• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    論我國風(fēng)險投資基金的財務(wù)監(jiān)控

    2011-12-29 09:14:58劉樂樂
    時代經(jīng)貿(mào) 2011年23期

    【摘 要】本文針對我國風(fēng)險投資基金財務(wù)監(jiān)控中存在的問題入手,提出了加強風(fēng)險投資基金的財務(wù)監(jiān)控的幾個途徑,希望能夠為我風(fēng)險投資基金的健康發(fā)展提供可行性建議。

    【關(guān)鍵詞】基金監(jiān)管;基金風(fēng)險;財務(wù)監(jiān)控

    一、引言

    目前,我國風(fēng)險投資基金管理水平與前幾年相比有了很大提高,并初步建立起相對完整的監(jiān)管體系。但由于我國風(fēng)險投資基金業(yè)發(fā)展時間較短,其自身財務(wù)管理和外部環(huán)境方面仍存在諸多問題,需要引起重視?;鸸芾砉竞屯顿Y者只重視基金投資業(yè)績,而往往不太注重基金財務(wù)運作情況。其實,基金財務(wù)也是基金運作中很重要的一環(huán),如果產(chǎn)生紕漏,一樣會對基金管理人和基金投資者帶來損失。由于基金財務(wù)涉及基金的申購和贖回價格,這與投資者切身利益密切相關(guān),如果發(fā)生此類風(fēng)險,輕則引發(fā)社會不良影響,重則招致法律訴訟。在此,提醒基金投資者一定要警惕基金的財務(wù)風(fēng)險,同時希望能給基金財務(wù)人員和監(jiān)管機構(gòu)提供一些參考。

    二、我國基金財務(wù)監(jiān)控中存在的問題

    財務(wù)監(jiān)控的本質(zhì)是對財務(wù)活動合法性、效益性的監(jiān)察和督導(dǎo),目的在于督促財務(wù)活動符合國家有關(guān)政策、法規(guī)和企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、制度的規(guī)定,揭露財務(wù)活動中的弊端和違法行為,威懾和制約不法行為,保證財務(wù)活動的正軌運行;促進(jìn)企業(yè)資源的合理配置和有效利用,實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)。我國基金管理公司財務(wù)監(jiān)控中存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

    1.信托方式不規(guī)范加劇道德風(fēng)險

    我國目前設(shè)立的基金均為契約型基金,基金運作完全由基金管理人進(jìn)行控制,損失和收益都由投資人承擔(dān),而管理人不論業(yè)績好壞,均定期提取管理費,管理人不承擔(dān)收益及風(fēng)險,這樣,使得管理人有可能存在“道德風(fēng)險”。《證券投資基金運作管理辦法》要求,基金應(yīng)以現(xiàn)金分配凈收益的90%。這樣就不可避免地導(dǎo)致基金凈資產(chǎn)減少,影響管理費用計提??梢灶A(yù)見,理性的基金經(jīng)理人為了自己收益最大,將盡量推遲分配,有可能在允許分配截止期限前幾天分配,使基金投資人應(yīng)得的紅利遭受時間損失。要從根本上防范道德風(fēng)險,該基金市場應(yīng)該具有正確評價基金和轉(zhuǎn)移基金控制權(quán)的功能,它不僅可以使投資人獲取信息差異減小,而且還可以把經(jīng)理人的不良行為的后果反映在基金價格中,給投資人提供基金經(jīng)營的相對清楚的信息,給經(jīng)理人施加壓力,保證基金的決策過程朝著有利于投資人的方向發(fā)展。設(shè)立開放式基金能夠從一定程度上解決這個問題,但基金持有人“用腳投票”具有滯后性,往往在風(fēng)險發(fā)生后才能進(jìn)行。

