利率市場化背景下的個人投資理財

成諾

社會經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，促使我國市場經(jīng)濟(jì)體制在改革中逐步走向完善。利率市場化是金融深化的重要體現(xiàn)，對金融市場以及市場微觀主體都有著深遠(yuǎn)的影響。本文將分析利率市場化對商業(yè)銀行的影響和對個人投資理財?shù)挠绊懀Υ吮尘跋碌膫€人投資理財提出相關(guān)的建議。

一、利率市場化概述

（一）定義

利率是借貸交易產(chǎn)生的價格，因此它們猶如一柄衡量金融活動獨(dú)特的尺子。市場化下的利率指的是由市場供求所決定的金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營管理融資的利率水平，而不再由中央銀行統(tǒng)一決定。利率市場化是利率管制的對立面，最直接主要的意義在于利率的決定方式實(shí)現(xiàn)了市場化，利率水平可以依據(jù)市場實(shí)際需求和自身情況進(jìn)行自主調(diào)節(jié)或決定。在利率的管理方法層面也有了新的突破。市場化下的利率變得更為靈活，更加接近完全市場下的真實(shí)利率，讓整個金融市場籠罩上一層靈活與變幻的魅力。

（二）主要特點(diǎn)

1.利率水平由市場決定

利率市場化最為主要的特征就是市場擁有決定利率水平權(quán)力，市場的力量如同一只靈活的手對利率水平施加有力的控制，其大小對利率水平的高低起著決定性作用。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，無論是利率的價格與數(shù)量、期限、風(fēng)險結(jié)構(gòu)，均由市場的選擇作出決定，市場這一重要主體依據(jù)各種因素，在相應(yīng)的定價體制作用之下決定著資金價格。

2.貨幣當(dāng)局間接對利率實(shí)施調(diào)控

市場利率化也體現(xiàn)著另一個重要特點(diǎn)，即貨幣當(dāng)局仍然可以冷靜地借助各種形式，間接調(diào)控著市場利率。利率市場化，并不意味著利率在當(dāng)前的市場體制條件下可以實(shí)現(xiàn)絕對的自由化，貨幣當(dāng)局依然可以借助制定利率等相關(guān)政策實(shí)現(xiàn)對利率水平的影響，從而進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控。

3.利率的決定權(quán)仍然被金融交易主體擁有

金融交易主體對利率的決定權(quán)的享有是順利實(shí)現(xiàn)利率市場化的有力保障，亦是保障金融市場穩(wěn)定秩序的重要條件。交易主體擁有自主決定權(quán)，能夠有力促進(jìn)市場盡可能實(shí)現(xiàn)充分競爭，使得資金價格最大限度地符合市場的實(shí)際情況。

（三）利率市場化的必要性

1.金融管制的弊端顯現(xiàn)

利率管制是金融管制的主要內(nèi)容，指利率水平由政府或央行統(tǒng)一制定，而各金融機(jī)構(gòu)不能根據(jù)市場資金供求狀況自主決定收益率的一項強(qiáng)制性措施。它是一種糾正市場失靈時的金融管理制度。我國利率管制的主要表現(xiàn)為設(shè)置存款利率的上限和貸款利率的下限，在特殊的歷史時期有其使命，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是從長期來看，金融管制會造成社會收益分配的扭曲以及資金配置效率的降低。同時也會對商業(yè)銀行的經(jīng)營效率產(chǎn)生負(fù)面影響，因為銀行長期保持著高利差，形成銀行輕松盈利的局面，不利于管理效率的提升。利率管制也是引發(fā)金融脫媒現(xiàn)象的重要原因。因而金融體系的市場化是促使市場經(jīng)濟(jì)形成良性運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件，在金融管制的弊端逐步顯現(xiàn)之下，利率市場化的舉措意義重大。

2.利率市場化是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求

隨著整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展與變化，利率作為資金的價格也要求放松管制以實(shí)現(xiàn)資金市場更優(yōu)化的配置。這也符合我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制建立的目標(biāo)，即讓市場在資源配置中起決定性作用。金融體制在逐步完善的過程中，利率市場化也是其改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。市場實(shí)際情況決定資金的供求使得資金的價格更加商品化，能夠盡可能地體現(xiàn)商品的真實(shí)價值，更好地符合實(shí)際情況，同時也保障了資金充分的流動性，這與我國金融體制改革的目標(biāo)與客觀要求是相一致的。

