疫情沖擊下的2020年中國經(jīng)濟(jì)形勢與政策選擇

劉偉 蘇劍

〔摘要〕 新冠肺炎疫情的出現(xiàn)是個(gè)“黑天鵝”事件。通過對(duì)疫情影響下的總供給、總需求及CPI的測算，并綜合自然走勢和政策效果分析，預(yù)計(jì)2020年的中國經(jīng)濟(jì)增速為5.5%-6.0%，CPI上漲率能夠控制在4.0%以內(nèi)。疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)自然走勢的負(fù)面影響很大，2020年增速目標(biāo)的擴(kuò)張性很強(qiáng)。為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)采取擴(kuò)張性需求管理為主、擴(kuò)張性供給管理次之、擴(kuò)張性市場環(huán)境管理為輔的政策組合。中國政府目前有足夠的政策工具，如果堅(jiān)持高目標(biāo)，那么在相關(guān)的政策作用下，經(jīng)濟(jì)增速可能接近6.0%;超過6.0%的可能性不大，主要因?yàn)椴恍枰敲锤叩脑鏊?如果政府對(duì)其他政策目標(biāo)考慮更多一些，則可能會(huì)容忍增速稍低，讓政府有足夠的余力應(yīng)對(duì)其他問題，包括疫情處理、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)杠桿等。

〔關(guān)鍵詞〕 疫情沖擊;2020年;經(jīng)濟(jì)增速;CPI上漲率;自然走勢;宏觀調(diào)控;擴(kuò)張性;政策組合;政策結(jié)構(gòu)

一、對(duì)2020年中國經(jīng)濟(jì)形勢分析的回顧及問題的提出

關(guān)于2020年的中國經(jīng)濟(jì)走勢，在2019年末和2020年初學(xué)術(shù)界有過大量的研判。劉偉、蘇劍（2019）認(rèn)為，未來中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨國內(nèi)外諸多挑戰(zhàn)。國內(nèi)方面，從金融領(lǐng)域看，房地產(chǎn)價(jià)格、地方政府債務(wù)、外資撤離和國際金融傳導(dǎo)等方面均存在風(fēng)險(xiǎn);從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域看，人口峰值、外資結(jié)構(gòu)變化、能源價(jià)格波動(dòng)和環(huán)境保護(hù)等因素也從供求兩端施壓中國經(jīng)濟(jì)。①外部方面，全球經(jīng)濟(jì)增長低迷、中美貿(mào)易談判的不確定性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等問題也對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有一定的抑制作用。因此，在綜合考慮中國經(jīng)濟(jì)的自然走勢和可能采取的政策基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2020年的中國經(jīng)濟(jì)增長將延續(xù)下行趨勢，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)回落至6.1%左右。②同時(shí)，劉偉、蘇劍（2019）著重分析了影響2020年中國經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)主要因素：（1）人口峰值。中國的人口峰值可能已經(jīng)或即將出現(xiàn)。人口峰值的到來、勞動(dòng)力減少、人口老齡化無疑都將影響中國中長期的經(jīng)濟(jì)增長。（2）中美貿(mào)易摩擦。雖然中美雙方已正式簽署第一階段協(xié)議，但由于下一步的協(xié)議內(nèi)容涉及關(guān)鍵領(lǐng)域，中美貿(mào)易摩擦的未來走向仍充滿著不確定性，所以對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響仍然很關(guān)鍵。（3）世界經(jīng)濟(jì)趨弱。2019年10月，IMF在年內(nèi)第二次將全球2019年和2020年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別下調(diào)了0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至3%和3.4%③，預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)整體面臨下行壓力。④在此基礎(chǔ)上還進(jìn)一步分析了中國總需求和總供給的自然走勢。所謂“自然走勢”指沒有政策干預(yù)情況下經(jīng)濟(jì)的走勢。在總供給方面，技術(shù)進(jìn)步、外資投資增加、能源成本可能下降等因素有擴(kuò)張性作用，但美國對(duì)中國加征關(guān)稅、中國勞動(dòng)力成本增加、中國采取反制措施提高了生產(chǎn)成本等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)有緊縮性影響，其綜合判斷的結(jié)論是總供給應(yīng)該是收縮的。在總需求方面，2020年中國的總需求大概率會(huì)收縮，擴(kuò)張性因素主要是部分領(lǐng)域的投資增速可能會(huì)上升，但消費(fèi)、總體投資和出口增速均有回落可能。⑤經(jīng)過綜合分析，在考慮總需求和總供給的自然走勢基礎(chǔ)上的預(yù)計(jì)是：在自然走勢下，2020年的中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)供給和需求“雙收縮”局面，自然走勢下的2020年GDP增速可能為5.1%-5.5%，而總供給的收縮幅度應(yīng)該小于總需求的收縮幅度，因此預(yù)計(jì)2020年自然走勢下的CPI較2019年將有所下降。⑥

然而，2020年初一場突如其來的新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)了。隨著疫情的擴(kuò)散和感染人數(shù)的增加，引起社會(huì)各界和各級(jí)政府的高度重視，中國政府隨之采取了嚴(yán)厲的防控手段，區(qū)別情況，在全國范圍內(nèi)封城、封省直至封村、封社區(qū)。到2020年2月下旬，疫情已對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。隨著全國范圍內(nèi)隔離措施的實(shí)施，每個(gè)行業(yè)都受到巨大的沖擊，一些行業(yè)的生產(chǎn)甚至陷于停頓。疫情的傳染性、持續(xù)性、烈度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的預(yù)料，而疫情究竟對(duì)2020年中國經(jīng)濟(jì)形勢的影響如何成為目前各方非常關(guān)注且亟需回答的一個(gè)問題。