    2.虛假財會信息掩蓋了基金財務(wù)風(fēng)險

    在真實性原則下,財務(wù)會計可以通過有關(guān)資料和信息清晰地反映出公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況,分析各種潛在的問題和財務(wù)風(fēng)險,據(jù)此制定相應(yīng)措施,從而促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定發(fā)展。但如果在財會工作中注入了虛假因素,后果則會相反。近幾年,基金公司財會核算的虛假性有日益嚴(yán)重的趨勢,如所有者權(quán)益虛置,資本金不真實,財會信息的虛假性使得許多公司長期粉飾太平,許多問題得不到及時發(fā)現(xiàn),只有等到各種問題越積越多,公司發(fā)展難以為繼時,才驚慌失措,但這往往為時已晚。財會核算的虛假性實際上是保住了公司的眼前利益,斷送了公司的長遠(yuǎn)利益和國家與社會的整體利益。

    3.理財技能低下影響財務(wù)風(fēng)險控制

    長期以來,許多基金公司的財會工作主要忙于日常的記賬、算賬,編制會計報表,不重視更新知識,提高業(yè)務(wù)水平,使財會人員的理財意識僅僅限于傳統(tǒng)的“增收節(jié)支”,理財技能貧乏,對目前急需研究解決的資源配置、資產(chǎn)重組、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效益等問題,缺乏深刻理解和認(rèn)識,這必然影響到基金財務(wù)風(fēng)險的及時化解和消除。財會人員的違規(guī)操作直接帶來基金財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)是公司資金運動的總樞紐,因制度不健全、管理不完善等原因,以及基金公司個別財會人員利用手中的權(quán)利謀取私利,如貪污挪用公款,利用公章私自劃撥資金,搞惡性透支,給單位和國家造成經(jīng)濟損失,也會造成基金財務(wù)風(fēng)險。

    由此可見,基金公司財務(wù)的一舉一動,都與基金財務(wù)風(fēng)險有著直接的聯(lián)系,防范基金財務(wù)風(fēng)險,必須重視財會部門的協(xié)同配合,充分發(fā)揮財務(wù)的監(jiān)控職能。

    三、加強證券投資基金財務(wù)監(jiān)控的途徑

    (一)建立基金的資產(chǎn)分離制度

    基金資產(chǎn)與公司資產(chǎn)、不同基金的資產(chǎn)和其他委托資產(chǎn)要實行獨立運作,分別核算。這就從根本上杜絕了投資者擔(dān)心的在不同資產(chǎn)類別間可能存在的利益輸送問題?;鹜泄苋藨?yīng)嚴(yán)格控制整個資金的流動,發(fā)揮一定的監(jiān)管職責(zé),以防資金挪作他用,同時也受證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。

    (二)對投資決策的業(yè)務(wù)控制

    對投資業(yè)務(wù)應(yīng)重點控制以下幾個方面:投資決策違反法規(guī)和基金契約、基金經(jīng)理越權(quán)或隨意決策、流動性風(fēng)險過大、基金業(yè)績不佳等??梢圆扇〉目刂拼胧┌ㄍ顿Y決策必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定,符合基金契約所規(guī)定的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資組合和投資限制等要求;健全投資決策授權(quán)制度,明確界定投資權(quán)限,嚴(yán)格遵守投資限制,防止越權(quán)決策;投資決策有充分的投資依據(jù),重要投資有詳細(xì)的研究報告和財務(wù)風(fēng)險分析支持,并有決策記錄;建立投資財務(wù)風(fēng)險評估與管理制度,在設(shè)定的財務(wù)風(fēng)險權(quán)限額度內(nèi)進(jìn)行投資決策;建立科學(xué)的投資管理業(yè)績評價體系,包括投資組合情況、是否符合基金產(chǎn)品特征和決策程序、基金績效歸屬分析等內(nèi)容。

