偏股基金四季報(bào)：倉(cāng)位繼續(xù)提升增持地產(chǎn)、電子

楊陽(yáng)

公募基金四季報(bào)顯示，主動(dòng)管理型權(quán)益基金倉(cāng)位集體攀升，創(chuàng)近四年以來(lái)新高。其中，股票型倉(cāng)位由三季度末的88.52%升至90.11%，增幅最大。此外，根據(jù)國(guó)金證券最新發(fā)布的研究報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，主動(dòng)管理型權(quán)益基金在房地產(chǎn)、電子傳媒以及銀行等行業(yè)上的配置比例增加明顯;而降低了非銀金融、食品飲料及醫(yī)藥生物上的配置。與滬深300的行業(yè)權(quán)重相比，目前主動(dòng)管理型權(quán)益基金在電子、食品飲料、醫(yī)藥生物以及TMT板塊上超配明顯;而低配了銀行及非銀金融板塊。

倉(cāng)位持續(xù)攀升創(chuàng)4年新高

據(jù)基金四季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，主動(dòng)管理型權(quán)益類(lèi)基金倉(cāng)位維持前期回升態(tài)勢(shì)。其中，股票型基金倉(cāng)位由三季度末的88.52%升至90.1 1%;而混合一積極配置型基金平均權(quán)益?zhèn)}位由84.26%升至86.98%。此外，混合一靈活配置型基金倉(cāng)位亦延續(xù)前期回升態(tài)勢(shì)，由62.71%升至67.31%。整體上看，四季度主動(dòng)管理型偏股基金權(quán)益?zhèn)}位集體攀升，創(chuàng)近四年以來(lái)新高。（見(jiàn)圖一）

圖一：2019四季度主動(dòng)管理型權(quán)益基金倉(cāng)位變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金證券研究所，wind

從主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金倉(cāng)位分布上看，目前產(chǎn)品倉(cāng)位在80%以上的基金產(chǎn)品占比達(dá)三分之二;與三季度末相比，倉(cāng)位在90%分位水平以上的基金數(shù)量占比呈上升態(tài)勢(shì)，而處于80-90%區(qū)間及70-80%倉(cāng)位水平的基金數(shù)量占比均有較為明顯的下降。從倉(cāng)位變動(dòng)比例分布上看，近8成基金的季度倉(cāng)位變動(dòng)幅度為10%以?xún)?nèi)，超7成主動(dòng)管理的權(quán)益基金呈加倉(cāng)態(tài)勢(shì)。

增配創(chuàng)業(yè)板增持地產(chǎn)、電子

從歷史板塊配置占比上看，2015年四季度以來(lái)主動(dòng)管理型權(quán)益基金在主板上的配置占比呈穩(wěn)步升高態(tài)勢(shì)，不過(guò)今年三季度基金對(duì)主板市場(chǎng)的配置比例有所減少，而四季度主板配置比重進(jìn)一步降低，由三季度末的66.60%回落至65.66%。而創(chuàng)業(yè)板的配置占比由12.93%升至14.38%，上漲1.45%。此外，科創(chuàng)板7月正式開(kāi)通后，配置比重逐季提升，4季度末科創(chuàng)板配置占比為0.58%，上漲0.47%。（見(jiàn)圖二）

圖二：主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金歷史板塊配置變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金證券研究所，wind

而港股投資方面，國(guó)金證券以主動(dòng)管理型港股投資基金為樣本（產(chǎn)品名稱(chēng)中含有“滬港深”字樣）對(duì)其歷史港股投資占比進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。從結(jié)果上看，港股基金倉(cāng)位由三季度末的46.1%升至50.1%，市場(chǎng)參與度回升較為顯著。

從行業(yè)上看，國(guó)金證券對(duì)四季度主動(dòng)管理型權(quán)益基金前十大重倉(cāng)行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)分類(lèi)）進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，整體上看，食品飲料行業(yè)的配置比例依舊居前，達(dá)14.85%，不過(guò)相比三季度末占比呈下降態(tài)勢(shì)。此外，電子、醫(yī)藥生物、銀行、家用電器以及房地產(chǎn)等行業(yè)占比也均超5個(gè)點(diǎn)。相比三季報(bào)，主動(dòng)管理型權(quán)益基金在房地產(chǎn)、電子傳媒以及銀行等行業(yè)上的配置比例增加明顯;而降低了非銀金融、食品飲料及醫(yī)藥生物上的配置。與滬深300的行業(yè)權(quán)重相比，目前主動(dòng)管理型權(quán)益基金在電子、食品飲料、醫(yī)藥生物以及TMT板塊上超配明顯;而低配了銀行及非銀金融板塊。

熱愛(ài)龍頭但集中度繼續(xù)下降

四季度主動(dòng)管理型權(quán)益基金的前十大中重倉(cāng)股名單與三季度變化較小，其中“恒瑞醫(yī)藥”及“長(zhǎng)春高新”退出前十大個(gè)股，取而代之的是“萬(wàn)科”、“保利地產(chǎn)”等地產(chǎn)龍頭;而其余8只個(gè)股僅在順序上有所變化。整體上看，當(dāng)前重倉(cāng)個(gè)股仍以行業(yè)龍頭為主，但從集中度上看，四季度前十大個(gè)股的整體集中度較前期有所下降。

從季度增減持情況上看，“萬(wàn)科r、“寧德時(shí)代”以及“紫金礦業(yè)”等個(gè)股的增持比例均超0.5%;而“中國(guó)平安”、“貴州茅臺(tái)”、“五糧液”以及“永輝超市”等個(gè)股的減持占比居前。（見(jiàn)表一）

表一：權(quán)益基金增減持前十大個(gè)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從持股基金數(shù)量上看，“貴州茅臺(tái)”、“中國(guó)平安”、“招商銀行”以及“格力電器”等個(gè)股均被近500只以上的基金產(chǎn)品持有，但與三季度末相比持有數(shù)均有明顯下降，基金“抱團(tuán)”態(tài)勢(shì)減弱。四季度，“萬(wàn)科A”、“寧德時(shí)代”以及“完美世界”等個(gè)股獲得基金增持?jǐn)?shù)量居前;而減持“中國(guó)平安”、“恒瑞醫(yī)藥”、“貴州茅臺(tái)”、“五糧液”以及“隆基股份”等個(gè)股的基金數(shù)量較多。隨著市場(chǎng)風(fēng)格從前期的抱團(tuán)消費(fèi)向科技成長(zhǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)化，基金小幅減倉(cāng)了前期抱團(tuán)較為集中且漲幅較大的個(gè)股，轉(zhuǎn)而布局房地產(chǎn)、TMT、有色金屬、建材等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭股。（見(jiàn)表二）

表二：持股基金數(shù)量增減持前十大個(gè)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind