供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究綜述

(昆明理工大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院, 云南 昆明 650093)

一、引 言

供應(yīng)鏈中除了核心企業(yè)以外,上下游企業(yè)常常由于自身規(guī)模等原因,融資難、融資貴的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,成為供應(yīng)鏈發(fā)展的“瓶頸”。整合供應(yīng)鏈中物流、信息流、商流、資金流的供應(yīng)鏈金融,為破除供應(yīng)鏈發(fā)展瓶頸提供了一種新的方式,發(fā)展迅猛?！?018年供應(yīng)鏈金融行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》中指出:2016年SCF業(yè)務(wù)融資余額規(guī)模為12.95萬億元,2017年達(dá)到14.42萬億元,2018年達(dá)到17.5萬億元,年均增速約為20%,這些數(shù)據(jù)充分顯示出業(yè)界對(duì)供應(yīng)鏈金融的重視。伴隨著飛速發(fā)展的是隨之而來的風(fēng)險(xiǎn),2013年“上海鋼貿(mào)圈”事件,2014年爆發(fā)的“青島港物流”騙貸事件,2014年,安徽皖江物流公司披露債權(quán)債務(wù)情況,其間存在巨大的債權(quán)債務(wù)黑洞。2014年,上海春宇供應(yīng)鏈管理有限公司被媒體爆出資金鏈告急,欠下巨額資金。2019年的“承興國際事件”,涉及的金額十分巨大。因此,對(duì)于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的研究顯得更加重要。2019年7月6日,銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》(下文簡稱“意見”),《意見》指出,要堅(jiān)持精準(zhǔn)金融服務(wù)、堅(jiān)持交易背景真實(shí)、堅(jiān)持交易信息可得,以及堅(jiān)持全面風(fēng)險(xiǎn)管控。供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管控愈發(fā)受到國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注?？v觀供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,由最初的票據(jù)貼現(xiàn)到貿(mào)易融資,由線下供應(yīng)鏈金融向線上供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)變升級(jí),由于發(fā)展迅猛,供應(yīng)鏈金融的研究長期存在理論嚴(yán)重滯后實(shí)踐的情況。因此,本文將從理論與實(shí)踐兩個(gè)方面分析目前供應(yīng)鏈金融面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制辦法,對(duì)現(xiàn)有國內(nèi)外研究進(jìn)行述評(píng),并提出現(xiàn)有研究的不足以及提出未來研究的方向。

后文的結(jié)構(gòu)安排如下:第二部分對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,厘清供應(yīng)鏈金融概念與模式的演進(jìn);第三部分通過文獻(xiàn)梳理,介紹供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理的研究進(jìn)展;第四部分對(duì)現(xiàn)有的研究成果進(jìn)行總結(jié)并提出未來研究的方向。

二、供應(yīng)鏈金融演進(jìn)與模式研究

供應(yīng)鏈金融是一種特殊的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù),既不同于銀行信用貸款,也不同于其他融資手段,它是依托供應(yīng)鏈,對(duì)供應(yīng)鏈中的資金流,商流、物流、信息流進(jìn)行整合與分配,對(duì)供應(yīng)鏈中參與者進(jìn)行針對(duì)性金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融立足于供應(yīng)鏈運(yùn)營,通過資源整合再分配以及金融優(yōu)化,產(chǎn)生金融增值,使得供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)、各階段參與者良性健康發(fā)展。目前,供應(yīng)鏈金融還處于新興階段,因而國內(nèi)外學(xué)者多從供應(yīng)鏈金融的概念與模式進(jìn)行研究。

