穿透式看小微企業(yè)融資問題

舒紅兵 陳曉安 李光

小微企業(yè)融資屬于世界性難題。據(jù)《小微企業(yè)融資難的特色化解決方案》研究報告統(tǒng)計，在全球128個發(fā)展中國家的1.41億戶微型企業(yè)中，受信貸約束的占比達到40%。小微企業(yè)融資難融資貴，在我國屬于歷史性課題。從20世紀80年代小微企業(yè)批量涌現(xiàn)開始，我國就一直致力于解決其融資難融資貴問題，但目前超過2/3的中小微企業(yè)仍存在發(fā)展資金缺口。

小微企業(yè)的現(xiàn)實困頓

除了抗風險能力差、缺乏抵押質(zhì)押物和有效擔保、資本補充能力弱、治理結(jié)構不健全等固有問題，一段時間以來，一些小微企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中還遇到了外部因素和內(nèi)部因素、客觀原因和主觀原因等多重問題矛盾碰頭、作用疊加的局面，舉步維艱。

市場的冰山。宏觀經(jīng)濟必須并且正在由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關期，正從以數(shù)量擴張為主的階段轉(zhuǎn)向以質(zhì)量提升為主的新階段，經(jīng)濟擴張速度放緩。在這一過程中，一些在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過度擴張的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難是在所難免的，也是正常的去產(chǎn)能、市場出清過程。2018年以來的中美貿(mào)易摩擦更是對我國小微企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生了直接沖擊——2019年前4個月中美貿(mào)易額同比下降11.2%。

融資的高山。從金融的角度看，融資難、融資貴是結(jié)果而不是原因。原因則是貸款質(zhì)量差。2018年末，我國商業(yè)銀行不良貸款率為1.83%，其中普惠金融口徑單戶授信1000萬元以下的小微企業(yè)不良貸款率6.22%，較商業(yè)銀行整體不良貸款率高出4.39個百分點。因為小微企業(yè)貸款質(zhì)量差，所以銀行在貸款時，必須提高客戶準入門檻，優(yōu)選客戶和項目，從而致使大量一般資質(zhì)的小微企業(yè)融資需求被拒絕，出現(xiàn)融資難現(xiàn)象;同時，因為貸款不良率高，導致銀行耗費資本和用于核銷不良貸款的財務資源增多，信貸成本升高，為覆蓋風險，銀行只能提高貸款定價，進而出現(xiàn)融資貴現(xiàn)象。

轉(zhuǎn)型的火山。消費結(jié)構全面升級，需求結(jié)構快速調(diào)整，對供給質(zhì)量和水平提出了更高要求，必然給企業(yè)帶來轉(zhuǎn)型升級壓力。在結(jié)構調(diào)整過程中，行業(yè)集中度一般會上升，優(yōu)勢企業(yè)勝出，這是市場優(yōu)勝劣汰的規(guī)律。市場有波動、經(jīng)濟有起伏、結(jié)構在調(diào)整、制度在變革，在這樣一個復雜背景下，部分小微企業(yè)遇到困難和問題是難免的——客觀環(huán)境變化帶來的長期調(diào)整壓力，小微企業(yè)和大中型企業(yè)一樣都需要逐步適應。但小微企業(yè)普遍缺乏人才、技術和資金積累，在當前經(jīng)濟增速下行期，面臨銷售不暢、成本上漲等諸多壓力，經(jīng)營情況普遍欠佳，面臨轉(zhuǎn)型無力投入的情況。

盲目擴張的惡果。小微企業(yè)比較突出的共性問題是風險意識淡薄，而冒險意識強烈。在經(jīng)濟向好時期，加杠桿可能帶來更高的收益，故企業(yè)很容易走上盲目擴張、盲目多元化的經(jīng)營之路，多頭貸款、關聯(lián)融資、馬甲融資，將資金盲目投向來錢快的陌生領域和行業(yè)，一旦經(jīng)濟增速降檔，企業(yè)盈利下降，累加房地產(chǎn)市場調(diào)控、環(huán)保風暴、打擊非法集資等監(jiān)管環(huán)境變化，水落石出，高杠桿所帶來的流動性危機便隨之顯現(xiàn)。所以融資難，體現(xiàn)在部分小微企業(yè)其實是高杠桿下的融資難，有的是因為經(jīng)營困難而融資難，還有的是短貸長用周轉(zhuǎn)難。

綜上分析，小微企業(yè)所面臨的現(xiàn)實困境進一步加劇了其經(jīng)營風險，弱化了其經(jīng)營預期，降低了其債務承擔能力，進而增加了銀行信貸進入難度，阻礙金融資源向其集聚。

