國際化背景下國有企業(yè)混合所有制改革的案例研究

田嘉哲

一、引言

三十多年來，作為中國經(jīng)濟體制改革的重要內(nèi)容，國企改革已經(jīng)取得了一定的成效，但仍存在著許多問題亟待解決。對此，十八屆三中全會提出，“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”，其存在深刻含義：一方面，意味著在很長一段時間內(nèi)，國企混合所有制改革存在局限性，在實際改革過程中并未完全滿足混合所有制改革的要求;另一方面，強調(diào)了接下來國企混合所有制改革必須有所突破，真正克服以往不足，實現(xiàn)混合所有制改革要求。

混合所有制改革，是20世紀90年代提出的改革方案。在最初，其是為了引入民資，從而發(fā)展國有企業(yè)的生產(chǎn)力。自上世紀九十年代伊始，我國同意國內(nèi)民資和外來資本介入國有企業(yè)的改組改革，經(jīng)過實踐證實了其效果。92年我國改革開放后，正式開始引入海外資本。國有企業(yè)混合所有制改革能夠提升企業(yè)績效?？偨Y(jié)來說，混改具有以下優(yōu)勢：

（一）有利于發(fā)揮國有資本杠桿效應。混合所有制經(jīng)濟的融資渠道更多，通過混合所有制改革，企業(yè)可引入民企資本、外資資本、金融資本，解決了單一投資者資金不足問題，雄厚的資金實力有助于企業(yè)擴大規(guī)模，增加企業(yè)實力。

（二）有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理。國有企業(yè)引入外部企業(yè)實現(xiàn)混合所有制后，企業(yè)原來需要考慮多重目標（政治目標、經(jīng)濟目標等），而現(xiàn)在主要追求經(jīng)濟效率這一目標。

（三）完善公司治理機制，提升企業(yè)運營效率?；旌纤兄聘母锿ㄟ^建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，有利于建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，提高了企業(yè)的經(jīng)營效率，提升企業(yè)整體效益。

（四）激活資本活力，促進發(fā)展?；旌纤兄破髽I(yè)實現(xiàn)國有資本和其他資本在企業(yè)內(nèi)部平等使用生產(chǎn)要素并同等獲益，不單可以激活國企活力，也有利于外部資本的發(fā)展。

二、國際化背景下平煤神馬集團混改案例研究

（一）平煤神馬集團混改決策

1.平煤集團和神馬集團的跨界重組。中國平煤神馬集團（以下簡稱“平煤神馬集團”）是國有特大型能源化工集團，屬河南人民政府，注冊資金189.68億元，資產(chǎn)總額1100億元。平煤神馬集團通過資本市場募集資金發(fā)展，進行跨界重組，組建了平煤股份、神馬股份、易成新能三家上市公司，探索出了一條國企與外部企業(yè)融合發(fā)展的路徑。在市場化進程中，平煤神馬集團與外部資本尤其是海外資本不斷進行“混合”，這使得集團增加了包容性，得到了進一步的發(fā)展。

2.平煤神馬集團混改決策。原平煤集團在還未重組時就秉持所有甫運行的項目都尋求與其他所有制企業(yè)合作、吸收其他所有制資本的原則。經(jīng)重組后，平煤神馬集團維持了該規(guī)劃。同時，平煤神馬重組上市公司，形成了平煤神馬集團的“三駕馬車”，并且在此的銷售收入在集團總收入的占比也高達2/3。以下將從經(jīng)營管理和內(nèi)部板塊重組兩個方面分析平煤神馬集團決策。

（1）經(jīng)營管理方面。針對以往二、三級公司決策傳遞鏈長、決策效率低下等問題，從2008年開始，平煤神馬集團參照現(xiàn)代企業(yè)制度，勇于嘗試各種方法，改變下屬子公司形式，通過改制上市、吸引外資等方式，讓其中大部分都發(fā)展成為混合所有制公司。針對股權(quán)問題，平煤神馬集團對于大部分下屬企業(yè)進行控股，保證集團穩(wěn)定運行。

（2）內(nèi)部板塊重組方面。截至2015年底，平煤神馬集團下屬的69家二級子公司中，混合所有制企業(yè)占近70%，在混合所有制企業(yè)中，引入海外資金的企業(yè)占近60%。機制的改變和完善使得集團越來越多的企業(yè)釋放出了發(fā)展活力。在吸引外部投資尤其是海外投資的情況下，平煤神馬集團適應國際化背景，擯棄以往的單一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)局面，正逐步從傳統(tǒng)能源向新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)進行進一步的轉(zhuǎn)型。這也徹底改變了單一煤炭的生產(chǎn)局面，很好地適應了外貿(mào)出口的需求并進行創(chuàng)收，其中尤以機械裝備板塊最為突出。

