朱新禮退場(chǎng)，匯源還有翻身機(jī)會(huì)嗎？

趙一葦

3月2日，匯源果汁正式被香港聯(lián)交所摘牌退市。

半個(gè)月前，匯源集團(tuán)發(fā)布公告稱，朱新禮辭去公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、授權(quán)代表、策略及發(fā)展委員會(huì)主席等職務(wù)，由原執(zhí)行董事鞠新艷接任朱新禮職務(wù)。朱圣琴辭任公司執(zhí)行董事。

這意味著，執(zhí)掌匯源多年的朱新禮和女兒朱圣琴一同退出匯源果汁董事會(huì)。

曾經(jīng)享有“國(guó)民果汁”之譽(yù)的匯源集團(tuán)，黯然卸下上市名企的光環(huán)。截至2018年3月30日停牌前，匯源果汁股價(jià)為2.02港元，較2007年上市首日開盤價(jià)已下跌76.98%。

“匯源的情況不容樂觀，僅靠自救很難翻身。”上海交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)余明陽向《中國(guó)新聞周刊》表示，匯源集團(tuán)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的系統(tǒng)性問題，從資本、產(chǎn)品到品牌、渠道均存在問題，“好比一個(gè)重病患者已經(jīng)面臨多臟器的衰竭，致命的危機(jī)正在襲來，急需外部輸血救治”。

夢(mèng)碎并購(gòu)

時(shí)針撥回十三年前，朱新禮帶領(lǐng)匯源成功登陸港交所時(shí)的高光時(shí)刻。

2007年2月8日，匯源在香港聯(lián)交所公開發(fā)行。招股發(fā)行4億股，招股價(jià)為6港元，籌資規(guī)模達(dá)24億港元，一舉創(chuàng)下了港交所IPO募資規(guī)模紀(jì)錄。

一手創(chuàng)立匯源的山東漢子朱新禮，被譽(yù)為“果汁大王”。從零開始的匯源集團(tuán)，一躍成為國(guó)民食品的標(biāo)桿品牌。

匯源的國(guó)民熱度從股票認(rèn)購(gòu)熱情中可見一斑。僅上市當(dāng)日，匯源股價(jià)就大漲66%，按超額倍數(shù)計(jì)算，匯源果汁成為香港聯(lián)交所史上第4大新股。匯源果汁的國(guó)際配售部分，獲得了超過200倍的超額認(rèn)購(gòu)。

資本市場(chǎng)的光輝戰(zhàn)績(jī)給了朱新禮深厚的底氣。2008年前后，朱新禮開始大舉擴(kuò)產(chǎn)，不僅加速投資建廠，還擲下重金布局“匯源生態(tài)圈”。而2008年的可口可樂巨額并購(gòu)案，又給匯源的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃添了一把火。

2008年9月，美國(guó)飲料巨頭可口可樂宣布計(jì)劃以200%的溢價(jià)，每股12.20港元、共計(jì)179.20億港元全額收購(gòu)匯源果汁，資料已交商務(wù)部審批。這是可口可樂在當(dāng)時(shí)的中國(guó)、乃至自身發(fā)展史上的最大一筆收購(gòu)。

為了貼合對(duì)方的渠道體系，同時(shí)自抬身價(jià)，朱新禮早早就開始為匯源的“修整出嫁”做準(zhǔn)備。

一方面，精簡(jiǎn)下游銷售渠道。從2007年底到2008年底，匯源的員工數(shù)量從9722人銳減至4935人，銷售人員則從3926人減少到僅剩1160人，而全國(guó)21個(gè)銷售大區(qū)的21名省級(jí)經(jīng)理已基本離職。

另一方面，進(jìn)軍上游供應(yīng)鏈。2008年下半年，朱新禮開始涉足果汁產(chǎn)品的上游環(huán)節(jié)，在湖北、安徽、河北、寧夏等多個(gè)省區(qū)重金投資，建設(shè)“匯源果園”和“果樹銀行”，布局“匯源生態(tài)圈”，僅兩個(gè)月就耗費(fèi)20億元。

