國中水務(wù)靠賣資產(chǎn)盈利不靠譜 屢遭處罰　退稅優(yōu)勢盡失

王宗耀

4月28日，國中水務(wù)（600187.SZ）發(fā)布了2020年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.63億元，同比下滑25%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.08億元，同比增長168%。營收數(shù)據(jù)的不樂觀，其實(shí)早在21日發(fā)布的一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)中提前呈現(xiàn)：一季度污水處理共計(jì)3013.05萬立方米，污水處理量同比下滑26.50%;污水處理的結(jié)算量為3396.46萬立方米，同比減少26.98%。與此同時(shí)，其另一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，自來水供應(yīng)量一季度為676.84萬立方米，同比減少了19.60%;售水量為556.31萬立方米，同比下降16.84%。

相較一季度營收數(shù)據(jù)的下滑，國中水務(wù)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)卻是不錯(cuò)的，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.38億元，同比增長14.27%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1974.13萬元，同比增長89.85%?！都t周刊》記者仔細(xì)研讀了國中水務(wù)近年財(cái)報(bào)資料，發(fā)現(xiàn)其近幾年的經(jīng)營狀況其實(shí)是不斷惡化的，近兩年一直依靠“敗家”式出售公司資產(chǎn)才避免了虧損局面。作為一家環(huán)保行業(yè)的代表性公司，在擁有一手“退稅”的好牌下，卻因子公司屢屢環(huán)保違規(guī)而被打個(gè)稀花爛。

表面風(fēng)光下的“敗家”式盈利

國中水務(wù)的主營業(yè)務(wù)為污水處理、自來水供應(yīng)和環(huán)保工程技術(shù)服務(wù)，是具備全國范圍內(nèi)投資運(yùn)營能力的水務(wù)環(huán)保企業(yè)，經(jīng)營模式主要采用 BOT、TOT、BT等特許經(jīng)營模式。雖然公司2019年的營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)了雙增長，但若進(jìn)一步分析，則發(fā)現(xiàn)又是另一番天地。

據(jù)年報(bào)介紹，2019年國中水務(wù)的污水處理量14129.01萬噸，同比減少22.92%，污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24042.10萬元，同比增加13.55%;公司完成供水量3618.52萬噸，同比減少38.66%;售水量2917.60萬噸，同比減少38.62%;供水業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6768.89萬元，同比減少34.46%。

從數(shù)據(jù)來看，其當(dāng)年污水處理量出現(xiàn)大幅減少，然而奇怪的是相關(guān)收入?yún)s反而有不小幅度的增加，對(duì)此公司給出的解釋是，“因?yàn)樘鬯?、秦皇島污水以及青海污水受到歷年或當(dāng)年調(diào)價(jià)水費(fèi)”所致，不過對(duì)于其收入數(shù)據(jù)的真實(shí)性，其中是存在不小疑點(diǎn)的，對(duì)此我們將在下文中予以分析。而當(dāng)年的自來水供水業(yè)務(wù)，則出現(xiàn)幅度不小的下降，而且業(yè)務(wù)量的大幅減少，正是因?yàn)閲兴畡?wù)此前大量出售子公司項(xiàng)目所致。

2017年12月29日，國中水務(wù)發(fā)布了資產(chǎn)出售公告，稱擬以10.9億元的價(jià)格向?qū)幉飞奖６惛蹍^(qū)碧萊投資合伙企業(yè)（有限合伙）出售旗下8家子公司的股權(quán)（見表1）。對(duì)此次資產(chǎn)的出售，國中水務(wù)表示有利于盤活公司資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司核心競爭力;有利于公司集中資源，促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，符合公司整體利益和發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司和全體股東利益。

表1 國中水務(wù)出售的八家子公司概況（單位：萬元）

正是憑借著對(duì)這些子公司的出售，國中水務(wù)這兩年成功實(shí)現(xiàn)利潤的大幅增長。其中，2018年，國中水務(wù)扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬母公司股東的凈利潤本來虧損了342.13萬元的，但因處置子公司及固定資產(chǎn)，給其帶來數(shù)千萬元的非經(jīng)常性損益，使得其歸屬母公司股東的凈利潤最終實(shí)現(xiàn)了1039.86萬元的盈利。2019年，國中水務(wù)僅處置子公司收到的現(xiàn)金金額就高達(dá)3.08億元，而當(dāng)年其非流動(dòng)資產(chǎn)處置的損益也達(dá)到了1.03億元，再加上逾千萬元的政府補(bǔ)助以及資金占用費(fèi)等，使得其當(dāng)年的非經(jīng)常性損益金額高達(dá)1.30億元，若剔除這些因素影響，國中水務(wù)2019年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤僅為1974.13萬元，若再扣除非經(jīng)常損益后，則歸屬于母公司股東的凈利潤將虧損1.10億元，同比下滑幅度高達(dá)3900%。