(一)供應(yīng)鏈金融概念研究

目前,國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于供應(yīng)鏈金融的概念還沒有一個(gè)統(tǒng)一的界定,大多數(shù)學(xué)者從企業(yè)、商業(yè)銀行的角度給出了對(duì)供應(yīng)鏈金融的概念認(rèn)識(shí)。國外的學(xué)者多從企業(yè)融資的角度入手,Timme[1]認(rèn)為,供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈鏈中的所有參與者與鏈外金融機(jī)構(gòu)合作,為供應(yīng)鏈融資提供便捷的一種新型融資業(yè)務(wù)。Hoffmann[2]從資金在產(chǎn)業(yè)組織之間流動(dòng)的角度,提出供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈內(nèi)外多個(gè)組織,通過計(jì)劃和控制金融資源在組織內(nèi)與組織間轉(zhuǎn)移,目的是為了創(chuàng)造更多資源與價(jià)值的技術(shù)手段。Berger和Udeel[3]提出了“政府政策——金融結(jié)構(gòu)——貸款技術(shù)”的融資方法,認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是重要的技術(shù)手段之一。Michael Lamoureux[4]在綜合之前學(xué)者所做研究的基礎(chǔ)上,對(duì)供應(yīng)鏈金融的概念做出了新定義,他認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種資金優(yōu)化的過程,是在以核心企業(yè)為中心的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中,對(duì)其中的資金流、物流、信息流,商流進(jìn)行整合,嵌入成本管理分析,對(duì)各種融資手段對(duì)資金的可得性以及成本進(jìn)行優(yōu)化的過程。Lamoureux[5]認(rèn)為,供應(yīng)鏈金融是一種優(yōu)化系統(tǒng)融資的過程,通過對(duì)交易信息的整合利用,建立成本分析管理框架,對(duì)系統(tǒng)融資進(jìn)行優(yōu)化。Wuttke等[6]從企業(yè)資金流的角度入手,指出供應(yīng)鏈金融是為了降低供應(yīng)商、零售商成本,通過資金優(yōu)化與監(jiān)控,為供應(yīng)鏈中企業(yè)提供信貸與結(jié)算的金融服務(wù)活動(dòng)?？梢钥闯?國外學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的理解從最早的僅是作為融資手段,到后來關(guān)注資金在供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的流通以及資本優(yōu)化過程,逐漸將供應(yīng)鏈金融認(rèn)為是提升供應(yīng)鏈效率以及金融增值的一種綜合金融服務(wù)。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究相比于國外學(xué)者研究情況,起步時(shí)間較晚且切入點(diǎn)不同,國內(nèi)學(xué)者是從探索物流金融開始。最早由朱道立等[7]從物流金融提煉出“融通倉”的概念,“融通倉”分為狹義與廣義兩種定義,現(xiàn)在多取其狹義定義:融通倉是為中小企業(yè)整合信用、涵蓋物流企業(yè)、連通傳統(tǒng)商業(yè)平臺(tái)與電子商務(wù)平臺(tái)的綜合性服務(wù)平臺(tái),認(rèn)為融通倉可以打破中小企業(yè)外部融資的“瓶頸”。另外一些學(xué)者從商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式入手,對(duì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)做出定義。楊紹輝[8]介紹了基于應(yīng)收賬款與存貨融資的供應(yīng)鏈融資服務(wù),認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行與第三方物流供應(yīng)商,對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)作全過程中參與的客戶提供的結(jié)算和融資服務(wù)。隨著研究的深入,逐漸由對(duì)物流金融、融資研究轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)分析。這一階段對(duì)其定義為:供應(yīng)鏈金融是基于其內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)分析,引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流工具等變量,運(yùn)用自償性貿(mào)易信貸模型,對(duì)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)上的企業(yè)提供封閉授信、結(jié)算、理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)[9]。胡躍飛和黃少卿[10]此后對(duì)該定義做出了新的解釋與拓展,認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是由特定的金融機(jī)構(gòu),或者是供應(yīng)鏈中的組織者(核心企業(yè),第三方物流企業(yè)等),為供應(yīng)鏈的特定環(huán)節(jié)或者是全流程全節(jié)點(diǎn),提供具有針對(duì)性的財(cái)務(wù)管理解決辦法。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,線下轉(zhuǎn)移到線上供應(yīng)鏈金融的趨勢(shì)越來越明顯。銀行、電商平臺(tái)紛紛推出線上供應(yīng)鏈金融服務(wù),以期抓住發(fā)展的黃金時(shí)期。線上供應(yīng)鏈金融(OSCF)的概念最早由袁昌勁[11]提出。互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融是指同時(shí)具有電商平臺(tái)運(yùn)營資質(zhì)與資金提供資質(zhì)的電商平臺(tái),或者是商業(yè)銀行,具有由平臺(tái)積累的大量客戶數(shù)據(jù)的信用體系,運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型,為平臺(tái)上的中小企業(yè)及個(gè)人用戶進(jìn)行商業(yè)授信,發(fā)放貸款,以及支付結(jié)算的一種全新的綜合金融服務(wù)模式。宋華和陳思潔[12]認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融是通過互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)手段在線上平臺(tái)建設(shè)跨部門、跨區(qū)域的,與企業(yè)、行業(yè)、政府廣泛結(jié)合的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈和金融生態(tài)平臺(tái)。

