房地產(chǎn)企業(yè)輕資產(chǎn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型與財務(wù)績效關(guān)系綜述研究

王家明

(蘭州財經(jīng)大學(xué) 甘肅 蘭州 730000)

一、輕資產(chǎn)界定

輕資產(chǎn)這一概念最早由Wernerfelt(1984)提出資源基礎(chǔ)理論，認(rèn)為這一類型的資產(chǎn)代表了企業(yè)競爭力的核心要素，是企業(yè)長期擁有的具有價值、他人不易獲得且很難效仿、在市場上很難替代的核心資源。輕資產(chǎn)使企業(yè)在不斷發(fā)展的同時具備長期的競爭優(yōu)勢，它包含領(lǐng)先或特有的技術(shù)、在生產(chǎn)運營過程中的優(yōu)秀經(jīng)驗、以及客戶堅實的忠誠度等。但并未對這種類型資產(chǎn)進行概念界定。Raphael Amit(1998)首次提出輕資產(chǎn)除了企業(yè)自身品牌、優(yōu)秀的生產(chǎn)運營經(jīng)驗、供應(yīng)商的忠實關(guān)系外，還包含規(guī)劃、管理、銷售等能力。

我國學(xué)者在輕資產(chǎn)概念的研究方面相較于國外更晚，朱武祥、孫黎(2003)認(rèn)為，輕資產(chǎn)在新時代代表了那些未來會作為企業(yè)核心競爭力的資產(chǎn)，包括品牌效應(yīng)、客戶、先進管理等，企業(yè)可以利用這些資源產(chǎn)生的價值代表了輕資產(chǎn)的價值，同時，這些資源決定了企業(yè)創(chuàng)造價值的實力。資金投入方面來看，輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)相比，在品牌打造等方面所需的投入更少也更靈活。

二、輕資產(chǎn)模式

輕資產(chǎn)模式是由耐克公司提出。耐克公司提出“輕資產(chǎn)、重研發(fā)”的經(jīng)營方式，將其產(chǎn)品加工外包給代工廠，而公司主管研發(fā)設(shè)計與銷售管理的工作。耐克公司也因此規(guī)模迅速擴大，耐克公司的成功案例使得輕資產(chǎn)模式在各行各業(yè)開始迅速推廣。

輕資產(chǎn)模式的本質(zhì)在于追求資源使用效率的最大化，通過利用公司在市場的核心競爭力來迅速占領(lǐng)市場獲取收益。目前來看，雖然國內(nèi)外的學(xué)術(shù)界對于輕資產(chǎn)商業(yè)模式的定義并未達成共識，但學(xué)者們對輕資產(chǎn)模式的解讀大體一致。

我國對于輕資產(chǎn)商業(yè)模式的研究最早由國內(nèi)學(xué)者孫黎(2003)于2003年系統(tǒng)性提出輕資產(chǎn)模式，相較于國外發(fā)展較晚，他們認(rèn)為輕資產(chǎn)模式是一種戰(zhàn)略模式。輕資產(chǎn)模式主要利用企業(yè)擁有的無形資產(chǎn)，如品牌價值、人力資源、客戶資源、高新技術(shù)等輕資產(chǎn)，并且以較少的資本投入來獲取企業(yè)所需的各種資源，在發(fā)展自身的競爭優(yōu)勢的同時提高企業(yè)績效。

張小富(2013)從地產(chǎn)企業(yè)的分析入手，從這一視角出發(fā)剖析了輕資產(chǎn)商業(yè)模式，提出輕資產(chǎn)商業(yè)模式使得房地產(chǎn)行業(yè)中開發(fā)商與投資商不再是同一人，投資商只獲取資產(chǎn)投資收益，而房地產(chǎn)開發(fā)商追求的是未來的增值利益，通過賺取品牌溢價收益、項目經(jīng)營、管理費用等相關(guān)收益、以及針對未來經(jīng)營業(yè)績收益的提成。

王智波(2015)在之前學(xué)者們成果的基礎(chǔ)上，提出企業(yè)在轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式的過程中不需要大量投入固定資產(chǎn)，而應(yīng)將價值增值不高的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)外包給其他公司，通過這種方式獲得充足的資金來打造品牌效益、加強自主研發(fā)投入和銷售投入。