監(jiān)管的目標偏移

我國中央銀行和金融監(jiān)管機構積極執(zhí)行中央決策，苦心孤詣、不遺余力推動商業(yè)銀行服務實體經(jīng)濟、服務小微企業(yè)，目標正確、精神可嘉，但其手段與目標有所偏移。

銀行信貸“三性原則”與融資難融資貴。盈利性、流動性和安全性構成商業(yè)銀行的“三性原則”，是銀行信貸的基石。較之大中型企業(yè)，小微企業(yè)貸款安全性更低、信貸成本更高，那么必須要有較高的貸款利率才能平衡盈利性要求，于是小微企業(yè)融資貴成為客觀必要。同時，由于小微企業(yè)市場競爭能力、抗風險能力、商業(yè)信譽顯著低于大中型企業(yè)，所以要有更加嚴格的信貸條件方能平衡安全性要求，這又形成小微企業(yè)融資難。現(xiàn)在要求小微企業(yè)既不融資難，也不融資貴，實質(zhì)上游離了“三性原則”。

結(jié)構性貨幣信貸政策與融資難融資貴。格奧爾格·齊美爾有句名言：“貨幣的量就是貨幣的質(zhì)。”即貨幣是無差別化的，從來沒有結(jié)構特征，而是數(shù)量的自由。正是這種數(shù)量的自由，才構筑了現(xiàn)代經(jīng)濟的繁榮。貨幣作為一般等價物，作為價值尺度和計量單位，將一切物質(zhì)上的不同淹沒在量的數(shù)字上，用同質(zhì)化和量化給物質(zhì)從而經(jīng)濟最大的自由。當我們希望將寬松的貨幣定向引流到小微企業(yè)，并監(jiān)測貨幣資金用途和流向的時候，可能沒有意識到這有違貨幣的本性，從而這些政策措施變形、走樣就在所難免——或許這也是所謂寬貨幣沒有導致寬信用，貨幣政策傳導機制不能盡如所愿的底層邏輯。

風險定價與融資難融資貴。價格與供求關系的經(jīng)濟學常識告訴我們，當希望一種商品的供應量增加的時候，需要提高價格以刺激投資和生產(chǎn);當降低價格的時候，這種商品的投資和生產(chǎn)就會減少。但現(xiàn)在我們要求增加供應量，并且降低價格——同時解決小微企業(yè)融資難與融資貴，這就形成悖論。銀行是經(jīng)營貨幣的企業(yè)，存貸款利差構成其主要收益來源，主觀上沒有不愿意放貸的道理。小微企業(yè)之所以融資難，最根本的原因是其經(jīng)營風險高。銀行只有在貸款收益足夠抵補風險成本，即利息收入足夠計提較高撥備的時候，才可能對小微企業(yè)融資，這樣必然導致融資貴。反過來，如果要求銀行降低對小微企業(yè)的貸款利率，銀行就必須精選經(jīng)營風險低——從而風險成本低的融資對象，或者提高擔保、抵押等非價格增信條件，從而對小微企業(yè)實施更加嚴格的信貸配給，這樣就會形成多數(shù)小微企業(yè)融資難。

融資渠道與融資難融資貴。融資難融資貴總體上是結(jié)構性問題——融資貴，一是貴在小貸公司、網(wǎng)絡借貸等準金融機構。二是貴在搭橋貸款費用高。而融資難，是難在融資供給渠道錯配。處于萌芽期和初創(chuàng)期的企業(yè)規(guī)模小、資產(chǎn)輕、經(jīng)營風險高，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，并不適合銀行信貸介入，而應該由天使基金或風險投資開疆拓土。只有當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，進入穩(wěn)定期后，銀行信貸資金才可以進入。因此，從金融本身的邏輯出發(fā)，小微企業(yè)的資金應該由資本金和風險投資等直接融資渠道解決，而不是強行訴諸銀行信貸等債務性融資。在中國以間接融資為主導的金融結(jié)構下，在當前股票市場、風投規(guī)模與全社會小微企業(yè)融資需求嚴重不適應的情況下，銀行信貸可以介入，但應著眼于先解決融資難的問題，進一步加大正規(guī)金融的支持力度，擠壓非正規(guī)金融供給，通過調(diào)整小微企業(yè)融資途徑，優(yōu)化融資結(jié)構，進而逐步降低小微企業(yè)融資成本。

