募資金額242億元打造世界一流清潔能源企業(yè)

北京產(chǎn)權(quán)交易所

2019年12月16日，國家電投集團旗下青海黃河公司通過北交所以增資擴股方式成功引入包括中國人壽、工銀投資、農(nóng)銀投資等在內(nèi)的8家投資方，募集資金達242億元，為打造具有全球競爭力的世界一流清潔能源企業(yè)奠定堅實基礎(chǔ)。該項目也成為2019年國內(nèi)第一大非公眾公司股權(quán)融資項目、國內(nèi)最大能源電力領(lǐng)域股權(quán)融資項目，同時創(chuàng)造了產(chǎn)權(quán)市場有史以來募資金額最高混改項目的新記錄。

多重利好政策加持 清潔能源發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

2019年12月16日上午，位于北京金融街的北京產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡稱“北交所”）交易大廳暖意融融，國務(wù)院國資委總會計師白英姿、青海省副省長王黎明、國家電力投資集團有限公司（以下簡稱“國家電投集團”）董事長錢智民等嘉賓云集，國家電投集團旗下青海黃河上游水電開發(fā)有限責任公司（以下簡稱“青海黃河公司”）增資項目簽約儀式在這里舉行。此次增資引戰(zhàn)，意味著青海黃河公司朝著打造具有國際競爭力和資本市場重要影響力、市值超千億的大型清潔能源上市平臺的目標又向前邁出關(guān)鍵一步。

提及清潔能源，在能源變革大潮中，發(fā)展非化石能源，推動能源清潔低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，已成為共識。2014年6月，習近平主席就推動能源生產(chǎn)和消費革命提出“四個革命、一個合作”的戰(zhàn)略思想，即推動能源消費革命、能源供給革命、能源技術(shù)革命、能源體制革命，全方位加強國際合作，這為我國能源事業(yè)發(fā)展指明了方向。

2016年11月，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合出臺《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，明確“十三五”期間著力解決“棄風、棄光”問題，大力發(fā)展清潔能源。同年底，國家發(fā)改委印發(fā)《可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，提出積極穩(wěn)妥發(fā)展水電，全面協(xié)調(diào)推進風電開發(fā)，推動太陽能多元化利用。黨的十九大確立清潔能源優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，明確指出要提高清潔能源消納能力，促進清潔能源發(fā)展。2018年12月，國家發(fā)改委和國家能源局印發(fā)《清潔能源消納行動計劃（2018-2020年）》，要求到2020年基本解決清潔能源消納問題，確保風電利用率達到95%左右，光伏發(fā)電利用率和水能利用率在95%以上。

得益于一系列利好政策的出臺，我國電源結(jié)構(gòu)不斷改善，火電等傳統(tǒng)化石能源發(fā)電裝機比重明顯下降，清潔能源發(fā)電裝機比重顯著上升。據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2018年水電、風電、光伏、核電等清潔能源裝機比重較2008年上升16個百分點，其中水電、風電、光伏發(fā)電等單項裝機容量穩(wěn)居世界首位。

清潔能源行業(yè)迅猛發(fā)展的整體環(huán)境，為青海黃河公司的騰飛提供了強大助力。從2000年到2018年，公司電力裝機規(guī)模自288萬千瓦躍升至1814萬千瓦，復合年均增長率10.77%;年發(fā)電量自101億千瓦時飆漲至581億千瓦時，復合年均增長率10.21%。截至2018年底，公司水電清潔能源裝機容量1660萬千瓦，占總裝機容量的92.6%。

從青海黃河公司的業(yè)務(wù)板塊看，在主業(yè)水電業(yè)務(wù)方面，公司憑借黃河上游流域水電梯級開發(fā)權(quán)，并依托優(yōu)質(zhì)稀缺、不可替代的水電資源，截至2018年底水電裝機容量達1083萬千瓦，成為中國北方最大的水力發(fā)電企業(yè);在光伏發(fā)電業(yè)務(wù)方面，公司率先使用“互聯(lián)網(wǎng)+光伏”模式，建成智能光伏電站及大數(shù)據(jù)應(yīng)用中心，擁有全球單體最大的85萬千瓦水光互補光伏電站和全球光伏行業(yè)的“百科全書”——百兆瓦太陽能發(fā)電實證基地，使我國光伏電站建設(shè)運營位居世界前列，截至2018年底建成光伏電站48座，總裝機容量405萬千瓦;在風電業(yè)務(wù)方面，公司限電棄風率穩(wěn)步下降，截至2018年底建成風力電站20座，裝機容量194萬千瓦。此外，公司還打造了“多晶硅-切片-太陽能電池-組件-光伏電站”完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈。青海黃河公司多項業(yè)務(wù)齊頭并進，業(yè)已成為具有核心競爭力的多元化清潔能源產(chǎn)業(yè)平臺，2018年度公司資產(chǎn)總計839.37億元，營收119.53億元，凈利率達35%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

