穿越黑天鵝扇動(dòng)的投資風(fēng)暴

《巴倫周刊》中文版編輯部

2020年正在形成一場(chǎng)全球投資風(fēng)暴。在此之前，全球大流行病、零利率、石油價(jià)格戰(zhàn)和美國總統(tǒng)大選還從未同時(shí)發(fā)生過。

金融市場(chǎng)在過去三個(gè)多月經(jīng)歷了大起大落。回首新年伊始，我們還在追問“新十年能否續(xù)寫牛市輝煌”，我們還在擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦和地緣政治局勢(shì)的走向，但一場(chǎng)突然而至的“黑天鵝”事件讓所有的光榮與夢(mèng)想、爭(zhēng)端與摩擦都黯然失色。

新冠肺炎疫情引發(fā)的全球公共健康危機(jī)似乎正在迅速演變成一場(chǎng)席卷全球的經(jīng)濟(jì)衰退，雖然還沒有觸發(fā)金融危機(jī)，但其風(fēng)險(xiǎn)正在上升。三重危機(jī)威脅之下，各國要在控制疫情與提振經(jīng)濟(jì)以及救市與保證金融安全之間找到平衡。這如同在鋼絲上起舞，非?？简?yàn)決策者的眼光和決斷力。

從更大的圖景來看，新冠肺炎疫情引發(fā)的一系列健康、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效應(yīng)將本就逆風(fēng)而行的全球化推向更岌岌可危的境地;疫情造成的供應(yīng)鏈中斷和必需品嚴(yán)重短缺，令位于全球疫情中心的美國社會(huì)中關(guān)于“企業(yè)回流”的“脫鉤論”調(diào)門越來越高。

現(xiàn)在的問題是，這場(chǎng)百年一遇的公共衛(wèi)生危機(jī)造成的現(xiàn)象是暫時(shí)的，還是開啟了全球資源配置方式的轉(zhuǎn)變，并且這將在“后疫情時(shí)代”持續(xù)并成為主流？

澳大利亞學(xué)者安西婭·羅伯茨和尼古拉斯·蘭普在“病毒殺死了全球化嗎？”這篇文章中說：“在各國應(yīng)對(duì)病毒的直接沖擊之后，將出現(xiàn)一些各國應(yīng)如何在開放與保護(hù)、相互依存和自力更生之間取得平衡的長(zhǎng)期問題?！薄稑屑~》一書作者、中國學(xué)者施展則認(rèn)為，放眼全球，沒有一個(gè)國家能夠承接中國制造業(yè)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，但這并不意味著中國制造就可以高枕無憂。

層層疊加的不確定性令投資者的決策過程更加復(fù)雜。美股在3月先是經(jīng)歷了10天4次熔斷的恐慌性拋售，又在白宮推出史上規(guī)模最大的刺激方案后，從3月23日創(chuàng)下的收盤紀(jì)錄低點(diǎn)回升，回到技術(shù)性牛市。美股已經(jīng)觸底了嗎？還有第二輪下跌嗎？很多投資者在困惑，現(xiàn)在入場(chǎng)是時(shí)機(jī)尚早，還是為時(shí)已晚。

《巴倫周刊》認(rèn)為，當(dāng)前反彈的本質(zhì)可能是“熊市反彈”，熊市很少在不重新測(cè)試低點(diǎn)的情況下結(jié)束。而且，美國目前的經(jīng)濟(jì)政策遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以應(yīng)對(duì)此次公共衛(wèi)生危機(jī)及其經(jīng)濟(jì)后果。政策與現(xiàn)實(shí)之間的這種危險(xiǎn)脫節(jié)，對(duì)美國乃至全球經(jīng)濟(jì)前景，以及未來的股票投資回報(bào)都是不祥之兆。

當(dāng)不確定性成為時(shí)代主旋律，華爾街建議投資者安全為上。分析師們的研究報(bào)告幾乎都有關(guān)于“轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的建議。相較美股，中國股市的投資價(jià)值被各大投行普遍看好。摩根士丹利給出的樂觀理由包括當(dāng)前宏觀復(fù)蘇趨勢(shì)、政府政策反應(yīng)、股市及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)性與資金流動(dòng)態(tài)勢(shì)。富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群也認(rèn)為，A股的估值會(huì)繼續(xù)提升， 跑贏全球主要市場(chǎng)。

不可否認(rèn)的是，所有大跌都能創(chuàng)造機(jī)會(huì)。對(duì)于長(zhǎng)期投資者，能否踩準(zhǔn)股市的底部入場(chǎng)，也許并不是那么重要。投資者需要做的是，在挑選贏家和輸家時(shí)保持謹(jǐn)慎?！叭绻闶且粋€(gè)長(zhǎng)期投資者，你只需要以（與其他選擇相比）合理的價(jià)格買入股票，并保證長(zhǎng)期持有就可以了。”

《全球投資抗疫版圖》特刊

副主編：康娟

編輯：郭力群、李晨蕾、吳海珊、王天倪、張鵬會(huì)、張曉添

美編：宋麗雯