大批量出售子公司，雖然短時(shí)間內(nèi)讓上市公司扭虧為盈，但上市公司的資產(chǎn)畢竟有限，這種“敗家”式資產(chǎn)出售并不具有可持續(xù)性，要知道，前期資產(chǎn)的出售已經(jīng)使得上市公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量大幅縮水，如果公司在經(jīng)營上仍靠出售資產(chǎn)來維持盈利，則企業(yè)的未來發(fā)展難免讓人擔(dān)憂。

主要子公司經(jīng)營情況不容樂觀

從2019年年報(bào)披露的信息來看，國中水務(wù)目前主要控股參股的子公司共計(jì)有14家，然而令人擔(dān)憂的是，在這14家子公司中，有9家當(dāng)年的凈利潤均為虧損，而盈利的5家公司中，業(yè)績過千萬元的也只有太原豪峰污水處理有限公司（以下簡稱“太原豪峰”）、青海雄越環(huán)?？萍加邢挢?zé)任公司（以下簡稱“青海雄越”）和漢中市國中自來水有限公司（以下簡稱“漢中自來水”）三家公司。問題在于，就是這盈利最強(qiáng)的三家子公司中，竟然有兩家都出現(xiàn)狀況。

2019年6月29日，國中水務(wù)發(fā)布公告稱，控股95%的子公司青海雄越收到西寧市水務(wù)局出具的《關(guān)于終止西寧市第二污水處理廠特許經(jīng)營權(quán)的通知》，西寧市政府依據(jù)西寧市城市總體規(guī)劃的要求，于2019年6月30日終止與青海雄越簽署的《西寧市第二污水處理廠一期工程特許經(jīng)營協(xié)議》，終止后欠費(fèi)及補(bǔ)償金合計(jì)7677萬元。這意味著青海雄越將失去其特許經(jīng)營權(quán)，作為一家污水處理企業(yè)，失去特許經(jīng)營權(quán)對(duì)其影響無疑是十分巨大的，雖然2019年在獲得補(bǔ)償后，業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)，但未來青海雄越如何實(shí)現(xiàn)盈利就成了問題。

此外，國中水務(wù)的全資子公司漢中自來水，根據(jù)漢中市漢臺(tái)區(qū)人民政府的要求，將拆除漢中自來水第一水廠17#水源井，第二水廠18#、19#、20#、22#水源井，合計(jì)五口水源井，補(bǔ)償費(fèi)用合計(jì)1050萬元。由于補(bǔ)償費(fèi)用，漢中自來水當(dāng)年凈利潤超過了營業(yè)利潤，表現(xiàn)良好，為上市公司業(yè)績助力不少，然而作為一家自來水供水子公司，數(shù)口水源井的的拆除，對(duì)其后續(xù)的收入勢必會(huì)造成不利影響，作為2019年盈利較多的子公司，恐怕未來會(huì)拖上市公司業(yè)績的后腿。

而其他兩家盈利的子公司中，北京中科國益環(huán)保工程有限公司2018年尚且實(shí)現(xiàn)凈利潤1393.94萬元，2019年則出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑，僅實(shí)現(xiàn)311.35萬元的利潤;漢中市漢江供水實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司2019年業(yè)績與2018年基本持平，并沒有什么出色的表現(xiàn)。

秦皇島市第四污水處理廠是國中水務(wù)下屬子公司國中（秦皇島）污水處理有限公司（以下簡稱“秦皇島污水”）投資建設(shè)、運(yùn)營的惟一一家污水處理廠，令人意外的是，2020年4月21日，國中水務(wù)收到一份“關(guān)于市政府接管市第四污水處理廠運(yùn)行管理的函”，秦皇島市城市管理綜合行政執(zhí)法局在函件中表示：“我市第四污水處理廠是貴公司于2002年11月份中標(biāo)，以BOT模式建設(shè)、運(yùn)營的污水處理廠。開始運(yùn)行的前幾年，貴公司克服多種困難為秦皇島市污水處理事業(yè)作出了很大貢獻(xiàn)。近幾年來，污水處理廠運(yùn)行一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，每年均有出水超標(biāo)排放發(fā)生，在我局多次督導(dǎo)、幫助下，污水處理廠運(yùn)行管理整改效果仍未有根本性改變，并呈現(xiàn)惡化趨勢，一定程度上影響我市生態(tài)環(huán)境建設(shè)和城市運(yùn)行安全，存在不確定的安全隱患。為避免嚴(yán)重環(huán)境污染事件發(fā)生，產(chǎn)生不良社會(huì)影響，根據(jù)當(dāng)前形勢，我局代表市政府于4月20日24：00開始接管市第四污水處理廠。”