商業(yè)銀行如何兼容普惠金融和“三性原則”，這是世界級歷史性難題。希望金融機構既加大對小微企業(yè)的信貸投放，又要降低貸款利率，還要防范金融風險，同時讓市場在資源配置中起決定性作用，這種多目標性很難達成。

商業(yè)銀行的困境

商業(yè)銀行自身存在4個突出問題，并且4個問題相互交織，互為因果、互相強化，掣肘其小微企業(yè)融資業(yè)務經(jīng)營能力。

思想認識問題。對于發(fā)展小微企業(yè)融資業(yè)務，商業(yè)銀行從各級管理人員到客戶經(jīng)理，都存有不同的程度芥蒂。于公方面是對發(fā)展小微企業(yè)融資業(yè)務的商業(yè)可持續(xù)性存疑，擔心形成大量新的不良貸款，危害銀行的長遠發(fā)展。于私方面是現(xiàn)行問責制度不適應。盡管“盡職免責”在文件、會議、媒體中高頻出現(xiàn)，但現(xiàn)實是近幾年商業(yè)銀行一些基層機構和從業(yè)人員被問責的面較寬且頻次較高。例如某國有商業(yè)銀行一級分行2018年末小微專職客戶經(jīng)理154人，而2016年以來累計處罰了232人次，導致小微從業(yè)人員存在一定恐貸癥。

經(jīng)營能力問題。我國商業(yè)銀行尤其是大型國有商業(yè)銀行傳統(tǒng)的體制、機制、流程、考核、管理、從業(yè)人員專業(yè)知識結(jié)構與經(jīng)營小微企業(yè)融資業(yè)務均存在一定的錯位，對大企業(yè)、大項目存在一定路徑依賴，針對做大企業(yè)、大項目的制度設計在信貸作業(yè)和服務模式上與小微企業(yè)需求不相適應。管理人員和客戶經(jīng)理對小微企業(yè)經(jīng)營特點和資金運行規(guī)律的把握、對相關市場態(tài)勢的了解都存在一定局限。針對小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品少，在滿足其融資靈活性方面相對被動。

風險控制水平問題。小微企業(yè)融資業(yè)務最大的成本是風險成本。目前由于小微貸款不良率高，中間業(yè)務收費被嚴格限制，嚴禁存貸掛鉤，加之小微融資利率處于較低水平，不能覆蓋風險，多數(shù)商業(yè)銀行小微融資業(yè)務處于虧損狀態(tài)，尚未達到保本微利的商業(yè)可持續(xù)狀態(tài)。究其原因，除了各種客觀條件外，商業(yè)銀行自身的風險控制能力不足在其中也是重要因素。從盡職調(diào)查、增信措施、授信審批到貸后管理，對大中小微企業(yè)大同小異。然而由于小微企業(yè)的先天不足，加之商業(yè)銀行自身人力、成本等因素的制約，對大中型企業(yè)適用的風險管理流程、技術在小微融資領域效果差強人意。

對小微客戶服務問題。對于大客戶，商業(yè)銀行講戰(zhàn)略合作、全方位對接、全產(chǎn)品營銷，融資與融智相結(jié)合，提供一攬子金融服務。但對于小微客戶，往往方式單一、服務單一、人員單一，對于它們最為缺乏的財務管理、人才、金融知識、市場信息等智力支持反而被忽視，客觀上加大了它們的經(jīng)營風險——進而加大商業(yè)銀行信貸風險。

綜合上述判斷，商業(yè)銀行自身經(jīng)營素質(zhì)上的差距，客觀上制約了其經(jīng)營小微企業(yè)融資業(yè)務的能力。

解決之道

針對小微企業(yè)先天不足、現(xiàn)實困頓、監(jiān)管偏移、商業(yè)銀行困境，我們從政府、監(jiān)管機構、商業(yè)銀行、小微企業(yè)自身等維度提出解決融資難融資貴一攬子方案。

政府要在解決銀企信息不對稱上加力。由于小微企業(yè)財務管理不規(guī)范、信息披露不真實、不完整，銀行往往需要借助更多的信息來源交叉驗證、綜合判斷企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和發(fā)展前景。但目前大量的權威信息分散在政府各個部門、公用事業(yè)單位，銀行很難獲取到。因此，由政府引導并發(fā)動社會力量，打造以大數(shù)據(jù)為支撐的小微企業(yè)信息共享平臺就成為破解小微企業(yè)融資難題的重要金融基礎設施。應該以大數(shù)據(jù)管理機構為依托，織密信息大網(wǎng)，進而推動建立國家層面統(tǒng)一的信用信息平臺，實現(xiàn)政務信息與金融信息互聯(lián)互通，通過便捷的渠道、低廉甚至免費的價格為金融機構提供包括小微企業(yè)及小微企業(yè)主稅務、工商、社保、民政、司法、質(zhì)監(jiān)、環(huán)保、海關、貨運、公積金、公用事業(yè)繳費、不動產(chǎn)登記等各類信息。