朱新禮大手一揮，改變了匯源的命運(yùn)走向。按照他的預(yù)想，可以在拿到可口可樂的錢款后，加碼并逐漸掌控上游水果種植資源和水果加工業(yè)務(wù)。

在朱新禮看來，未來形勢(shì)一片大好。

意外突如其來。并購(gòu)消息一出，立馬引發(fā)了一場(chǎng)民族品牌的“世紀(jì)大討論”。2008年正值民族情緒高漲的時(shí)刻?！皡R源賣身”與“民族品牌”“食品安全”等話題緊緊捆綁在一起。

新浪發(fā)起的一項(xiàng)由7萬網(wǎng)民參與的民意調(diào)查顯示，有高達(dá)82%的網(wǎng)民都持反對(duì)態(tài)度?！懊褡迤放圃跄苜u身求榮呢？”收購(gòu)案遭到海量聲討，朱新禮與匯源也遭到激烈的輿論攻擊。

面對(duì)外界排山倒海的質(zhì)疑，朱新禮并沒有過多解釋，而是把手機(jī)直接扔在了辦公室，一個(gè)人跑到老家臨沂的一個(gè)山洞里，獨(dú)自待了整整三天。

“這三天我是麻木的，說不上自己是成功還是失敗。說成功，有這么多的人不高興、罵我;說失敗，我把這個(gè)企業(yè)帶到現(xiàn)在沒有坑害過任何人，不管是就業(yè)、果農(nóng)還是稅收，都從中受益?！痹僖淮握驹诿襟w面前時(shí)，朱新禮敞開了心扉。

但朱新禮的坦誠(chéng)并未扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。2009年3月，中國(guó)商務(wù)部以《反壟斷法》為依據(jù)，叫停了這項(xiàng)并購(gòu)案。

商務(wù)部的這則否決令曾在國(guó)內(nèi)引發(fā)廣泛的爭(zhēng)議。即使到今天，可口可樂收購(gòu)匯源的企業(yè)并購(gòu)案件仍然是為數(shù)不多的被商務(wù)部否決的案例之一。

“可口可樂和匯源都是飲料的大企業(yè)，如果并購(gòu)成功，可能會(huì)形成很強(qiáng)的市場(chǎng)支配能力，從而可能對(duì)行業(yè)內(nèi)的其他上下游產(chǎn)業(yè)鏈造成不公平競(jìng)爭(zhēng)?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林向《中國(guó)新聞周刊》表示，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，商務(wù)部在這起并購(gòu)案中的審查透明度不算高，尤其用《反壟斷法》來保護(hù)同行中小企業(yè)的做法仍然值得探討。

朱新禮。圖/中新

“所謂并購(gòu)會(huì)影響國(guó)家飲料安全的言論，是過度放大了的?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)中國(guó)企業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)余明陽認(rèn)為，并購(gòu)會(huì)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況產(chǎn)生影響，但大可不必上升到民族保護(hù)主義，“不可否認(rèn)，激烈的輿論反應(yīng)也一定程度上影響了商務(wù)部的叫停決策”。

多元化之殤

“ 如果2008年交易成功，匯源已經(jīng)是1000億級(jí)公司了?！贝撕蠖嗄辏煨露Y不止一次地表露過自己的遺憾。

并購(gòu)計(jì)劃破產(chǎn)后，匯源不僅失去成為“千億級(jí)公司”的機(jī)會(huì)，銷售體系也遭到重創(chuàng)，朱新禮此前為匯源被收購(gòu)所做的準(zhǔn)備開始顯現(xiàn)負(fù)面影響。

2010年前后，為了重建銷售體系，匯源的銷售人員曾一度暴增到17000人，但為了減少支出，匯源在2017年又把員工裁減到3965人。幾年間，朱新禮仍然在加快“匯源生態(tài)圈”的布局步伐，企圖以此緩解資金鏈緊張。

“并購(gòu)案突然被叫停，公司前期所做的配合與調(diào)整需要推翻重來，對(duì)于匯源來說，掉頭難度很大。”余明陽向《中國(guó)新聞周刊》分析，“原本是希望通過多元化經(jīng)營(yíng)來緩解資金壓力，通過外圍來支持主業(yè)，結(jié)果卻導(dǎo)致了更大的資金窟窿?！?/p>

