自主品牌觸底 汽車(chē)行業(yè)拐點(diǎn)可期

王東岳

3月17日，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布信息稱，預(yù)計(jì)3月份狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量103萬(wàn)輛，同比約下滑41%，降幅環(huán)比2月將有所好轉(zhuǎn)。

受疫情影響波及，2020年1-2月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)共銷(xiāo)售183.1萬(wàn)輛，同比下滑43.6%，創(chuàng)近幾年同期歷史新低。其中，1月份乘用車(chē)銷(xiāo)售160.7萬(wàn)輛，同比下滑20.6%，環(huán)比下滑27.4%;2月份乘用車(chē)銷(xiāo)售大幅下滑至22.4萬(wàn)輛，同比跌落86.1%，環(huán)比下降86.4%，不及往年正常一周的銷(xiāo)量。

同時(shí)，上游零部件、整車(chē)廠商產(chǎn)能空置率高企，成本上升，資金壓力驟升。下游經(jīng)銷(xiāo)商展廳客流恢復(fù)緩慢，新增訂單同比下降超80%。

與之相比，2月份，自主乘用車(chē)品牌銷(xiāo)量達(dá)11.8萬(wàn)輛，市占率為52.6%，同比提升9.7個(gè)百分點(diǎn)，其中轎車(chē)銷(xiāo)量3萬(wàn)輛，市占率同比提升10.9個(gè)百分點(diǎn)，SUV銷(xiāo)量7.3萬(wàn)輛，同比提升7個(gè)百分點(diǎn)。

有分析認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)依舊處于成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡階段，首購(gòu)需求仍以自主品牌為主。受疫情因素影響，私家車(chē)出行形成剛需，導(dǎo)致首次購(gòu)車(chē)用戶需求強(qiáng)烈，自主品牌占有率出現(xiàn)提升。長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)汽車(chē)保有量、銷(xiāo)量仍有一定空間。

零售數(shù)據(jù)回暖

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，3月第一周（1-8 日），國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)零售表現(xiàn)較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)日均零售16325輛，同比下降 51%，總體較2月份恢復(fù)明顯，車(chē)市迎來(lái)弱復(fù)蘇。

受新冠肺炎疫情事件影響，2020年1-2月，全國(guó)汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量223.8萬(wàn)輛，同比下滑 42%，其中乘用車(chē)共銷(xiāo)售183.1萬(wàn)輛，同比下降43.6%;中國(guó)乘用車(chē)品牌共銷(xiāo)售72.1萬(wàn)輛，同比下降47%，占乘用車(chē)銷(xiāo)售總量的39.4%。為此，乘聯(lián)會(huì)將2020年汽車(chē)零售量目標(biāo)由2019年年末的增長(zhǎng)1%調(diào)整為下滑8%。

3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，國(guó)內(nèi)車(chē)市呈現(xiàn)一些復(fù)蘇跡象。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至3月11日，23家汽車(chē)企業(yè)集團(tuán)（年銷(xiāo)量合計(jì)占比超過(guò)96%）整體復(fù)工率為90.1%，員工返崗率為77%。

具體到車(chē)企，截至3月11日，調(diào)研統(tǒng)計(jì)的23家整車(chē)企業(yè)中，長(zhǎng)安、奇瑞、吉利、江淮、華晨、重汽等18家已全部復(fù)工。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商綜合復(fù)工率為54.48%。其中，門(mén)店復(fù)工率為87.4%，客流恢復(fù)率為47.1%。

隨著銷(xiāo)售節(jié)奏恢復(fù)，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)第四周同比增速在-30%左右，此外歷年春節(jié)前后月份的市場(chǎng)環(huán)比損失/恢復(fù)率約為40%，由此推算，3月總體市場(chǎng)銷(xiāo)量將超過(guò)百萬(wàn)輛，達(dá)到103萬(wàn)輛。

同時(shí)，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，相比2019年一季度的509萬(wàn)輛零售市場(chǎng)，2020年的銷(xiāo)量下滑估計(jì)在210萬(wàn)輛左右，因此預(yù)計(jì)2020年一季度銷(xiāo)量約為299萬(wàn)輛。目前，車(chē)市仍在低位，預(yù)計(jì)在4-5月份之后會(huì)逐漸回暖。

自主品牌“逆行”

值得關(guān)注的是，盡管自主乘用車(chē)品牌2月份銷(xiāo)量依舊延續(xù)1月份的下降趨勢(shì)，但自主乘用車(chē)品牌市場(chǎng)占有率較1月份呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月份，全國(guó)乘用車(chē)共銷(xiāo)售22.4萬(wàn)輛，環(huán)比下降86.1%，同比下降81.7%。其中自主乘用車(chē)品牌銷(xiāo)量約為11.8萬(wàn)輛，同比下降77.6%，環(huán)比下降80.5%。

不過(guò)，與2019年同期相比，2月份，自主乘用車(chē)品牌市場(chǎng)占有率達(dá)到52.6%，同比提升9.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升15.1個(gè)百分點(diǎn)。其中轎車(chē)銷(xiāo)量3萬(wàn)輛，市占率約為31.4%，同比提升10.9個(gè)百分點(diǎn)，SUV銷(xiāo)量7.3萬(wàn)輛，市占率約為65.4%，同比提升7個(gè)百分點(diǎn)。

平安證券認(rèn)為，2月份自主品牌市占率大幅提升的原因可能是大部分在疫情期間的購(gòu)車(chē)者是首購(gòu)人群，多數(shù)會(huì)選擇性價(jià)比相對(duì)更高的自主品牌。

以平安汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)為例。數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，長(zhǎng)安自主品牌汽車(chē)單月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量1.63萬(wàn)輛，同比下滑73.5%。1-2月，長(zhǎng)安自主品牌汽車(chē)?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量9.76萬(wàn)輛，同比下滑30.4%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，汽車(chē)消費(fèi)從無(wú)到頂將經(jīng)歷“滲透為主”、“滲透+更新”、“更新為主”三個(gè)階段，目前中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入“滲透+更新”階段，銷(xiāo)量構(gòu)成中既有首購(gòu)，也有換購(gòu)和增購(gòu);首購(gòu)主要為代步需求，追求性價(jià)比，以A級(jí)以下、15萬(wàn)元以下、自主品牌車(chē)居多，主要為中低端需求。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年及2019年前9個(gè)月，15萬(wàn)元以下車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量占比分別為67%、64%，A00-A級(jí)車(chē)占76%、74%，由此可大致判斷，目前首購(gòu)需求占汽車(chē)總需求的七成左右。

東興證券則認(rèn)為，一線自主品牌的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額與產(chǎn)品周期的關(guān)系極為密切。長(zhǎng)安自主品牌的CS75/35在2013年推出后，市場(chǎng)反響良好，熱度一直持續(xù)到2015年。2016年，由于主力車(chē)型變舊，品牌高端化轉(zhuǎn)型的速度放緩導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。但2019年，隨著新款CS75PLUS/CS35PLUS車(chē)型推出，公司市場(chǎng)份額再度回暖。

增長(zhǎng)趨勢(shì)依舊 行業(yè)拐點(diǎn)可期

短期而言，新冠疫情帶來(lái)的消費(fèi)者購(gòu)車(chē)需求下降、企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度受阻、產(chǎn)品出口困難增加等負(fù)面影響，將對(duì)上半年車(chē)市產(chǎn)生較大的沖擊。

但長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)汽車(chē)行業(yè)處于成長(zhǎng)向成熟期過(guò)渡的階段，銷(xiāo)量（以年為維度）長(zhǎng)期震蕩上行主旋律依舊是市場(chǎng)共識(shí)。未來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)保有量、銷(xiāo)量仍有一定空間。

國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，中國(guó)汽車(chē)保有量約為172輛/千人，接近世界平均水平，但仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。例如，截至2018年年末，美國(guó)汽車(chē)保有量約為780輛/千人，日本為587輛/千人;同時(shí)，與部分發(fā)展中國(guó)家相比，中國(guó)汽車(chē)保有量同樣存有差距。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，巴西汽車(chē)保有量約為210輛/千人，墨西哥約為288輛/千人，泰國(guó)約為235輛/千人，馬來(lái)西亞約為410輛/千人，土耳其約為250輛/千人，阿根廷約為320 輛/千人。