綜上，輕資產(chǎn)模式作為一種新興的企業(yè)盈利模式，使得企業(yè)能夠在提升自身核心競爭力的同時充分利用自身獨有的資源，提升企業(yè)整體實力。然而，輕資產(chǎn)模式的發(fā)展也勢必會帶來隱患，因此筆者認(rèn)為有必要對輕資產(chǎn)商業(yè)模式可能產(chǎn)生的問題進行深入研究，從而在最大程度的獲取輕資產(chǎn)商業(yè)模式帶來的優(yōu)勢的基礎(chǔ)上有效避免可能存在的問題。

三、輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型與財務(wù)績效的關(guān)系

財務(wù)績效理論最早以美國南北戰(zhàn)爭后的創(chuàng)立的標(biāo)準(zhǔn)成本制度為代表，到二十世紀(jì)八十年代產(chǎn)生的科學(xué)管理論開啟了財務(wù)績效評價的學(xué)術(shù)研究之路。

Anders Pehrsson(2006)提出，商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的過程中業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型跨度小的企業(yè)更有利，因為這些企業(yè)能夠提高對轉(zhuǎn)型前資源的利用率，所以新進入的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與原業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度與轉(zhuǎn)型績效存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

由于我國在財務(wù)績效的理論研究起步較晚，國內(nèi)學(xué)者唐纓璋(2005)研究了輕資產(chǎn)商業(yè)模式、管理費用與銷售費用之間的關(guān)系，通過數(shù)據(jù)分析驗證了之前輕資產(chǎn)商業(yè)模式與企業(yè)財務(wù)績效存在正相關(guān)關(guān)系的假設(shè)。湯谷良、戴天蜻、張茹(2012)通過對蘋果公司商業(yè)模式的深入分析，歸納了輕資產(chǎn)模式的三大特征：外部融資低、資本投資低、現(xiàn)金流高等特點，同時對輕資產(chǎn)商業(yè)模式的可持續(xù)發(fā)展的可行性進行了深入探討。

隨著輕資產(chǎn)模式的興起，雖然現(xiàn)有的研究成果表明企業(yè)輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型這一行為對企業(yè)績效的影響是正面的，但是也受到的很多質(zhì)疑。解宏(2015)在分析了從2010至2013年國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)后，分析了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對公司財務(wù)績效的影響幅度。研究結(jié)果表明，輕資產(chǎn)占比與公司財務(wù)績效之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而重資產(chǎn)占比與公司財務(wù)績效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。輕資產(chǎn)商業(yè)模式的公司固定資產(chǎn)在其總資產(chǎn)中所占的比重明顯更低，但同時也發(fā)現(xiàn)輕資產(chǎn)商業(yè)模式在抗風(fēng)險能力方面的不足，其經(jīng)營業(yè)績難以衡量，國家在配套建設(shè)方面并不適用輕資產(chǎn)商業(yè)模式在我國大力發(fā)展。

王成軍、張煒(2017)在研究了不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的商業(yè)模式下房地產(chǎn)企業(yè)的盈利模式后，發(fā)現(xiàn)重資產(chǎn)模式主要憑借資產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)取得收益，而輕資產(chǎn)方式主要憑借核心競爭優(yōu)勢取得收益，輕資產(chǎn)商業(yè)模式獲得的凈利潤增長率遠(yuǎn)高于重資產(chǎn)商業(yè)模式。

姜超(2020)以國有大宗商品企業(yè)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運營模式為例說明了輕資產(chǎn)運營模式也存在風(fēng)險，大規(guī)模利用外包業(yè)務(wù)來生產(chǎn)商品對于企業(yè)的運營能力與產(chǎn)品品控都是一個巨大的挑戰(zhàn)。