二、新冠肺炎疫情對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

2020年春節(jié)前后，新型冠狀病毒肺炎疫情從中國第九大城市、國內(nèi)主要交通樞紐武漢爆發(fā)并迅速蔓延至全國。為避免疫情進(jìn)一步擴(kuò)張，各地采取了嚴(yán)格的居家隔離、延長春節(jié)假期、延遲企業(yè)開工等措施。處于疫情中心的武漢等地甚至采取了嚴(yán)厲的“封城”措施。新冠肺炎疫情的爆發(fā)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的長短期發(fā)展造成巨大的沖擊。對(duì)于中國而言，新冠肺炎疫情的出現(xiàn)是個(gè)“黑天鵝”事件。在2020年春節(jié)之前，沒有人預(yù)計(jì)到這件事情的出現(xiàn)，當(dāng)然也就沒有人能預(yù)計(jì)到它對(duì)中國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的巨大影響。就這一因素對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響分析，我們擬從總供給和總需求兩個(gè)方面展開。

1.新冠肺炎疫情的走勢分析

準(zhǔn)確把握疫情走勢是經(jīng)濟(jì)分析的前提。依據(jù)現(xiàn)有公開信息，復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科張文宏醫(yī)生對(duì)此次疫情走勢大致做了三類判斷：（1）防控措施得當(dāng)，兩個(gè)月內(nèi)將使疫情得到全面控制。（2）疫情嚴(yán)重性超預(yù)期，需要半年以上、一年以內(nèi)的時(shí)間才可以完全控制。（3）疫情完全失控，造成全球大流行。鐘南山院士2月11日在接受路透社采訪時(shí)表示，新型冠狀病毒肺炎新增感染病例已經(jīng)在一些地區(qū)出現(xiàn)下滑，疫情有望出現(xiàn)緩解，他預(yù)計(jì)峰值會(huì)在2月中下旬出現(xiàn)，4月前可能結(jié)束。綜合多位流行病學(xué)專家的判斷，預(yù)計(jì)疫情將會(huì)在二季度開始之前結(jié)束，至少二季度不會(huì)出現(xiàn)新增病例，確診病例大部分得到救治，各地防控措施解除，基本實(shí)現(xiàn)全國復(fù)工，下半年經(jīng)濟(jì)狀況逐漸回歸正常。

基于以上對(duì)疫情走勢的判斷，本文就2020年四個(gè)季度中國企業(yè)界和居民戶對(duì)疫情的自然應(yīng)對(duì)方式（沒有政策干預(yù)的情況下企業(yè)界和居民戶的反應(yīng)）分別提出如下假設(shè)：假設(shè)一：一季度完全處于新冠肺炎疫情影響階段，企業(yè)開工率較低，居民戶被居家隔離或自愿選擇居家隔離;假設(shè)二：二季度是肺炎疫情由尾聲到徹底結(jié)束的過渡期，勞動(dòng)力大軍逐步返城，企業(yè)界逐步開始復(fù)工，居民生活逐步恢復(fù)正常;假設(shè)三：三季度疫情徹底結(jié)束，企業(yè)完全處于加班加點(diǎn)的高開工率狀態(tài)，彌補(bǔ)前面季度損失的產(chǎn)出，居民生活恢復(fù)正常，且在非常時(shí)期過后，在消費(fèi)方面出現(xiàn)彌補(bǔ)性消費(fèi);假設(shè)四：四季度企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，并在某些領(lǐng)域繼續(xù)處于加班加點(diǎn)狀態(tài)，居民生活也完全恢復(fù)正常。需要說明的是，本文未考慮國際疫情傳播對(duì)中國的反作用。接下來基于以上假設(shè)，我們進(jìn)一步對(duì)每個(gè)季度、每個(gè)行業(yè)根據(jù)其特征先設(shè)定開工日期、開工率等，然后據(jù)此測算各季度的當(dāng)季同比增長率和累計(jì)同比增長率。

2.總供給的自然走勢測算

（1）測算方法介紹

由于疫情在2020年1月春節(jié)前爆發(fā)，為避免人口大規(guī)模流動(dòng)和聚集，全國各地采取了延遲開工開學(xué)、假期延長等舉措。嚴(yán)格的封閉措施對(duì)各行業(yè)的影響明顯，尤其一季度受影響顯著。為了較好地測算供給端受新冠肺炎疫情的影響情況，我們先假定2020年若沒有疫情，整體經(jīng)濟(jì)增長同2019年是一致的，然后根據(jù)工作日天數(shù)差異、開工推遲時(shí)間、開工率、行業(yè)特征等測算疫情對(duì)第二、三產(chǎn)業(yè)的影響，和第二、三產(chǎn)業(yè)的季度增長率以及全年增長率。第一產(chǎn)業(yè)因占GDP比重不大，受疫情影響后對(duì)中國GDP增速的影響應(yīng)該更小，故未考慮?；?019年相關(guān)行業(yè)的增速，我們構(gòu)建了2020年各季度第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的當(dāng)季同比增速和累計(jì)同比增速。其當(dāng)季同比增速的測算公式為：

（2）測算結(jié)果分析⑦

第二產(chǎn)業(yè)方面，預(yù)計(jì)2020年四個(gè)季度的當(dāng)季同比增速分別是-27.02%、6.82%、35.72%、5.03%，各季度累計(jì)同比增速分別為-27.02%、-8.63%、7.03%、6.46%，全年增速為6.46%。其中，由于一季度受新冠肺炎疫情影響嚴(yán)重，國內(nèi)企業(yè)開工推遲，且初期開工率較低，導(dǎo)致2020年一季度第二產(chǎn)業(yè)的增速嚴(yán)重下滑。二季度是疫情結(jié)束的過渡期，企業(yè)開工率恢復(fù)到正常水平且多數(shù)企業(yè)可能開始采取加班加點(diǎn)措施，所以整體增速得以企穩(wěn)。三季度企業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)，并采取加班加點(diǎn)措施彌補(bǔ)一季度的產(chǎn)出損失，導(dǎo)致三季度當(dāng)季的同比增速迅速上漲，累計(jì)同比增速達(dá)到正增長。四季度第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)恢復(fù)至正常生產(chǎn)狀態(tài)，最終達(dá)到2020年第二產(chǎn)業(yè)6.46%的增速。采取同一方法，我們測算了第二產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)2020年的增速，其中，工業(yè)在2020年四個(gè)季度的當(dāng)季同比增速分別是-27.42%、6.25%、34.76%、4.71%，累計(jì)同比增速分別是-27.42%、-9.61%、5.70%、5.43%;建筑業(yè)在2020年四個(gè)季度的當(dāng)季同比增速分別是-24.41%、9.45%、39.99%、6.22%;而累計(jì)同比增速分別是-24.41%、-3.52%、13.52%、11.15%。