    (三)對交易業(yè)務(wù)的控制

    對交易業(yè)務(wù)的控制目的是使投資決策能夠合法、準(zhǔn)確、最佳地得到執(zhí)行,防止內(nèi)幕信息、操縱市場等違法行為的發(fā)生,保證不同基金的利益能夠得到公平對待。重點控制以下幾個方面:違背法定限制、基金經(jīng)理越權(quán)、利用或泄露內(nèi)幕信息交易分配不公平、非最佳執(zhí)行、投資文檔不完備等。采取的控制措施包括基金交易實行集中交易制度,基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行交易。建立交易監(jiān)測系統(tǒng)、預(yù)警系統(tǒng)和交易反饋系統(tǒng),完善相關(guān)的安全設(shè)施。交易管理部門審核投資指令,確認(rèn)其合法、合規(guī)與完整后方可執(zhí)行,如出現(xiàn)指令違法違規(guī)或者其他異常情況,應(yīng)當(dāng)及時報告相應(yīng)部門與人員。公司執(zhí)行公平的交易分配制度,確保不同投資者的利益能夠得到公平對待。建立完善的交易記錄制度,及時核對并存檔保管每日投資組合列表等。建立科學(xué)的交易績效評價體系等。

    (四)健全基金經(jīng)理報酬機制

    我國基金的管理費用已從原來的固定比例收取改為固定提取比例加業(yè)績報酬,分配制度的激勵優(yōu)化有利于改變基金管理人旱澇保收的局面,促使基金管理人爭取跑贏大勢。但從根本上說,投資收益率(凈資產(chǎn)增長率)只能衡量基金的經(jīng)營成績,不能反映基金的經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險,不是綜合衡量基金業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險的最佳指標(biāo),而詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)等都能更全面地反映基金的財務(wù)風(fēng)險收益狀況。因此,從進(jìn)一步完善的角度看,只有能綜合衡量基金業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)才能作為業(yè)績報酬提取的基本依據(jù)。目前我國基金公司基金經(jīng)理業(yè)績報酬有下列分配要求:基金年平均單位凈值不低于面值;基金可分配凈收益率超過同期銀行一年定期儲蓄存款利率20%以上;基金資產(chǎn)凈值增長率超過證券市場平均收益率;基金收益分配后其每單位資產(chǎn)凈值不能低于面值。業(yè)績報酬的標(biāo)準(zhǔn)為“業(yè)績報酬=調(diào)整后年初基金資產(chǎn)凈值×Min〔基金可分配凈收益,基金資產(chǎn)凈值增長率-證券市場平均收益率〕×5%。新的業(yè)績報酬機制雖然前進(jìn)了一大步,但仍有存在負(fù)盈不負(fù)虧的現(xiàn)象。只要達(dá)到規(guī)定條件,就可以提業(yè)績報酬,而達(dá)不到規(guī)定的最低限,還可以固定提取比例費用。這種不與業(yè)績完全掛鉤的業(yè)績報酬還稱不上是名副其實的。并且在業(yè)績報酬中沒有考慮財務(wù)風(fēng)險因素,可能會使投資者處于收益與財務(wù)風(fēng)險不對稱的狀況。分配制度中應(yīng)進(jìn)一步降低固定提取比例,對基金業(yè)績的衡量必須引入財務(wù)風(fēng)險因素,除了詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)外還應(yīng)使用信息比率和M2測度來衡量基金績效風(fēng)險。風(fēng)險達(dá)到一定程度時應(yīng)降低基金管理費的提取。

    四、結(jié)論

    在金融市場中,影響風(fēng)險投資基金生存的主要威脅均來自其面臨的財務(wù)風(fēng)險和贖回危機。通過對財務(wù)指標(biāo)的綜合分析、控制,反映基金風(fēng)險的情況和財務(wù)狀況的變化,并對基金財務(wù)監(jiān)控的各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號,為基金經(jīng)理提供決策依據(jù)。因此,提高對財務(wù)風(fēng)險的控制對風(fēng)險投資基金至關(guān)重要。所以不斷深入的研究這一問題具有很強的現(xiàn)實意義。

    參考文獻(xiàn):

    [1]陳健.試論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及控制[J].云南科技管理,2007(5).

    [2]文慧娟.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險控制研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2007(24).

    [3]國林濤.企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險管理與控制研究[J].科技咨詢導(dǎo)報,2007(29).