如此一來，秦皇島污水旗下的唯一一家污水處理廠被接管，該公司恐怕也無法繼續(xù)經(jīng)營下去了，國中水務(wù)的十幾家控股參股子公司中，就僅有太原豪峰一家，尚有不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)了，在如此狀況之下，國中水務(wù)未來業(yè)績實(shí)現(xiàn)恐怕還得靠“敗家”式資產(chǎn)出售來維持了。

營業(yè)收入有蹊蹺

在上文中我們有提到，2019年國中水務(wù)的污水處理量為14129.01萬噸，同比減少22.92%，但是奇怪的是，在其污水處理量大幅下降的同時(shí)，其污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s達(dá)到了24042.10萬元，同比增加 13.55%。國中水務(wù)年報(bào)中給出的解釋是幾家污水處理公司水費(fèi)調(diào)整所致，然而對(duì)于此種解釋，仔細(xì)分析可發(fā)現(xiàn)其中是存在不小疑點(diǎn)的。

首先看其2018年數(shù)據(jù)，當(dāng)年國中水務(wù)污水處理總量為18329.50萬噸，而污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入為21172.92萬元，按照其污水處理總量和污水處理的業(yè)務(wù)收入計(jì)算的話，其2018年處理一噸污水可實(shí)現(xiàn)收入1.16元。那么2019年情況又如何呢？按照2019年的污水處理量和污水業(yè)務(wù)收入可計(jì)算出，其2019年處理每噸污水可實(shí)現(xiàn)收入為1.70元，僅在2019年內(nèi)，處理每噸污水的收入就增長了47.31%。整體污水處理費(fèi)收入如此高的漲幅意味著其污水處理業(yè)務(wù)所在城市中，2019年大部分污水處理價(jià)格存在大幅上漲，個(gè)別城市的污水處理費(fèi)漲幅甚至可能超過50%，這樣的漲幅表現(xiàn)顯然是十分可疑的。那么，我們從其現(xiàn)金流入角度來看看其2019年整體營業(yè)收入的數(shù)據(jù)是否合理呢？

正常情況下，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收入要么以現(xiàn)金方式流入公司，要么形成經(jīng)營性債權(quán)，在后續(xù)的經(jīng)營中逐步收回。根據(jù)年報(bào)披露，2019年國中水務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.38億元（見表2），其當(dāng)年合并現(xiàn)金流量表中“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為4.84億元，由于該現(xiàn)金流入還受預(yù)收款項(xiàng)的影響，因此需要考慮預(yù)收款項(xiàng)當(dāng)年的變化情況。

表2 相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

表3 收入構(gòu)成情況表（單位：萬元）

2019年期末，國中水務(wù)的預(yù)收款項(xiàng)相較期初減少了1.13億元，因此，反映其當(dāng)年經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)際現(xiàn)金流入金額應(yīng)該為5.97億元，該金額相較于其5.38億元的營業(yè)收入多出了將近5900萬元。由于現(xiàn)金流中包含增值稅金額，而營業(yè)收入中并不包含增值稅，因此如果不考慮增值稅的話，這意味著其當(dāng)年形成的經(jīng)營性債權(quán)應(yīng)該有相同金額的減少，那么實(shí)際情況又如何呢？

2019年期末，國中水務(wù)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款及相應(yīng)壞賬準(zhǔn)備的合計(jì)金額相較期初減少了將近7900萬元，相較理論金額多出了近2000萬元，這還是不考慮增值稅的結(jié)果，那么當(dāng)年增值稅情況又是多少呢？