為了實(shí)現(xiàn)“大農(nóng)業(yè)”和“生態(tài)圈”的戰(zhàn)略夢(mèng)想，朱新禮不惜砸下重金。

除并購(gòu)案前投入20多億元在全國(guó)多地建設(shè)工廠，朱新禮還加快了投建各種生態(tài)園區(qū)的步伐。僅農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目，北京匯源集團(tuán)（伊春）有限公司、建昌匯源農(nóng)谷萬畝生態(tài)農(nóng)業(yè)基地、匯源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鐘祥發(fā)展有限公司、匯源密云生態(tài)產(chǎn)業(yè)園等5個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資額已經(jīng)超150億元。

即使到了負(fù)債累累的2018年，匯源仍然計(jì)劃進(jìn)入云南布局康養(yǎng)小鎮(zhèn)和果園基地建設(shè)等，綜合規(guī)劃項(xiàng)目擬投資達(dá)300億元。

值得注意的是，匯源在全國(guó)范圍內(nèi)投資建設(shè)的園區(qū)并未全部投入使用，甚至有許多園區(qū)工廠和生產(chǎn)線長(zhǎng)期處于閑置狀態(tài)。

2014年，匯源在與對(duì)外投資者溝通時(shí)透露，在全國(guó)已經(jīng)布局的48家工廠中，產(chǎn)能使用率不足30%。由于閑置產(chǎn)能占用大量資金，且公司盈利狀況不能提供足夠現(xiàn)金流，進(jìn)一步導(dǎo)致匯源資金鏈吃緊，不得不向銀行大量貸款。僅2014年底，匯源賬上的短期銀行借款就達(dá)到31.3億元。

（資料圖片）匯源集團(tuán)的一處生產(chǎn)車間。圖/IC

“我曾考察過匯源在山東某地的工廠，偌大的園區(qū)空空如也，全套自動(dòng)化生產(chǎn)線完全閑置，看門的幾十號(hào)工人無所事事吃白飯?！痹幸馀c匯源集團(tuán)合作的北京時(shí)代量子康科技有限公司董事長(zhǎng)祝強(qiáng)向《中國(guó)新聞周刊》透露，諸如此狀的匯源工廠在全國(guó)多地存在，“由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，即使拿了地方的政策優(yōu)惠，圈地貸款建了廠，也并沒有真正投入使用”。

激進(jìn)拉長(zhǎng)的新戰(zhàn)線迅速帶來重壓。從2011年起，匯源果汁連續(xù)7年扣非凈利潤(rùn)均為虧損，而且虧損數(shù)字還在不斷增加。到2017年，這個(gè)數(shù)字飆升到了115億元。

眼看匯源的財(cái)務(wù)狀況惡化，朱新禮也仍然沒有放棄匯源的“大生態(tài)”宏圖。

截至目前，匯源集團(tuán)已在全國(guó)10多個(gè)省區(qū)規(guī)劃與建設(shè)了20多個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目。北至黑龍江伊春、虎林，南至云南普洱、海南陵水，西到新疆布爾津，東到吉林柳河縣，縱貫?zāi)媳?，橫跨東西。

“大企業(yè)布局生態(tài)圈無可厚非，關(guān)鍵在于量力而行。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林向《中國(guó)新聞周刊》表示，對(duì)匯源而言，大舉布局新業(yè)務(wù)、裁撤基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的做法無疑是欠妥的，“尤其銷售是企業(yè)的重要現(xiàn)金流來源，砍掉銷售且不重建，并重金投入外圍新業(yè)務(wù)，這對(duì)企業(yè)資金鏈的傷害是巨大的”。

窮途自救

2008年-2016年期間，匯源果汁的凈資產(chǎn)收益率從未超過5%，銷售凈利率從未超過10%。業(yè)績(jī)壓力下，甩賣資產(chǎn)成了匯源的續(xù)命稻草。自2012年起，匯源自己拆東墻補(bǔ)西墻的做法接連出現(xiàn)。

2012年，匯源出售合營(yíng)企業(yè)，入賬9000萬元;2013年，匯源出售成都和上海兩個(gè)工廠，入賬6.5億元。2014年至2016年，匯源均有出售資產(chǎn)動(dòng)作。由此到了2017年，匯源果汁的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了20.62%，銷售凈利率達(dá)到23.65%。