綜上所述,國內(nèi)外學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵與定義的研究側(cè)重點(diǎn)有所不同,國外學(xué)者多從企業(yè)融資業(yè)務(wù)入手,國內(nèi)學(xué)者則是從物流金融,以及商業(yè)銀行的角度去分析供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵。不難看出,供應(yīng)鏈金融的演化發(fā)展脈絡(luò)可分為三個(gè)階段:第一個(gè)階段是以貿(mào)易融資為主的初級(jí)階段;第二階段以結(jié)構(gòu)與商業(yè)模式為主的中級(jí)階段;第三階段是與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的高級(jí)階段。在供應(yīng)鏈金融發(fā)展的每一個(gè)階段都會(huì)有不同的業(yè)務(wù)模式,下文將對(duì)這些模式進(jìn)行闡述。

(二)供應(yīng)鏈金融模式研究

供應(yīng)鏈金融模式可以分為兩大類,一類是以具體業(yè)務(wù)作為分類標(biāo)準(zhǔn),可以分為:應(yīng)收賬款模式,預(yù)付賬款模式,存貨質(zhì)押模式;另一類是以供應(yīng)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位的參與者作為分類標(biāo)準(zhǔn),可以分為核心企業(yè)主導(dǎo)模式、商業(yè)銀行主導(dǎo)模式,物流企業(yè)主導(dǎo)模式。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融時(shí)代后,可以將其分為基于電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的線上化兩大類。

對(duì)于具體業(yè)務(wù)分類的供應(yīng)鏈金融模式研究中,閆俊宏和許祥秦[13]提出了供應(yīng)鏈金融的三種基本模式:存貨融資模式、應(yīng)收賬款融資模式和預(yù)付賬款模式。應(yīng)收賬款模式是以未到期的應(yīng)收賬款質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)獲取融資的供應(yīng)鏈金融模式,讓融資企業(yè)可以及時(shí)獲得商業(yè)銀行提供的短期信用貸款,有利于解決融資企業(yè)短期資金短缺問題,提高整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率;預(yù)付賬款模式是指金融機(jī)構(gòu)根據(jù)零售商提供的訂單,提供給零售商融資完成提前采購,融資到期后利用銷售貨款償還貸款,該種模式針對(duì)供應(yīng)鏈中需要出售產(chǎn)品,而又由于資金緊缺無法購買足夠原料的企業(yè)設(shè)計(jì)的[14-15];存貨質(zhì)押模式是企業(yè)以存貨作為質(zhì)押,向金融機(jī)構(gòu)辦理融資業(yè)務(wù)的行為,是第三方物流企業(yè)提供的一種金融與物流集成式的創(chuàng)新服務(wù)。該種模式下,銀行根據(jù)第三方物流企業(yè)對(duì)融資企業(yè)的擔(dān)保,具體涉及到企業(yè)存貨與企業(yè)的長期交易對(duì)象,以此作為授信依據(jù)[16]。

對(duì)于主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融模式的研究,Wesley和Theodore[17]出,企業(yè)主供中,企業(yè)于供體,決上下中企業(yè),仍一。Wu等[18]為,主企業(yè)主利于中企業(yè),與信于其他。謝世清和何彬[19]分析了國外供應(yīng)鏈金融的三種主要模式:物流企業(yè)主導(dǎo)模式、企業(yè)集團(tuán)合作模式和商業(yè)銀行模式,從融資主導(dǎo),信息掌控多方面對(duì)三個(gè)模式進(jìn)行比較,并以此對(duì)國內(nèi)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提出了建議。