（二）國際化的平煤神馬集團混改效果評價

1.國有資本的杠桿效應増強，國有資本保值増值。根據(jù)平煤股份年報，平煤股份國有股的比重從81.25%下降到63.27%，企業(yè)凈資產(chǎn)由16.89億元增加到23.67億元。由此可見，混合所有制改革通過國有股減持，引入外部企業(yè)，凈資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴大，以少量國有資本帶動大量社會資本，充分發(fā)揮了國有資本的杠桿效應，推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

2.引入市場化機制，提升管理水平。平煤神馬集團混合所有制改革努力打破行政管制，從而建立起市場化的運行和管理方法。在混改的過程中，不斷地吸收外部資本;同時，許多職業(yè)經(jīng)理人參與其中，在平煤神馬混改的過程中進行認股參股，實現(xiàn)交叉持股，使得所有者的利益真正到位。內(nèi)部的天然監(jiān)督的實現(xiàn)，可以從底層上確?，F(xiàn)代企業(yè)制度的實現(xiàn)。

3.與國有資本實現(xiàn)資源互補。針對于國際市場而言，外資的注入一方面和其他外部資本一樣有效盤活了國企本身的發(fā)展，另一方面也帶來先進的管理經(jīng)驗和機制，以及生產(chǎn)技術(shù)、國際平臺，增強了外貿(mào)出口導向并創(chuàng)收，與國有資本實現(xiàn)了資源互補，有效促進國有企業(yè)在混合所有制改革進行情況下的發(fā)展。

4.資源優(yōu)勢整合，建立國際化平臺。在海外資金引入、與海外企業(yè)合作的情況下，平煤集團整合了國內(nèi)外行業(yè)的優(yōu)勢資源，包括資金、技術(shù)、戰(zhàn)略、管理經(jīng)驗等方面，進行混合所有制改革，不僅促進了國企本身的良好發(fā)展，激發(fā)了內(nèi)生活力，一方面優(yōu)化了自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，另一方面，更進一步建立起了國際化平臺，拓寬了對外貿(mào)易渠道，保證了自己的原有優(yōu)勢。

三、結(jié)論與建議

平煤集團在混合所有制改革方面已經(jīng)取得良好成績與效果，且未來會持續(xù)推進混合所有制深度改革。本文不僅提出了在國際化背景下針對案例的建議，也對其未來發(fā)展混合所有制改革提出了展望。

（一）完善國際化背景下混合所有制企業(yè)公司治理化制

總體來說，平煤通過混合所有制改革在公司治理層面己走在改革前沿，提供了一定的借鑒作用，但其公司治理結(jié)構(gòu)仍有改進的余地，通過進一步完善，可以使公司治理再上一個層次，對完善混合所有制企業(yè)公司治理機制起到更好的啟示作用。

（二）推行完善員工持股及職業(yè)經(jīng)理人制度

在國企混合所有制改革中，其中一個關(guān)鍵的改革就是員工持股。發(fā)展員工持股，需要通過建立合理合法的員工持股制度，使國企的產(chǎn)權(quán)問題得到解決，最終達成國企混合所有制改革的結(jié)果。此外，應對于已混改的集團及下屬企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人的制度進行進一步的完善和優(yōu)化。要做到按照健全現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，實現(xiàn)并完善選人用人機制和激勵約束機制市場化。

（三）加強資本監(jiān)管，保障國有資產(chǎn)不流失

在混合所有制改革中，一個突出問題是對國有資產(chǎn)的監(jiān)管?；旌纤兄聘母镆獔猿终龑?，市場運作，宜改則改，穩(wěn)步推進。在保護混合所有制情況下各類企業(yè)出資人的既有產(chǎn)權(quán)權(quán)益的基礎(chǔ)上，防止國有資產(chǎn)流失，保證國有資產(chǎn)在混改中保值、增值。

（四）建立健全海外企業(yè)退出機制

隨著國企混改的不斷推進和成熟，更不可忽視的一個層面就是海外企業(yè)退出機制的健全。在混合所有制改革推行過程中，尤其在與海外企業(yè)的合作以及海外資本的引入中，由于客觀因素的存在，海外投資者的利益很有可能難以得到保障。建立有效可行、運行完善的退出機制，不僅能夠保證海外企業(yè)的切身利益，更能增強海外企業(yè)部分在參與國企混改過程中的決策有效性和效率。（作者單位：同濟大學經(jīng)濟與管理學院）