新冠疫情下國際資本市場走向探究

任儒夢　金展穎

摘 要：新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，迅速蔓延至全球，確診病例超過百萬例，2月28日世衛(wèi)組織宣布將2019冠狀病毒病全球傳播風(fēng)險和影響風(fēng)險級別上調(diào)為“很高”。與此同時，全球股市、油價出現(xiàn)大幅度下跌，全球資本進入避險模式。而在中國政府的領(lǐng)導(dǎo)和全國人民的努力下，中國的防治工作取得了階段性勝利，各地在科學(xué)高效地復(fù)工復(fù)產(chǎn)。這為中國市場釋放巨大潛能，勾勒出良好地發(fā)展前景。中國將繼續(xù)深化金融市場改革，進一步發(fā)揮市場的韌性，同時加大對受疫情影響國家和地區(qū)的援助，同舟共濟，戰(zhàn)勝疫情。

關(guān)鍵詞：新冠疫情? 資本? 避險? 體制

中圖分類號：F113 文獻標(biāo)識碼：A? 文章編號：2096-0298（2020）04（b）--02

1 全球資本避險將不可避免

進入3月以來，全球股市黑色星期一，美國股指期貨集體大跌，道指低開1700，標(biāo)普500、納斯達克均創(chuàng)不同程度跌幅，美國股市一月之內(nèi)出現(xiàn)了三次熔斷，WTI原油跌幅一度超過30%，東京股市日經(jīng)股指下跌5%，科威特股指熔斷，沙特下跌8%，歐洲股市同期大跌，全球股市短期內(nèi)持續(xù)下跌的局面將越來越有跡可循。疫情下的國際金融市場，全球股市不同程度的下跌，美國、日本、歐洲等主要經(jīng)濟體持續(xù)走低，多國投資機構(gòu)和證券分析機構(gòu)表示當(dāng)前經(jīng)濟基本面將持續(xù)低迷，全球金融體系的高杠桿率以及面對風(fēng)險的脆弱性加劇了資產(chǎn)價格的調(diào)整和轉(zhuǎn)移，由此帶來的全球連鎖反應(yīng)，將對各國央行利用降息等財政手段影響經(jīng)濟帶來一定困難。相反，隨著海外風(fēng)險的擴散，各國國債、黃金紛紛大漲，特別是黃金，觸及1700美元關(guān)卡。新冠肺炎疫情的持續(xù)性發(fā)酵，對全球經(jīng)濟的影響也越來越大，作為全球的經(jīng)濟承壓——黃金依然是整個市場最好的選擇之一，然而黃金的相對稀缺性決定了現(xiàn)有黃金無法滿足如此龐大的全球資本避險。另一個避險工具國債處境也頗為不妙，在美國大規(guī)模的政策刺激之下，國債收益率進一步上揚，而在非常時期，國債的上升有可能最終導(dǎo)致企業(yè)借貸成本的增加，市場將缺乏足夠流動性，而且國債的發(fā)行不可能無限制的增加，需要實體企業(yè)或者基礎(chǔ)建設(shè)來投入和產(chǎn)出，一旦國債市場飽和，最終承受風(fēng)險的將是信貸市場，從而進一步拖累經(jīng)濟，反過來，受到經(jīng)濟拖累，投資者將大量拋售國債進而影響股市和美元。由此可見，國債市場將面臨大幅波動的危險，避險資產(chǎn)拋售潮將會到來。美元雖受到投資者歡迎，但值得關(guān)注的是，各國美元指數(shù)于上周出現(xiàn)大幅回落，美元與黃金一定程度上存在正相關(guān)性，但從市場反映來看，近期美元與黃金呈現(xiàn)負相關(guān)性，這也意味著美元正持續(xù)走弱，受到國內(nèi)經(jīng)濟的影響，美元的避險性正逐步減弱，另外，市場預(yù)期美聯(lián)儲減息的呼聲不斷變高，但美元的不斷走弱以及國內(nèi)回落的的經(jīng)濟已經(jīng)不能承受全球大范圍的資本避險。從目前疫情的發(fā)展態(tài)勢來看，短時間內(nèi)結(jié)束的可能性很小。由以上幾點來看，全球資本長期尋求避險的方向不會變，常規(guī)的避險路徑已經(jīng)不能滿足全球資本避險的需要。