    作者簡介:劉樂樂(1983—),男,黑龍江齊齊哈爾人,經(jīng)濟學(xué)碩士,齊齊哈爾大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院助教,主要研究方向:財務(wù)管理。

    如何舔出高潮| 一区二区三区免费毛片| 亚洲国产色片| 日日啪夜夜爽| 久热这里只有精品99| 伦精品一区二区三区| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲熟女精品中文字幕| 色视频在线一区二区三区| av女优亚洲男人天堂| 乱码一卡2卡4卡精品| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 人成视频在线观看免费观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 视频中文字幕在线观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 五月天丁香电影| 美女内射精品一级片tv| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 日本黄大片高清| 国产成人精品无人区| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 亚洲人成77777在线视频| 黄色配什么色好看| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 狠狠婷婷综合久久久久久88av| av网站免费在线观看视频| 国产免费一级a男人的天堂| 少妇的逼水好多| 中文字幕制服av| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 中文字幕免费在线视频6| av在线app专区| 欧美精品高潮呻吟av久久| 男女无遮挡免费网站观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 亚洲av免费高清在线观看| 秋霞在线观看毛片| 久久久久久久国产电影| 国产色爽女视频免费观看| 精品人妻在线不人妻| kizo精华| 色94色欧美一区二区| 国产成人freesex在线| 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 人成视频在线观看免费观看| 国产熟女欧美一区二区| 赤兔流量卡办理| 九草在线视频观看| 欧美另类一区| 最近最新中文字幕免费大全7| 啦啦啦在线观看免费高清www| 视频中文字幕在线观看| 成人无遮挡网站| 欧美xxxx性猛交bbbb| 久久99热6这里只有精品| 日日啪夜夜爽| 欧美97在线视频| 黄色配什么色好看| a级毛片在线看网站| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 9色porny在线观看| 国模一区二区三区四区视频| 99热6这里只有精品| av在线app专区| 麻豆成人av视频| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 欧美xxⅹ黑人| 一本一本综合久久| 成人无遮挡网站| 亚洲成人一二三区av| 在线观看一区二区三区激情| 高清视频免费观看一区二区| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 日本av免费视频播放| 日韩大片免费观看网站| 午夜激情久久久久久久| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚州av有码| 男女无遮挡免费网站观看| 亚洲av在线观看美女高潮| 老熟女久久久| 久久这里有精品视频免费| 高清视频免费观看一区二区| videosex国产| 另类亚洲欧美激情| 性色avwww在线观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 丝袜美足系列| 天堂8中文在线网| 国产精品一区www在线观看| 久久久精品区二区三区| av视频免费观看在线观看| 高清午夜精品一区二区三区| 亚洲天堂av无毛| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 欧美性感艳星| 最近手机中文字幕大全| 国产乱来视频区| 18禁观看日本| 亚洲三级黄色毛片| 国产成人freesex在线| 尾随美女入室| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 大香蕉97超碰在线| 国产精品蜜桃在线观看| 人妻 亚洲 视频| 99国产精品免费福利视频| av视频免费观看在线观看| h视频一区二区三区| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 久久99一区二区三区| 亚洲av日韩在线播放| 全区人妻精品视频| 亚洲成色77777| 在线精品无人区一区二区三| 岛国毛片在线播放| 妹子高潮喷水视频| 美女cb高潮喷水在线观看| 日本av手机在线免费观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 天天操日日干夜夜撸| freevideosex欧美| 插逼视频在线观看| 午夜av观看不卡| 亚洲精品国产色婷婷电影| 黄色毛片三级朝国网站| 中文字幕免费在线视频6| 女人久久www免费人成看片| 亚洲第一区二区三区不卡| av播播在线观看一区| 少妇的逼好多水| 久久久久网色| 亚洲国产欧美日韩在线播放| av视频免费观看在线观看| 欧美日韩综合久久久久久| 久久久亚洲精品成人影院| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 22中文网久久字幕| 精品少妇久久久久久888优播| 制服人妻中文乱码| av电影中文网址| 三级国产精品片| 乱码一卡2卡4卡精品| 午夜福利,免费看| 久久久久久久久久人人人人人人| 