3.利率市場化是促進(jìn)金融市場可持續(xù)發(fā)展的重要條件

管制的利率在特定的歷史時期可以發(fā)揮其效用，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但從長期來看會降低資金的配置效率，不利于金融市場的可持續(xù)發(fā)展。市場化下的利率與管制的利率的根本區(qū)別在于其決定方式，由市場供求調(diào)控的利率更能反映市場真實(shí)的需求及其變動。它作為維護(hù)金融市場秩序的一個靈活的調(diào)節(jié)器，面對旺盛的貨幣需求、持續(xù)走高并逐步達(dá)到臨界值的利率的情況，可以對貨幣需求進(jìn)行自動抑制，反之亦然。利率市場化有條不紊地發(fā)揮著反映和調(diào)控的重要作用，這對于實(shí)現(xiàn)金融市場的可持續(xù)發(fā)展意義重大。

二、利率市場化對商業(yè)銀行的影響

（一）對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式造成一定沖擊

利率市場化改革阻礙了銀行向著謀求高額利潤的目標(biāo)前進(jìn)的步伐。銀行盈利來源按照與利息的相關(guān)性可劃分為與利息相關(guān)的收入和與利息無關(guān)的收入。通過總結(jié)我國一些具有代表性的機(jī)構(gòu)的經(jīng)營現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)，在所有的的利潤來源中，與利息相關(guān)的收入仍然是利潤的最主要來源。改革的背景之下，銀行如果繼續(xù)按照傳統(tǒng)的道路走下去，未來會面臨更多難以預(yù)料的阻礙。因此，他們有必要改變傳統(tǒng)的盈利模式，提高對與利息無關(guān)的收入部分的重視度。

（二）沖擊了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

在對銀行的利息收入的四大類逐一的分析中，將資金借給個人或企業(yè)或替他們暫時墊款的收入是所有與利息有關(guān)的收入中最重要的組成部分，而對利率的改革會對存貸款利率之間的差額進(jìn)行壓縮，銀行通過這種途徑繼續(xù)獲得的利潤也會相應(yīng)地被壓縮。除此之外，在利息收入中也占有很重要的地位便是投資于證券中的收入，利率市場化的改革進(jìn)行之后，將會加劇股票、債券、期貨等的價格波動不定的風(fēng)險，銀行進(jìn)行投資的難度會大大增加。

利率市場化的改革之后，與利息無關(guān)的收入這部分收入將會成為銀行的重要支撐，值得更多的關(guān)注。目前，我國商業(yè)銀行非利息收入可以劃分成為兩大類，第一大類是幫助客戶辦理各項業(yè)務(wù)所獲得的手續(xù)費(fèi)和傭金;第二類就是其他的一些與利息無關(guān)的收入。前者占據(jù)了最重要的位置，在這部分收入結(jié)構(gòu)中，與銀行卡相關(guān)的服務(wù)所獲得的收入、受客戶委托而代理所收取的費(fèi)用等是非利息收入中最重要的組成部分，而幫助上市公司發(fā)售證券、為客戶提供財務(wù)方面相關(guān)咨詢、為客戶提供擔(dān)保、向客戶推銷理財產(chǎn)品的地位相對弱化，這些業(yè)務(wù)中普遍地對技術(shù)含量要求不高。因此，利率市場化改革下，我國商業(yè)銀行這部分業(yè)務(wù)依然保留著很大的發(fā)展空間。商業(yè)銀行若想要在激烈的競爭浪潮中脫穎而出，就應(yīng)當(dāng)走出傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的桎梏，謀求另辟蹊徑，促進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以探求一條可長遠(yuǎn)發(fā)展的道路。

（三）金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營模式的不足顯現(xiàn)

