論證券之“思想”與“表達”

李振寧

摘要：“思想與表達二分”是著作權法中的一項重要原則，在方法論意義上提供了將權利的內(nèi)容與形式加以區(qū)分的研究方法。對于證券而言，其“思想”即證券權利，其“表達”即證券的表彰方式。在實物證券時期，證券的“思想”與“表達”具有一體性，可以用對實物“券”的物權保護方式來保護證券。無紙化證券改變了傳統(tǒng)的證券“表達方式”，證券賬戶成為證券的權利憑證而具有系統(tǒng)重要性。在無紙化證券環(huán)境下，應以證券賬戶為核心創(chuàng)制保護賬戶持有人權益、保證證券權利流轉(zhuǎn)的證券法制。

關鍵詞：思想與表達二分法；證券權利；權利憑證；證券賬戶

中圖分類號：DF41 文獻標識碼：A

“思想與表達二分”是著作權法中的一項重要原則，它是指著作權法只保護作品的表達，不保護作品所反映的思想或情感^[1]。從方法論的角度看該原則，其意義在于區(qū)分權利的內(nèi)容和表現(xiàn)形式，以更好地明晰權利的內(nèi)容并對其進行保護。

“思想與表達二分”方法可以適用于證券，在于證券所具有的“權證二元結(jié)構(gòu)”，可以區(qū)別分析證券權利與權利憑證。證券之“思想”即被證券化、格式化、具有投資價值、可自由流轉(zhuǎn)的權利；證券之“表達”即權利的表現(xiàn)外觀、物質(zhì)固化，是權利的載體，在法律上稱之為權利憑證。

一、證券“思想”、“表達”的意蘊演變

（一）實物證券時期

證券的產(chǎn)生是權利獲得“表達方式”、被證券化的過程，是“思想”得以“表達”的過程。

起初公司向投資者兜售股份，并不發(fā)行股票，而是給股東收款收據(jù)；債務人給債權人的也不是債券，而是借條。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，收款收據(jù)和借條的流動性問題亟需解決。為了方便交易，產(chǎn)生了將收據(jù)、憑條標準化、格式化的憑證，憑證代表等額的股份或債權，并可以轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓了憑證，就轉(zhuǎn)讓了相應的權利，這就是權利證券化^[2]。

“裸體”的權利經(jīng)格式化處理后，具有合法的“外衣”和“表達”，可被投資者持有和轉(zhuǎn)讓，這就是證券的產(chǎn)生。證券權利獲得“表達”的作用在于便利市場投資和交易，使無法被物理感知和任意流轉(zhuǎn)的權利具有被投資、買賣的可操作性。

證券的最初形態(tài)是紙質(zhì)證券、實物證券、憑證式證券，證券的轉(zhuǎn)讓，即代表證券權利的轉(zhuǎn)讓，證券權利與其權利表彰形式是一體的，即證券的權、證一體性。

（二）實物證券的非移動化

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，證券交易規(guī)模日漸增大，極大地擴展了投資市場。投資者攜帶大量的紙質(zhì)證券進行交易，不僅笨重而且證券損毀滅失的風險很大，憑證式證券不能很好地滿足證券交易的需要①。

傳統(tǒng)證券交易不便催生了證券的非移動化過程，即證券的發(fā)行仍然以紙質(zhì)的形式，但證券不再由投資者本人持有，而是存放于中介機構(gòu)的庫房中。投資者交易證券不需要攜帶大量的實物證券，只需要交易方到中介機構(gòu)變更登記。證券集中存管后，市場交易主體間以“動賬不動券”的方式交易②，證券買賣、所有權變動以及證券財產(chǎn)的增減等，反映為投資者在中介機構(gòu)處開立的證券賬戶上賬面記錄的變化。

在此時期，證券的“表達”仍是紙面憑證，只不過憑證失去了如一般動產(chǎn)的流動性。與以實物狀態(tài)流通的憑證式證券相比，此時證券的“思想”沒有變化，變化的是證券“表達”的流通方式、證券的交易方式和證券的交收方法。

（三）無紙化證券時期

證券市場的極速發(fā)展，尤其是信息技術的發(fā)展和跨境投資的增多，推動了證券形態(tài)的無紙化。

在無紙化時期，證券沒有了“券”的特征，但并不意味著證券“表達”的喪失，而僅是“表達方式”的轉(zhuǎn)變。在此時期，證券的“表達”以另一種形態(tài)得以體現(xiàn)，即證券賬戶。此時證券賬戶仍然具有“證券非移動化”時期證券賬戶所具有的“賬戶”的第一重含義：賬戶的記賬功能，證券賬戶內(nèi)電子信息的變化反映了賬戶持有人證券資產(chǎn)的變化。但它更重要的價值在于證券賬戶成為“無紙化證券”時期證券的“表達”，是無紙化證券的權利憑證。

