基于熵值-突變級(jí)數(shù)的白色家電上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)

王夢(mèng)翔

(湖南工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南 株洲 412000)

近年來(lái)，白色家電行業(yè)受到國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)水平、消費(fèi)模式、產(chǎn)業(yè)上下游等各方面影響，整體情況有較大變動(dòng).

從市場(chǎng)來(lái)看，2018年上半年，我國(guó)50個(gè)代表城市新建商品住宅市場(chǎng)月均成交量同比下降約10%[1]，同時(shí)經(jīng)過(guò)2008年“家電下鄉(xiāng)”的前期發(fā)展，大多數(shù)農(nóng)村地區(qū)家電空白市場(chǎng)已經(jīng)消失. 面對(duì)以上現(xiàn)實(shí)情況，白色家電行業(yè)已經(jīng)不能依靠填補(bǔ)空白地域市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，而是在存量格局下的競(jìng)爭(zhēng)力博弈.

從國(guó)家政策來(lái)看，“中國(guó)制造2025”計(jì)劃的提出、《互聯(lián)網(wǎng)+人工智能三年行動(dòng)實(shí)施方案》的實(shí)行，為制造業(yè)整體指明了未來(lái)前進(jìn)和主攻的方向，2018年9月20日，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》，預(yù)計(jì)增厚家電行業(yè)整體利潤(rùn)1.5%～2%.[2]政策釋放的積極信號(hào)，無(wú)疑會(huì)為白色家電發(fā)展提供參考意見(jiàn).

從消費(fèi)模式、消費(fèi)者來(lái)看，一方面，2018年第一季度，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到77.8%，預(yù)計(jì)在2020年前后我國(guó)城鎮(zhèn)恩格爾系數(shù)將降到30%以下，消費(fèi)升級(jí)是大勢(shì)所趨. 因?yàn)檎枷M(fèi)主體的80、90后推動(dòng)了消費(fèi)理念、消費(fèi)習(xí)慣的更新，更加追求品質(zhì)，要求產(chǎn)品智能化. 另一方面，從長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，白色家電行業(yè)原材料成本占比高達(dá)80%以上. 自2017年以來(lái)，家電行業(yè)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，剝蝕著白色家電企業(yè)利潤(rùn). 從同行業(yè)企業(yè)來(lái)看，新飛集團(tuán)2017年11月1日正式停產(chǎn)重整，2018年10月23日美的宣布換股合并小天鵝，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)發(fā)展壯大，或是失敗離場(chǎng)，使得經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈.

白色家電行業(yè)內(nèi)的上市公司依靠何種優(yōu)勢(shì)才能占據(jù)領(lǐng)先地位？對(duì)于其進(jìn)行成長(zhǎng)性分析，不失為一種為公司發(fā)展提供參考的好方法. 對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性，存在不同理論框架下的概念闡釋，但大多數(shù)都包含“獲得經(jīng)營(yíng)成果并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的能力”這一核心內(nèi)容[3]. 高成長(zhǎng)企業(yè)具體表現(xiàn)為公司所屬產(chǎn)業(yè)與行業(yè)前景廣闊，產(chǎn)品需求旺盛，公司規(guī)模逐年擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)效益不斷提升. 此時(shí)，對(duì)于白色家電行業(yè)的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)就顯得十分必要.

