更加積極的財政政策，各項政策措施逐步落地，經(jīng)濟運行已出現(xiàn)一些積極信號。接下來，重要的是深化改革、擴大開放，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，提高全社會積極性，提升長期潛在生產(chǎn)率。

“人民幣匯率掣肘因素變少?！睂τ趨f(xié)議達成對匯率的影響，盛松成這樣認為。

2019年以來，受中美貿(mào)易摩擦影響，人民幣匯率雙向浮動特征明顯。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，人民幣對美元匯率整體波動幅度較大，波動區(qū)間為6.68至7.17。8月，人民幣對美元跌破7，但隨著人民幣匯率市場化形成機制的逐步完善，外匯市場對于波動的適應性增強，市場主體日趨成熟，“破7”后市場預期平穩(wěn)。

在外匯儲備方面，截至2019年11月末，我國外匯儲備規(guī)模為30956億美元，較年初上升229億美元。

12月16日，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議達成后的首個交易日，離岸人民幣對美元再度升值，并回到“6”區(qū)間。

盛松成認為，一階段協(xié)議達成將緩解市場的擔憂情緒，利好市場穩(wěn)定預期，人民幣匯率基本面穩(wěn)定，減少了貿(mào)易摩擦的束縛和外部不確定性的牽絆，匯率彈性將更加自如，未來外匯市場操作以及中間價定價機制的透明度也將進一步提升。

交行金研中心首席研究員唐建偉也表達了相同觀點。他認為，貿(mào)易摩擦緩和，匯率或重回兩國基本面和利差決定模式。目前中美兩國利差處于近年高位。在全球負利率蔓延、美國仍有降息預期的背景下，預計資金會更青睞人民幣資產(chǎn)，這將促使資金持續(xù)流入中國，從而推升人民幣匯率。

2019年以來，一系列對外開放新舉措接連落地。特別是在推動資本項穩(wěn)步開放方面，金融再開放的紅利深度釋放。

例如，為了進一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求，9月，國家外匯管理局全面取消合格境外投資者投資額度限制；目前銀行、證券、保險業(yè)的市場準入已大幅放開，2020年將全面放開外資股比限制等。

盛松成認為，盡管此前中美貿(mào)易不確定性仍存，但資本項開放穩(wěn)步推進的節(jié)奏并未發(fā)生變化。在一階段協(xié)議達成后，外部不確定性因素降低，將更有利于資本項目的開放?！皩ν忾_放是持續(xù)進行的，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議達成更有利于開放政策的落地推進，吸引外資走進來，也便利我國企業(yè)走出去，融合共濟，雙向流動將變得更加順暢。”

推動進出口平穩(wěn)發(fā)展

“中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議，對中美進出口雙向有利?！笔⑺沙烧J為，在出口方面，這有利于外貿(mào)訂單的穩(wěn)定，改善企業(yè)出口情況；在進口方面，有利于進口企業(yè)擴大包括美國制造的產(chǎn)品、食品、農(nóng)產(chǎn)品、海產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和服務等的進口，兩國可以形成有效互補。

此外，由于市場預期明確，盛松成認為，這將更有利于我國吸引外部投資，并對內(nèi)需起到促進作用，在滿足國內(nèi)需求的同時，還能緩解當前食品價格上漲帶來的通脹壓力。

商務部數(shù)據(jù)，2019年1～11月，全國新設立外商投資企業(yè)36747家，實際使用外資8459.4億元人民幣，同比增長6.0%，11月當月實際使用外資935.3億元人民幣，同比增長1.5%。事實上，中國已連續(xù)27年成為吸引外資最多的發(fā)展中國家。

值得一提的是，1～11月，我國高技術產(chǎn)業(yè)實際使用外資2407億元人民幣，同比增長27.6%，占比達28.5%。其中，高技術制造業(yè)實際使用外資834.3億元人民幣，同比增長5.7%。我國制造業(yè)吸收外資向高質(zhì)量發(fā)展的趨勢沒有改變。外資制造業(yè)大項目加速在中國落地，我國利用外資的結(jié)構正在持續(xù)優(yōu)化。

近期，我國經(jīng)濟下行壓力仍存，除了周期性因素外，還與我國經(jīng)濟面臨結(jié)構性矛盾和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變相關。

對此，盛松成認為，應深化改革、擴大開放，堅持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整，提高我國經(jīng)濟潛在增速。我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的趨勢沒有變。

物價和經(jīng)濟增速指標顯示，全球經(jīng)濟衰退的風險下降，外需將有所好轉(zhuǎn)。目前，美國、歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI顯示經(jīng)濟景氣度有所回升，這一趨勢已經(jīng)延續(xù)了兩三個月。11月美國非農(nóng)就業(yè)大增26.6萬，失業(yè)率3.5%，再創(chuàng)半個世紀新低。中美一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的達成，給全球的經(jīng)濟穩(wěn)定再釋放積極信號。