國中水務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入以污水處理、工程總包、自來水銷售為主，此外還有部分設(shè)備銷售、工程技術(shù)咨詢服等收入。其中，污水處理、工程總包及設(shè)備銷售等8成以上業(yè)務(wù)的增值稅稅率自2019年4月起由16%下調(diào)至13%，自來水銷售的增值稅稅則由10%下調(diào)至9%，其他業(yè)務(wù)雖有更低的增值稅稅率，但占比很低。因此，我們按照全年總收入均為13%的增值稅稅率估算，則其當(dāng)年的5.38億元營業(yè)收入中，增值稅銷項(xiàng)稅金額應(yīng)該在7000萬元左右。上文中應(yīng)收債權(quán)部分較理論金額還多出2000萬元，因此，2019年國中水務(wù)就有將近9000萬元的營業(yè)收入缺乏現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)的支撐。

結(jié)合上文中，國中水務(wù)污水處理業(yè)務(wù)數(shù)量在大幅減少，收入?yún)s大幅增加的異常狀況來看，不排除其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入存在虛增的嫌疑。

屢遭處罰，“退稅”好牌被打爛

“綠水青山，就是金山銀山”，作為一家環(huán)保類上市公司，國中水務(wù)也理應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自然環(huán)境的保護(hù)，管理好下屬公司，防范污染的發(fā)生，然而，其旗下子公司卻屢教不改，多次因環(huán)保問題遭到相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰。

根據(jù)年報(bào)披露，2019年4月17日，其旗下子公司秦皇島污水因排放的水污染物超標(biāo)，而被秦皇島市生態(tài)環(huán)境局行政處罰，罰款20萬元。然而公司并未吸取教訓(xùn)，于2019年8月9日再次因?yàn)榕欧诺乃廴疚锍瑯?biāo)而被秦皇島市生態(tài)環(huán)境局下發(fā)了責(zé)令改正違法行為決定書。此后僅過去幾天，2019年8月13日，公司又因相同的原因被秦皇島市生態(tài)環(huán)境局行政處罰，罰款30萬元。

實(shí)際上，早在2015年，國中水務(wù)的這家子公司秦皇島污水就曾被秦皇島市環(huán)境保護(hù)局認(rèn)定，其排放水污染物超過國家或者地方規(guī)定的水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)和重點(diǎn)水污染物排放總量控制指標(biāo)，因此，對(duì)其做出罰款1299.32萬元的決定。此后，經(jīng)過重新裁定，2017年8月4日皇島市環(huán)境保護(hù)局出具新的《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰字〔2017〕006號(hào)），對(duì)秦皇島污水處以應(yīng)繳納排污費(fèi)數(shù)額2倍的罰款，罰款365.14萬元。

正是因?yàn)閷覍噎h(huán)保違法，國中水務(wù)近日接到了通知函，秦皇島污水的唯一一家污水處理廠也將被秦皇島市城市管理綜合行政執(zhí)法局接管。

此外，2018年5月7日，國中水務(wù)旗下的國水（馬鞍山）污水處理有限公司，因“2018年1月16日糞大腸菌群超標(biāo)”一事被馬鞍山市環(huán)境保護(hù)局處以罰款10萬元的行政處罰，雖然該子公司提起了起行政訴訟，但最終仍然以敗訴而告終。

從天眼查獲得的信息來看，國中水務(wù)旗下的東營國中環(huán)?？萍加邢薰?015年4月14日也因出水超標(biāo)，被東營市河口區(qū)環(huán)保局處罰，責(zé)令其改正違法行為，處罰7.46萬元。

2015年4月30日，國中水務(wù)旗下另一家子公司國水（昌黎）污水處理有限公司也因水污染物超標(biāo)排放，遭秦皇島市環(huán)境保護(hù)局處罰12.24萬元。

按照相關(guān)政策，從事污水處理勞務(wù)的企業(yè)，可享受比例為70%的增值稅退稅，國中水務(wù)作為污水處理企業(yè)，其諸多子公司均可享受該政策。然而，根據(jù)《財(cái)政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)<資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄>的通知》（財(cái)稅〔2015〕78號(hào)）第四條規(guī)定，已享受本通知規(guī)定的增值稅即征即退政策的納稅人，因違反稅收、環(huán)境保護(hù)的法律法規(guī)受到處罰（警告或單次1萬元以下罰款除外）的，自處罰決定下達(dá)的次月起36個(gè)月內(nèi)，不得享受本通知規(guī)定的增值稅即征即退政策。

作為一家污水處理和自來水供水企業(yè)，能享受到高比例的增值稅“即征即退”政策，可謂是拿了一手好牌，然而卻因國中水務(wù)管理不善，子公司屢屢違反環(huán)保相關(guān)規(guī)定，或遭處罰、或被接管，將其一手好牌硬生生打爛，著實(shí)令人唏噓！