1 文獻(xiàn)綜述

梳理相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者大多認(rèn)可并經(jīng)常使用的公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)方法主要為經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)法及實(shí)證分析等. 實(shí)證分析方法主要包括數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)、突變級(jí)數(shù)法、因子降維綜合分析法、層次分析(AHP)-模糊綜合評(píng)價(jià)法、主成分分析法、熵值法、灰色關(guān)聯(lián)分析法 (GRA)及多種方法的聯(lián)合使用等. 我國(guó)學(xué)者使用這些方法對(duì)多個(gè)種類行業(yè)、多個(gè)股市板塊的企業(yè)進(jìn)行了充分的公司成長(zhǎng)性方面的研究. 對(duì)近5年的相關(guān)文獻(xiàn)整理后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)大多從行業(yè)、地域、股市角度對(duì)公司進(jìn)行了成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)，關(guān)鍵詞集中在“高技術(shù)、新三板、中小企業(yè)”，部分學(xué)者就一些小行業(yè)做了探討. 其中盛譽(yù)使用因子分析模型，對(duì)東北地區(qū)(含內(nèi)蒙古)在創(chuàng)業(yè)板上市的20家公司進(jìn)行了成長(zhǎng)性分析，發(fā)現(xiàn)其成長(zhǎng)性顯著低于創(chuàng)業(yè)板平均水平，微觀原因在于企業(yè)缺乏核心能力，成本管控不強(qiáng)，資產(chǎn)流動(dòng)性差，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，管理層激勵(lì)不足[4]. 周勇、吳海珍基于DEA/AHP模型評(píng)價(jià)了陜西裝備制造業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)性，發(fā)現(xiàn)交通運(yùn)輸設(shè)備制造成長(zhǎng)性較差，導(dǎo)致了整體成長(zhǎng)性不足[5]. 熊亞暉[6]和趙帥旭[7]分別使用“因子分析+熵值”和突變級(jí)數(shù)法，對(duì)河南中小創(chuàng)企業(yè)、西北地區(qū)新三板企業(yè)進(jìn)行研究，提出應(yīng)當(dāng)加大研發(fā)投入、全面控制風(fēng)險(xiǎn)、注重培養(yǎng)核心員工、保持適當(dāng)企業(yè)規(guī)模. 王彬使用熵值+突變級(jí)數(shù)法研究我國(guó)白酒上市公司，發(fā)現(xiàn)資金運(yùn)營(yíng)水平低下、創(chuàng)新能力不足導(dǎo)致該行業(yè)的成長(zhǎng)性不足[8]. 戎丹丹使用2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析跨境電商公司的成長(zhǎng)性，發(fā)現(xiàn)新三板企業(yè)成長(zhǎng)性兩極分化明顯，A股市場(chǎng)跨境電商概念類企業(yè)表現(xiàn)總體較差[9]. 劉燁等使用基于序關(guān)系分析法的視角，通過(guò)向初創(chuàng)期高科技企業(yè)管理者發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷，將成長(zhǎng)性目標(biāo)化解為技術(shù)、資金、市場(chǎng)、人力四大目標(biāo)層指標(biāo)，計(jì)算可持續(xù)成長(zhǎng)能力，得出初創(chuàng)期高技術(shù)企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)注重技術(shù)因素[10]. 總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)對(duì)于行業(yè)內(nèi)公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的研究是完備的.

但對(duì)白色家電行業(yè)成長(zhǎng)性的相關(guān)研究則比較缺乏，在知網(wǎng)上以“白色家電”或者“白電”作為關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)該行業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的實(shí)證研究，甚至對(duì)于家電行業(yè)的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究也較少. 家電行業(yè)中黑色家電所包含的彩電、音響、DVD播放機(jī)、攝像機(jī)、電話等可能因?yàn)橄M(fèi)者需求變動(dòng)處于衰退期，或者因?yàn)楦咝詢r(jià)比產(chǎn)品的出現(xiàn)而發(fā)展受阻，相比之下白色家電所包含的洗衣機(jī)、空調(diào)、電冰箱以及部分廚電，仍在成長(zhǎng)期內(nèi)，兩者存在明顯差異，顯然對(duì)其單獨(dú)進(jìn)行成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究更為恰當(dāng).

表1 白色家電上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

因此，本文擬對(duì)我國(guó)白色家電行業(yè)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)，從總體上定量判斷我國(guó)該行業(yè)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r， 客觀準(zhǔn)確地分析其變化趨勢(shì)及地區(qū)分布. 同時(shí)，也能夠?yàn)檫M(jìn)一步研究白色家電行業(yè)企業(yè)的發(fā)展路徑、公司的成長(zhǎng)能力的提高提供一定的借鑒意義和數(shù)據(jù)支持.