上述對證券發(fā)展階段的分析揭示出，證券的最初用途是使裸體權利具有良好的流通性從而可被投資、獲取收益，也即證券除了上述定義中“物”的屬性外，還應該具有“權利”屬性，其權利價值不拘囿于證券憑證規(guī)格、排版、新舊等的不同。從憑證式證券到無紙化證券，證券的“表達”，即證券權利的表彰方式，由實物券演變?yōu)樽C券賬戶；而證券的“思想”，即證券權利，并沒有因之而改變，“無紙化”消滅的僅是證券的物質(zhì)載體。

二、證券權利之“表達”體系

（一）證券權利的屬性

權利是類型化的利益，證券權利即證券上附著的利益。證券權利是一個復合概念，包含著可被投資的、證券化了的股權、債權等，具有多重特征。

1.證券權利的相對權屬性

證券權利是相對權，主要指的是證券權利的客體是針對特定主體要求為一定給付。投資者享有證券權利，該權利的最終義務人是證券的發(fā)行人，如公司或債務人。投資者購買證券，即享有分紅派息、投票表決、實現(xiàn)債權等權利，投資者可以向發(fā)行股票的公司主張上述權利。

證券權利與債權一樣，可以針對特定人為一定請求，該種請求權是商法意義上的請求權：權利相對人的給付義務是無條件的，只要權利人要求實現(xiàn)證券權利，公司等義務人不能主張撤銷等抗辯；證券權利對特定人的請求權可以轉(zhuǎn)讓，該轉(zhuǎn)讓無需通知相對人，轉(zhuǎn)讓了證券，即轉(zhuǎn)讓了證券權利。

2.證券權利的絕對權屬性

證券權利是絕對權，主要指的是證券權利在交易過程中可以對抗不特定第三人。憑證式證券時期，投資者持有證券即代表對“券”和證券權利的所有權，動產(chǎn)的“持有”即具有公示效力，可以在市場上自由流通；非憑證式證券時期，證券賬戶持有人向券商下達買入或賣出證券的指令，在電子網(wǎng)絡環(huán)境下，投資者面對的是從證券賬戶中發(fā)出的交易指令，投資者之間不具有合同權利的相對性，投資者對證券權利的所有權是對世性的。endprint

綜上，證券權利具有相對權與絕對權雙重屬性。證券權利的相對權屬性意味著權利人應時刻關注證券市場價格變化，并采取應對措施，保障自身財產(chǎn)性權益請求權的實現(xiàn)。證券權利的絕對權屬性強調(diào)投資者③對證券賬戶的支配，對證券賬戶有一定操作權的中介機構(gòu)應尊重證券投資者的證券所有權，將客戶的賬戶與中介機構(gòu)自身的賬戶分離管理；證券權利的絕對權屬性還意味著證券權利應具有公示效力，以向他人宣示產(chǎn)權，排除第三人干涉。

（二）證券“表達”的系統(tǒng)重要性體現(xiàn)

無紙化證券權利的“表達”，即證券賬戶，在無紙化證券市場中具有系統(tǒng)重要性，證券權利的創(chuàng)設、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押及公示等均需依托其進行制度設計，具有重要的制度價值。

1.證券權利創(chuàng)設

證券權利的創(chuàng)設要符合法定條件，依法而創(chuàng)設，并與證券發(fā)行相聯(lián)系。

對于投資者而言，其證券權利的取得源自于對證券的購買行為。對于無紙化證券，《日內(nèi)瓦證券公約》第九條規(guī)定，證券貸記至證券賬戶，賬戶持有人即獲得證券權利，如分紅派息、表決權、證券處分等權利。而美國商法典（UCC）第8-501條規(guī)定了可從證券中介人處獲得“證券權益”（security entitlement）的條件是“依據(jù)賬簿記錄表示某項金融資產(chǎn)已經(jīng)貸記至他的證券賬戶”。可以看出，貸記至證券賬戶，投資者/賬戶持有人即獲得證券權利；投資者享有的證券權利（“思想”）要通過證券賬戶（“表達”）上的貸記記錄來證明^[3]。