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融時(shí)代之后,云蕾[20]提出,基于交易平臺(tái)電商供應(yīng)鏈金融模式是未來線上供應(yīng)鏈金融發(fā)展的必由之路。線上供應(yīng)鏈金融包含范圍極大,根據(jù)其是否結(jié)合電商平臺(tái)分為基于電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的線上化,其中基于電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái),又可分為基于自營B2B平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融”和“基于第三方B2B平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融”。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)線上化對(duì)應(yīng)的是電子倉單模式與電子訂單模式,前者對(duì)應(yīng)線下的存貨/倉單質(zhì)押融資模式,后者對(duì)應(yīng)預(yù)付賬單融資與應(yīng)收賬單融資。

綜上所述,隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,其模式也不斷出現(xiàn)變化,從簡單的以融資業(yè)務(wù)或是供應(yīng)鏈中主導(dǎo)者的不同,劃分不同模式,到與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合后,產(chǎn)生多種多樣的線上供應(yīng)鏈金融模式,這些模式的出現(xiàn)很大程度上改善了企業(yè)融資難融資貴的問題。但是由于發(fā)展快,許多模式存在漏洞與不完善,給供應(yīng)鏈金融中的各方參與者帶來了損失,下文將對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)有研究進(jìn)行梳理并提出相應(yīng)的建議。

三、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理

供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理主要由風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,風(fēng)險(xiǎn)度量與控制風(fēng)險(xiǎn)組成。其中,風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ),在識(shí)別出是何種類型的風(fēng)險(xiǎn)才能對(duì)癥下藥,進(jìn)行度量與控制;風(fēng)險(xiǎn)度量是指企業(yè)或銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)模型對(duì)供應(yīng)鏈中的資金流進(jìn)行評(píng)估,為企業(yè)或者銀行提供參考;風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是由風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系與擔(dān)保機(jī)制,以及貸款利率進(jìn)行操作。下文將從供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量及控制兩個(gè)方面梳理國內(nèi)外學(xué)者的研究情況并簡要做出評(píng)價(jià)。

(一)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別研究

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在風(fēng)險(xiǎn)未發(fā)生前,人們運(yùn)用各種系統(tǒng)方法以及經(jīng)驗(yàn)判斷,判斷分析可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)類別以及分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的潛在原因。國外學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別研究較早,多從企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)切入研究。Barsky和Catanach[21]建立供應(yīng)鏈金融融資風(fēng)險(xiǎn)分析概念模型,將融資風(fēng)險(xiǎn)分為融資過程風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等五類。Wang和Li[22]在分析了中小企業(yè)的融資狀況后,探討了供應(yīng)鏈融資的新模式,分析了供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn),并給出了一些風(fēng)險(xiǎn)控制的建議。Liu[23]在基于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)背景下,建立對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型,并對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類。Teng等[24]認(rèn)為,企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)不僅存在企業(yè)內(nèi)部,應(yīng)該從整個(gè)供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)來看,將企業(yè)組的違約風(fēng)險(xiǎn)與單個(gè)企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)做出比較,為供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與識(shí)別提出了新的方法。Chen和Wen[25]在他的研究中分析了應(yīng)收賬款融資模式,認(rèn)為供應(yīng)鏈金融相對(duì)于其他融資模式具有優(yōu)勢(shì),并對(duì)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與評(píng)價(jià)。

國內(nèi)學(xué)者多從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)的角度對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別做出研究。郭清馬[26]根據(jù)供應(yīng)鏈金融參與主體多,契約設(shè)計(jì)復(fù)雜,融資模式靈活等特點(diǎn),將供應(yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為中小企業(yè)質(zhì)押物擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、物流企業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、核心企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn),以及供應(yīng)鏈金融的操作風(fēng)險(xiǎn)。李毅學(xué)[27]將供應(yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀與行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn),操作風(fēng)險(xiǎn)以及擔(dān)保物變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。王一鳴和寧葉[28]指出,商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融具有宏觀系統(tǒng)性與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn),重點(diǎn)對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行介紹,對(duì)其成因模式分析,并從商業(yè)銀行的角度提出了如何應(yīng)對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的建議。宋華和楊璇[29]從結(jié)構(gòu)、要素、流程的角度重新解讀供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵與風(fēng)險(xiǎn)管理,將供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)其分為供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)其來源進(jìn)行分析提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)辦法。