2 白色家電上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)

2.1 指標(biāo)體系與數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)指標(biāo)選取原理和已有前期文獻(xiàn)研究經(jīng)驗(yàn)[11-14]，選取代表性的13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以盈利能力、增長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度四個(gè)方面構(gòu)建我國(guó)白色家電行業(yè)上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(具體見(jiàn)表1).

根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的要求，以上市公司經(jīng)營(yíng)主要領(lǐng)域?yàn)檫x取范圍，最終確定37家滬深兩市主營(yíng)業(yè)務(wù)為白色家電生產(chǎn)制造的上市公司作為樣本研究對(duì)象，使用2018年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊網(wǎng)，同時(shí)通過(guò)國(guó)泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行了多來(lái)源核對(duì)和缺失值補(bǔ)充.

2.2 熵值法

熵值法是根據(jù)評(píng)價(jià)的差異程度，計(jì)算指標(biāo)在評(píng)價(jià)體系中的權(quán)重. 對(duì)于給定的指標(biāo)，如果對(duì)應(yīng)的信息熵越小，則不同樣本數(shù)據(jù)的差異就越大，因此所包含和傳輸?shù)男畔⒕驮蕉?，?duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的作用和影響效果就越大[15].

表2 白色家電上市公司成長(zhǎng)性熵值法測(cè)度結(jié)果

續(xù)表2

結(jié)果顯示，這37家上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)得分，中位數(shù)為1.430231，平均為1.430002，其中有19家高于平均值；最低得分1.14，為康盛股份；最高為1.642，為蘇泊爾. 可以看出，企業(yè)成長(zhǎng)性圍繞平均值近乎對(duì)稱分布，整體評(píng)價(jià)缺乏極端值. 白色家電行業(yè)內(nèi)各上市公司成長(zhǎng)性偏于“平?！保杂写岣?

綜合得分相對(duì)較高的公司，其營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的原始數(shù)據(jù)相比得分偏低的公司大，說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率以及獲利能力對(duì)公司成長(zhǎng)性發(fā)展更顯得重要. 因此，提高白色家電上市公司的成長(zhǎng)性水平，需要在科學(xué)安排生產(chǎn)計(jì)劃、充分利用效能、開(kāi)發(fā)符合市場(chǎng)需求且利潤(rùn)率較高的產(chǎn)品方面著手.

同時(shí)，白色家電行業(yè)成長(zhǎng)性不高，也與行業(yè)現(xiàn)狀相關(guān). 因?yàn)榘咨译娨环矫鎸儆谀秃钠罚涣硪环矫娌簧俟井a(chǎn)品獨(dú)特性和銷售持久性不佳，即使一時(shí)表現(xiàn)良好，但缺乏長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì).

2.3 突變級(jí)數(shù)法

熵值法的賦權(quán)方法較為科學(xué)，根據(jù)指標(biāo)變異性確定權(quán)數(shù)，但可能會(huì)忽略指標(biāo)本身的重要程度，同時(shí)并未較少評(píng)價(jià)指標(biāo)維數(shù)，導(dǎo)致結(jié)果與事實(shí)不符，使用突變級(jí)數(shù)進(jìn)行評(píng)價(jià)驗(yàn)證，會(huì)更加科學(xué)合理.

突變理論是用數(shù)學(xué)工具描述系統(tǒng)狀態(tài)的飛躍，給出系統(tǒng)處于穩(wěn)態(tài)的參數(shù)區(qū)間；參數(shù)變動(dòng)時(shí)，系統(tǒng)狀態(tài)也會(huì)隨之變化，當(dāng)通過(guò)某些特定位置時(shí)，狀態(tài)就發(fā)生了突變[16]. 利用突變級(jí)數(shù)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基本思想是：首先對(duì)總評(píng)價(jià)目標(biāo)進(jìn)行多層次矛盾分解，再利用突變模糊隸屬函數(shù)，由歸一化公式計(jì)算得到歸一化參數(shù)，求出總隸屬函數(shù)進(jìn)行評(píng)定. 突變?cè)u(píng)價(jià)法沒(méi)有對(duì)質(zhì)變采用權(quán)重，但也考慮到各評(píng)價(jià)指標(biāo)的相對(duì)重要性，減少了主觀性，也就更加科學(xué)合理，是定性與定量相結(jié)合的評(píng)價(jià)方法[17].