2.證券權利轉(zhuǎn)讓

《公司法》中關于股票的轉(zhuǎn)讓是以有紙化理論為基礎構(gòu)建的，并沒有反映出無體證券權利變動的情況④。我國《證券法》第112條可以推定為關于無紙化證券轉(zhuǎn)讓的規(guī)定⑤，該條規(guī)定了證券集中交易、清算和過戶的規(guī)則。

對于當前的證券市場，無紙化證券交易采取集中交易模式，投資者之間不再面對面、一對一進行交易條件的談判，而是通過證券賬戶發(fā)出指令，由交易所電腦主機進行后臺的價格撮合。權利人意思表示的個性特征幾乎沒有，證券市場關注的是投資者的指令。只要交易指令通過證券公司輸送到證券交易所交易主機，只要交易指令未被有效撤銷，證券交易就“自動”進入交易的配對階段。一旦交易主機“機械地”完成交易指令配對，證券交易即告完成。證券賬戶不僅僅是證券權利的表彰形式，還且附加了擬人化的色彩，取得了特殊的“主體化”屬性^[4]；集中交易合意是“人格化”的證券賬戶之間的合意，交易對手不需要考慮證券賬戶控制人的“真實意思”。交易完成后，由證券登記機構(gòu)等證券中介機構(gòu)進行登記，以公示證券權利變動情況。

證券賬戶內(nèi)的電子簿記反映著賬戶持有人資產(chǎn)變動情況，對證券賬戶的記增和記減即完成了對證券權利的獲得與處分。證券權利轉(zhuǎn)讓通過人格化的證券賬戶完成，證券的交易在事實上屬“絕對生效主義”，證券權利的獲得和處分可有效對抗第三人而無需進一步措施⑥。

3.證券權利質(zhì)押

作為現(xiàn)代社會公民財產(chǎn)的重要形式，證券不僅能供投資者進行交易而獲取差價利益，而且可以設立擔保實現(xiàn)金融工具的融資功能。證券權利質(zhì)押既可以實現(xiàn)投資增值，也可以實現(xiàn)投資者資金利用最大化，對金融市場和投資者財產(chǎn)增值等都很重要。

憑證式證券權利設定質(zhì)權的方式是轉(zhuǎn)移占有，如我國1995年《擔保法》第76條規(guī)定債券出質(zhì)“應當在合同約定的期限內(nèi)將權利憑證交付質(zhì)權人”。對于無紙化證券，證券權利擔保的實現(xiàn)需要在證券登記結(jié)算機構(gòu)進行質(zhì)權登記，如2007年《物權法》第226條規(guī)定“以基金份額、證券登記結(jié)算機構(gòu)登記的股權出質(zhì)的，質(zhì)權自證券登記結(jié)算機構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設立”⑦。

在沒有了證券實物形式并且證券集中存管的情況下，無紙化證券權利質(zhì)權的登記只能通過網(wǎng)絡、利用證券賬戶來完成。證券質(zhì)押登記可以有多種方式，不一定需要劃轉(zhuǎn)到質(zhì)押權人的證券賬戶。當事人雙方達成質(zhì)押合意后，將交易信息通過網(wǎng)絡傳輸給證券登記結(jié)算機構(gòu)，由該機構(gòu)進行證券質(zhì)押登記。證券登記結(jié)算機構(gòu)將對出質(zhì)人證券賬戶一定量的證券進行標注，標注的效果是限制該部分證券的流通性，保障質(zhì)權人有可實現(xiàn)的擔保品。同時，證券登記結(jié)算機構(gòu)也對質(zhì)權人的證券賬戶進行質(zhì)權的登記。證券質(zhì)押證書（《證券出質(zhì)證明書》、《證券質(zhì)押變更登記證明書》、《證券質(zhì)押注銷登記證明書》）以電子數(shù)據(jù)文件的形式發(fā)送至質(zhì)押雙方的電子郵箱^[5]。

證券登記結(jié)算機構(gòu)在賬戶持有人證券賬戶內(nèi)進行的質(zhì)權登記是一種設權登記，是質(zhì)權設立的必要條件，但并不意味著證券在質(zhì)押當事人之間真正的流轉(zhuǎn)⑧。

4.證券權利公示

證券權利相對于發(fā)行人而言，具有相對權屬性；證券權利在市場交易過程中，具有類似物權的絕對權屬性。從物權的一般原理可知，權利的絕對性是指權利的效果可以及于所有人，這樣的權利變動對市場其他主體的權利義務影響很大，法律對絕對權的約束是要其遵循公示公信原則。絕對權要以某種方式公示出來，讓其他人知道該權利為誰所有；而市場交易主體信賴公示出來的權利的歸屬，產(chǎn)生信賴利益。具有絕對權屬性的證券權利也應以某種形式進行公示。

傳統(tǒng)民法理論中，對權利的公示一般是不動產(chǎn)登記方式公示與動產(chǎn)的占有方式公示。這種劃分是以不動產(chǎn)和動產(chǎn)的價值利用最大化為標準的，推而廣之適用所有權利的公示方式有兩種，即登記方式與占有方式。

對于憑證式證券，證券與證券權利具有權、證統(tǒng)一性，尤其是無記名證券，持有證券則擁有證券權利所有權，即占有是紙質(zhì)證券權利的公示方式。對于無紙化證券，證券無法再被物理持有，證券被固定在證券賬戶中，因為證券賬戶也是虛擬的，讓其他市場參與者產(chǎn)生信賴利益的是證券賬戶的登記信息，即登記是無紙化證券權利的公示方式⑨。這種讓其他市場主體產(chǎn)生信賴利益的公示方式隱含著一種權利推定，即登記的證券賬戶持有人是證券權利的正當權利人，即便賬戶持有人可能僅是名義持有。如果其他人侵入了該賬戶而進行操作，對于證券市場及參與者而言，這些操作即構(gòu)成對證券權利的處分，相應的后果由登記的賬戶持有人承擔。endprint

三、證券賬戶持有人權利保護

（一）憑證式證券投資者的權利保護

實物證券時期，投資者權利除了受證券法保護之外，還受規(guī)制證券基礎權利的法律保護，如公司法保護。同時，證券投資者、更確切地說證券持有人還受到物權法的保護。

對于實物證券，證券權利的內(nèi)容（股權、債權、單純收益權等）與證券的憑證是一體的，紙質(zhì)憑證是證券權利的載體，持有憑證即持有證券權利，對投資者證券權利的保護需要借助對實物憑證的財產(chǎn)所有權制度來實現(xiàn)。但這種權利保護的根本，并非是對證券載體的保護，而更多的是保護證券權利。

（二）無紙化證券賬戶持有人權利保護

無紙化證券時期，證券的“思想”與“表達”均不具有物質(zhì)形態(tài)，其權利的內(nèi)涵與外觀均無法被物理感知。但無紙化證券權益并非隨著其權利憑證物理形態(tài)的消失而消解，它的表彰方式是虛擬的“賬戶”，保護證券賬戶的安全即保護賬戶內(nèi)的證券財產(chǎn)、保護賬戶持有人權利。

1.投資者 V.S.賬戶持有人

為保障交易安全和市場效率，可投資和自由流轉(zhuǎn)的權利一般要求具有比較明顯的權利外觀，可以為投資者直接看到或在登記簿上查詢到相應的權利義務關系。該原則的體現(xiàn)之一即物權的公示公信效力。

對于動產(chǎn)物權，動產(chǎn)的持有者即為動產(chǎn)的所有權人。在實物證券時期，證券是動產(chǎn)的一種，證券的持有者即證券的所有權人、證券投資者，對證券投資者的保護即為對證券持有人的保護。

在無紙化證券時期，證券不能再被物理持有，證券持有人轉(zhuǎn)化為證券賬戶的持有人。在此環(huán)境下，證券持有的標的是證券賬戶而非實物憑證。而賬戶持有人并不必然是投資者，因為不是所有的最終投資者都以自己的名義申請設立證券賬戶，如以控股子公司名義開立證券賬戶；不是所有的賬戶持有人都是投資者，中介機構(gòu)也可以是賬戶持有人，且是多層中介機構(gòu)的非最終持有人；不是所有的“最終”賬戶持有人都是投資者，如證券賬戶的名義持有制度^[6]。賬戶持有人，而非所謂“投資者”使其他交易主體產(chǎn)生信賴利益，因為賬戶持有人與投資者很可能并非同一人。

在證券市場上，對于證券交易方和證券公司而言，與其產(chǎn)生權利義務關系的是賬戶持有人，是申請開立證券賬戶的主體，至于該主體是否是最終投資者，對交易對手方和中介機構(gòu)而言沒有直接的法律關系。證券市場上，更多討論的是賬戶持有人的利益保護，如我國《證券賬戶管理規(guī)則》第3.14條規(guī)定：“證券賬戶持有人依法對其賬戶中登記的證券享有權利”。