第三產(chǎn)業(yè)方面，預(yù)計(jì)2020年四個(gè)季度的當(dāng)季同比增速分別是-30.9%、12.5%、5.7%、4.2%，累計(jì)同比增速分別為-30.9%、-5.1%、-2.2%、-4.0%，全年增速為-4.0%?？傮w上，因疫情傳染性強(qiáng)、治療難度高，各地采取了居家隔離、延長春節(jié)假期、延遲企業(yè)開工等措施，尤其處于春節(jié)假期，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響也尤為明顯，導(dǎo)致全年增速承壓，但具體到各細(xì)分行業(yè)層面，由于沒有詳細(xì)的數(shù)據(jù)，只能通過參考全國第三次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)、2019年統(tǒng)計(jì)年鑒等文獻(xiàn)資料，再根據(jù)行業(yè)經(jīng)營收入、資產(chǎn)狀況等指標(biāo)估計(jì)第三產(chǎn)業(yè)各細(xì)分行業(yè)的增加值占比，從而達(dá)到對(duì)每個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行分析的目的。具體測算方法是根據(jù)經(jīng)營方式、工作方式、受疫情影響程度（假期推遲天數(shù)、行業(yè)復(fù)工率）等將所有行業(yè)分為三種類型，進(jìn)而計(jì)算第三產(chǎn)業(yè)的季度增長率。

從第三產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)同比增速可以看出，首先，受防控措施升級(jí)疊加假期延長的影響，住宿與餐飲業(yè)，批發(fā)與零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)受疫情影響較大，開工率較低，分別下跌48.5%、39.3%、30.4%、37.3%、33.6%。從細(xì)分行業(yè)看，住宿業(yè)、餐飲業(yè)受影響明顯，分別下跌52.3%、44.8%;其中因受到與醫(yī)療醫(yī)藥批發(fā)零售相關(guān)的行業(yè)的支撐作用，批發(fā)業(yè)、零售業(yè)分別下跌41.2%、36.1%。而交通運(yùn)輸、郵政業(yè)受影響較明顯，分別下跌34.2%、24.8%，倉儲(chǔ)業(yè)下跌幅度較小，僅6.3%。基于行業(yè)特征、工作方式的分析顯示，金融業(yè)、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)的開工率保持高位運(yùn)行，受疫情影響相對(duì)較小，其中金融業(yè)將下跌14.2%，信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)因線上辦公、遠(yuǎn)程協(xié)助行業(yè)的推動(dòng)作用，同比將上漲2.8%。根據(jù)對(duì)二、三、四季度分行業(yè)的分析，受防控措施解除、返程開學(xué)、上班等因素的影響，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，批發(fā)與零售業(yè)，住宿與餐飲業(yè)等行業(yè)的復(fù)蘇較快，會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)一季度的損失，但全年仍保持低位運(yùn)行，分別累計(jì)增長10.8%、1.7%、1.9%;信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，以及金融業(yè)受一季度影響連累，全年增速不及2019年，分別累計(jì)增長14.6%、2.7%;受下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，租賃與商業(yè)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)全年將分別累計(jì)增長4.7%、6.3%。

此外值得說明的是，以上測算的前提是企業(yè)不存在倒閉。但根據(jù)清華大學(xué)、北京大學(xué)對(duì)995家中小企業(yè)的聯(lián)合調(diào)查結(jié)果，超過1/3的企業(yè)（34%）回答只能撐一個(gè)月;回答能撐兩個(gè)月的占33.1%;能撐三個(gè)月的占17.91%。這意味著，85%的企業(yè)賬上現(xiàn)金只能撐最多三個(gè)月，即使二月份實(shí)現(xiàn)100%的開工率，也有34%的中小企業(yè)因資金流斷裂而倒閉，由此進(jìn)一步造成三月的產(chǎn)值下降。因此，考慮中小企業(yè)因資金流斷裂引發(fā)的倒閉問題后，以上預(yù)測值可能會(huì)大于實(shí)際值，但政府采取的紓困措施應(yīng)該能夠在一定程度上緩和這一問題。