观看av在线不卡| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产视频首页在线观看| 国产精品女同一区二区软件| 国产黄色免费在线视频| 交换朋友夫妻互换小说| 免费人妻精品一区二区三区视频| 欧美xxⅹ黑人| 国产精品成人在线| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产极品天堂在线| 七月丁香在线播放| 日日撸夜夜添| 在线观看三级黄色| 夫妻性生交免费视频一级片| 久久久久久久久久成人| 新久久久久国产一级毛片| 中文字幕制服av| 国产在线一区二区三区精| av卡一久久| 成人黄色视频免费在线看| 国产一区二区三区av在线| 亚洲av国产av综合av卡| 在线看a的网站| 亚洲天堂av无毛| 国产熟女午夜一区二区三区 | 国产亚洲最大av| 久久97久久精品| 亚洲色图综合在线观看| 亚洲成人手机| 亚洲成人手机| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 免费看光身美女| 久久婷婷青草| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 久久精品国产自在天天线| 各种免费的搞黄视频| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 黄片播放在线免费| 黄色毛片三级朝国网站| 精品久久国产蜜桃| 欧美精品一区二区免费开放| 91精品三级在线观看| 亚洲成人一二三区av| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲在久久综合| 蜜桃国产av成人99| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲图色成人| 在线观看一区二区三区激情| 国产在线视频一区二区| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 久久人人爽人人爽人人片va| 精品久久久精品久久久| 另类精品久久| 国产免费又黄又爽又色| 国产高清不卡午夜福利| 一区在线观看完整版| 亚洲国产av影院在线观看| 男女高潮啪啪啪动态图| 人妻人人澡人人爽人人| 欧美成人精品欧美一级黄| 午夜免费男女啪啪视频观看| 欧美日本中文国产一区发布| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 欧美一级a爱片免费观看看| 在线看a的网站| 又大又黄又爽视频免费| 久久久久久伊人网av| xxxhd国产人妻xxx| 午夜激情福利司机影院| 成人综合一区亚洲| 色网站视频免费| 国产成人91sexporn| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 亚洲精品国产av成人精品| 18禁观看日本| 久久av网站| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 久久精品国产亚洲av天美| 蜜桃国产av成人99| 考比视频在线观看| a级毛片在线看网站| 男人操女人黄网站| 国产免费福利视频在线观看| 色吧在线观看| av国产久精品久网站免费入址| av黄色大香蕉| 永久网站在线| 九色成人免费人妻av| a级毛片免费高清观看在线播放| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 欧美+日韩+精品| 一区二区av电影网| 色婷婷久久久亚洲欧美| 99热这里只有精品一区| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 26uuu在线亚洲综合色| 最黄视频免费看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产乱来视频区| 简卡轻食公司| 欧美 日韩 精品 国产| 一级毛片aaaaaa免费看小| 国产精品99久久久久久久久| 国产高清不卡午夜福利| 18在线观看网站| 亚州av有码| 热99国产精品久久久久久7| 精品亚洲成a人片在线观看| 久久鲁丝午夜福利片| 欧美日韩精品成人综合77777| 色视频在线一区二区三区| 如何舔出高潮| 少妇的逼水好多| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 伦理电影免费视频| 99热全是精品| 精品少妇黑人巨大在线播放| 欧美日韩av久久| 久久国产亚洲av麻豆专区| 美女视频免费永久观看网站| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 国产69精品久久久久777片| 97超碰精品成人国产| 男女免费视频国产| 亚州av有码| 丰满少妇做爰视频| 日日啪夜夜爽| 午夜福利网站1000一区二区三区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 男男h啪啪无遮挡| 在线观看人妻少妇| 男女免费视频国产| 99九九线精品视频在线观看视频| 一边摸一边做爽爽视频免费| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 国产在线一区二区三区精| 亚洲国产日韩一区二区| 久久久午夜欧美精品| 一区二区三区四区激情视频| 老熟女久久久| 久久热精品热| av在线播放精品| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 人妻夜夜爽99麻豆av| 乱人伦中国视频| 在线观看www视频免费| 一个人免费看片子| 国产成人精品无人区| 一区二区av电影网| 久久久久人妻精品一区果冻| 免费观看的影片在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 岛国毛片在线播放| 午夜av观看不卡| 成人毛片60女人毛片免费| 