很長時間以來我們國家的金融行業(yè)一直采用分業(yè)經(jīng)營的形式，這種經(jīng)營模式對行業(yè)內(nèi)部的合理分工具有很大的幫助，可以使得各類金融機(jī)構(gòu)更好地提升自身的專業(yè)化水平，避免了他們在銀行、證券、保險這三大領(lǐng)域發(fā)生不必要的沖突，有效地維持該行業(yè)內(nèi)部的穩(wěn)定。然而從另一方面來講，在激烈的國際競爭中采用這種模式的行業(yè)中的金融機(jī)構(gòu)不具有優(yōu)勢，原因在于這種模式的存在使得銀行的業(yè)務(wù)種類相對較少，在綜合實(shí)力方面占據(jù)下風(fēng)。此外，分業(yè)經(jīng)營不利于金融機(jī)構(gòu)之間的交流與協(xié)作，很難做到優(yōu)勢互補(bǔ)。

三、利率市場化對個人投資理財?shù)挠绊?/p>

利率作為金融活動中重要的經(jīng)濟(jì)變量，被稱為投資理財?shù)亩êＩ襻槨Ｗ鳛楦黝愅顿Y理財產(chǎn)品收益的重要參考系，利率的市場化深刻地改變著金融領(lǐng)域，對金融市場、商業(yè)銀行、市場微觀主體產(chǎn)生了很大的影響。市場化的利率給金融市場和商業(yè)銀行帶來的相應(yīng)改變密切地影響著個人投資理財?shù)幕顒印?/p>

（一）積極影響

1.能夠獲得相對更多的收益

我國商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是儲蓄存款、貸款發(fā)放與存貸款轉(zhuǎn)換，它們承擔(dān)著銀行的主要收入來源的職責(zé)，其它的服務(wù)所得到的收入所占的比重較低。對利率進(jìn)行改革以后，在短時間里它對銀行謀求利益沒有太大的幫助。但從長期來看，利率市場化加劇了銀行之間的競爭，客戶獲取資金的渠道加大。利率市場化改革給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來了沖擊，銀行雖然有了自主定價的能力，但是面臨新的市場環(huán)境，在通盤考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利水平等因素后，銀行為了吸引客戶、擴(kuò)展市場份額，會選擇提高存款利率以更多地吸收存款，同時也會通過降低貸款利率來保留住更多的貸款客戶。銀行的存貸款利差減小，因而個人所獲得的收益相對增加了。

2.個人擁有更豐富的產(chǎn)品選擇

利率的市場化讓商業(yè)銀行從利率管制的保護(hù)中釋放而出，迫使其面臨更為激烈的市場之爭，金融同業(yè)間的競爭逐步愈演愈烈。激烈的競爭促使商業(yè)銀行加速轉(zhuǎn)型，不斷推出更多種類的金融產(chǎn)品。商業(yè)銀行紛紛走出傳統(tǒng)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的限制，努力地拓寬理財產(chǎn)品的范圍，加速傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型以增加更強(qiáng)的市場吸引力。多樣化金融產(chǎn)品的推出都是根據(jù)市場的實(shí)際需求應(yīng)運(yùn)而生，同時也會在實(shí)踐過程中不斷加以完善。如商業(yè)銀行為了招攬客戶，必然會在傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)之外去開發(fā)新型業(yè)務(wù)、不斷提升服務(wù)水平來吸引客戶，以激發(fā)新的利潤增長點(diǎn)，他們謀取利潤的途徑是多樣的，相應(yīng)地所提供的產(chǎn)品和服務(wù)也會走向更為廣闊的多元層面。這便給予了個人足夠的選擇余地和空間，能夠在品類豐富的產(chǎn)品中擇優(yōu)而為所用。

在利率市場化改革之前，居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)僅包括現(xiàn)金與銀行存款，儲蓄存款的比例較高。隨著股票、債券和保險的相繼出現(xiàn)，居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也漸趨多樣化，但依然以儲蓄存款為主。利率市場化倒逼銀行進(jìn)行創(chuàng)新，催生了各種各樣新興的金融產(chǎn)品，讓居民擁有了更為豐富的產(chǎn)品選擇，也使投資理財?shù)慕Y(jié)構(gòu)顯現(xiàn)出更為多元的景象。

3.獲得更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)