2 中國市場的逐步向好性和負責(zé)任性

隨著國內(nèi)疫情防控取得初步成效，疫情得到了有效控制，大部分省份已經(jīng)實現(xiàn)本土現(xiàn)有確診病例和疑似病例“雙清零“，國內(nèi)疫情穩(wěn)步向好。各部門、各企業(yè)已經(jīng)開始逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場潛能進一步釋放，疫情對中國經(jīng)濟的影響是有限的、暫時的，中國經(jīng)濟長期向好的態(tài)勢不會改變。與海外相比，我國實現(xiàn)政策的空間充足，中國經(jīng)濟韌性較強，經(jīng)濟增速雖然放緩，但依然預(yù)計領(lǐng)先全球。因此，國內(nèi)的股債不僅在短期內(nèi)會成為全球的避險資產(chǎn)，長期也將給投資者帶來穩(wěn)定的收益。

近期，A股在歐美股市跌幅均超20%的情況下，跌幅較小，兩市均表現(xiàn)出較強的韌性，受到“大基建”的利好，科技板塊大量資金凈流入額擴大，成為A股上漲主力軍。國內(nèi)相關(guān)證券行業(yè)分析研究顯示，從A股市場估值、控制疫情以及產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)等方面，中國股市將可能領(lǐng)先全球股市率先走強，長遠來看，A股在較長時間內(nèi)投資價值將進一步釋放。此前國家發(fā)改委《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》提前釋放利好，市場顯著回升。中國證監(jiān)會《關(guān)于進一步完善證券公司繳納證券投資者保護基金有關(guān)事項的補充規(guī)定》規(guī)范了證券行業(yè)的整體運營，有利于更好地發(fā)揮金融逆周期調(diào)節(jié)作用，為證券行業(yè)的發(fā)展注入活力，更好地助力證券行業(yè)支持疫情下中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。另外，3月4日，中央會議強調(diào)加快推進國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快5G網(wǎng)絡(luò)，人工智能、大數(shù)據(jù)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，新基建將發(fā)掘各個產(chǎn)業(yè)背后的巨大市場潛力，引領(lǐng)新一代科技革命，深刻影響著社會變革，對全球經(jīng)濟、政治格局產(chǎn)生深遠影響。三月中旬，國務(wù)院常務(wù)會議在李克強總理的主持下召開，會議釋放出定向降準(zhǔn)信號，這將對外資外貿(mào)的穩(wěn)定有著重要意義。更為突出的是，1998年亞洲金融危機，中國政府本著高度負責(zé)任的態(tài)度，堅持人民幣不貶值，參與對相關(guān)國家的經(jīng)濟援助，與亞洲各國攜手成功抵御危機。之后率先開始資本國際化，為新興市場國家抵御危機提供了寶貴的經(jīng)驗。

政府不斷向市場釋放利好消息，推動國內(nèi)經(jīng)濟長久健康發(fā)展，中國市場長期向好的態(tài)勢不會改變。中國政府和市場的負責(zé)任性也為全球資本的去向提供了新的參考方向。

3 政策加快推進資本市場發(fā)展

習(xí)近平總書記在黨的十九大指出“深化金融體制改革，加強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。實體經(jīng)濟是國家工業(yè)的基礎(chǔ)，切實服務(wù)實體經(jīng)濟是國家發(fā)展的保障。提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展，中國金融體制直接融資和間接融資比例不協(xié)調(diào)，造成企業(yè)融資難、融資貴，促進建立直接融資和間接融資相互協(xié)調(diào)的基本融資架構(gòu)將進一步緩解此局面。健全貨幣政策和宏觀審慎政策，貨幣政策和宏觀審慎政策的雙管齊下，對金融風(fēng)險的防范有著積極作用。深化利率和匯率市場化改革，讓市場來維護利率、匯率的穩(wěn)定是各國央行的常規(guī)政策。此外IPO注冊制改革也將深遠影響中國企業(yè)，隨著注冊制改革的進行，企業(yè)有望破除高負債率等阻礙企業(yè)發(fā)展的“絆腳石”，降低企業(yè)融資門檻，讓市場決定利率的同時，大大增加市場資本供應(yīng)量，使資本有效流入真正需要的企業(yè)，推動市場挖掘優(yōu)秀的企業(yè)。另外，中國債券市場也是金融體制改革的重點。債券市場實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化，促進直接融資，鼓勵公司債券金融證券和大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行，豐富債券種類。借鑒國外先進經(jīng)驗，建立完善的債券評級體系和監(jiān)管體系，避免信用分層和違約常態(tài)化。降低債券市場違約的道德風(fēng)險，不斷提高債券市場的流動性，為債券市場的健康發(fā)展提供保障。隨著各項政策措施的陸續(xù)出臺，對于國內(nèi)市場的預(yù)期改善、市場恐慌情緒的緩解，以及非理性行為的預(yù)防都起到了正面作用。