午夜激情久久久久久久| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 日日撸夜夜添| 2018国产大陆天天弄谢| 五月天丁香电影| 国产色爽女视频免费观看| 男女免费视频国产| 大片电影免费在线观看免费| 久久久国产一区二区| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产男人的电影天堂91| 亚洲综合精品二区| 97在线视频观看| 97超碰精品成人国产| 亚洲av国产av综合av卡| 69精品国产乱码久久久| 七月丁香在线播放| 精品久久久精品久久久| 成年女人在线观看亚洲视频| 99国产综合亚洲精品| 国产精品偷伦视频观看了| 有码 亚洲区| 午夜激情av网站| av国产精品久久久久影院| 国产一级毛片在线| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国产成人免费无遮挡视频| 国产色爽女视频免费观看| av播播在线观看一区| 女性被躁到高潮视频| 十八禁网站网址无遮挡| av免费在线看不卡| 久久精品夜色国产| 国产不卡av网站在线观看| 国产一区二区在线观看av| 国产成人aa在线观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 成人国语在线视频| 日韩 亚洲 欧美在线| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲综合色网址| 国产精品久久久久久久久免| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 精品少妇内射三级| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 妹子高潮喷水视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | 日日撸夜夜添| 国产成人午夜福利电影在线观看| 中文欧美无线码| 国产亚洲精品久久久com| 熟女av电影| 欧美日韩成人在线一区二区| 日韩三级伦理在线观看| 精品久久久精品久久久| 在线观看免费视频网站a站| 黄片无遮挡物在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| a级片在线免费高清观看视频| 欧美日韩在线观看h| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 一级a做视频免费观看| av在线播放精品| 新久久久久国产一级毛片| 丝袜喷水一区| 91久久精品国产一区二区成人| av天堂久久9| 晚上一个人看的免费电影| 99久久人妻综合| 欧美精品一区二区大全| 中国国产av一级| 久久久久久久久久久丰满| 国产高清不卡午夜福利| 五月伊人婷婷丁香| 精品国产国语对白av| 亚洲精品456在线播放app| 久久国产精品大桥未久av| 久久久久视频综合| 最近手机中文字幕大全| 国产av一区二区精品久久| 欧美日韩视频精品一区| 最后的刺客免费高清国语| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲精品日韩av片在线观看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久久婷婷青草| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 18在线观看网站| 精品卡一卡二卡四卡免费| 在线观看免费视频网站a站| 久久久午夜欧美精品| 99久国产av精品国产电影| 国产成人精品在线电影| 人人澡人人妻人| 国产高清三级在线| 99视频精品全部免费 在线| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲五月色婷婷综合| 国产精品.久久久| 搡女人真爽免费视频火全软件| 久久久久国产精品人妻一区二区| 久久久久久久久久成人| 久久久久久久大尺度免费视频| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 日本黄大片高清| 国产精品欧美亚洲77777| 十八禁高潮呻吟视频| 欧美日韩成人在线一区二区| 丝袜脚勾引网站| 久久久久久久久久人人人人人人| 久久国内精品自在自线图片| 国产免费一级a男人的天堂| 老司机亚洲免费影院| 99re6热这里在线精品视频| 一级毛片电影观看| 亚洲无线观看免费| 人人澡人人妻人| 亚洲图色成人| 高清黄色对白视频在线免费看| 一区二区三区精品91| 天天操日日干夜夜撸| 精品久久久久久久久av| 亚洲精品456在线播放app| 国产成人精品久久久久久| xxxhd国产人妻xxx| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 日韩一区二区三区影片| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 久久精品久久精品一区二区三区| 精品一品国产午夜福利视频| 天堂中文最新版在线下载| 久久99精品国语久久久| 黄片播放在线免费| 高清在线视频一区二区三区| 日韩一本色道免费dvd| 午夜激情久久久久久久| 国产精品久久久久久精品电影小说| 亚洲久久久国产精品| 国产国语露脸激情在线看| 黄色毛片三级朝国网站| 青春草视频在线免费观看| 国产精品成人在线| av电影中文网址| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲av福利一区| 亚洲人成网站在线播| 久久久亚洲精品成人影院| 国产av国产精品国产| 亚洲人成网站在线观看播放| 看十八女毛片水多多多| 丰满乱子伦码专区| 午夜福利影视在线免费观看| 久久国产精品大桥未久av| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 各种免费的搞黄视频| 中文字幕久久专区| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 精品少妇黑人巨大在线播放| 毛片一级片免费看久久久久| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 亚洲熟女精品中文字幕| av在线app专区| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 两个人免费观看高清视频| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 黑丝袜美女国产一区| 热99国产精品久久久久久7| 男女边摸边吃奶| 亚洲成人一二三区av| www.