商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)為了能在市場競爭中保留自己的優(yōu)勢和競爭力會不斷地增強(qiáng)完善參與競爭的資本，如良好的信譽(yù)、多元化的產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)等。金融服務(wù)的品質(zhì)往往是吸引客戶資源、保持客戶流量的關(guān)鍵因素。在市場的刺激之下，越來越多的銀行選擇從非價格層面探尋出路，著眼于高水平、人性化、差別化的金融服務(wù)?？蛻舻臐M意度的獲取對銀行等金融企業(yè)是尤為重要的。利率市場化為銀行提供市場實(shí)際需求的信息，以便其進(jìn)行更為精準(zhǔn)的市場定位，從無差別的經(jīng)營模式走向差別化的定制服務(wù)。

金融創(chuàng)新也伴隨著利率市場化的始終，二者可以說是相互促進(jìn)、互為因果。金融創(chuàng)新對利率提出市場化的客觀要求，而利率市場化的出現(xiàn)為金融創(chuàng)新準(zhǔn)備豐富的土壤，對金融服務(wù)也是提出更高的要求。因此個人在投資理財時能夠享受到更契合自身需求特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

（二）消極影響

1.個人投資理財?shù)娘L(fēng)險增加

風(fēng)險因素的增加主要是兩個層面，其中之一是客觀市場層面的不確定性增加。利率的市場化讓整個金融市場煥發(fā)了新的活力，但市場的變化漸趨頻繁、迅速，利率波動的頻率和幅度會增大，也讓整個市場的不確定性隨之增加。即使是確定的產(chǎn)品，也可能因為市場利率的波動產(chǎn)生新的風(fēng)險。其次是個人主觀層面對投資方式的決定和理財產(chǎn)品的選擇。多元化的選擇背后藏匿了新的風(fēng)險，面臨紛繁的選擇和層出不窮的新產(chǎn)品，很有可能導(dǎo)致失誤的決策，這將使個人蒙受利益的損失。此時對市場的關(guān)注和把握、對產(chǎn)品的了解就顯得尤為重要，能夠很大程度上降低風(fēng)險，從而盡可能地減少損失。

2.個人融資門檻相對提升

在利率市場化改革之前，銀行向客戶貸出款項必須在貨幣當(dāng)局的規(guī)定下進(jìn)行，不同資信狀況的客戶所需付出的成本差別不大。在這種情況下，他們最希望合作的對象也就是那些信譽(yù)高的客戶，然而這部分客戶卻可能因不公正的待遇而放棄了銀行借款，使得那些不良客戶享受了低成本的待遇。與此同時銀行卻無法以高利率要求這類客戶來補(bǔ)償自己承擔(dān)的風(fēng)險。進(jìn)行了利率市場化改革之后，商業(yè)銀行可以更加自由地根據(jù)自己的實(shí)際情況對金融產(chǎn)品制定出更合理的價格通過分析不同資信狀況的客戶對自身利益造成風(fēng)險的可能性大小來調(diào)整門檻。若是針對資信不良的質(zhì)量較低的客戶，銀行就可以讓他們?nèi)谫Y的成本高一些;若是那種信守承諾并且發(fā)展前景好的對象，就可以降低他們的成本，這一類的客戶也就會樂意與銀行進(jìn)行經(jīng)濟(jì)往來。由于利率市場化帶來的不確定性因素，銀行因此對個人資信狀況提出了更高的要求，以最大程度上減少自身可能承擔(dān)的風(fēng)險損失。個人工作性質(zhì)、受教育的程度等因素都會影響銀行對個人資信狀況的評估，因而不同的人能夠得到的融資款項和利息也不盡相同。在盡可能降低風(fēng)險的情況下，個人融資的門檻提高了。

四、對于個人投資理財?shù)慕ㄗh

（一）樹立風(fēng)險意識和正確的投資意識

利率市場化下金融產(chǎn)品和金融市場的價格運(yùn)行規(guī)律與非市場化時存在著較大的差別，因而個人必須及時轉(zhuǎn)變投資的觀念，樹立風(fēng)險意識，培養(yǎng)自身正確的投資意識。在過去可能接近無風(fēng)險的資產(chǎn)在利率市場化的條件之下很有可能面臨新的風(fēng)險，需要轉(zhuǎn)變觀念來更好地應(yīng)對不確定性因素的增加和風(fēng)險的提升。風(fēng)險和損失是個人投資理財強(qiáng)有力的敵手，而風(fēng)險的絕對性與客觀存在性決定了對投資風(fēng)險的防范實(shí)質(zhì)上是在承認(rèn)風(fēng)險存在的前提下，不斷轉(zhuǎn)移和分散投資的風(fēng)險，最大限度減輕和補(bǔ)償可能出現(xiàn)的損失。

防范風(fēng)險應(yīng)該被賦予第一位的重視，這是投資風(fēng)險意識的體現(xiàn)。在規(guī)劃個人投資理財時，應(yīng)該適當(dāng)?shù)卦O(shè)定投資的收益目標(biāo)，而后圍繞目標(biāo)制定相應(yīng)的財務(wù)規(guī)劃和理財方案，合理地控制投資的數(shù)額。需要在投資中量力而行，理性至上，不盲目跟風(fēng)從眾，注意趨利避害，擁有正確的投資意識。

（二）提升專業(yè)知識

毫無準(zhǔn)備地進(jìn)入投資理財?shù)氖袌龃嬖谥艽蟮娘L(fēng)險。市場化下的利率使市場的不確定性增加，更增加了投資理財?shù)膹?fù)雜程度。因而個人需要掌握基礎(chǔ)的金融知識以及加強(qiáng)對投資風(fēng)險和收益的評估預(yù)判能力，從多個渠道了解各種金融產(chǎn)品的信息，以此優(yōu)化自我的投資的決策。通過閱讀與實(shí)踐相結(jié)合掌握一些專業(yè)理論知識和投資方法，如債券投資中的階梯型組合投資、杠鈴型組合投資等，都對優(yōu)化資金配置有所裨益。

（三）多元化投資

所謂多元化投資，是指在投資理財?shù)倪^程中綜合運(yùn)用多種理財產(chǎn)品或投資工具，以實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險、提高收益的目的。隨著金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展，多元化投資是個人投資的重要方向，也是使理財趨于穩(wěn)健的一種途徑。其核心在于根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇最貼合自身需求的理財產(chǎn)品，并且進(jìn)行合理的資金配置。

其主要優(yōu)勢在于對不同投資組合存在的風(fēng)險因素及可實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益水平有所改善。投資者需要確定一個長期的資金配置策略，而后根據(jù)自己實(shí)際的財務(wù)狀況、市場利率等調(diào)整各類金融資產(chǎn)的份額和比例，進(jìn)行的短期戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置。它能夠綜合不同資產(chǎn)的主要特性并形成一個投資的組合，實(shí)現(xiàn)了整體大于部分的效果。它同時也是一個不斷更新著認(rèn)知與施加平衡的過程，考驗了投資者對不同資產(chǎn)的認(rèn)知能力、對時間與預(yù)期收益等因素的權(quán)衡能力。最后，它更是實(shí)現(xiàn)了對不同類別資產(chǎn)的富有針對性的分散投資，更好地實(shí)現(xiàn)了投資組合的期望風(fēng)險特征與投資者風(fēng)險承受能力的配比程度。在利率市場化的條件下，也可以對市場的波動性予以補(bǔ)償，不失為一種穩(wěn)健的途徑。

五、結(jié)語

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展與金融市場的完善是相互促進(jìn)、互為聯(lián)系的，利率市場化改革的逐步完成促進(jìn)了金融市場的可持續(xù)發(fā)展，具有深遠(yuǎn)的影響。對商業(yè)銀行是新一輪的考驗，也是一陣充滿發(fā)展機(jī)遇的浪潮。利率市場化對個人投資理財?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在風(fēng)險與收益、金融服務(wù)層面。個人需要把握好利率市場化帶來的機(jī)遇，也應(yīng)該對新增的風(fēng)險采取有效的應(yīng)對措施，樹立正確的投資意識、提升專業(yè)能力，以此實(shí)現(xiàn)更好的收益。（作者單位：蘇州大學(xué)）