中國政府在進一步釋放市場潛力的同時，不斷推動金融市場國際化，為外企、外資提供穩(wěn)定且開放的金融市場環(huán)境，展現(xiàn)出負責(zé)任大國的擔(dān)當(dāng)，中國正在前往全球可信賴的金融中心的道路上。

4 同舟共濟，共渡難關(guān)

在中國新冠疫情得到有效控制之時，世界各地的疫情卻在逐步蔓延，在這關(guān)鍵時刻，中國并沒有袖手旁觀。

2月29日，中國向中東受疫情影響嚴(yán)重的伊朗派出了專家組，并援助5000個檢測試劑盒和25萬只口罩。同時還向伊朗捐助一系列用于冠狀病毒的監(jiān)測和防護人道救援物資。3月7日，由鐘南山院士等七名專家組成的專家組抵達巴格達，隨即開展工作。3月13日，中國醫(yī)療隊乘坐飛機抵達羅馬，支援意大利新冠疫情防控工作。3月7日，中國向世界衛(wèi)生組織捐款2000萬美元，用于支持世界衛(wèi)生組織抗擊疫情。一方有難，八方支援，在中國遭受新冠疫情之際，世界各國對中國伸出了援助之手，中國政府和人民始終銘記。當(dāng)下中國疫情得到控制，中國也會與世界各國同舟共濟、共渡困難。

5 中國的措施及未來

隨著國內(nèi)的疫情得到有效控制，全面建成小康社會已經(jīng)提上日程，2020年是決勝的一年，也是關(guān)鍵的一年，各地各部門正統(tǒng)籌大局，努力保障經(jīng)濟穩(wěn)定運行，積極推動國際避險資本流入本國市場，完善本國金融服務(wù)世界資本的體制，繼而建成惠及全世界的金融中心，對于實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興同樣具有重要意義。

第一，堅持科學(xué)防控，集中力量控制疫情的發(fā)展態(tài)勢。同時，出臺相應(yīng)措施謹(jǐn)防外國輸入性病例。伴隨著全球一體化進程的必然性，我們也將堅持對其他國家的援助，與世界各國人民同舟共濟，為世界取得防疫勝利作出貢獻。第二，全球資本的走向?qū)⑼苿又袊?jīng)濟建設(shè)的開展，進一步推進建設(shè)適應(yīng)世界資本的金融市場是中國經(jīng)濟進程的需要，積極主動參與經(jīng)濟全球化，堅持金融體制和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善金融體制，持續(xù)推進金融市場國際化，逐步完善衍生品市場，增加外資企業(yè)的市場空間，鼓勵外資外企參與國內(nèi)金融建設(shè)。此外，進一步穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，鼓勵企業(yè)有條件地實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，放寬貨幣政策以刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。 第三，積極倡導(dǎo)建立國際經(jīng)濟新秩序，倡導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟一體化，建立互惠平等的經(jīng)濟秩序，有助于各國防范損害各國經(jīng)濟的行為，而區(qū)域一體化將在大范圍內(nèi)提供抵御經(jīng)濟危機的可能性。中國應(yīng)在全球資本的浪潮中大有作為，有目標(biāo)、有方向的打造世界金融中心，開拓金融合作新空間。

我們有理由相信，在全國人民的努力下，我們一定能戰(zhàn)勝疫情，實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興。我們也將同世界人民一起戰(zhàn)勝困難。疫情是一場考驗，給國民經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟造成一定沖擊，但是中國經(jīng)濟長期向好，經(jīng)濟韌性十足的態(tài)勢是不變的，以危機思維去迎接挑戰(zhàn)，以變革的思維謀求發(fā)展才是長遠之道。

參考文獻

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