山東省新四板市場調(diào)研報告

于冰

一、山東省新四板市場運營情況

（一）齊魯股權(quán)托管交易中心

齊魯股權(quán)交易中心是多層次資本市場體系的重要組成部分，主要服務(wù)山東省內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，也是山東省政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。在省內(nèi)設(shè)立了濟南、青島、煙臺、濟寧、德州、聊城等9家運營中心、在省內(nèi)設(shè)立了83個工作服務(wù)機構(gòu)，掛牌企業(yè)覆蓋全省17個市，138個縣（市）區(qū)及高新園區(qū)覆蓋率達(dá)96%。初步形成了覆蓋全省的市場服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

齊魯股權(quán)成立于2010年12月，注冊資本2.25億元。截至2020年底，中心掛牌企業(yè)4577家，市值2113億元，掛牌股份公司數(shù)量2000余家（居全國第一）;累計幫助企業(yè)實現(xiàn)各類融資580億，推動57家掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)至新三板，1家企業(yè)在深交所上市。齊魯股權(quán)建設(shè)運營成效，得到了中國證監(jiān)會及山東省委、省政府的充分肯定，是國內(nèi)有重要影響力的區(qū)域性股權(quán)交易市場，受到業(yè)內(nèi)高度評價，被稱為創(chuàng)造了難以復(fù)制的“齊魯模式”。

1、聚焦主業(yè)，突出特色，在破解民營企業(yè)融資難融資貴問題上發(fā)揮積極作用

（1）創(chuàng)新服務(wù)體系，紓解民企融資困局。齊魯股權(quán)堅持直接融資與間接融資并重，綜合運用私募股票、股權(quán)質(zhì)押、可轉(zhuǎn)債、債權(quán)計劃等多種融資方式，建立多元化投融資服務(wù)體系。一是組織優(yōu)質(zhì)中小民營企業(yè)對接省直投基金。340家民營企業(yè)獲得省直政府投基金投資10億元。在此基礎(chǔ)上，推動各級政府、投資機構(gòu)、銀行等單位開展“投投聯(lián)動”“投貸聯(lián)動”，部分民營企業(yè)累計獲得二次配套貸款近20億元。二是設(shè)立國內(nèi)首支省級股權(quán)質(zhì)押增信基金，總規(guī)模10億元，提升企業(yè)股權(quán)價值，緩解民營中小微企業(yè)缺乏抵質(zhì)押物的難題。三是創(chuàng)新推出針對性強的普惠金融產(chǎn)品。與相關(guān)機構(gòu)合作，推出“發(fā)票貸”“上市貸”“云稅貸”“掛牌科技貸”“稅金貸”等10余款普惠金融貸款產(chǎn)品。創(chuàng)新落地國內(nèi)首支區(qū)域性股權(quán)市場普惠種子基金，為非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資在全省大規(guī)模推廣做出有益探索。四是完成50余家地方金融機構(gòu)的股權(quán)登記托管和確權(quán)，部分民營企業(yè)通過質(zhì)押商業(yè)銀行股權(quán)獲得融資近17億元。五是引導(dǎo)民營企業(yè)開展內(nèi)源式融資。嘗試建立以股權(quán)激勵和股利分配為核心的改革機制，引導(dǎo)民營企業(yè)吸引董監(jiān)高人員、核心技術(shù)人才等群體成為股東，增強企業(yè)向心力。

（2）嚴(yán)守規(guī)范底線，護(hù)航民企正道前行。一是健全企業(yè)掛牌及私募證券發(fā)行規(guī)則體系。自主開發(fā)掛牌企業(yè)申報系統(tǒng)，由業(yè)務(wù)專家、律師、注冊會計師組建審查組，實現(xiàn)掛牌及證券發(fā)行全流程管控。二是嚴(yán)格執(zhí)行掛牌民營企業(yè)信息披露制度。2017年1467家民營企業(yè)披露信息，披露率67.29%，成為全國區(qū)域性股權(quán)市場信息披露率最高的市場。三是進(jìn)一步完善市場主體綜合監(jiān)管體系。開發(fā)會員管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)報送系統(tǒng)，有效提高監(jiān)管效率和透明度，及時執(zhí)行停牌、暫停執(zhí)業(yè)資格等自律監(jiān)管措施，形成市場主體“有進(jìn)有退”的良性循環(huán)。四是整合多方力量，提供“一攬子”解決方案。齊魯股權(quán)迄今已有掛牌推薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等各類會員機構(gòu)864家，融資服務(wù)合作商209家。依法依規(guī)為民營企業(yè)提供高質(zhì)量的綜合金融服務(wù)。

（3）用好孵化平臺，助力民企穩(wěn)健發(fā)展。齊魯股權(quán)交易中心創(chuàng)新建立“規(guī)改+掛牌+融資”模式，幫助民營企業(yè)搭建現(xiàn)代企業(yè)管理制度。一是打造高水平培育基地匯聚資本要素。聯(lián)合滬、深、港及新三板等交易所，與省金融辦、淄博市政府、山東上市公司協(xié)會共同設(shè)立國內(nèi)首家多層次資本市場資源聯(lián)合培育基地，幫助更多民營企業(yè)與更高層次資本市場對接。二是高效率、高質(zhì)量、高頻次做好路演服務(wù)。為300余家民營企業(yè)組織20余場專業(yè)化路演，獲得股權(quán)直接投資超過5億元。舉辦19期“齊魯股權(quán)交易中心網(wǎng)上投融資對接會”，20家民營企業(yè)實現(xiàn)融資近3億元。三是為掛牌民營企業(yè)提供“私人訂制”服務(wù)。先后為1500余家民營企業(yè)提供精品課程服務(wù)，定期組織私董會，開展“一企秀 一齊學(xué) 一起購”活動，精準(zhǔn)服務(wù)掛牌企業(yè)。四是細(xì)分板塊提供定制化服務(wù)。將掛牌交易平臺分類為“成長板”、“精選板”、“眾創(chuàng)板”和“科技板”“青創(chuàng)板”“巾幗板”等特色板塊。