2.3.1 方法設(shè)定利用突變級(jí)數(shù)法進(jìn)行評(píng)價(jià)的步驟為

第一步建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型，將各層指標(biāo)的子指標(biāo)分解到不超過(guò)四個(gè).

第二步確立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系突變系統(tǒng)類型，常見(jiàn)的突變系統(tǒng)類型及其數(shù)學(xué)模型見(jiàn)表3. 在各突變模型中，X為突變系統(tǒng)的狀態(tài)變量，f(x)為狀態(tài)變量x的勢(shì)函數(shù)，a、b、c、d等為狀態(tài)變量的控制變量.

第三步確定各層的突變系統(tǒng)類型. 即一個(gè)指標(biāo)如果可分解成2個(gè)子指標(biāo)，則該層系統(tǒng)可視為尖點(diǎn)突變系統(tǒng)；可分解成3個(gè)子指標(biāo)，則可視為燕尾突變系統(tǒng)；可分解為4個(gè)子指標(biāo)，則可視為蝴蝶突變系統(tǒng).

第四步由突變系統(tǒng)模型的分歧集方程推出歸一公式. 設(shè)突變系統(tǒng)的勢(shì)函數(shù)為f(x)，根據(jù)突變理論，其所有臨界點(diǎn)集合成平衡曲面，該曲面方程可通過(guò)求f(x)的一階導(dǎo)數(shù)得到，即f′(x)=0. 曲面的奇點(diǎn)集通過(guò)求f(x)的二階導(dǎo)數(shù)得到，即f″(x)=0. 由f′(x)=0和f″(x)=0消去X可得到突變系統(tǒng)的分歧點(diǎn)集方程. 三種典型的突變系統(tǒng)的分歧集方程及其對(duì)應(yīng)的歸一公式見(jiàn)表3所示.

表3 突變類型及數(shù)學(xué)模型

第五步利用歸一公式進(jìn)行綜合評(píng)價(jià).當(dāng)系統(tǒng)的各個(gè)控制變量之間不可相互替代，應(yīng)采取“大中取小”原則，從歸一公式求得的Xa、Xb、Xc、Xd中選取最小值作為系統(tǒng)的X值進(jìn)行等級(jí)評(píng)定；當(dāng)系統(tǒng)的各個(gè)控制變量之間可相互彌補(bǔ)不足應(yīng)采用取平均值的原則，取Xa、Xb、Xc、Xd的平均值作為X值進(jìn)行等級(jí)評(píng)定.

第六步根據(jù)系統(tǒng)的評(píng)定等級(jí)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià).

2.3.2 實(shí)證分析與評(píng)價(jià)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行橫向排序. 各層指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，確定順序. 使用數(shù)據(jù)為正向化處理后的原始數(shù)據(jù)[18].

以營(yíng)利能力為例，對(duì)其進(jìn)行主成分分析，得到表4.

表4 盈利能力KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

表5 營(yíng)運(yùn)能力公因子方差提取

由表4可知KMO值大于0.5，卡方值為74，sig顯著性為0，進(jìn)行主成分分析，得到表5，指標(biāo)的排列順序?yàn)椋簝糍Y產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股收益.經(jīng)過(guò)主成分分析后的指標(biāo)排序如表6所示.

表6 三級(jí)指標(biāo)排序

將數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理后，按照突變級(jí)數(shù)歸一公式對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析. 以老板電器為例，

1)盈利能力指標(biāo)系統(tǒng)是燕尾突變系統(tǒng)，互補(bǔ)型，指標(biāo)順序是凈資產(chǎn)收益率(A11=0.932218)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(A12=0.848375)、每股收益(A13=0.591141)，則Xa11=(0.932218)1/2=0.965515，Xa12=(0.848375)1/3=0.946664，Xa13=(0.591141)1/4=0.876845，按互補(bǔ)求平均值得Xa=(Xa11+Xa12+Xa13)/3=0.929675.

