我國商業(yè)銀行信貸對民營企業(yè)投資的影響

辛冰川 王 碩 劉雪薇

(1.滄州港務(wù)集團 河北 滄州 061000；2.河北經(jīng)貿(mào)大學金融學院 河北 石家莊 050000)

一、引言

銀行信貸作為貨幣政策調(diào)控實體經(jīng)濟的重要途徑之一，對微觀企業(yè)的投資水平以及投資效率具有重大的影響。

從信貸條件方面來看，在我國特殊的金融市場環(huán)境及制度背景下，直接融資體系的發(fā)展并不完善，隨著企業(yè)生產(chǎn)及投資規(guī)模的擴大，單純依靠內(nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。銀行信貸已經(jīng)成為影響企業(yè)投資行為的重要因素。而企業(yè)可以獲得信貸的次數(shù)、金額等這取決于企業(yè)滿足商業(yè)銀行規(guī)定的信貸條件的能力。Auma,Leah Atieno(2017)指出，盡管目前銀行機構(gòu)向中小企業(yè)部門提供的貸款有所增加，但大多數(shù)中小企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款的機會仍然有限，這可歸因于嚴格的信貸條件。張斯琪(2019)指出，多數(shù)民營企業(yè)規(guī)模實力有限，業(yè)務(wù)規(guī)范程度較低，存在一定的經(jīng)營風險，在市場上抵御風險的能力相對較差，加之很多民營企業(yè)生命周期較短，部分民營企業(yè)甚至惡意逃債，導致銀行為防范風險，在民營企業(yè)信貸問題上比較謹慎。相反，商業(yè)銀行的貸款決策更偏好于規(guī)模實力雄厚、抵押擔保物充足的國有企業(yè)，這必將導致銀行貸款大部分流向國有企業(yè)，因此信貸條件限制了民營中小企業(yè)的融資，毫無疑問這會直接影響到其投資行為。

從企業(yè)獲得銀行信貸后的投資行為來看，解陸一(2013)研究指出，國有企業(yè)與非國有企業(yè)在沒有獲得銀行貸款的情形下，都存在投資不足的現(xiàn)象；而在獲得貸款后，都會出現(xiàn)一定程度的投資過度現(xiàn)象，但非國有企業(yè)的這一改變并不明顯。周雪峰，蘭艷澤(2011)研究指出，在我國民營上市公司中普遍存在過度投資和投資不足行為，債務(wù)融資總體上可以抑制過度投資行為，并不會引發(fā)投資不足行為。朱杰堂，付穎(2018)研究發(fā)現(xiàn)，民營上市公司的銀行信貸可以發(fā)揮債務(wù)融資治理作用，緩解投資不足，提高企業(yè)的投資效率，但前提是預(yù)算硬約束。Jensen(1986，1993)研究指出，如無有效的約束機制，當企業(yè)擁有充足自由現(xiàn)金流時，具有“經(jīng)理帝國主義”(empire building)觀念的經(jīng)營者會致力于擴大企業(yè)規(guī)模，擴張自己的企業(yè)帝國，從而傾向于過度投資。

我們從中可以看出，關(guān)于銀行信貸對企業(yè)投資行為的影響國內(nèi)外學者的看法并不完全一致。因此，我們有必要立足我國國情，結(jié)合當下經(jīng)濟制度發(fā)展的實際情況分析我國銀行信貸對企業(yè)投資的影響，并提出合理的政策建議，優(yōu)化銀行信貸配置，促進我國經(jīng)濟發(fā)展。

二、銀行貸款和民營企業(yè)投資

MM理論以完美市場假設(shè)為前提，認為企業(yè)的管理者會選擇最優(yōu)的投資方案，使公司價值最大化。然而，由于代理問題的存在，存在導致企業(yè)非效率投資行為的問題。而銀行貸款作為當下企業(yè)債務(wù)融資的重要途徑，具有激勵和約束的作用，可以緩解企業(yè)投資不足，抑制企業(yè)的非效率投資行為。

(一)在我國，民營企業(yè)在銀行信貸方面存在一定的劣勢，容易出現(xiàn)投資不足問題

1.民營和中小企業(yè)普遍面臨著貸款期限短、抵押物缺乏等困難，信貸條件方面具有一定的劣勢。不利的信貸條件使民營、中小企業(yè)貸款成本高昂，導致企業(yè)在資本資產(chǎn)投資等方面表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)投資不足問題，進而阻礙了貸款對企業(yè)業(yè)績的提升。

2.因為產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的原因，在目前我國金融市場發(fā)展尚不完善的背景下，對民營企業(yè)而言，即使其成長能力較強，目前發(fā)展業(yè)績較好，還是會存在一定的融資約束，因此也會表現(xiàn)出投資不足。