色视频.com| 国产淫语在线视频| 国产视频首页在线观看| 国产探花极品一区二区| 丰满少妇做爰视频| 中文天堂在线官网| 欧美成人精品欧美一级黄| 日韩大片免费观看网站| 另类亚洲欧美激情| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲成色77777| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 中文字幕免费在线视频6| 色吧在线观看| 国产又色又爽无遮挡免| 国产成人免费无遮挡视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国模一区二区三区四区视频| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 最近最新中文字幕免费大全7| 黄色欧美视频在线观看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 大陆偷拍与自拍| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲熟女精品中文字幕| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 亚洲国产精品一区三区| 久久精品人人爽人人爽视色| 成年人午夜在线观看视频| 好男人视频免费观看在线| 在线天堂最新版资源| 亚洲欧美一区二区三区国产| 3wmmmm亚洲av在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 18禁在线播放成人免费| 最近中文字幕2019免费版| 亚洲人与动物交配视频| 搡女人真爽免费视频火全软件| 黄色欧美视频在线观看| 国产黄片视频在线免费观看| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 亚洲精品成人av观看孕妇| 久久久久精品久久久久真实原创| 亚洲精品一区蜜桃| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 午夜视频国产福利| 午夜福利视频精品| 中文天堂在线官网| 亚洲人成网站在线播| 一级a做视频免费观看| 日本黄色日本黄色录像| 久久国内精品自在自线图片| 欧美日韩在线观看h| 亚洲欧美色中文字幕在线| 观看美女的网站| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 青春草国产在线视频| 亚洲国产av影院在线观看| 久久毛片免费看一区二区三区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲国产成人一精品久久久| 大片电影免费在线观看免费| 黄色配什么色好看| 亚洲国产色片| 日本色播在线视频| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产精品女同一区二区软件| 欧美三级亚洲精品| 国产69精品久久久久777片| 日本vs欧美在线观看视频| 免费看不卡的av| 久久国产亚洲av麻豆专区| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 中文字幕免费在线视频6| 多毛熟女@视频| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲国产精品一区三区| 久久人妻熟女aⅴ| 国产精品久久久久久精品古装| 97超视频在线观看视频| kizo精华| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 中文欧美无线码| 国产成人精品一,二区| 国产av国产精品国产| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲国产精品国产精品| 国产高清国产精品国产三级| 黑丝袜美女国产一区| 在线观看www视频免费| 欧美精品国产亚洲| 午夜福利,免费看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 最黄视频免费看| 久久久a久久爽久久v久久| 天堂8中文在线网| 亚洲欧美精品自产自拍| 丝袜在线中文字幕| 极品人妻少妇av视频| 日韩成人伦理影院| 成人无遮挡网站| 国产黄频视频在线观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲,一卡二卡三卡| 人成视频在线观看免费观看| 亚洲美女搞黄在线观看| 中文字幕最新亚洲高清| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 五月玫瑰六月丁香| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 丝袜脚勾引网站| 国产成人91sexporn| 伦精品一区二区三区| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 91精品三级在线观看| 黄色视频在线播放观看不卡| 日日撸夜夜添| 伊人久久精品亚洲午夜| 久久精品夜色国产| 各种免费的搞黄视频| 伦理电影大哥的女人| 建设人人有责人人尽责人人享有的| xxx大片免费视频| 亚洲中文av在线| 亚洲精品第二区| 一本色道久久久久久精品综合|