2)增長(zhǎng)能力指標(biāo)系統(tǒng)是蝴蝶突變系統(tǒng)，非互補(bǔ)型，順序是凈資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率(B11=0.656182)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(B12=0.48342)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(B13=0.912925)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(B14=0.575146)，則XB11=(0.656182)1/2=0.810051，XB12=(0.48342)1/3=0.784829，XB13=(0.912925)1/4=0.977482，

XB14=(0.575146)1/5=0.895273，按大中取小得XB=0.784829.

3)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)系統(tǒng)是燕尾突變系統(tǒng)，非互補(bǔ)型，順序是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(C11)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(C12)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(C13)，則XC11=(0.413537)1/2=0.643069，XC12=(0.363131)1/3=0.713435，XC13=(0.14321)1/4=0.615167，按大中取小得XC=0.615167.

4)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)系統(tǒng)是燕尾突變系統(tǒng)，非互補(bǔ)型，順序是資產(chǎn)負(fù)債率(D11)、流動(dòng)比率(D12)、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(D13)，則XD11=(0.887131)1/2=0.941877，XD12=(0.333175)1/3=0.693251，XD13=(0.664079)1/4=0.902724，按大中取小得XD=0.693251.

5)第一層指標(biāo)是由A、B、C、D組成的蝴蝶突變系統(tǒng)，非互補(bǔ)性，則老板電器的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)分之為0.615167. 同理，可以求得其他上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)值(見(jiàn)表7).

從綜合排名來(lái)看，2018年白色家電行業(yè)上市企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)得分整體差異比較大，呈現(xiàn)兩邊少中間多的“紡錘型”分布. 其中得分最高的為老板電器，最低值的包括ST中科、盾安環(huán)境、康盛股份、天銀機(jī)電、長(zhǎng)青集團(tuán). 綜合排名差別大的主要原因是一些公司的某個(gè)二級(jí)指標(biāo)差別出現(xiàn)極低值，拖累了整體.

從整體企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的數(shù)據(jù)來(lái)看，平均值為0.356675，偏向最大值一方；整體方差為0.034645，方差較??；同時(shí)得分分布集中在0.4～0.5，其中老板電器、九陽(yáng)股份、小天鵝A的企業(yè)成長(zhǎng)性比較突出.

老板電器成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)排名第一，主要原因是各項(xiàng)分指標(biāo)得分都比較高，基本保持在樣本前20%內(nèi). 但并不是各項(xiàng)都占據(jù)前列的，如增長(zhǎng)能力排名還是偏后，在該方面仍需提高.

從格力電器的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)來(lái)看，得分并不理想，盡管盈利及營(yíng)運(yùn)能力排名非常靠前(這也是市場(chǎng)廣泛認(rèn)同的格力電器公司的特點(diǎn))，但增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度比較差，可能與其正在進(jìn)行的產(chǎn)品相關(guān)多元化有關(guān). 所以格力電器要加強(qiáng)增長(zhǎng)能力的發(fā)展以及風(fēng)險(xiǎn)水平的管控.

從天際股份成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的分指標(biāo)來(lái)看，盈利能力排名第25名，增長(zhǎng)能力第2名、營(yíng)運(yùn)能力和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度分別34和11名，其中增長(zhǎng)能力和風(fēng)險(xiǎn)水平都相對(duì)良好，但盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力居于行業(yè)中下，差異過(guò)大，應(yīng)注重這兩個(gè)分指標(biāo)的財(cái)務(wù)表現(xiàn).

表7 白色家電行業(yè)上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)

根據(jù)綜合成長(zhǎng)性評(píng)分進(jìn)一步進(jìn)行劃分為較強(qiáng)(0.5～0.7)、中等(0.4～0.5)、弱(0.3～0.4)、極弱(0～0.3)四個(gè)值域(見(jiàn)表8).