3.從企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)層面來看，由于許多企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)存在很多的季節(jié)波動因素，對流動性要求較高，這可能會迫使企業(yè)減少對長期業(yè)務(wù)的投資支出，以便維持較高的短期營運資本，降低了銀行信貸對企業(yè)投資的效率。

4.從個人層面來說，企業(yè)管理人員對當前投資形式的偏見，對銀行負債的恐懼，缺乏足夠的投資理財知識或在做出投資決策時風險承擔能力不足。

(二)銀行貸款作為企業(yè)融資的一種主要方式，對我國企業(yè)的投資支出與投資效率均有重要的影響

1.銀行貸款為企業(yè)投資提供了必要的資金，企業(yè)擁有了足夠的資金后會相應(yīng)地增加投資支出，這緩解了企業(yè)因資金困境而導致的投資不足。

2.由于民營企業(yè)在進行投資決策時會更多地考慮投資機會，加上銀行貸款使其面臨的融資約束困境，因此，即使獲得銀行貸款的民營企業(yè)也不太會出現(xiàn)投資過度的現(xiàn)象；對于那些無法獲得銀行貸款的民營企業(yè)而言，甚至會表現(xiàn)出投資不足。

3.隨著我國市場制度的逐漸完善，政府對民營企業(yè)的直接行政干預(yù)也在逐漸減少，民營企業(yè)因此而承擔的政府政策性負擔也會減少，這抑制了民營企業(yè)在獲得銀行貸款后的投資過度行為。

4.雖然銀行貸款是大多數(shù)民營、中小企業(yè)購買機器設(shè)備等固定資產(chǎn)的主要外部資本來源，但能否有效利用這些貸款進行投資一直是大量民營、中小企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。

四、政策建議

(一)企業(yè)層面

1.提高企業(yè)經(jīng)營者管理能力。管理能力對銀行信貸的有效性以及提高銀行信貸對企業(yè)投資的績效水平具有正向影響。合格的管理者比那些不合格的管理者更有可能做出明智的投資決策，使企業(yè)能夠充分利用好銀行的貸款資金，提高貸款的投資利用率，增加企業(yè)的生產(chǎn)性投資。

2.企業(yè)應(yīng)解決好自身有效信貸需求不足的問題，在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境多變的情況下，根據(jù)自身資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營特點和差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略，做好風控管理。

在科技水平快速發(fā)展的背景下，審時度勢，利用好政策制度支持下獲得的信貸資金，提高自身的投資水平和投資效率，更好地適應(yīng)新的經(jīng)濟形勢和競爭環(huán)境。

3.民營企業(yè)要進一步規(guī)范公司經(jīng)營管理，規(guī)避鋪攤子上規(guī)模的粗放式經(jīng)營模式，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率。進一步完善企業(yè)自身在環(huán)境保護、產(chǎn)品質(zhì)量、安全生產(chǎn)、企業(yè)信用等方面不規(guī)范、不穩(wěn)健甚至不合規(guī)合法的行為。

(二)銀行層面

1.銀行方面繼續(xù)增加對民營、中小企業(yè)的資金支持，在信貸條件、信用貸款產(chǎn)品等方面推出更多適合民營中小企業(yè)投資經(jīng)營的設(shè)計。落實好金融服務(wù)實體經(jīng)濟的政策，切實解決民營中小企業(yè)融資難問題，以滿足企業(yè)投資需求。

2.為了克服大多數(shù)民營中小企業(yè)在獲得銀行短期貸款后面臨的還款挑戰(zhàn)，銀行應(yīng)該向企業(yè)增加中長期貸款，并且給予其適當寬松的還款期，補齊金融服務(wù)短板，以確保獲得貸款的企業(yè)能夠更好地利用貸款進行投資，克服投資不足，獲得收益，并提高其還款率。

(三)監(jiān)督層面

1.近年來，各級各部門響應(yīng)中央號召，出臺了減稅降費、優(yōu)化營商環(huán)境、幫助民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)解決融資難融資貴的問題等一系列支持民營經(jīng)濟發(fā)展的政策，但也存在很多政策“懸空”，實施效果欠佳的情況。因此相關(guān)部門應(yīng)響應(yīng)黨和國家號召，切實履行好自身的職責，鼓勵、支持、引導民營企業(yè)發(fā)展，監(jiān)管政策落地實施。

2.針對不同產(chǎn)權(quán)形式的企業(yè)，監(jiān)管部門應(yīng)當進一步推廣差異化信貸政策，合理把握信貸投放，鼓勵和支持銀行因地制宜的對企業(yè)發(fā)放貸款，并監(jiān)督好企業(yè)的投資行為，促進金融資源的優(yōu)化配置以及我國經(jīng)濟更快更好的發(fā)展。