監(jiān)管部門要在政策思路上聚焦。首先應正確界定監(jiān)管邊界。讓市場在資源配置中起決定性作用，不依靠行政指令、考核處罰手段直接干預市場資源的配置，對每個金融機構給民營企業(yè)、小微企業(yè)的信貸投放量和增幅要求，可以借鑒排污權交易的形式轉(zhuǎn)換為市場化手段。其次，抓主要矛盾和矛盾的主要方面。堅決落實習近平總書記在民營企業(yè)座談會上的指示：“要優(yōu)先解決民營企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難甚至融不到資問題，同時逐步降低融資成本?！钡谌φ{(diào)整小微企業(yè)融資結(jié)構。容許正規(guī)金融機構按照風險與收益匹配的原則自主定價，以有效彌補其小微貸款的風險損失，進而提高小微金融服務的覆蓋率，引導小微企業(yè)融資從民間借貸、準金融機構借貸向銀行借貸轉(zhuǎn)移，以實際降低企業(yè)的融資成本。第四，大力發(fā)展直接融資市場。大力發(fā)展科創(chuàng)版，有助于企業(yè)生命周期與融資渠道的契合。而且間接融資具有親周期性，在當前經(jīng)濟增速下行、小微企業(yè)面臨重重困境的情況下，發(fā)展直接融資市場還有利于打破、熨平融資周期性。

銀行要在風險管理技術上提質(zhì)。風險管理能力制約商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務邊界。商業(yè)銀行應找準執(zhí)行宏觀政策與市場化經(jīng)營的交匯點。一是加快思想轉(zhuǎn)型，提升對小微企業(yè)融資的認知能力。要深入研究小微企業(yè)和小微企業(yè)融資業(yè)務特點，從未來發(fā)展格局入手，認準巨大市場藍海和業(yè)務機會，既客觀認識風險，又敢于接受、經(jīng)營風險。有效落實盡職免責規(guī)定，避免簡單事后倒推問責、求全問責，讓基層機構和員工輕裝上陣。二是加快方式轉(zhuǎn)型，提升對小微企業(yè)融資的經(jīng)營能力。改變以經(jīng)營大企業(yè)融資的模式經(jīng)營小微企業(yè)融資的路徑依賴，打通信息隔斷，創(chuàng)新線上線下產(chǎn)品，全面提升綜合金融服務能力。三是加快技術轉(zhuǎn)型，提升對小微企業(yè)融資的風控能力。運用大數(shù)據(jù)手段，加強對小微企業(yè)貸前、貸中、貸后管理，確保資金用途真實，防止被截留、挪用甚至轉(zhuǎn)手套利。四是加快服務轉(zhuǎn)型，提升對小微企業(yè)的支持水平。把融資與融智、融才結(jié)合起來，通過融智、融才提高融資質(zhì)量和安全;逐步把投、貸、債、股連貫起來，通過投、債、股為貸提供回旋余地、安全屏障。還要利用信息中介身份和行內(nèi)研究力量，為企業(yè)提供行業(yè)信息、市場信息、技術信息，幫助它們增強競爭力。

小微企業(yè)要在經(jīng)營管理上固本。外因是事物變化的條件，內(nèi)因才是事物變化的決定性因素。解決自身融資難融資貴問題，小微企業(yè)根本地是要強基固本——只要自身足夠強大、足夠優(yōu)秀，金融機構是會爭相以優(yōu)惠的價格提供信貸支持的。所以，小微企業(yè)要堅守主業(yè)，在完善治理結(jié)構、健全財務制度、培養(yǎng)核心高素質(zhì)人才團隊、加強產(chǎn)品和服務創(chuàng)新等方面下功夫，提升市場核心競爭力;要逐步補充資本金，提高、調(diào)整和盤活企業(yè)存量資本，增強自有資本增殖的意識和能力，不搞過度負債，合理控制杠桿率。

總體上看，解決小微企業(yè)融資問題，應以金融供給側(cè)結(jié)構性改革為主線，處理好政府和市場、目標與手段、短期和長期、服務實體經(jīng)濟與防范金融風險的關系，政府引導、市場運作、協(xié)同推進。

（作者單位：中國工商銀行四川省分行）