表8 企業(yè)成長(zhǎng)性得分四分表

可以看出，成長(zhǎng)性得分中等的公司占比45.9%，為四個(gè)值域中最大，整體上分布相對(duì)集中，但成長(zhǎng)性極弱的公司占比也達(dá)到近30%，說(shuō)明行業(yè)整體發(fā)展情況一般，不少企業(yè)成長(zhǎng)性情況不甚樂(lè)觀，發(fā)展?jié)摿?、發(fā)展前景并未充分顯示出來(lái).

3 結(jié)論與展望

以往對(duì)白色家電行業(yè)乃至家電行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)的評(píng)價(jià)，相對(duì)缺乏. 我國(guó)現(xiàn)階段進(jìn)行制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推進(jìn)環(huán)境綜合治理、大力降低外資行業(yè)準(zhǔn)入門檻，白色家電行業(yè)的相關(guān)研究應(yīng)當(dāng)及時(shí)彌補(bǔ)，從而滿足自身決策和發(fā)展的需要. 類似行業(yè)的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)中，大多僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)方面進(jìn)行考慮[20]，同時(shí)指標(biāo)排列也只根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，缺少理論支持. 文章基于企業(yè)發(fā)展角度，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力引入到評(píng)價(jià)體系，提供一種相對(duì)改進(jìn)的新視角，并采用熵值法及突變級(jí)數(shù)法，對(duì)我國(guó)白色家電行業(yè)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行了分析.

通過(guò)分析，發(fā)現(xiàn)1)行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的成長(zhǎng)性差別相對(duì)很大，雖然作為存量競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，先進(jìn)入的、規(guī)模較大的企業(yè)可能財(cái)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)較好，但是其成長(zhǎng)性差異并不被市場(chǎng)、規(guī)模所決定. 2)行業(yè)內(nèi)部分上市公司盡管市場(chǎng)聲譽(yù)較好，但從成長(zhǎng)性方面來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)果并不理想，進(jìn)一步說(shuō)明了企業(yè)可以通過(guò)管理獲得消費(fèi)者信賴，但如何將“名聲好”轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺砷L(zhǎng)性好”仍需要長(zhǎng)久努力. 3)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力是影響企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)鍵因素，而增長(zhǎng)能力、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度排名與成長(zhǎng)性總體排名關(guān)系較弱. 因此，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)高成長(zhǎng)性，需要保證其盈利及營(yíng)運(yùn)能力. 4)根據(jù)熵值法和突變級(jí)數(shù)的評(píng)價(jià)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)兩者一致性比較強(qiáng)，也找出了影響企業(yè)成長(zhǎng)的待提升的下級(jí)指標(biāo).

通過(guò)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)及對(duì)弱勢(shì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，提出以下建議：

一方面，對(duì)于白色家電行業(yè)企業(yè)，可據(jù)此了解自身所處的行業(yè)位置，利于發(fā)現(xiàn)差距，改善管理，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量成長(zhǎng). 針對(duì)指標(biāo)強(qiáng)弱不同，對(duì)策也相應(yīng)有所區(qū)別：

第一，對(duì)于分級(jí)指標(biāo)部分較弱企業(yè)，需要“按需調(diào)補(bǔ)”. 以營(yíng)利能力為例，可以從“降本”和“增效”兩方面進(jìn)行管理優(yōu)化. 公司經(jīng)營(yíng)者一方面可以通過(guò)價(jià)值鏈重組，排除不增值和重復(fù)作業(yè)，壓縮生產(chǎn)環(huán)節(jié)來(lái)取得低于行業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)，另一方面也可以通過(guò)構(gòu)建及時(shí)供應(yīng)鏈和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提高對(duì)市場(chǎng)需求的反應(yīng)速度，擴(kuò)大市場(chǎng)占有，來(lái)增加單位時(shí)間的效益增加值. 對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力，則需要加強(qiáng)內(nèi)部管控，及時(shí)清理應(yīng)付應(yīng)收項(xiàng)目，通暢企業(yè)產(chǎn)品和貨幣的流動(dòng)，及時(shí)更換不合適的供應(yīng)商和經(jīng)銷商.