2、不忘初心，牢記使命，為全省民營企業(yè)提供更多高質(zhì)量金融服務(wù)

按照《山東省人民政府關(guān)于支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》要求，齊魯股權(quán)將進(jìn)一步推動更多優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)登陸更高層次資本市場。

（1）進(jìn)一步提升規(guī)范水平，構(gòu)建上市后備企業(yè)資源庫。配合全省規(guī)范化公司制改制“五年行動計劃”，規(guī)劃在部分地市設(shè)立分支機構(gòu)和辦事網(wǎng)點，配合各級政府加快推動民營企業(yè)規(guī)范化改制，改制后免費在區(qū)域性股權(quán)市場集中登記托管。聚集金融要素資源，用好政策紅利，加大力度提供私募股權(quán)、可轉(zhuǎn)債、股權(quán)質(zhì)押、普惠融資等各類融資服務(wù)，引導(dǎo)更多金融活水為掛牌民營企業(yè)“解渴”。有上市潛力的企業(yè)，助其登陸更高層次資本市場;優(yōu)質(zhì)中小民營企業(yè)，吸引上市公司參與并購重組，推動間接上市。依法合規(guī)開展網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)，不斷完善線上經(jīng)營模式，建立合理定價機制，持續(xù)化解民營企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資風(fēng)險。

（2）進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度，拓寬中小企業(yè)投融資平臺。持續(xù)挖掘民營企業(yè)自身潛力，推廣內(nèi)源式融資在更多企業(yè)落地，吸納董監(jiān)高、核心技術(shù)人員等群體成為股東，進(jìn)一步增加民營企業(yè)凝聚力和向心力。推出更多符合中小微民營企業(yè)特點的普惠融資產(chǎn)品，幫助更多掛牌企業(yè)獲得“小額、分散、便捷”的融資。加強信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)和大數(shù)據(jù)分析工作力度，構(gòu)建估值模型開展價值評估，吸引新舊動能轉(zhuǎn)換投資基金、省級引導(dǎo)基金、投資機構(gòu)等投資掛牌民營企業(yè)。

（3）進(jìn)一步提升服務(wù)水平，打造功能齊備的孵化基地。繼續(xù)做好融資路演、并購路演、產(chǎn)品路演等服務(wù)，吸引各類私募基金、創(chuàng)投基金、并購基金等對掛牌民營企業(yè)開展股權(quán)投資。暢通行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)對接渠道，為掛牌民營企業(yè)在行業(yè)動態(tài)、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)協(xié)作、資源共享等方面搭建合作平臺。集中力量重點培育上市后備企業(yè)。啟動“百家掛牌企業(yè)大回訪活動”，深入全省各地各級政府、金融辦、各類民營企業(yè)開展大回訪、大調(diào)研，凝聚新共識，形成新思路，破解民營企業(yè)融資難、融資貴難題。

（二）藍(lán)海股權(quán)交易中心

青島藍(lán)海股權(quán)交易中心定位于“成為財富管理特色突出、適合中小企業(yè)培育成長的金融綜合服務(wù)平臺”，堅持“政府監(jiān)管、券商主導(dǎo)、市場化運作”的發(fā)展模式，于2014年02月13日成立。截止2020年12月底，藍(lán)海股權(quán)交易中心掛牌交易企業(yè)數(shù)量累計達(dá)到1926家，托管企業(yè)2062家，投資者7.66萬人。

中心主要服務(wù)省內(nèi)中小企業(yè)的融資，在財富管理改革中大膽創(chuàng)新，不斷拓展充實區(qū)域性股權(quán)交易各項市場功能，在探索青島市財富管理改革新路子，打造“三大平臺”（中小企業(yè)股權(quán)交易平臺、財富管理產(chǎn)品交易平臺和“信藍(lán)籌”互聯(lián)網(wǎng)私募融資平臺）方面做了大量有益嘗試。

二、山東省新四板發(fā)展前景趨勢

為進(jìn)一步發(fā)揮省級政府引導(dǎo)基金作用，推進(jìn)區(qū)域性資本市場加快發(fā)展，引導(dǎo)金融和社會資本加大對掛牌企業(yè)的支持力度，《山東省省級政府引導(dǎo)基金直投基金管理暫行辦法》于2016年8月正式實施。根據(jù)直投基金管理辦法的規(guī)定，省財政廳代表省政府履行直投基金出資人職責(zé)，負(fù)責(zé)直投基金投資運行市場監(jiān)管，協(xié)調(diào)各部門、單位直投基金工作;山東省財金投資集團有限公司與山東發(fā)展投資控股集團有限公司作為受托投資管理機構(gòu);直投機構(gòu)按協(xié)議約定進(jìn)行投資，同時將投資協(xié)議書報省財政廳備案;直投基金投資的掛牌企業(yè)發(fā)生不能按期償還銀行貸款本金的，可通過直投機構(gòu)提出申請，由直投機構(gòu)審核后統(tǒng)一報送省財政廳。

（作者單位：濟南職業(yè)學(xué)院）