國企混改的“山東模式”

山東省交通運輸集團有限公司（以下簡稱“山東交運”）是山東省首家啟動集團層面混改，實現(xiàn)集團整體改制、職工持股試點及引進社會資本三大效應的省管企業(yè)?；旄耐瓿珊?，原本是國有資本100%持股的山東交運實現(xiàn)國有資本持股37%，保留第一大股東地位，戰(zhàn)略投資者社會資本持股33%，職工持股30%的混合所有的格局。山東交運成功引入包括普洛斯、建信投資、長城資本、尚信資本、山東國贏等具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應和行業(yè)領先優(yōu)勢的社會資本。山東交運混改的實施和落地成為山東省國企改革的試金石，也成為國企混改的“山東模式”。

1? “雙試點”催生改革機遇，山東交運尋求涅槃重生

山東交運雖然在山東的交通運輸行業(yè)地位顯著，但在充分競爭的市場環(huán)境下，國有企業(yè)的決策慢、效率低、資產(chǎn)利用不高、機制不靈活等方面的弊端凸顯，已經(jīng)直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展，再加上近年來山東交運面臨著前所未有的發(fā)展壓力，集團資產(chǎn)情況復雜、權屬企業(yè)眾多、人員眾多等問題阻礙了企業(yè)前進的步伐。截至2015年末，山東交運擁有分公司37家，二級子公司16家，三級子公司14家，參股公司8家，員工人數(shù)達五千多人。雖然形成了客運為主體，集物流、旅游、汽車后服務、三產(chǎn)、港航等關聯(lián)產(chǎn)業(yè)于一體的業(yè)務格局，但是在激烈的市場競爭環(huán)境下，受高鐵、航空等客運霸主影響，山東交運客運主業(yè)業(yè)務持續(xù)下滑，山東交運在省管企業(yè)的地位也逐年下降。

山東交運曾經(jīng)是山東省國資委全資的國有獨資公司、省屬一級企業(yè)，2016年，30%股權劃轉到山東省社?；鹄硎聲?，70%的股權又被劃轉到山東國惠投資有限公司（以下簡稱“國惠投資”），山東交運由此成為國惠投資的二級公司，之前省屬一級企業(yè)的光環(huán)徹底消失。山東交運的管理層深刻認識到問題的嚴重性，亟需注入新鮮的血液、引進先進管理理念和優(yōu)質的產(chǎn)業(yè)配套資源，解決企業(yè)內(nèi)外兼修的發(fā)展問題，加快企業(yè)轉型升級。由于山東交運謀生存圖發(fā)展必須從機制、體制、市場等多方面全方位的進行改革，因此混改是其突圍的重大契機。經(jīng)過多方努力，山東交運最終被確定為山東省首個“雙試點”（混改試點和職工持股試點）企業(yè)。山東交運混改啟動，各方力量匯集，全力助推山東交運浴火重生。山東產(chǎn)權交易中心（以下簡稱“山東產(chǎn)權”）旗下山東國贏資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“山東國贏”）與山東福道投資有限公司（以下簡稱“福道投資”）共同組建的產(chǎn)權顧問專業(yè)團隊，為山東交運混改提供全流程的服務。

2? 難點重重唯不破不立，山東交運混改破舊立新

企業(yè)的改革改制“牽一發(fā)而動全身”，山東交運混改也不例外，清產(chǎn)核資、劃撥土地、職工持股、職工安置分流、戰(zhàn)略投資者遴選等眾多問題同時擺在改革者的面前。要解決問題就需要變通、變革和創(chuàng)新。在整個推進實施過程中，山東交運的混改并沒有墨守成規(guī)，而是在廣泛尋求各方的大力支持下，不斷大膽嘗試尋求突破?；旄牡摹吧綎|模式”，不破不立。

2.1? “存量+增量”混改方案設計，破舊立新不斷探索“山東模式”

以山東產(chǎn)權為代表的產(chǎn)權顧問團隊經(jīng)過充分的調(diào)研分析，針對山東交運和潛在戰(zhàn)投的實際情況，突破現(xiàn)有模式，設計了“存量+增量+職工持股”的混改方案，全力推動混改進程?！按媪?增量”模式也成為山東交運混改的一大亮點。“存量+增量”方式即公開進場轉讓存量資本與引入增量社會資本同步進行，一方面通過增資擴股引進戰(zhàn)投與核心骨干持股，同時出售部分存量給二者，這樣既控制了引入資金規(guī)模，也解決了員工入股資金壓力大的問題。存量方面，山東省社保基金理事會完全退出，其享有的標的企業(yè)股東權益1.62億元由戰(zhàn)略投資人認購，國惠投資享有的1.26億元股東權益由員工持股平臺認購。增量方面，新增1.39億元增資額度，其中6237.57萬元的份額將允許不少于兩家戰(zhàn)略投資者認購，其余7754.34萬元的份額則面向員工持股平臺，由職工認購。最終，國有股權在保值增值基礎上，出讓股權獲取轉讓收益，補償改制成本。增資為企業(yè)后續(xù)發(fā)展帶來新的資本，存量與增量被新進投資者認購，實現(xiàn)股權多元化和科學股權比例。

2.2? 頂格設計職工持股，與戰(zhàn)投市場價格同股同價

山東交運職工持股是按照《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（國資發(fā)改革〔2016〕133號）文件以及《山東省屬國有企業(yè)員工持股試點工作實施細則》等規(guī)定的頂格設計，職工持股比例30%、單一個人不超過1%，持股范圍為管理層核心骨干員工，通過合伙企業(yè)方式設立持股平臺，科學制定平臺股權流轉機制，確保能進能退，崗變股變，保證股權激勵作用的持續(xù)、有效。內(nèi)部員工股權比例區(qū)分標準為崗位，職級高、責任大的崗位，對應職工可持股比例較高，同時對關鍵技術崗位骨干員工也設置持股權利。員工持股與戰(zhàn)略投資者市場形成的投資價格同價同股。山東交運核心團隊和骨干180多人組成了四個職工持股平臺，入股山東交運，員工持股平臺按照與戰(zhàn)略投資者同股同價的原則出資2.04億元（其中：包含原國惠投資享有的1.26億元和新增的7754.34萬元的份額），占混改后集團注冊資本的30%。山東交運的職工持股方案順利實施，極大地推動了混改進程。

2.3? 雙向清產(chǎn)核資，展現(xiàn)“真實”的山東交運

企業(yè)的價值核心之一就是資產(chǎn)，梳理核實企業(yè)資產(chǎn)，給投資者展現(xiàn)一個“實實在在”的交運，使其投有所值，是改制企業(yè)必須要面對的問題。一方面，審計中介機構按照委托對山東交運進行全面的清產(chǎn)核資，梳理合適企業(yè)的資產(chǎn)情況。另一方面，山東國贏和福道投資產(chǎn)權顧問團隊相關人員按照審計中介機構出具的清產(chǎn)核資的意見草稿，根據(jù)山東交運下屬企業(yè)的實際情況，充分運用會計準則等相關規(guī)定，對山東交運產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)情況等進行了大量梳理核實校對工作，并按照梳理結果提交山東交運和中介機構，作為出具審計報告的參考。另外，對山東交運非主業(yè)的部分資產(chǎn)進行改制或者剝離。剝離提前改制一批產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度不高的企業(yè)和資產(chǎn)，提高了交運資產(chǎn)的“實度”和“凈度”，剝離資產(chǎn)由國惠投資繼續(xù)持有，改制資產(chǎn)通過山東產(chǎn)權市場化轉讓，回籠了部分資金。