國際貨幣體系的演進(jìn)趨勢與可能路徑

趙國華?陳巖

國際貨幣地位的變更往往是一個(gè)漫長的過程，短期看美元本位仍將持續(xù);從中期看美元本位會(huì)逐步被多元貨幣體系替代;從長期看超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。超主權(quán)貨幣有以下可能路徑：擴(kuò)展SDR使之過渡到超主權(quán)貨幣、從區(qū)域貨幣漸進(jìn)過渡到超主權(quán)貨幣。

進(jìn)入21世紀(jì)，美元本位面臨著越來越多的挑戰(zhàn)。建立起能夠反映各方利益，尤其是考慮廣大發(fā)展中國家的利益的國際貨幣體系引起了越來越多國家的關(guān)注。

一、美元本位的演進(jìn)趨勢

（一）短期看美元本位仍將持續(xù)

首先，國際貨幣地位的變更往往是一個(gè)漫長的過程，不會(huì)一蹴而就。國際貨幣體系中本位貨幣變更背后是經(jīng)濟(jì)地位的變化。但是由于慣性的存在，經(jīng)濟(jì)地位的變化后很長時(shí)間，貨幣地位才會(huì)發(fā)生變化。例如，美國超越英國成為世界第一是在19世紀(jì)末，但美元取代英鎊卻是在其后幾十年才完成。國際貨幣地位不單單是相關(guān)方經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量，更是政治力量的博弈。

其次，美國會(huì)竭力維持美元的地位。美元本位是美國地位的象征，而且能夠帶來許多收益。在這種情況，美國必然會(huì)竭力維持美元的地位。通過美元環(huán)流，許多國家將貿(mào)易盈余積累的外匯儲(chǔ)備用于購買美國債券，使得美國可以以較低的收益率發(fā)行國債，支撐起包括美國軍事霸權(quán)在內(nèi)的龐大的政府開支。當(dāng)美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，其他國家由于持有較多的美元資產(chǎn)，不得不承擔(dān)起共同應(yīng)對(duì)的任務(wù)。

最后，其他貨幣短期內(nèi)很難超越美元的地位。由于歐債危機(jī)爆發(fā)、競爭力疲軟、財(cái)政紀(jì)律松弛、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡以及監(jiān)管獎(jiǎng)懲不利等一體化的制度缺陷，使得歐元的未來競爭力受到了影響。日元、英鎊在國際儲(chǔ)備中占有的份額本來就較少，再加上日本和英國的經(jīng)濟(jì)不振，日元、英鎊也很難承擔(dān)起主要國際儲(chǔ)備的任務(wù)。雖然中國已經(jīng)成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國，但由于人民幣還沒有成為完全可兌換貨幣，也很難成為國際儲(chǔ)備貨幣。

但這并不意味著在這個(gè)過程世界各國只能無所作為。各貿(mào)易大國之間可以建立起各種形式的貨幣互換協(xié)議，減少美元國際儲(chǔ)備， 為國際貨幣體系的變革打下基礎(chǔ)。

（二）中期看美元本位會(huì)逐步被多元貨幣體系替代

首先，多元貨幣體系與世界經(jīng)濟(jì)格局的演進(jìn)更相適應(yīng)，因而更易被各方接受。國際貨幣體系中本位貨幣變更背后是經(jīng)濟(jì)地位的變化。美國的經(jīng)濟(jì)地位雖然有所下降，但仍是世界最強(qiáng)國家，美元仍將作為重要的國際貨幣使用。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然受到了歐債危機(jī)的影響，但其影響力卻不容忽視，歐元也將成為多元國際貨幣體系中的重要一極。中國作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長最快的國家，影響力越來越大。雖然人民幣還沒有實(shí)現(xiàn)完全的國際化，但隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這是必然的事情。包括歐元之父蒙代爾在內(nèi)的許多國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言，人民幣將成為多元國際貨幣體系中的重要一極。這種多元貨幣體系完全是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，政治上的阻力小得多。

其次，多元貨幣體系在一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)行貨幣體系的一些缺陷，更符合各國的利益。單純依賴某種本位貨幣，必然會(huì)帶來貨幣發(fā)行國經(jīng)濟(jì)的問題向世界經(jīng)濟(jì)蔓延的問題。美國金融危機(jī)為世界經(jīng)濟(jì)帶來了極大的損害就是很好的證明。就像70年代美國尼克松政府財(cái)政部長康納利所說，美元是我們（美國）的貨幣，但卻是你們（全球）的麻煩。如果存在多種本位貨幣，使得各國在選擇外匯儲(chǔ)備時(shí)有了更多的選擇余地。通過選取不同本位貨幣的組合，降低單純依賴單一本位貨幣帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)某一貨幣發(fā)行國經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時(shí)，由于這種組合的存在，不會(huì)使得世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過大波動(dòng)。這更符合本位貨幣使用國的利益。

最后，多元貨幣體系有利于加強(qiáng)貨幣發(fā)行國的內(nèi)部約束力和外部協(xié)調(diào)，符合世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。多元貨幣體系存在多種本位貨幣，存在某種競爭關(guān)系。各種本位貨幣存在相互制衡關(guān)系。例如，某種本位貨幣發(fā)行國出現(xiàn)問題，貨幣出現(xiàn)貶值或信用風(fēng)險(xiǎn)，其他國家就會(huì)拋售;某種本位貨幣發(fā)行國經(jīng)濟(jì)前景看好，貨幣比較穩(wěn)定且有升值空間，其他國家就會(huì)爭購。這種競爭關(guān)系促使本位貨幣發(fā)行國加強(qiáng)內(nèi)部對(duì)經(jīng)濟(jì)的約束和外部與其他國家的協(xié)調(diào)，保持本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，保持本位貨幣的穩(wěn)定和信用。這顯然符合世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。