“甩賣資產(chǎn)已經(jīng)是匯源窮途自救的辦法了?！北P和林向《中國(guó)新聞周刊》直言，在經(jīng)營(yíng)能力難以提升的情況下，出于上市公司盈利報(bào)表的考慮，甩賣資產(chǎn)一是為減損，二是為滿足上市公司的利潤(rùn)表現(xiàn)，“從一系列的甩賣行為可以看出，匯源的現(xiàn)金流已捉襟見肘”。

持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)、高舉高打的戰(zhàn)略使匯源背上重重負(fù)債。截至2017年末，匯源果汁的總負(fù)債金額已達(dá)114.03億元。2018年前后，一則高額違規(guī)貸款又給了匯源致命一擊。

2017年8月15日至2018年3月29日期間，匯源果汁違規(guī)向北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司（下稱北京匯源）提供了一筆本金為42.82億元、利率為10%的短期貸款，該筆資金主要用于后者及其聯(lián)署人士的臨時(shí)營(yíng)運(yùn)資金或債務(wù)償還。

根據(jù)港交所規(guī)定，由于北京匯源是上市公司控股股東朱新禮的關(guān)聯(lián)公司，授予北京匯源飲料的貸款總金額，已經(jīng)超過資產(chǎn)比率的8%，需要進(jìn)行相關(guān)披露。然而，這筆貸款既沒有經(jīng)過董事會(huì)批準(zhǔn)，也未及時(shí)披露。之后，匯源果汁便宣布停牌，暫停公司股份及債券交易。

停牌之后，匯源的生存危機(jī)迫在眉睫，朱新禮不得不再次尋求收購(gòu)對(duì)象。

2019年4月，匯源果汁曾試圖與新三板掛牌公司天地壹號(hào)（832898.OC）進(jìn)行“聯(lián)姻”。根據(jù)公布的框架協(xié)議，天地壹號(hào)等以現(xiàn)金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%;匯源果汁則以資產(chǎn)出資方式出資24億元，其中包括匯源果汁的商標(biāo)。但3個(gè)月之后，該方案最終以條件尚未成熟而夭折。

禍不單行。2019年12月末，朱新禮作為有權(quán)代表人的中國(guó)德源資本（香港）有限公司（下稱德源資本）被法院查封，41億元財(cái)產(chǎn)被凍結(jié)。

此時(shí)的匯源，潰敗已成大勢(shì)。2020年2月14日，匯源果汁披露公告顯示，由于公司無法在2020年1月31日前履行復(fù)牌條件，并在聯(lián)交所恢復(fù)證券買賣。因此，香港聯(lián)交所上市委員會(huì)根據(jù)上市規(guī)則第6.01A條決定取消公司的上市地位（除牌決定）。

“退市不等于退出市場(chǎng)，目前匯源的運(yùn)營(yíng)銷售一切正常?！币晃徊辉妇呙膮R源集團(tuán)高管向《中國(guó)新聞周刊》透露，在各大超市和便利店中，匯源的產(chǎn)品銷售并未受到影響。

但上海交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)余明陽向《中國(guó)新聞周刊》表示，匯源的品牌和市場(chǎng)基礎(chǔ)依然有價(jià)值，但自救很難。如今匯源已存在嚴(yán)重的系統(tǒng)性問題：資本運(yùn)作失當(dāng)，產(chǎn)品嚴(yán)重老化，品牌形象受傷，銷售渠道萎縮，消費(fèi)者也持續(xù)丟失。

“除非有高質(zhì)量的外部資本介入，或有高質(zhì)量的企業(yè)提供資金、渠道、研發(fā)上的支持，匯源或許還有起死回生機(jī)會(huì)?！庇嗝麝柗治稣f。

家族管理之弊

作為家族企業(yè)，朱新禮曾多次嘗試尋求職業(yè)經(jīng)理人的幫助，斥重金挖來李錦記醬料集團(tuán)前CEO蘇盈福、百事大中華區(qū)飲料運(yùn)營(yíng)前副總裁梁家祥等人，輪番執(zhí)掌匯源果汁。

