二季度ETF投資主線浮出水面 5G主題或取代半導(dǎo)體成“主角”

伊凡

近期，創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)預(yù)告悉數(shù)披露。受新冠肺炎疫情影響，創(chuàng)業(yè)板上市公司預(yù)告凈利潤(rùn)累計(jì)增速為-23%;其中，泛科技類TMT公司一季報(bào)凈利增速僅-34%。同時(shí)，受國(guó)際疫情擴(kuò)散間接影響海外需求，3月A股科技板塊也出現(xiàn)明顯回調(diào)。對(duì)基民而言，一度火爆異常的科技類ETF，如今是否變成燙手的山芋了呢？

一季度市場(chǎng)表現(xiàn)過山車科技類ETF先熱后冷

3月以來，科技股行情急轉(zhuǎn)直下，相關(guān)ETF業(yè)績(jī)出現(xiàn)顯著回撤：以2月正式上市交易的芯片ETF（159995）為例，當(dāng)月下旬二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一度超過1.4元，但不到兩個(gè)月已經(jīng)不足1元。

在1-2月國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)初期和高峰期，科技類ETF在所有主題和行業(yè)ETF中表現(xiàn)相對(duì)較好;但在3月疫情全球擴(kuò)散后出現(xiàn)大幅回撤，當(dāng)季整體表現(xiàn)居于所有行業(yè)中游。從細(xì)分行業(yè)來看，其中表現(xiàn)最好的是與半導(dǎo)體相關(guān)的ETF。

但是，轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2月26日，當(dāng)天科技類ETF集體大跌，多只半導(dǎo)體芯片ETF逼近跌停。隨后盡管出現(xiàn)過短期反彈，但科技類ETF持續(xù)下跌的趨勢(shì)已難以扭轉(zhuǎn)。

下跌前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格演繹過于極致，部分個(gè)股股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重脫離基本面，半導(dǎo)體ETF前十大重倉(cāng)股平均靜態(tài)市盈率高達(dá)200倍左右;隨后由于市場(chǎng)對(duì)底層股票資產(chǎn)業(yè)績(jī)的預(yù)期差以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，科技類ETF出現(xiàn)大幅下跌。目前市場(chǎng)對(duì)于科技板塊分歧較大，但科技類ETF交投十分活躍，加之經(jīng)歷3月大幅回撤，部分細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)投資價(jià)值。

半導(dǎo)體ETF價(jià)值削弱通信ETF或脫穎而出

具體說來，有明確政策支持、內(nèi)需拉動(dòng)確定性強(qiáng)的科技類行業(yè)板塊會(huì)明顯占優(yōu);但下游主要來自海外的行業(yè)，如消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)受到?jīng)_擊，并且海外疫情發(fā)展不確定性仍較大，需求恢復(fù)大概率需要一定時(shí)間。

其中，5G基站建設(shè)作為國(guó)家重點(diǎn)支持的新基建七大領(lǐng)域之一，內(nèi)需拉動(dòng)在所有科技類板塊中最為確定。工信部數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，我國(guó)5G基站數(shù)超13萬個(gè)。同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)近期發(fā)布的采購(gòu)公告正式啟動(dòng)232143個(gè)基站的采購(gòu)招標(biāo)，旨在保證2020年底5G基站數(shù)達(dá)到30萬目標(biāo)不變，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)我國(guó)2020年基站數(shù)增長(zhǎng)將超過4倍。

目前市場(chǎng)上涉及5G領(lǐng)域的是 5GETF（515050、159994）和通信ETF（515880），跟蹤的指數(shù)分別是5G通信指數(shù)和通信設(shè)備指數(shù)，今年以來二者相關(guān)性在0.95左右。從指數(shù)成分來看，兩者第一大重倉(cāng)股都是中興通訊，占比都在10%以上，5GETF前十大重倉(cāng)股還包括立訊精密、三安光電、兆易創(chuàng)新、歌爾股份等。

對(duì)比來看，由于5GETF的重倉(cāng)股中含有大量涉及消費(fèi)電子相關(guān)個(gè)股，多家手機(jī)廠商計(jì)劃從5-6月開始砍單，該領(lǐng)域的下游需求存在大幅減少預(yù)期。而通信ETF的前十大重倉(cāng)股主要包括工業(yè)富聯(lián)、中天科技、烽火通信、亨通光電等通信設(shè)備行業(yè)公司，與新基建中的5G基站建設(shè)聯(lián)系更緊密，確定性更強(qiáng)，更適合二季度布局。

相比5G領(lǐng)域的確定性，近半年以來波動(dòng)最大的半導(dǎo)體芯片類ETF，則存在較大需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC預(yù)測(cè)，2020年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將下滑6%，半導(dǎo)體砍單潮即將來臨。成交量居前的芯片ETF（159995）、半導(dǎo)體50ETF（512760）、芯片基金（159801）和半導(dǎo)體ETF（512480），雖然跟蹤具體指數(shù)不同，但從前十大重倉(cāng)股及凈值走勢(shì)看，彼此間的相關(guān)性非常高。

由于該板塊近一年漲幅巨大，加之海外下游需求不確定性影響，目前投資價(jià)值并不突出。以芯片ETF為例，二季度市場(chǎng)對(duì)于集成電路大基金二期投資預(yù)期很高，但從前十大持倉(cāng)看，匯頂科技、兆易創(chuàng)新、三安光電、長(zhǎng)電科技、北方華創(chuàng)等重倉(cāng)股都已在大基金一期投資名單中，并且市值較大且很難再進(jìn)入二期投資名單，短期芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域的機(jī)會(huì)更多存在于細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股中。目前半導(dǎo)體芯片行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期大幅提高，投資機(jī)會(huì)在二三季度下游需求確認(rèn)后才有望出現(xiàn)。

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