四、我國地產(chǎn)行業(yè)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型動因

(一)大額土地儲備，利潤空間被壓縮

在目前的會計核算中，通常房地產(chǎn)企業(yè)的利潤指的是企業(yè)銷售取得的收入減去各項成本、費用之后的金額?？墒蔷彤?dāng)前市場狀況來看，大部分房地產(chǎn)企業(yè)己經(jīng)很難從中獲取足夠的利潤。在土地紅利年代，資金量充足的房地產(chǎn)企業(yè)確實可以通過購買土地來增值獲利，這是因為土地資源的稀缺性和不可取代性，再加上總量是有限的，所以造成了目前土地價格不斷上漲的局面。

(二)緩解融資壓力

房地產(chǎn)企業(yè)對資金的需求量很大，所以其融資能力的高低直接影響到企業(yè)的未來發(fā)展?fàn)顩r，一旦缺少強有力的資金支撐，房地產(chǎn)企業(yè)的日常運營將會受到很大的影響。而目前國內(nèi)的融資市場發(fā)展的還不夠完善，傳統(tǒng)的經(jīng)營模式似乎對企業(yè)的融資能力造成了一定的負(fù)擔(dān)。碧桂園在2011年至2014年之間融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定性較弱，除了2013年有明顯的提高外，其余年份似乎差距不大。其中，信貸融資己不再是其主要融資手段，相應(yīng)的，與第三方投資者合作開發(fā)、發(fā)行理財產(chǎn)品等方式成為其主要融資方式，這就有效地降低了融資成本。經(jīng)過輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型后可以提供品牌和管理輸出的服務(wù)。由此，現(xiàn)金流動性也能得到保證。

(三)高庫存難以消化

當(dāng)前，我國房地產(chǎn)行業(yè)面臨著非常嚴(yán)峻的去庫存難題，大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)幾乎都留有較高的賬面存貨難以消化，庫存商品房較高將直接導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)極高的資金占用量。同時庫存問題也是比較嚴(yán)重的，這就從側(cè)面說明消化當(dāng)前的庫存應(yīng)該是目前較為嚴(yán)重的問題。

五、結(jié)論與啟示

本文通過梳理國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對輕資產(chǎn)界定、輕資產(chǎn)商業(yè)模式和其與財務(wù)績效的關(guān)系的研究成果，發(fā)現(xiàn)學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同將輕資產(chǎn)這一概念與重資產(chǎn)概念進行對比定位，例如：土地、廠房、機器設(shè)備等非流動資產(chǎn)會占用企業(yè)大量的資金投入，并且變現(xiàn)不太靈活，因此將這種類型的資產(chǎn)界定為重資產(chǎn)。而知識產(chǎn)權(quán)、品牌、管理體系、客戶忠誠等是企業(yè)長期經(jīng)營累計的無形資源，它們不過多占用企業(yè)的資金空間，因此將這種類型的資產(chǎn)界定為輕資產(chǎn)。學(xué)術(shù)界在輕資產(chǎn)商業(yè)模式上的定義也是相對于重資產(chǎn)商業(yè)模式的定義而言的，輕資產(chǎn)商業(yè)模式是指投入資金較少同時周轉(zhuǎn)更快的商業(yè)模式，這一模式通過對企業(yè)所擁有的各種核心資源進行整合，從而追求不同于重資產(chǎn)商業(yè)模式盈利方式的一種新模式，使用這種模式能夠顯著提升公司的財務(wù)績效。學(xué)術(shù)界在探究輕資產(chǎn)商業(yè)模式與財務(wù)績效的關(guān)系時，較多使用了實證研究，通常先建立評價模型，然后利用數(shù)據(jù)去驗證模型，最后進行數(shù)據(jù)分析，通過解析學(xué)者們的研究成果，可以看出企業(yè)使用輕資產(chǎn)商業(yè)模式在改善企業(yè)財務(wù)績效上是有正面效應(yīng)的，這是因為企業(yè)的輕資產(chǎn)商業(yè)模式使得企業(yè)將更多的資源投入到了產(chǎn)業(yè)鏈中利潤率更高的部分，而將利潤率較低的部分交由外包公司去完成，提高了企業(yè)的投入產(chǎn)出比，與此同時，更多的周轉(zhuǎn)資金使得企業(yè)整體周轉(zhuǎn)率上升。輕資產(chǎn)勢必將成為未來很多企業(yè)加快發(fā)展的可選之路。