但現(xiàn)實(shí)卻是，鐵打的朱新禮，流水的總經(jīng)理。2008年，從達(dá)能派駐到匯源、負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃的副總裁毛天賜曾自嘲“我是匯源的首席模特”。曾被朱新禮重金挖掘、攜核心團(tuán)隊(duì)進(jìn)入?yún)R源的李錦記醬料集團(tuán)前CEO蘇盈福也透露：“公司討論什么決策，家族成員只要星期天回家一起吃個(gè)飯，基本都能形成共識(shí)?！币荒曛?，蘇盈福離職。

空降的職業(yè)經(jīng)理人中，幾乎沒有一位任期超過2年。自2007年至今，從匯源離職的副總級(jí)別經(jīng)理人就有十余位，且每一位職業(yè)經(jīng)理人離職時(shí)，都會(huì)帶走一批跟隨者，使得匯源的人才流失進(jìn)一步加劇。

“在家族式企業(yè)中，職業(yè)經(jīng)理人是否能做起來的大前提是老板的放手程度和頂層設(shè)計(jì)?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)中國(guó)企業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)余明陽向《中國(guó)新聞周刊》表示，老板對(duì)公司高層的權(quán)限劃分、獎(jiǎng)懲體系、股權(quán)激勵(lì)、文化建設(shè)等都直接關(guān)系著人員的工作積極性，“這需要老板用心去做，卻也恰恰是匯源的薄弱環(huán)節(jié)”。

收購(gòu)計(jì)劃流產(chǎn)后，匯源進(jìn)入業(yè)績(jī)低迷時(shí)期，家族管理模式引發(fā)的管理混亂開始進(jìn)一步凸顯。

2011年前后，朱新禮著力培養(yǎng)的女婿高勇曾在擔(dān)任匯源果汁副總裁期間，被爆出涉嫌利用匯源果汁的廣告業(yè)務(wù)牟取巨額利潤(rùn)，隨后逐漸淡出集團(tuán)管理。

2012年9月20日，匯源集團(tuán)又對(duì)外公告稱，免去時(shí)任北京匯源飲用水公司總經(jīng)理朱勝彪職務(wù)，原因是“有違反公司內(nèi)部規(guī)定的行為”。

被免職的朱勝彪正是朱新禮的侄子，直接導(dǎo)火索是他一手制造的匯源與云南香格里拉卡瓦格博飲用水有限公司的商標(biāo)糾紛。

卡瓦格博公司董事長(zhǎng)祝強(qiáng)向《中國(guó)新聞周刊》透露，在2011年7月，自己在“匯源蘋果醋項(xiàng)目經(jīng)理”王樹平引薦下，認(rèn)識(shí)匯源飲用水總經(jīng)理朱勝彪。朱勝彪將匯源商標(biāo)授權(quán)給卡瓦格博，后者用于生產(chǎn)、銷售飲用水;匯源飲用水公司一次性收取加盟費(fèi)、技術(shù)服務(wù)費(fèi)200萬元。

事實(shí)上，這次商標(biāo)授權(quán)并未經(jīng)過正式的內(nèi)部流程。祝強(qiáng)透露，這筆交易的打款是他直接向朱勝彪個(gè)人賬號(hào)匯款200萬元，給中間人王樹平100萬元。此后，匯源集團(tuán)總部不承認(rèn)此項(xiàng)商標(biāo)授權(quán)，朱勝彪又不同意退款，由此引發(fā)了一場(chǎng)商標(biāo)糾紛。

“匯源有一個(gè)現(xiàn)代化企業(yè)的空殼，骨子里依然是傳統(tǒng)家族企業(yè)?！弊?qiáng)向《中國(guó)新聞周刊》直言，“匯源的家族力量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人就能撼動(dòng)的。”

如今，匯源退市已成定局。朱新禮已從匯源的舞臺(tái)上正式謝幕，其掌管集團(tuán)多年的女兒朱圣琴也正式離開。接任朱新禮職務(wù)的鞠新艷，是一位2011年就加入?yún)R源的老將。

“朱新禮退出匯源，或許能給匯源的重組與調(diào)整帶來一定的空間和機(jī)會(huì)?！北P和林認(rèn)為，“如果能順利剝離盲目投資的資產(chǎn)，借助外部注入資金支持改善經(jīng)營(yíng)，回歸主業(yè)，匯源仍然有翻身的機(jī)會(huì)”。