造紙：白卡紙年后有望繼續(xù)提價(jià)

華西證券

投資要點(diǎn)

1、白卡紙：行業(yè)整合集中度提升，年后有望繼續(xù)提價(jià)。

2、文化紙：高景氣度仍存，毛利率有所回落。

白卡紙：行業(yè)整合集中度提升，年后有望繼續(xù)提價(jià)。白卡紙具有消費(fèi)屬性，用途廣泛，如煙包、食品卡、名片等。近年來，白卡紙需求復(fù)合增長(zhǎng)率在7%-9%，我們認(rèn)為隨著APP收購(gòu)博匯紙業(yè)，行業(yè)整合集中度提升，食品卡、煙卡等消費(fèi)需求增長(zhǎng)和白卡紙?zhí)娲装寮?，紙漿成本推動(dòng)多因素影響下，年后白卡紙價(jià)有望提價(jià)。

文化紙：高景氣度仍存，毛利率有所回落。本周雙膠紙、雙銅紙價(jià)分別為6383、6167元/噸，節(jié)前紙廠陸續(xù)停機(jī)，文化紙淡季供需關(guān)系穩(wěn)定，我們認(rèn)為短期內(nèi)高景氣度仍存。受木漿價(jià)格小幅上漲影響，本周文化紙毛利率有所回落。

原材料木漿：節(jié)前需求平淡，漿價(jià)仍將底部小幅震蕩。本周國(guó)內(nèi)木漿均價(jià)為4030元/噸，較上周上漲0.2%，外盤來看，闊葉漿、針葉漿報(bào)價(jià)比較平穩(wěn)，小鳥、銀星CFR現(xiàn)貨價(jià)分別報(bào)于460美元/噸、570美元/噸。木漿當(dāng)前有漲價(jià)訴求，但臨近春節(jié)，市場(chǎng)需求平淡，預(yù)計(jì)漿價(jià)仍以小幅震蕩為主。

文化紙受益低漿價(jià)，噸盈利逐步提升;廢紙成本上升疊加低庫存推漲下游紙品，包裝紙盈利有望修復(fù);白卡紙行業(yè)加速整合，集中度確定性提升，紙價(jià)年后有望繼續(xù)提價(jià)。

重點(diǎn)推薦：太陽紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)和博匯紙業(yè)。