進(jìn)入線上供應(yīng)鏈金融時(shí)代之后,學(xué)者將線上供應(yīng)鏈金融的種類進(jìn)行劃分,對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要是與線下供應(yīng)鏈金融做出對(duì)比以及根據(jù)其特點(diǎn)提煉出新的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。郭菊娥和史金召等[30]將電子倉單與電子訂單兩種主要的線上供應(yīng)鏈金融模式,與傳統(tǒng)的線下供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因素做比較,線上供應(yīng)鏈金融提升了效率與協(xié)同合作,但是風(fēng)險(xiǎn)卻因線上化以及電商特性增多,商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控水平是決定風(fēng)險(xiǎn)是增大或減小的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)。李志華和史今召[31]從應(yīng)收賬款融資模式、預(yù)付賬款模式,以及物流服務(wù)類融資模式,三種線下的主要模式分析,對(duì)各個(gè)模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,然后對(duì)基于B2B電子商務(wù)平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行金融分析,并將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類,對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)類型的識(shí)別進(jìn)行詳細(xì)的分析。最后對(duì)線上線下供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行比較,給出了風(fēng)險(xiǎn)控制的建議。何昇軒和沈頌東[32]構(gòu)建了以質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及供應(yīng)鏈關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)組成的線上供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與評(píng)價(jià)。

綜上所述,傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融主要從“供應(yīng)鏈導(dǎo)向(核心企業(yè)或物流角度)”與“金融導(dǎo)向(金融機(jī)構(gòu)角度)”對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行劃分與識(shí)別;對(duì)于線上供應(yīng)鏈金融模式,學(xué)者多將其與線下模式進(jìn)行對(duì)比,提煉出新的風(fēng)險(xiǎn)類型。對(duì)于不同種類的風(fēng)險(xiǎn),學(xué)者從商業(yè)銀行、第三方物流企業(yè),以及需要融資的中小企業(yè)的角度分析風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的危害及如何識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)。下文將對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)度量與風(fēng)險(xiǎn)控制做簡要梳理。

(二)風(fēng)險(xiǎn)度量與控制研究

對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)度量,國內(nèi)外學(xué)者大多數(shù)從金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)的財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)因素中提取風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)而構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)模型,定性、定量的度量風(fēng)險(xiǎn)的大小,以期對(duì)供應(yīng)鏈金融中的參與主體在決策時(shí)提供一些參考。對(duì)于供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)控制研究,主要是針對(duì)核心企業(yè)與商業(yè)銀行在進(jìn)行擔(dān)保和信貸時(shí)如何規(guī)避和減小風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行研究。