3.總需求的自然走勢估算

劉偉、蘇劍（2019）的預(yù)計(jì)是2020年中國消費(fèi)和投資的自然增速都將延續(xù)下滑走勢，且總體看，中國總需求的自然增速是下滑的。⑧疫情暴發(fā)對(duì)總需求產(chǎn)生的沖擊顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對(duì)總供給產(chǎn)生的沖擊，原因在于總需求決定于消費(fèi)者和投資者的意愿與購買力，而這兩個(gè)因素是不會(huì)隨著疫情的到來發(fā)生太大變化的。疫情對(duì)總需求的影響或?qū)⒅饕憩F(xiàn)在以下方面：首先，疫情對(duì)總需求的總量有抑制作用，比如，隔離措施限制了人們的消費(fèi)可能性，以及人們對(duì)聚集性消費(fèi)的恐懼，導(dǎo)致餐飲、娛樂等行業(yè)的消費(fèi)需求萎縮。其次，疫情可能導(dǎo)致重新調(diào)整消費(fèi)和投資的季節(jié)配置，某些可延遲的消費(fèi)和投資需求由于在疫情期間被抑制，待結(jié)束后則可能會(huì)釋放，從而導(dǎo)致后續(xù)季節(jié)的需求增速大幅度上升。第三，由于疫情的影響，出口增速在疫情期間會(huì)下降，但后續(xù)季節(jié)應(yīng)該可以回補(bǔ)，除非疫情導(dǎo)致國外客戶永久性地轉(zhuǎn)向其他國家的產(chǎn)品。本文認(rèn)為，全年出口形勢會(huì)因疫情變差，但差別應(yīng)該不會(huì)太大。自然走勢下2020年的GDP增速預(yù)計(jì)可能為5.1%-5.5%⑨，這個(gè)預(yù)計(jì)顯然沒有考慮疫情的影響。據(jù)估計(jì)，僅春節(jié)假期，全國旅游、餐飲、電影放映等行業(yè)的收入便減少1萬億元，這相當(dāng)于2019年全年GDP的1%。雖然部分消費(fèi)在疫情結(jié)束后會(huì)有所回補(bǔ)，但春節(jié)過后的二月和三月上旬各地實(shí)施的更加嚴(yán)格的隔離措施，繼續(xù)抑制著旅游、餐飲等行業(yè)的消費(fèi)?？傮w而言，我們預(yù)計(jì)疫情對(duì)全年總需求自然增速的影響應(yīng)該在2-3個(gè)百分點(diǎn)，也就是在劉偉、蘇劍（2019）預(yù)計(jì)的基礎(chǔ)上下調(diào)2-3個(gè)百分點(diǎn)至2.1%-3.5%。分季度看，2020年一季度總需求的自然增速應(yīng)該很低，可能會(huì)降至-10%，甚至更低。雖然消費(fèi)者的消費(fèi)意愿仍然在，只是隔離措施使其無法消費(fèi)，企業(yè)的投資意愿可能也還在，但由于隔離措施導(dǎo)致無法復(fù)工，所以投資需求無法實(shí)現(xiàn)。況且僅春節(jié)期間餐飲、旅游等行業(yè)需求減少1萬億元已經(jīng)大約是2019年一季度GDP的4%，如果再加上春節(jié)后二、三月份隔離措施造成的需求下降，一季度的總需求增長率大約為-10%。隨著疫情減弱，2020年二季度的總需求應(yīng)該會(huì)有所恢復(fù)，社會(huì)生活和生產(chǎn)逐步回歸正常，但疫情的負(fù)面影響仍在。我們預(yù)計(jì)，二季度總需求的自然增速可由負(fù)轉(zhuǎn)正;疫情結(jié)束后，2020年三季度和四季度，生活和生產(chǎn)將完全恢復(fù)正常;且隨著前半年被抑制的消費(fèi)需求和投資需求被釋放，總需求的自然增速將大幅度回升，最終導(dǎo)致全年總需求的自然增速達(dá)到3.1%-3.5%。

4.2020年中國經(jīng)濟(jì)自然走勢預(yù)判

回顧2019年，中國經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)下行趨勢，其中GDP增速再創(chuàng)新低，人口峰值、中美貿(mào)易摩擦、世界經(jīng)濟(jì)形勢趨弱等成為影響未來中國經(jīng)濟(jì)的重要因素，經(jīng)濟(jì)的自然走勢則呈現(xiàn)供給與需求“雙收縮”的局面。而2020年1月爆發(fā)的新冠肺炎疫情更是對(duì)總需求與總供給形成負(fù)面沖擊，預(yù)計(jì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響將高于2003年非典時(shí)期。

按照我們的預(yù)測，2020年總供給的自然增速為0.36%，總需求的自然增速為2.1%-3.5%，二者的增速都是正的，所以供求兩方面都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的。但是，GDP的自然增速取決于總需求曲線和總供給曲線的彈性。如果總需求曲線的彈性為0（總需求曲線為豎直），總供給曲線的彈性正常，則GDP自然增速為總需求的自然增速，即2.1%-3.5%;如果總供給的彈性為0（總供給曲線為豎直），總需求曲線的彈性正常，則GDP的自然增速為總供給的自然增速，即0.36%;如果二者的彈性均不為0，那么GDP的自然增速最低為0.36%，與總供給的自然增速相當(dāng)，而最高為總供給自然增速與總需求自然增速之和，即2.46%-3.86%，但一般情況下會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)最高值且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)最低值，我們假定為1.0%-2.5%，最后一種情形出現(xiàn)的概率應(yīng)該更大一些。

5.CPI上漲率測算

上一部分測算了GDP的自然增速，但跟GDP相對(duì)應(yīng)的物價(jià)上漲率為GDP平減指數(shù)的上漲率而不是CPI上漲率，由于兩個(gè)指數(shù)的構(gòu)造方法不同，其走勢一般而言不會(huì)完全一致，今年的形勢尤其如此。鑒于CPI上漲率的重要性，接下來將做單獨(dú)測算。我們認(rèn)為，疫情會(huì)從兩方面影響2020年全國CPI的自然走勢：疫情導(dǎo)致食品供給擾動(dòng)，特別是打斷豬肉擴(kuò)產(chǎn)周期，CPI顯著上升;疫情結(jié)束后，由于消費(fèi)餐飲需求后置，CPI繼續(xù)上揚(yáng)。基于以上的影響機(jī)制，本文擬進(jìn)一步建構(gòu)計(jì)量模型進(jìn)行定量預(yù)測。

（1）計(jì)量模型估計(jì)

我們將基于混頻抽樣模型（mixed-data sampling，簡稱MIDAS）構(gòu)建CPI預(yù)測模型。MIDAS的預(yù)測思路是，運(yùn)用時(shí)刻tm所有可得的混頻大數(shù)據(jù)對(duì)變量進(jìn)行預(yù)測。其一般表達(dá)式為：

①直到第tm周所有可得的Yt序列，用Ytq表示距離第tm周的最近一期數(shù)據(jù)，并采用滯后多項(xiàng)式βq（L）=∑pi=1biLqi對(duì)數(shù)據(jù)滯后值進(jìn)行加權(quán)。