突破發(fā)展瓶頸 增資引戰(zhàn)勢在必行

盡管青海黃河公司近年來在清潔能源開發(fā)方面取得長足進步，但是要打造成為具有國際競爭力和資本市場重要影響力的大型清潔能源產(chǎn)業(yè)平臺，還需突破發(fā)展瓶頸。

按照國家電投集團的設(shè)想，青海黃河公司未來發(fā)展分三個階段：第一階段完成引戰(zhàn)融資及清潔能源平臺公司搭建;第二階段對接資本市場實現(xiàn)清潔能源平臺上市;第三階段將集團其他清潔能源資產(chǎn)注入青海黃河公司，打造千億級清潔能源產(chǎn)業(yè)上市平臺。而要實現(xiàn)這些目標，引戰(zhàn)引資、實施混改勢在必行。

首先，公司發(fā)展主業(yè)需要資金支持。2016年，國家發(fā)改委和國家能源局發(fā)布《能源生產(chǎn)和消費革命戰(zhàn)略（2016-2030）》，提出到2030年我國非化石能源發(fā)電量占比力爭達50%，而2018年此項占比為29.9%，這意味著未來清潔能源市場前景廣闊。而清潔能源產(chǎn)業(yè)作為重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，對資金需求量非常大。青海黃河公司作為“以水電為核心，水、光、風發(fā)電并舉，產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)作發(fā)展”的大型清潔能源產(chǎn)業(yè)平臺公司，無論是加大能源基地的開發(fā)建設(shè)，還是加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，都需要投入大量資金。

其次，公司提升核心競爭力需要轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制?；旌纤兄聘母镒鳛閲蟾母锏闹匾黄瓶?，近年來呈現(xiàn)出速度不斷加快，力度持續(xù)增強的態(tài)勢。從國務(wù)院國資委出臺新的授權(quán)放權(quán)清單，到出臺央企混改操作指引，再到加快制定國企改革三年行動方案，無不表明國資國企尤其是混合所有制改革正在不斷向縱深推進，而包括電力在內(nèi)的七大關(guān)鍵行業(yè)更是成為混改的重點。正如國務(wù)院國資委總會計師白英姿在簽約儀式上所講：中央企業(yè)應(yīng)該按照“完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率”的總體要求，穩(wěn)妥有序推進混合所有制改革，青海黃河公司應(yīng)該抓住增資引戰(zhàn)的契機，加快轉(zhuǎn)化經(jīng)營機制，積極探索有別于國有獨資公司的治理機制和運營模式，將自身打造成為國有資本投資公司和混合所有制改革的典范。

再次，公司實現(xiàn)上市目標的需要。青海黃河公司股東為國家電投集團黃河上游水電開發(fā)有限責任公司和電投黃河（嘉興）能源投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例分別為51%和49%。而電投黃河（嘉興）能源投資合伙企業(yè)（有限合伙）因其自身發(fā)展需要正在謀求減資退出，減資完成后國家電投集團黃河上游水電開發(fā)有限責任公司將持有青海黃河公司100%股權(quán)，公司性質(zhì)將變?yōu)橐蝗擞邢薰?，這與上市條件并不相符。

基于以上考慮，國家電投集團決定通過北交所以增資擴股方式為青海黃河公司引入投資方。

2019年9月6日，該項目正式掛牌。掛牌信息顯示，此次增資擬引入2-10家投資方，擬募集資金不低于200億元。增資完成后，國家電投集團黃河上游水電開發(fā)有限責任公司保持控股地位。遴選方案中明確，青海黃河公司除了考慮意向投資方的投資價格及投資金額外，意向投資方的綜合實力、與融資方業(yè)務(wù)互補性及協(xié)同性、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營理念契合程度等也是重點考慮因素。國家電投副總經(jīng)理、總會計師楊亞在接受《中國證券報》專訪時明確表示，青海黃河公司此次增資擴股不單單是“引資”，更是“引機制”，為公司在清潔能源領(lǐng)域發(fā)展引入新動能，為企業(yè)更好更快發(fā)展積蓄力量。

引入8家投資方募資242億元

助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

明顯的行業(yè)優(yōu)勢、稀缺的優(yōu)質(zhì)資源、領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)技術(shù)、廣闊的成長空間，加之青海省政府的大力支持，該項目一經(jīng)掛牌就引起資本市場的熱烈反應(yīng)，備受投資機構(gòu)青睞。2019年10月18日，該項目在國務(wù)院國資委指導，北交所參與主辦的“中央企業(yè)混合所有制改革項目專場推介會”上進行路演推介，引發(fā)參會銀行、保險、基金等各類專業(yè)投資機構(gòu)的普遍關(guān)注，不少實力雄厚的投資機構(gòu)表達了強烈的投資意愿。