國外學(xué)者對(duì)于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究較早,多從企業(yè)內(nèi)部以及金融工具的角度進(jìn)行切入。Brueckner[33]加入道德風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱,構(gòu)建了質(zhì)押合約對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。Dawn[34]通過對(duì)金融衍生工具的研究發(fā)現(xiàn),金融衍生工具能夠很好的對(duì)沖供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn),并全面分析了這些金融衍生工具在防控風(fēng)險(xiǎn)中的作用。Rosenberg 和Schuermann[35]從金融風(fēng)險(xiǎn)管理的整體出發(fā),對(duì)供應(yīng)鏈金融中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)給出了度量方法。Aberdeen[36]的研究發(fā)現(xiàn),通過交易平臺(tái)的可視化,能夠很好的控制供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的信用風(fēng)險(xiǎn)。Chih-Yang Tsai[37]提出了供應(yīng)鏈金融現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型,認(rèn)為加速周轉(zhuǎn)周期與資產(chǎn)證券化能夠減少現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。More 和Basu[38]認(rèn)為,供應(yīng)鏈中合作伙伴缺乏共同愿景是供應(yīng)鏈金融中面臨的最關(guān)鍵挑戰(zhàn)。由于支付過程缺乏自動(dòng)化,以及缺乏對(duì)供應(yīng)鏈金融工具的知識(shí)和培訓(xùn),金融交易延遲導(dǎo)致的不可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流增加了供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn),由于各組織通過其供應(yīng)鏈緊密結(jié)合,因此應(yīng)在供應(yīng)鏈中啟動(dòng)協(xié)作方法,以減少采購到付款的總周期時(shí)間,并在此過程中提高供應(yīng)鏈的整體財(cái)務(wù)穩(wěn)定性能夠減少供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。Silvestro和Lustrato[39]通過建立實(shí)體供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合的模型分析得出,兩者的結(jié)合是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要途徑之一,通過供應(yīng)鏈整合能夠減少信息不對(duì)稱,實(shí)現(xiàn)信息可視化,對(duì)供應(yīng)鏈金融各參與方都是有利的。Sum[40]的研究指出,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值對(duì)沖與商業(yè)銀行缺少風(fēng)險(xiǎn)模型是導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的重要原因,提出提升定量分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是重要的解決辦法。Song等[41]認(rèn)為,供應(yīng)鏈金融能夠利用應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移、閉環(huán)業(yè)務(wù)、關(guān)系嵌入,以及結(jié)果控制和行為控制相結(jié)合,減少信息不對(duì)稱。與以商業(yè)銀行為主的供應(yīng)鏈金融工具相比,金融服務(wù)提供商在供應(yīng)鏈中采用供應(yīng)鏈金融服務(wù)能夠更好地減少信息不對(duì)稱,減少違約風(fēng)險(xiǎn)。Gongbing等[42]認(rèn)為,隨著隨著全球化的發(fā)展,中小企業(yè)經(jīng)營日趨復(fù)雜,其對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)融資解決方案的需求日益增加,以支持中小企業(yè)的日常運(yùn)作,采用交易成本方法研究了無風(fēng)險(xiǎn)融資解決方案,認(rèn)為供應(yīng)鏈融資對(duì)中小企業(yè)融資有著顯著積極的影響,能夠提高供應(yīng)鏈的有效性。

國內(nèi)學(xué)者多從核心企業(yè)與銀行的角度切入,對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究,熊熊等[43]運(yùn)用Logistic模型對(duì)銀行對(duì)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,以某石油公司為例進(jìn)行實(shí)證分析,認(rèn)為信用評(píng)級(jí)對(duì)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)來說很重要。夏立明等[44]站在金融機(jī)構(gòu)的角度,基于供應(yīng)鏈金融,建立了中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,研究指出,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)主動(dòng)控制,加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)貿(mào)易項(xiàng)目的評(píng)估,這樣既能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn),又能夠加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)能力。許多學(xué)者將博弈論的研究方法與供應(yīng)鏈金融結(jié)合起來進(jìn)行研究。嚴(yán)廣樂[45]通過博弈論分析供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn),研究有無第三方物流公司監(jiān)管兩種融資模式,認(rèn)為引入第三方物流企業(yè)監(jiān)管,對(duì)供應(yīng)鏈金融中的中小企業(yè)、銀行,以及物流企業(yè)都會(huì)起到積極的作用。柴正猛和段黎黎[46]運(yùn)用演化博弈,分析了倉單質(zhì)押融資模式下物流企業(yè)與銀行,以及中小企業(yè)的關(guān)系,認(rèn)為通過改變系統(tǒng)的初始情況,以及外部條件的改變,能夠減小中小企業(yè)違約概率,并且使市場(chǎng)趨于良性發(fā)展。在運(yùn)用BP神經(jīng)模型與VAR模型對(duì)供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的研究中,胡海青等[47]分別用SVM模型與BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,對(duì)銀行、汽車企業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)展開風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示,SVM模型比BP模型更準(zhǔn)確的反應(yīng)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。胡蓮[48]在胡海青的研究基礎(chǔ)上,建立了一種 Ada Boost 集成的支持向量機(jī)(SVM) 算法,通過Ada Boost對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行迭代訓(xùn)練,最終篩選并建立了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型,并且通過對(duì)上海市汽車供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)分析,認(rèn)為Ada Boost集成SVM分析法比單一的SVM,以及模糊層次SVM、BP神經(jīng)模型的精確度更好。牛曉健等[49]基于Credit Metrics模型,設(shè)計(jì)了供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理模型,認(rèn)為銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)一般應(yīng)采用評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)兩種方法。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,學(xué)者將更多的理論與供應(yīng)鏈金融結(jié)合起來進(jìn)行研究,以期對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有更好的認(rèn)識(shí)。張偉斌[50]將“現(xiàn)金——現(xiàn)金流敏感性”模型用于供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)融資研究中,發(fā)現(xiàn)兩者之間存在著積極關(guān)系,即供應(yīng)鏈金融能夠緩解中小企業(yè)融資壓力。劉文麗等[51]針對(duì)第三方平臺(tái)銀行供應(yīng)鏈金融操作系統(tǒng)的復(fù)雜與不確定性,將盲數(shù)理論引入供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,較好的解決了部分定性指標(biāo)難以量化的問題,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供了新思路。張浩和張瀟[52]將生命周期理論引入供應(yīng)鏈金融研究,運(yùn)用馬爾可夫模型推算各個(gè)階段的資金的轉(zhuǎn)移概率,進(jìn)一步推算出融資的客戶總階段的全部投資收益,為金融機(jī)構(gòu)權(quán)衡貸款融資提供了風(fēng)險(xiǎn)可控化的方法。戴昕琦[53]分別基于SMOTE-R模型、C-SMOTE模型、Logistic模型進(jìn)行了分析,認(rèn)為基于C-SMOTE算法的隨機(jī)森林模型,在幫助商業(yè)銀行管理線上供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)、降低信用損失上效果更為顯著。