②直到第tm周的所有Xt序列。

在預(yù)測CPI中所收集使用的混頻數(shù)據(jù)包括：用以刻畫貨幣政策寬緊度的中國銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率;用以刻畫能源價(jià)格的由中國國際電子商務(wù)中心內(nèi)貿(mào)信息中心發(fā)布的中國大宗商品價(jià)格周數(shù)據(jù)（能源、鋼鐵、礦產(chǎn)、有色金屬、橡膠、食糖、油料油脂共7大類）;由中國商務(wù)部發(fā)布的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周數(shù)據(jù)（食用油類，肉類，蔬菜類，水產(chǎn)品類，水果類等共22種）;以及虛擬變量（用以刻畫春節(jié)和假期因素）。所有數(shù)據(jù)范圍從2009年1月1日到2020年3月。

在估計(jì)過程中，我們使用非線性最小二乘法對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，在得到參數(shù)估計(jì)值后，將E[Ytm+hm|tm]=β0+βq（L）Ytq+∑Niγi，m（L，θ）Xi，tm作為在時(shí)刻tm對(duì)Ytm+hm的實(shí)時(shí)預(yù)測，再用模型動(dòng)態(tài)預(yù)測的平均絕對(duì)值誤差（Mean Absolute Error， MAE）刻畫模型的預(yù)測效果，并將大數(shù)據(jù)MIDAS模型的預(yù)測效果和傳統(tǒng)的ADL、Garch模型進(jìn)行比較。MIDAS模型對(duì)CPI的預(yù)測效果優(yōu)于傳統(tǒng)的GARCH和ADL模型，三個(gè)模型的平均絕對(duì)誤差分別為0.15、0.40和0.38，表明我們的預(yù)測思路可行，可以將MIDAS模型的預(yù)測值E[Ytm+hm|tm]作為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的CPI預(yù)測指數(shù)。

（2）不考慮疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的CPI自然走勢預(yù)測

在得到模型的參數(shù)估計(jì)后，我們需要將各個(gè)預(yù)測變量的數(shù)值帶入模型以完成CPI走勢預(yù)測。本文在預(yù)測CPI自然走勢過程中首先著重考慮豬肉以及其他肉類的價(jià)格因素。一方面，根據(jù)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心的研究，2019年全年非食品價(jià)格波動(dòng)較小，豬肉價(jià)格走勢主導(dǎo)了下半年的CPI走勢;另一方面，由于運(yùn)輸受限和飼料供給不足，新冠肺炎疫情有可能打斷豬肉正常的供給擴(kuò)張過程，其對(duì)肉類價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在三方面：第一，由于疫情引起運(yùn)輸成本短期提高，以及不得不推遲2月與3月出欄的家禽家畜，導(dǎo)致肉類價(jià)格在短期上漲，但疫情緩解后會(huì)小幅下降。第二，政府在疫情期間的儲(chǔ)備肉投放政策取得了平抑肉類價(jià)格的作用。2月末至3月初，商務(wù)部豬肉平均價(jià)格觀察發(fā)現(xiàn)有小幅度的震蕩下調(diào)。根據(jù)商務(wù)部的介紹，后期還將視情開展投放，因而預(yù)計(jì)政府的儲(chǔ)備肉投放政策將對(duì)穩(wěn)定2020年肉類價(jià)格、避免重復(fù)出現(xiàn)2019年下半年開始的大幅漲價(jià)起到一定的作用。第三，由于疫情期間養(yǎng)殖戶面臨的市場不確定性提高，擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性降低，預(yù)期將對(duì)2020年豬肉的擴(kuò)張產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，且目前能繁母豬和仔豬價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，因此，2020年豬肉大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)和豬肉價(jià)格大幅下跌的可能性均不大。

根據(jù)上述分析，我們的基本判斷是，2020年CPI肉類食品價(jià)格將大概率保持高位震蕩，由于2019年下半年CPI肉類食品價(jià)格的高基數(shù)效應(yīng)，2020年下半年CPI肉類食品將對(duì)整體CPI起到一定的壓低作用。為了給出定量預(yù)測，本文使用自回歸模型擬合肉類價(jià)格長期走勢。為了捕捉2019年開始的豬肉價(jià)格上漲周期，我們對(duì)2019年和2020年設(shè)置虛擬變量，由此得到2020年的肉類價(jià)格預(yù)測值。對(duì)于模型中的其他預(yù)測變量，則首先假設(shè)新冠肺炎疫情對(duì)其影響不大，這些商品的價(jià)格將服從自己長期以來的自然走勢，對(duì)此我們使用自回歸模型對(duì)這些商品的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。然后將各個(gè)預(yù)測變量數(shù)值代入混頻模型中，即可得出2020年CPI的自然走勢，其中各季當(dāng)期的同比增速分別為5.4%、4.5%、3.6%、2.2%，全年增長率達(dá)到3.9%。

（3）疫情對(duì)CPI的影響判斷

上文主要考慮了疫情對(duì)肉類價(jià)格的影響，根據(jù)2003年非典時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)，疫情對(duì)非食品需求端的沖擊也是不可忽略的。假設(shè)此次疫情期間非食品價(jià)格隨著需求收縮，而在疫情解除之后，餐飲、零售信心恢復(fù)，需求擴(kuò)張，屆時(shí)二、三、四季度的非食品價(jià)格會(huì)反彈。因此，在模型預(yù)測的基礎(chǔ)上，我們對(duì)CPI預(yù)測值進(jìn)行了微調(diào)。預(yù)計(jì)，考慮疫情后，2020年CPI各季當(dāng)期的同比增速分別為5.2%、4.3%、3.8%、2.4%，全年增長率達(dá)到3.9%。即前半年由于聚集性消費(fèi)等下降導(dǎo)致CPI上漲率降低，下半年由于消費(fèi)等需求恢復(fù)并出現(xiàn)補(bǔ)償性消費(fèi)，導(dǎo)致CPI上漲率上升，全年的CPI上漲率跟沒有疫情時(shí)相差不多。

三、中國的應(yīng)對(duì)措施

1.政策目標(biāo)