（三）長期看超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)

首先，多元貨幣體系仍然存在“特里芬”難題，無法提供與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的穩(wěn)定價(jià)值。雖然多元本位貨幣的存在，使得本位貨幣之間存在替代性，可以減少為世界經(jīng)濟(jì)提供充足流動(dòng)性同時(shí)又保證幣值穩(wěn)定的兩難悖論。但由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)周期同步性也越來越明顯。各主要經(jīng)濟(jì)體之間往往同時(shí)步入上漲或衰退周期，這使得本位貨幣之間的替代性減弱，“特里芬”難題依然存在。

其次，多元貨幣體系會(huì)提高結(jié)算的復(fù)雜程度，增加國際貿(mào)易和國際投資的成本。在多元貨幣體系下由于存在多種本位貨幣，并且多種本位貨幣之間實(shí)行浮動(dòng)匯率，因此在進(jìn)行國際貿(mào)易和國際投資時(shí)，結(jié)算的復(fù)雜程度將提高，這會(huì)帶來國際貿(mào)易和國際投資成本的增加，不利于全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

最后，多元貨幣體系與全球經(jīng)濟(jì)一體化之間存在矛盾。從長期看，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。雖然全球經(jīng)濟(jì)一體化將是一個(gè)漫長的過程，但這卻是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。全球經(jīng)濟(jì)一體化需要全球統(tǒng)一的貨幣，這與多元貨幣體系存在矛盾。因此，從長遠(yuǎn)看，超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。

二、超主權(quán)貨幣有以下可能路徑

（一）擴(kuò)展SDR使之過渡到超主權(quán)貨幣

擴(kuò)展SDR使之過渡到超主權(quán)貨幣不失為超主權(quán)貨幣的一條可能路徑。擴(kuò)展SDR可以有以下做法： 首先，對(duì)SDR的分配進(jìn)行改革。改變SDR分配與成員國基金份額掛鉤的方式，向外匯儲(chǔ)備較少、急需外匯儲(chǔ)備的成員國進(jìn)行援助分配，使這些國家獲得更多的SDR，使更多的國家能夠使用SDR。其次，拓寬使用范圍。將SDR的使用范圍擴(kuò)展到私人部門，使其成為國際貿(mào)易和國際金融的支付手段。其他的措施還包括，建立SDR作為抵押品兌換成員國貨幣的制度，推動(dòng)SDR在成員國之間借貸市場的發(fā)展等等。再次，增加SDR的數(shù)量?？捎蓢H貨幣基金組織對(duì)SDR進(jìn)行常規(guī)性分配，使其在全球儲(chǔ)備中的比例大幅提高。另外，2009年IMF發(fā)行了SDR 債券，受到了市場的積極反應(yīng)，因此，可以發(fā)行更多的SDR債券，使其成為新的SDR儲(chǔ)備資產(chǎn)。

（二）從區(qū)域貨幣漸進(jìn)過渡到超主權(quán)貨幣

由于存在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各方面的差異，直接創(chuàng)設(shè)和使用超主權(quán)貨幣存在很大困難。更為可能和現(xiàn)實(shí)的路徑是在地理位置相近、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的地區(qū)建立和使用區(qū)域貨幣，之后逐漸過渡到超主權(quán)貨幣。例如，以北美自由貿(mào)易區(qū)為基礎(chǔ)，逐漸擴(kuò)展到南美洲，建立以美元為本位貨幣的區(qū)域貨幣;以歐盟為基礎(chǔ)，逐漸擴(kuò)展到中東和北非，建立以歐元為本位貨幣的區(qū)域貨幣;以東亞為基礎(chǔ)，逐漸擴(kuò)展到東盟，建立某種形式的貨幣為本位貨幣的區(qū)域貨幣。當(dāng)全球各重要區(qū)域貨幣發(fā)展到一定程度，各主要區(qū)域貨幣通過協(xié)定建立起固定匯率;隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步發(fā)展，逐漸過渡到超主權(quán)貨幣。這種路徑是以經(jīng)濟(jì)全球化為基礎(chǔ)，由市場經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的，雖然歷程將會(huì)很漫長，但卻是最有可能的路徑。

三、結(jié)語

國際貨幣地位的變更往往是一個(gè)漫長的過程，短期看美元本位仍將持續(xù);從中期看美元本位會(huì)逐步被多元貨幣體系替代;從長期看超主權(quán)貨幣會(huì)隨著全球化的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。超主權(quán)貨幣有以下可能路徑：擴(kuò)展SDR使之過渡到超主權(quán)貨幣、從區(qū)域貨幣漸進(jìn)過渡到超主權(quán)貨幣。（1河北師范大學(xué)商學(xué)院 2.石家莊鐵道大學(xué)）

本文是河北省教育廳課題《基于美元環(huán)流視角的美元本位國際貨幣體系研究》項(xiàng)目編號(hào)（SD181049）、河北師范大學(xué)博士基金《中國外匯儲(chǔ)備快速增長的風(fēng)險(xiǎn)、問題與趨勢研究》的階段性成果。