第二，對(duì)于分級(jí)指標(biāo)各指標(biāo)都落后企業(yè)，需要“重整筋骨”. 各指標(biāo)都落后，則說(shuō)明公司存在影響全局性的問(wèn)題，單獨(dú)針對(duì)某一方面改進(jìn)可能收效不大，此時(shí)就需要進(jìn)行大的管理改動(dòng)，涉及層面就更廣. 通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、內(nèi)部控制、技術(shù)水平、組織架構(gòu)、生產(chǎn)要素、企業(yè)文化進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，，明確改進(jìn)方向并實(shí)行有效彌補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)性的預(yù)期目標(biāo).

作為制造業(yè)的組成部分，白色家電行業(yè)現(xiàn)仍是是資金密集型行業(yè)，大量資金需要靠外部募集. 金融機(jī)構(gòu)一方面可以利用白色家電的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)結(jié)果，選擇性的投資潛在成長(zhǎng)性勢(shì)頭好的上市公司，以獲取較高水平的收益. 另一方面也可以在提高信貸時(shí)作為參考依據(jù)，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，并幫助確定適宜的資金規(guī)模及組成結(jié)構(gòu).

另一方面，企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)政府的支持. 近十年來(lái)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中市場(chǎng)發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，但市場(chǎng)中的投機(jī)性、波動(dòng)性等因素，使得政府有必要有針對(duì)性的進(jìn)行引導(dǎo). 白色家電行業(yè)隱藏的成長(zhǎng)潛力巨大，扶持行業(yè)發(fā)展也符合我國(guó)“推動(dòng)實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造轉(zhuǎn)變、中國(guó)速度向中國(guó)質(zhì)量轉(zhuǎn)變、中國(guó)產(chǎn)品向中國(guó)品牌轉(zhuǎn)變”的要求. 《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見(jiàn)》要求深化“放管服”改革、強(qiáng)化財(cái)稅金融支持、優(yōu)化市場(chǎng)流通環(huán)境，使得企業(yè)有持久推進(jìn)成長(zhǎng)的動(dòng)能，消費(fèi)者有購(gòu)買白色家電產(chǎn)品的實(shí)力. 政府可以利用行業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)，根據(jù)城市定位，在政策上有所側(cè)重，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，并重點(diǎn)扶持、引導(dǎo)一些公司向多元化、智能化、高科技方向探索，塑造健康營(yíng)商環(huán)境，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展，打造行業(yè)集群，實(shí)現(xiàn)周邊城市資源互補(bǔ)，提升區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力.

文章盡管力圖從各方面綜合評(píng)價(jià)白色家電行業(yè)的成長(zhǎng)性，但依然存在若干不足. 首先是指標(biāo)選取存在一定缺陷，集中于企業(yè)成長(zhǎng)的內(nèi)部指標(biāo)，對(duì)于政策法規(guī)、消費(fèi)者反饋、企業(yè)管理者能力等因素并未涉及. 其次是僅包括2018年截面數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的動(dòng)態(tài)觀察存在不足. 未來(lái)在這些方面還需進(jìn)行進(jìn)一步的研究探討. 隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)改革開(kāi)放進(jìn)一步深入，國(guó)際間貿(mào)易沖突與壁壘短期逐漸增加的顯示境遇，我國(guó)白色家電行業(yè)必將面臨一系列新機(jī)遇、新挑戰(zhàn)，如何發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，利用資源達(dá)到高質(zhì)量成長(zhǎng)，是一項(xiàng)長(zhǎng)期課題. 同時(shí)由于該行業(yè)公司的成長(zhǎng)變化. 相關(guān)數(shù)據(jù)不斷積累，在下一步研究中，考慮通過(guò)訪問(wèn)和發(fā)放問(wèn)卷形式收集營(yíng)商環(huán)境和消費(fèi)者觀感等本次未納入的指標(biāo)，完善評(píng)價(jià)體系，選取更久時(shí)間跨度，探索更完善的研究方法，從而準(zhǔn)確科學(xué)評(píng)價(jià)白色家電行業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)性的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程，揭示該行業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)規(guī)律.