從同等人口密度和同等人均GDP角度而言，泰國(guó)和中國(guó)的差異不大。截至2018年年末，泰國(guó)人口密度約為135 人/平方公里，中國(guó)人口密度約為148人/平方公里;同時(shí)，泰國(guó)、中國(guó)的人均GDP水平大體相近，均在世界平均水平1萬(wàn)美元左右。

但數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，泰國(guó)汽車(chē)保有量約為235 輛/千人，中國(guó)為172 輛/千人。

從人均公路里程數(shù)據(jù)比較而言，中國(guó)和韓國(guó)人均公路里程均較低，其中韓國(guó)人均公路里程2米，中國(guó)人均公路里程3米，而韓國(guó)汽車(chē)保有量約為400輛/千人，中國(guó)為172輛/千人。

另外，國(guó)內(nèi)分區(qū)域來(lái)看，各地發(fā)展不均衡明顯。

根據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年年末，中國(guó)私家車(chē)千人保有量約為134輛（私人小客車(chē)/每千常住人口），59歲以下人口占比69%，折算為59歲以下潛在消費(fèi)人群的千人保有量約為194輛。其中，浙江、北京、江蘇等地千人汽車(chē)保有量分別為218輛、212輛、182輛（全年齡人口），但江西、湖南、廣西分別為93輛、95輛、96輛，不足發(fā)達(dá)省份一半。

國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，國(guó)內(nèi)民用汽車(chē)保有量綜合數(shù)據(jù)約150輛/千人，其中東部民用汽車(chē)保有量186 輛/千人，中部民用汽車(chē)保有量122輛/千人，西部民用汽車(chē)保有量127輛/千人。

國(guó)信證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的汽車(chē)保有量有望增長(zhǎng)至5.58億輛（在現(xiàn)有保有量基礎(chǔ)上增長(zhǎng)132%），長(zhǎng)期的增量有望達(dá)到4000萬(wàn)-4300萬(wàn)輛/年（在現(xiàn)有銷(xiāo)量基礎(chǔ)上增長(zhǎng)42%-53%）。

同時(shí)，華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從周期角度來(lái)看，消費(fèi)者購(gòu)入新車(chē)大約5-6年后會(huì)進(jìn)行一次換購(gòu)（手上的車(chē)進(jìn)入二手車(chē)市場(chǎng)）;同時(shí)，按保有量數(shù)據(jù)測(cè)算，12年為汽車(chē)報(bào)廢周期換購(gòu)（徹底退出）。因此，歷史上的銷(xiāo)量高峰在一定程度上會(huì)支撐后續(xù)對(duì)應(yīng)年份的換購(gòu)需求。

具體而言，2005年以來(lái)，乘用車(chē)銷(xiāo)售增量居前的年份是2009年、2010年、2013年、2016年，如果按照5年的換購(gòu)、12年的報(bào)廢周期來(lái)看，2019-2020年應(yīng)處于換購(gòu)（相對(duì)）低谷，而2021年則是一個(gè)較為強(qiáng)勁的高峰，其中既有2016年的5年換購(gòu)需求，還有2009年的12年報(bào)廢需求。

在此基礎(chǔ)上，頭部車(chē)企份額將加速提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005-2018年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量排名前十位的企業(yè)集團(tuán)銷(xiāo)售量合計(jì)占比從81.9%提升至89.3%。其中，前三位汽車(chē)集團(tuán)合計(jì)銷(xiāo)量占比從45.7%提升至50.9%。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量排名前十位的企業(yè)集團(tuán)銷(xiāo)量合計(jì)為 204.0萬(wàn)輛，較上年同期下降40.6%，但前十車(chē)企銷(xiāo)量約占當(dāng)期汽車(chē)銷(xiāo)售總量的91.2%，高于上年同期2.1個(gè)百分點(diǎn)。