交控科技發(fā)布2019年年報新基建發(fā)力背景下行業(yè)龍頭增長再提速

近期，第一批上市的科創(chuàng)板企業(yè)陸續(xù)披露了首次年報，其中交控科技（688015.SH）業(yè)績出色，超出市場預(yù)期。公司2019年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.52億元，同比增長42.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長91.72%。

年報發(fā)布后，多家券商推出報告給予較高評價，并看好“新基建”發(fā)力背景下交控科技的未來增長潛力。

市場占有率繼續(xù)排名第一

2018年度交控科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長32.16%、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長47.96%的不俗業(yè)績。而剛過去的2019年，公司在此前基礎(chǔ)上增長率再度加速，從而實(shí)現(xiàn)兩年收入增長近一倍、利潤增長近兩倍的成就。

交控科技的高增長，既得益于所處行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢，更是公司行業(yè)龍頭地位的一個體現(xiàn)。而公司市場占有率連續(xù)處于行業(yè)第一的現(xiàn)象背后，是公司持續(xù)創(chuàng)新所取得的核心技術(shù)優(yōu)勢。

近年來，國家高度重視城市軌道交通領(lǐng)域發(fā)展，信號系統(tǒng)作為軌道交通的核心設(shè)備，也是國家重點(diǎn)支持國產(chǎn)化的設(shè)備之一，交控科技所處行業(yè)的市場空間廣闊。

交控科技以具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CBTC技術(shù)為核心，專業(yè)從事城市軌道交通信號系統(tǒng)的相關(guān)業(yè)務(wù)。截至2019年底，公司共承擔(dān)包括北京、成都、深圳、重慶、杭州等26個城市累計(jì)近1930公里的信號系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，業(yè)務(wù)覆蓋全國大部分區(qū)域，已開通運(yùn)行線路總計(jì)20條，線路總長度772余公里。

交控科技是城市軌道交通信號系統(tǒng)建設(shè)及運(yùn)營維護(hù)、互聯(lián)互通、智能運(yùn)維等多個領(lǐng)域技術(shù)的領(lǐng)跑者和推動者。公司是國內(nèi)該領(lǐng)域第一家擁有CBTC自主技術(shù)的廠商，打破國外壟斷，使我國成為世界第四個掌握CBTC核心技術(shù)并開通運(yùn)用的國家，是國家自主化互聯(lián)互通示范工程牽頭方，使我國首次實(shí)現(xiàn)全自主FAO系統(tǒng)工程應(yīng)用。

2019年，公司繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位。全年公司共中標(biāo)9條新線路，開拓6個新城市，2019年的市場占有率為25%，連續(xù)兩年排名第一。

交控科技2019年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期大幅增長279.75%，年報中公司表示，現(xiàn)金流入增加主要為2019年項(xiàng)目回款較好所致，這也是公司競爭實(shí)力和客戶優(yōu)勢的體現(xiàn)。

高中標(biāo)量奠定高增長基礎(chǔ)

對于城軌交通行業(yè)來說，2019年是關(guān)鍵的一年。在這一年，中共中央發(fā)布《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》，賦予交通運(yùn)輸發(fā)展“先行官”的歷史新定位。

2020年受疫情影響，全年經(jīng)濟(jì)增長承壓，逆周期調(diào)節(jié)有望發(fā)力，“新基建”成為拉動投資擴(kuò)大需求的方向。新基建涉及七大領(lǐng)域，其中“城際高速鐵路和城際軌道交通”赫然在列。

中泰證券題為“2019年業(yè)績超預(yù)期，看好新基建發(fā)力“的研報預(yù)計(jì)，城軌建設(shè)投資還將增長。而信號系統(tǒng)是城軌的核心設(shè)備，市場空間超850億元，其中預(yù)計(jì)新建城市軌道交通線路市場空間約761.10億元。

華創(chuàng)證券題為“風(fēng)動新基建，城軌信號系統(tǒng)龍頭乘風(fēng)而起”的研發(fā)表示，2020-2021年是新一輪城軌通車高峰期，通車?yán)锍棠昃鏊俪?0%，城軌產(chǎn)業(yè)鏈中后段受益彈性大，其中包括信號系統(tǒng)環(huán)節(jié)，未來三年年均市場需求超200億元。

城軌信號系統(tǒng)涉及安全，技術(shù)含量高，長期為國外廠商壟斷，近年來，隨著國產(chǎn)廠商自主可控的產(chǎn)品逐步投入使用，國產(chǎn)化率逐步提升。目前，行業(yè)集中度較高，第一梯隊(duì)企業(yè)囊括80%的市場份額。其中交控科技訂單增速最快，2018年起躍居行業(yè)第一。城軌信號系統(tǒng)訂單周期約2-3年，期間將完成90%的信號系統(tǒng)交付，交控科技訂單中標(biāo)量為未來收入高增長奠定基礎(chǔ)。

同時由于設(shè)備自制化率提升，交控科技的盈利能力有提升空間。公司近三年毛利率水平在30%上下，核心子系統(tǒng)的自制化率是影響公司毛利率的核心因素，隨著自制設(shè)備范圍的擴(kuò)大，公司毛利率有進(jìn)一步提升的空間。