在對(duì)線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究方面,黃丹[54]首次提出了線上供應(yīng)鏈金融的操作風(fēng)險(xiǎn),并構(gòu)建了交易聯(lián)動(dòng)模型,對(duì)線上供應(yīng)鏈金融各個(gè)階段的操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量,設(shè)計(jì)線上供應(yīng)鏈金融的操作風(fēng)險(xiǎn)控制策略。王寶森和王迪[55]研究視角由財(cái)務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)為非財(cái)務(wù)指標(biāo),運(yùn)用Logistic模型對(duì)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,并以阿里巴巴為例進(jìn)行實(shí)證分析,認(rèn)為非財(cái)務(wù)指標(biāo)在度量互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)中起著很大作用,最后加入盯市機(jī)制,加入風(fēng)險(xiǎn)判別器進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新。李小金和胡雯莉[56]將基于B2B平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融模式分為聯(lián)合授信、單獨(dú)授信、委托授信三個(gè)發(fā)展階段,對(duì)每個(gè)階段的模式以及相對(duì)應(yīng)的國內(nèi)實(shí)踐進(jìn)行研究,認(rèn)為三個(gè)階段的發(fā)展每個(gè)階段都是上一階段的補(bǔ)充和完善,也是銀行與B2B平臺(tái)主導(dǎo)權(quán)變更的結(jié)果。同時(shí)三個(gè)模式都有各自的風(fēng)險(xiǎn)特征。李小金和胡雯莉[56]認(rèn)為,可以依靠物流網(wǎng)以及區(qū)塊鏈等新的平臺(tái)技術(shù)降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這些新技術(shù)在線上供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用,也有學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了研究。汪傳雷等[57]在研究中指出,基于區(qū)塊鏈的技術(shù)與特點(diǎn),從對(duì)象、屬性、功能維度分析區(qū)塊供應(yīng)鏈物流信息資源管理,構(gòu)建了基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈物流信息生態(tài)圈模型,認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)可以幫助構(gòu)建供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈。張浩和朱佩楓[58]認(rèn)為,區(qū)塊鏈天然適合供應(yīng)鏈金融服務(wù),區(qū)塊鏈通過其特性可以降低時(shí)間成本與信任成本,提高供應(yīng)鏈金融服務(wù)的效率。

綜上所述,學(xué)者們除了運(yùn)用傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)模型對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究以外,隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,引進(jìn)不同的理論與之相結(jié)合進(jìn)行研究,不斷完善理論模型,以期能夠?qū)?yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險(xiǎn)做出精準(zhǔn)的評(píng)估,以更好的達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。對(duì)于線上供應(yīng)鏈金融的研究雖然起步較晚,但近幾年來學(xué)者的研究熱情不減,這與我國線上供應(yīng)鏈金融的飛速發(fā)展,以及理論嚴(yán)重落后于目前的實(shí)踐有著很大的關(guān)系。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為,線上供應(yīng)鏈金融雖然能大大提高中小企業(yè)融資的效率,在信用以及信息流的收集與運(yùn)用方面是傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈金融無法比擬的。但是,作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種,隨著線上供應(yīng)鏈金融的高速發(fā)展,在貸款、融資的各個(gè)環(huán)節(jié)也都出現(xiàn)了新的風(fēng)險(xiǎn)。因此,學(xué)者綜合運(yùn)用各種模型對(duì)線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與評(píng)估,提出相對(duì)應(yīng)的減小風(fēng)險(xiǎn)的方法,將其他學(xué)科的方法交叉使用,以更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,引入物聯(lián)網(wǎng)以及區(qū)塊鏈等新技術(shù),也對(duì)線上供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)控制起到了積極的作用。

四、總結(jié)及展望

本文重點(diǎn)梳理了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于線上與線下供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的研究狀況。供應(yīng)鏈金融作為一種新興的、能夠有效解決中小企業(yè)融資困難的一種金融模式,從應(yīng)收、預(yù)付賬款融資,到訂單融資、質(zhì)押融資以及線上電子訂單、電子倉單融資等主要的融資方式,每種方式都存在不同的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量、預(yù)警體系的建立取得了一系列的研究成果。綜合前文對(duì)供應(yīng)鏈金融的模式概念與風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究以及時(shí)間現(xiàn)狀,本文對(duì)已有的文獻(xiàn)研究進(jìn)行歸納總結(jié),提出幾點(diǎn)不足以及未來研究的重點(diǎn)。

第一，大多數(shù)學(xué)者的研究集中于信用風(fēng)險(xiǎn)以及供應(yīng)鏈金融的模式分析上,重復(fù)性高,且方法單一。由于供應(yīng)鏈金融在我國的起步與應(yīng)用的時(shí)間都不長,不少學(xué)者僅僅停留在案例分析與供應(yīng)鏈金融的模式分析上,沒有深入挖掘供應(yīng)鏈金融的形成原因,以及對(duì)中小企業(yè)的影響;對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的研究集中,這與我國商業(yè)銀行長期在供應(yīng)鏈金融中占據(jù)主導(dǎo)地位是密切相關(guān)的,隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,企業(yè)應(yīng)該成為供應(yīng)鏈金融的核心,因此,對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)、契約合同風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的研究應(yīng)該更加深入。

第二，對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系、金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)的契約研究薄弱。隨著供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展,各種模式特定的風(fēng)險(xiǎn),以及出現(xiàn)的新的風(fēng)險(xiǎn),使得建立一種比較全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系變得困難,現(xiàn)有研究中多是根據(jù)已有或已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,在事前控制風(fēng)險(xiǎn)還比較薄弱;對(duì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的契約研究薄弱,契約作為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)約束工具,無論是激勵(lì)或是懲罰契約都缺乏相應(yīng)的研究,特別是在中小企業(yè)與物流企業(yè)中契約意識(shí)還比較薄弱的情況下,契約能夠有效減少風(fēng)險(xiǎn)。

第三，雖然對(duì)線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的研究不少,但是新的方法并不多見。線上供應(yīng)鏈金融作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種形式,同樣具有發(fā)展快,問題與風(fēng)險(xiǎn)也同樣增加的快,但是現(xiàn)有研究對(duì)這些新問題與新風(fēng)險(xiǎn)沒有新的方法跟上,雖然有少部分學(xué)者將區(qū)塊鏈以及物流網(wǎng)技術(shù)引入線上供應(yīng)鏈金融的研究中,大部分學(xué)者仍然沿用傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的研究方法。隨著線上供應(yīng)鏈的發(fā)展,研究方法也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)。

為了學(xué)術(shù)研究能更好的指導(dǎo)行業(yè)發(fā)展,本文對(duì)未來供應(yīng)鏈金融的研究做出以下展望:(1)隨著線上供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)信息風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等線上供應(yīng)鏈金融特有的,或與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融相比被放大的風(fēng)險(xiǎn)方面的研究;(2)從供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)生成,以及傳導(dǎo)路線的動(dòng)態(tài)演化路徑入手研究,建立起一套比較完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系;(3)目前,從核心企業(yè),以及商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的視角,研究供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)較多,之后應(yīng)該更加注重中小企業(yè)與物流企業(yè)方面的研究?！?/p>