根據(jù)劉偉、蘇劍（2019）的預(yù)計(jì)，中國2020年的經(jīng)濟(jì)增速為6.0%左右。⑩他們選擇這個(gè)目標(biāo)，是基于中國政府需要兌現(xiàn)其GDP和人均收入較2010年翻一番的目標(biāo)。但在疫情影響下，今年能否實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)成了各界憂慮的問題。2020年2月3日，習(xí)近平主持召開中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議，要求在加強(qiáng)疫情防控的同時(shí)，努力保持生產(chǎn)生活平穩(wěn)有序;同時(shí)要求各級(jí)黨委和政府要繼續(xù)為實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)而努力。2020年2月23日，習(xí)近平在“統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議”上的講話中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“綜合起來看，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，疫情的沖擊是短期的、總體上是可控的，只要我們變壓力為動(dòng)力、善于化危為機(jī)，有序恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，強(qiáng)化“六穩(wěn)”舉措，加大政策調(diào)節(jié)力度，把中國發(fā)展的巨大潛力和強(qiáng)大動(dòng)能充分釋放出來，就能夠?qū)崿F(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”（習(xí)近平，2020）。B11所以中國2020年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)完全有可能維持在6.0%左右。

但是，若按本文結(jié)合疫情進(jìn)行的測算，中國經(jīng)濟(jì)2020年的自然增速可能只有1 %-2.5%，最高在2.46%-3.86%，要實(shí)現(xiàn)6.0%的增速需要采取的擴(kuò)張性政策力度應(yīng)非常大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)也會(huì)非常大，甚至有可能加劇通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，提高經(jīng)濟(jì)的總體杠桿率。所以，我們建議政府調(diào)整2020年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)波動(dòng)區(qū)間，合理確定穩(wěn)增長必保的下限和力爭達(dá)到的上限，最好不設(shè)立固定的增長率，以穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)。如果設(shè)置經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，則建議為5.5%-6.0%。這一增長區(qū)間既可實(shí)現(xiàn)2020年全面小康目標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的要求，也是在更加擴(kuò)張性政策下可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。而鑒于2020年的經(jīng)濟(jì)形勢，繼續(xù)維持3.0%以下的CPI上漲率已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)，建議提高CPI上漲率目標(biāo)至4.0%左右。

2.2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇

中國的宏觀調(diào)控政策體系包括需求管理、供給管理、市場環(huán)境管理三大類（劉偉、蘇劍（2018），蘇劍（2017））。B12在三大政策管理中，市場環(huán)境管理是治理宏觀經(jīng)濟(jì)問題的治本之策，主要目的在于消除各種形式的市場失靈，以及存在于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的市場不完善、產(chǎn)權(quán)不清晰等問題，從而恢復(fù)市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。如果能夠充分消除市場失靈，便無須需求管理和供給管理的政策;只有當(dāng)市場失靈且在短期內(nèi)無法被徹底消除時(shí)，需求管理和供給管理才有發(fā)揮作用的價(jià)值。

不管2020年的增速目標(biāo)是6.0%還是5.5%，都是擴(kuò)張性很強(qiáng)的目標(biāo)，必須認(rèn)真貫徹習(xí)近平關(guān)于積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求。從定性的角度，政策組合都是擴(kuò)張性的，差別主要在于具體的政策結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)在政策回旋余地的大小、對(duì)長短期經(jīng)濟(jì)形勢的偏好、對(duì)其他政策目標(biāo)的照顧程度、政策力度的大小、政策節(jié)奏的快慢以及政策支持點(diǎn)選擇等方面。針對(duì)目前比較嚴(yán)峻的短期經(jīng)濟(jì)形勢，尤其是在一季度、二季度受疫情沖擊較大的情況下，依靠后半年的高增長實(shí)現(xiàn)全年5.5%-6.0%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)需要強(qiáng)刺激且見效快的政策組合的配合?？傮w上應(yīng)采取高強(qiáng)度的擴(kuò)張性政策組合，以擴(kuò)張性需求管理為主，擴(kuò)張性供給管理次之，擴(kuò)張性市場環(huán)境管理為輔。擴(kuò)張性需求管理政策可以在較短的時(shí)間內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)在后續(xù)季度中彌補(bǔ)一季度的經(jīng)濟(jì)損失，如消費(fèi)、投資和企業(yè)產(chǎn)出等，以此達(dá)到維持經(jīng)濟(jì)增長6%的目標(biāo)。

（1）擴(kuò)張性需求管理政策為主。第一，貨幣政策應(yīng)充實(shí)流動(dòng)性，并采取較大幅度的降息。建議先降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，以達(dá)到降低企業(yè)開工成本和政府負(fù)債成本的目的，同時(shí)通過降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)、MLF等手段實(shí)施精準(zhǔn)滴灌，并引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?，讓資金回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步降低民營企業(yè)、小微企業(yè)的貸款成本，緩解民營企業(yè)、小微企業(yè)融資難、融資貴問題，增強(qiáng)企業(yè)的貸款意愿，繼而再根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢決定后續(xù)政策。在直接融資方面，建議進(jìn)一步放松對(duì)直接融資的限制和對(duì)非法集資的認(rèn)定，放松對(duì)企業(yè)在海外發(fā)行債券的限制。第二，財(cái)政政策應(yīng)加大擴(kuò)張力度，建議將財(cái)政赤字率由2019年的2.8%上調(diào)至3%或更高，用于基本建設(shè)、教育、研究開發(fā)、文化等領(lǐng)域。改革個(gè)人所得稅，增強(qiáng)企業(yè)和個(gè)人的獲得感，提高個(gè)人的消費(fèi)能力;同時(shí)財(cái)政支出應(yīng)向民生項(xiàng)目傾斜，增強(qiáng)人民群眾的幸福感。第三，廢除計(jì)劃生育政策并鼓勵(lì)生育。現(xiàn)在養(yǎng)孩子的成本很高，這本身就是消費(fèi)需求，而且是優(yōu)質(zhì)消費(fèi)需求，鼓勵(lì)生育即擴(kuò)大消費(fèi)。第四，在堅(jiān)持“房住不炒”原則下適度放松房地產(chǎn)行業(yè)的限購、限貸政策，激活房地產(chǎn)投資;刺激汽車消費(fèi)，放松各城市對(duì)汽車購買的限制，取消限行措施，降低汽車消費(fèi)相關(guān)的稅收和燃油稅等。