2019年11月7日，掛牌期結(jié)束，該項目共征集到12家符合條件的意向投資方。2019年11月18日至20日，經(jīng)過激烈的競爭性談判和專家組嚴格評審，青海黃河公司最終引入8家投資方，募資金額達242億元，釋放股權(quán)比例34.971%。

其中，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）投資90億元，持股13.006%;工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“工銀投資”）投資60億元，持股8.670%;農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“農(nóng)銀投資”）投資35億元，持股5.068%;國新建信股權(quán)投資基金（成都）合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“國新建信”）投資17億元，持股2.457%;中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、浙江昱能能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“浙江昱能”）、云南能投資本投資有限公司（以下簡稱“云內(nèi)能投”）和嘉興金石青汭股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“嘉興金石投資”）四家機構(gòu)分別投資10億元，持股比例均為1.445%。

242億元的募資總額，也使得青海黃河公司增資項目成為2019年度國內(nèi)第一大非公眾公司股權(quán)融資項目、國內(nèi)最大能源電力領(lǐng)域股權(quán)融資項目，同時創(chuàng)造了產(chǎn)權(quán)市場有史以來募資金額最高混改項目的新記錄。

8家投資方既有金融企業(yè)，也有國企改革和扶貧專項基金，還包括地方能源投資企業(yè)。國家電投集團董事長錢智民表示，投資方的加入不僅為青海黃河公司注入了資本、增添了活力，而且有利于進一步提升公司治理水平、促進資源對接、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，更好發(fā)揮資本市場的“聚集效應(yīng)”，服務(wù)實體經(jīng)濟，助力產(chǎn)業(yè)升級。

首先，將極大助力公司主業(yè)發(fā)展。2019年9月29日，青海黃河公司及其聯(lián)合體在青海省海南州特高壓外送基地電源配置項目中成為最大贏家，項目總裝機容量405萬千瓦，接近青海黃河公司近10年新能源發(fā)展容量總和。其中海南地區(qū)350萬千瓦、海西地區(qū)55萬千瓦，此次增資所募集部分資金將用于上述項目建設(shè)。該項目的投產(chǎn)，將進一步加快公司在清潔能源領(lǐng)域的開發(fā)力度，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

其次，將有效降低公司負債率。根據(jù)增資方案，此次所募集資金部分將用于償還銀行貸款，這將有效降低公司財務(wù)風險，增添發(fā)展后勁。據(jù)測算，通過以債轉(zhuǎn)股方式實施此次增資，將使青海黃河公司的負債率從83%降至63%。工銀投資總裁張正華表示，這個項目“值得投、投得值”，是國內(nèi)多層次資本市場創(chuàng)新之舉。農(nóng)銀投資董事長姜海洋秉持同樣看法：單純的市場化債轉(zhuǎn)股僅僅是降低杠桿率，此次債轉(zhuǎn)股結(jié)合混改，幾家企業(yè)都有參與公司治理的機會，有助于推動黃河公司高質(zhì)量發(fā)展。

再次，有利于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，為實現(xiàn)上市目標做好準備。8家投資機構(gòu)的加盟，在優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時，將進一步優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)，根據(jù)協(xié)議此次增資后，持股比例超過5%的股東將獲得推薦董事候選人的權(quán)利。值得注意的是，新股東嘉興金石投資的實際控制人為中信證券，它的加入有利于為公司將來上市提供助力。中信證券執(zhí)行委員會委員馬堯表示，此次增資引戰(zhàn)，為將企業(yè)打造成為市值超千億的大型清潔能源上市公司奠定堅實基礎(chǔ)。

最后，有助于青海省扶貧攻堅工作。青海省因其地理位置獨特，一方面不僅水資源豐富，而且光能和太陽能資源充足;另一方面全省98%的地區(qū)屬國家連片特困地區(qū)，貧困面廣、脫貧成本高。隨著相關(guān)項目的開工建設(shè)和配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，勢必為當?shù)貛沓渥愕木蜆I(yè)機會以及可觀的財政收入，將有效推進當?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展。值得注意的是，參與此次增資的投資方之一，正是中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金由國務(wù)院國資委牽頭，財政部參與發(fā)起，國投集團等中央企業(yè)出資設(shè)立，主要投資于貧困地區(qū)資源開發(fā)利用、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展等，尤其是支持吸納就業(yè)人數(shù)多、帶動力強、脫貧效果好的項目。該基金參與此次增資，也恰恰說明該項目是落實國家扶貧攻堅戰(zhàn)略和西部大開發(fā)的生動實踐。

白日地中出，黃河天外來。黃河，是中華民族的母親河，青海是黃河的發(fā)源地。此次國家電投集團及青海黃河公司祭出的大手筆，走出了一條清潔能源利用、國企改革創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)扶貧的共贏之路。我們也相信，通過此次混改引戰(zhàn)，青海黃河公司一定能夠匯聚新老股東智慧和資源，在加快建設(shè)具有全球競爭力的世界一流清潔能源企業(yè)的道路上更上層樓，再創(chuàng)輝煌。