（2）擴(kuò)張性供給管理政策次之。第一，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本。首先是減稅，包括增值稅、所得稅、消費(fèi)稅等;其次是將社保費(fèi)率減少1或2個(gè)百分點(diǎn)，降低企業(yè)負(fù)擔(dān);再次，住房公積金可從強(qiáng)制繳納改為企業(yè)跟勞動(dòng)者協(xié)商后自愿繳納或不繳納。另外，適當(dāng)對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)實(shí)施扶持，避免企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生困難。第二，加快國有企業(yè)市場化改革。國有企業(yè)市場化改革的首要任務(wù)是明確國有企業(yè)的權(quán)責(zé)利三要素，使國有企業(yè)成為真正意義上的市場主體;同時(shí)打破財(cái)政兜底、剛性債務(wù)償付制度，提高國有企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中的獨(dú)立自主性。第三，深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高科技在產(chǎn)業(yè)中的作用，擴(kuò)大高質(zhì)量供給。一方面，繼續(xù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促使高能耗、高污染的落后產(chǎn)業(yè)逐步退出;另一方面，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)新興行業(yè)的支持，通過政策扶持和金融支持，大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)。第四，加快高新技術(shù)的自主研發(fā)。主要應(yīng)在政策和資金支持、科技基礎(chǔ)設(shè)施完善、人力資本培養(yǎng)以及產(chǎn)學(xué)研一體化等方面繼續(xù)發(fā)力。

（3）擴(kuò)張性市場環(huán)境管理為輔。在市場環(huán)境管理方面，應(yīng)進(jìn)一步放松管制，激活市場活力，調(diào)動(dòng)一切積極性發(fā)展經(jīng)濟(jì)。第一，正確處理政府與市場的關(guān)系，要以市場為導(dǎo)向，進(jìn)一步發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用。為了實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的目標(biāo)，建議降低制度性交易成本，這需要加快改革，正確處理政府與市場的關(guān)系，包括對(duì)行政體制、企業(yè)體制、創(chuàng)新體制以及財(cái)稅金融體制等的改革，改善營商環(huán)境和消費(fèi)環(huán)境。從營商環(huán)境看，首先應(yīng)加強(qiáng)依法治國，制定相關(guān)的法律法規(guī)，完善監(jiān)督機(jī)制，減少人為干預(yù);其次應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性、連貫性，避免在短期內(nèi)頻繁地改變政策;再次，注意引導(dǎo)市場預(yù)期，防控好因擴(kuò)內(nèi)需引致的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)防控資金流向房地產(chǎn)市場和資本市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫加劇。從消費(fèi)環(huán)境看，首先應(yīng)健全和完善社會(huì)保障體系，穩(wěn)定消費(fèi)者的消費(fèi)信心;其次應(yīng)完善基礎(chǔ)設(shè)施，鼓勵(lì)消費(fèi)，特別是鼓勵(lì)旅游消費(fèi)，增加消費(fèi)供給，擴(kuò)大消費(fèi)者的選擇范圍;再次應(yīng)完善消費(fèi)者相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)執(zhí)法力度，依法保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，整頓并規(guī)范市場秩序，對(duì)假冒偽劣和價(jià)格欺騙等行為零容忍。第二，改善勞動(dòng)力市場的流動(dòng)性。一方面，完善和規(guī)范用工的法律法規(guī)，保護(hù)勞動(dòng)者的合法權(quán)益，減輕就業(yè)市場對(duì)弱勢勞動(dòng)者的歧視;另一方面，繼續(xù)改革戶籍制度，加速城鄉(xiāng)融合，為農(nóng)村勞動(dòng)力在城市就業(yè)和居住提供便利。第三，放松各行各業(yè)的市場準(zhǔn)入限制，鼓勵(lì)民營企業(yè)進(jìn)入各行各業(yè)。加快國有企業(yè)的市場化改革，實(shí)行所有制中性，讓各種所有制的市場主體享受平等待遇。第四，在農(nóng)村實(shí)行土地產(chǎn)權(quán)制度改革，激活農(nóng)村投資。第五，進(jìn)一步加大對(duì)外開放。對(duì)外開放在增加需求的同時(shí)也能增加資本積累、管理經(jīng)驗(yàn)和生產(chǎn)技術(shù)等方面的供給，要加快落實(shí)中美第一階段的貿(mào)易協(xié)議，營造良好的國際環(huán)境。

綜合以上各項(xiàng)政策組合，短期內(nèi)雖然可以實(shí)現(xiàn)使宏觀經(jīng)濟(jì)提升見效快的效應(yīng)，但容易產(chǎn)生較強(qiáng)的副作用。根據(jù)我們對(duì)價(jià)格的預(yù)測，在強(qiáng)刺激的政策組合下，宏觀經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象，而且靠強(qiáng)刺激出來的經(jīng)濟(jì)是一種虛胖，不利于經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。此外，基于當(dāng)前政府和居民債務(wù)率已經(jīng)處于高位，未來債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的因素正在積累。

3.應(yīng)對(duì)CPI上漲率過高的政策建議

在貨幣政策方面，由于疫情期間政府實(shí)施了紓困貸款政策，使貨幣供應(yīng)量高于其自然走勢。參考“非典”期間的M2環(huán)比增速變化后，我們發(fā)現(xiàn)：“非典”疫情公開防治期間（2003年4月—2003年6月），貨幣流通量環(huán)比增速顯著高于2002年同期，疫情結(jié)束后，為了避免信貸過熱，貨幣管理當(dāng)局對(duì)貨幣供應(yīng)量有所收縮，個(gè)別月份的環(huán)比增速相對(duì)前一年同期出現(xiàn)了下滑。直觀起見，我們將2003年4月后的M2增速相對(duì)2002年同期增速的偏離解讀為貨幣政策對(duì)“非典”疫情的干預(yù)力度，并將貨幣政策對(duì)“非典”疫情的干預(yù)力度加入2020年2月后的M2增速的自然走勢分析框架，從而得到2020年貨幣政策預(yù)測;再將2020年政策干預(yù)后的M2增速更新到CPI預(yù)測模型中，得到政策干預(yù)后的物價(jià)預(yù)測。經(jīng)過測算，2020年各季當(dāng)期的同比增速分別為5.3%、4.8%、4.2%和2.7%，全年增長率達(dá)到4.2%。

鑒于GDP平減指數(shù)跟CPI的構(gòu)成不同，應(yīng)對(duì)CPI上漲率過高的措施與應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的措施也不完全一樣，需要針對(duì)CPI的特點(diǎn)采取相應(yīng)的政策。主要包括：第一，通過免除高速公路過路費(fèi)等措施降低貨物運(yùn)輸成本，保證疫情期間產(chǎn)品以及原料的正常流通。第二，確保禽肉類產(chǎn)品的正常生產(chǎn)乃至擴(kuò)大生產(chǎn)。對(duì)于因運(yùn)輸受限導(dǎo)致的庫存高企，政府應(yīng)當(dāng)給予積極采購，保障農(nóng)戶的利益不受損，疫情過后復(fù)工復(fù)產(chǎn)能夠正常地開展生產(chǎn)活動(dòng)。事實(shí)證明，政府在疫情期間采取的儲(chǔ)備肉投放政策取得了有效平抑肉類價(jià)格的作用，后期仍應(yīng)積極開展投放。第三，鼓勵(lì)居民在疫情期間，采用電商平臺(tái)等沒有聚集效應(yīng)的零售市場進(jìn)行平滑消費(fèi)，避免疫情結(jié)束后出現(xiàn)擁擠性消費(fèi)，同時(shí)應(yīng)保障廠商利益不因存貨上升而受損，避免企業(yè)倒閉、供給收縮。第四，建議簡化進(jìn)口商品報(bào)關(guān)流程、加快進(jìn)口商品的流通速度，通過鼓勵(lì)進(jìn)口彌補(bǔ)疫情期間國內(nèi)產(chǎn)品供給的不足。第五，對(duì)于季節(jié)性較強(qiáng)的行業(yè)，如餐飲、服裝等，政府應(yīng)給予優(yōu)惠稅收以及貸款方面的政策支持，保障相關(guān)企業(yè)渡過難關(guān)，待疫情結(jié)束后仍有正常的生產(chǎn)能力。第六，有效利用國際原油價(jià)格下調(diào)機(jī)遇期，積極調(diào)整國內(nèi)成品油價(jià)格，同時(shí)建議調(diào)整成品油調(diào)價(jià)機(jī)制，取消國際油價(jià)40美元以下中國成品油不降價(jià)的限制。

采取上述積極的平抑物價(jià)政策后，2020年CPI上漲率有望回落到4%以下。

四、中國2020年的經(jīng)濟(jì)形勢展望

綜合分析自然走勢和政策效果，我們預(yù)計(jì)2020年中國經(jīng)濟(jì)增速為5.5%-6.0%，這一判斷主要取決于政府的政策目標(biāo)。應(yīng)該承認(rèn)，中國政府目前是有足夠的政策工具的。如果堅(jiān)持高目標(biāo)，那么在相關(guān)的政策作用下，經(jīng)濟(jì)增速可能接近6.0%;超過6.0%的可能性不大，主要因?yàn)椴恍枰敲锤叩脑鏊?如果政府對(duì)其他政策目標(biāo)考慮更多一些，則可能會(huì)容忍增速稍低，讓政府有足夠的余力應(yīng)對(duì)其他問題，包括疫情處理、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)杠桿等。

我們預(yù)計(jì)中國2020年的CPI自然上漲率會(huì)在3.9%左右，雖然擴(kuò)張性供給管理政策和擴(kuò)張性市場環(huán)境管理政策會(huì)壓低CPI上漲率，但擴(kuò)張性力度很大的需求管理政策會(huì)將CPI上漲率拉到4%以上。面對(duì)這種情況，可以采取一些專門針對(duì)CPI上漲率的政策，結(jié)合這些政策，我們認(rèn)為全年的CPI上漲率應(yīng)該能夠控制在4%以內(nèi)。

（本團(tuán)隊(duì)成員包括蔡含篇、紀(jì)堯、邵宇佳、翟乃森）

① ② ④ ⑤ ⑥ ⑧ ⑨ ⑩ 劉偉、蘇劍：《2020年經(jīng)濟(jì)形勢展望與政策建議》，《開發(fā)性金融研究》2019年第12期;蘇劍：《基于總供求模型和中國特色的宏觀調(diào)控體系》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2017年第7期。

③ 國際貨幣基金組織：《世界經(jīng)濟(jì)展望》2019年10月15日。

⑦ 在論文即將正式出版前，國家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度經(jīng)濟(jì)增長率等數(shù)據(jù)，與本文測算的數(shù)據(jù)有差別，差別在于（1）我們測算的是總供給和總需求的季度增長率，沒有測算總產(chǎn)出的季度增速;（2）我們測算的是總需求和總供給的季度自然增長率，也就是未考慮政策影響時(shí)的增長率，經(jīng)濟(jì)的最終增速（統(tǒng)計(jì)局公布的一季度經(jīng)濟(jì)增速）是經(jīng)濟(jì)的自然增速和政策效果的疊加，所以與本文測算的總供給和總需求增速不可能完全一致。

B11 習(xí)近平：《在統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議上的講話》，中國共產(chǎn)黨新聞網(wǎng)，http：//cpc.people.com.cn/n1/2020/0223/c64094-31600380.html ，2020年2月23日。

B12 劉偉、蘇劍：《中國特色宏觀調(diào)控體系與宏觀調(diào)控政策——2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》2018年第3期;蘇劍：《基于總供求模型和中國特色的宏觀調(diào)控體系》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2017年第7期。

（責(zé)任編輯：張 琦）