2.賬戶持有人權利

我國證券法規(guī)定仍然立足于傳統(tǒng)紙質(zhì)證券，與證券市場實踐和國際立法規(guī)定不盡一致，賬戶持有人的權利可以參考《日內(nèi)瓦證券公約》中的相關規(guī)定^[7]。該公約規(guī)定中介人可以通過對證券賬戶的貸記和借記獲得證券，并因此而獲得證券的附隨權利，如分紅派息、其他權益分派和股東表決權等；賬戶持有人可以以簿記方式處分證券，可以處分完全所有權，也可以部分處分，如設立擔保權益等；賬戶持有人可以通過與中介人訂立賬戶協(xié)議、控制協(xié)議或指定簿記的方式處分證券；賬戶持有人可以向中介人發(fā)出指令，這種權利是排他性的；賬戶持有人獲得和處分證券可以適用善意取得制度；在一般破產(chǎn)程序和中介人破產(chǎn)程序中，符合特定情形的賬戶持有人享有不受破產(chǎn)追溯的權利等。這些賬戶持有人的權利規(guī)定為我國證券法修改提供了范本和制度借鑒。

3.賬戶持有人權利的保護

為了促進市場交易，保護交易安全和投資者權益，應注重保護賬戶持有人的權利。

有學者主張，無紙化證券屬于“非移動的動產(chǎn)”，其交易規(guī)則準用動產(chǎn)物權的“指示交付”規(guī)則^[4]。這種觀點回答了無紙化證券的法律屬性，提供了無紙化證券交易的操作規(guī)則，可以為證券提供物權法上的動產(chǎn)物權保護。但是這種失去了實物形態(tài)的證券，其“思想”與“表達”均呈現(xiàn)虛擬狀態(tài)，將其歸為“動產(chǎn)”是值得商榷的。

根據(jù)物權法一般理論，民法上的“物”可以劃分為“有體物”和“無體物”，有體物指“實體存在與自然界之物質(zhì)”，無體物為“法律上的擬制關系”即權利^[8]。無紙化證券顯然應歸為“無體物”一類。根據(jù)物權法定原則，物權的種類和內(nèi)容，由法律規(guī)定。我國《物權法》第二條規(guī)定：“本法所稱物，包括不動產(chǎn)和動產(chǎn)。法律規(guī)定權利作為物權客體的，依照其規(guī)定”。法律將權利與不動產(chǎn)、動產(chǎn)并列，說明在立法意上權利不是“無體”動產(chǎn)，是單獨一類物權客體。同時證券權利又不當然地是物權的客體，需要法律予以明確規(guī)定。

在實物證券時期，證券具有權證一體性，對證券的物權保護模式是通過保障證券的“表達”來實現(xiàn)對證券“思想”的保護。無紙化證券很難再在物權法體系內(nèi)尋找到相應的制度予以保護，而應探索以保護具有系統(tǒng)重要性的證券賬戶（“表達”）來保護無紙化證券投資者的權益。正是由于賬戶與賬戶內(nèi)證券權益具有一體性，而使證券賬戶作用突出、具有獨立價值。此時侵犯證券賬戶與侵犯憑證式證券物權的效果是一樣的，保護賬戶持有人權力的制度體現(xiàn)使賬戶的保管人責任加重。

銀行保管儲戶的銀行賬戶，中央證券存管機構(gòu)委托券商為申請人開立賬戶，券商與證券賬戶持有人之間存在對證券賬戶的保管合同關系。證券賬戶持有人交易證券、下達指令要通過券商，券商完成持有人下達的、對證券賬戶記增或記減的指令。持有人賬戶內(nèi)財產(chǎn)與券商財產(chǎn)獨立，持有人可以對券商主張物權抗辯。以證券賬戶為中心，投資者、賬戶持有人、券商之間存在著民法上債與物的法律關系。

以證券公司為代表的中介機構(gòu)對賬戶持有人負有義務，如券商的證券保管義務，券商的資產(chǎn)隔離義務，券商依客戶利益和指示行事的義務，券商的資訊提供義務，券商的注意及誠信義務，券商協(xié)助發(fā)行人的義務，券商不得欺詐客戶的義務等^[9]。

四、結(jié)語

證券“思想與表達二分”的理論意義在于明確證券形態(tài)的變化只是其“表達方式”的變化，證券的核心價值與作用并沒有改變。無紙化證券時期證券的“表達”不同于實物證券，證券賬戶成為無紙化證券的權利憑證和新的“表達方式”而具有系統(tǒng)重要性，在證券權利體系構(gòu)建、證券權利人保護等方面具有重要的制度意義。endprint

注釋：

① 實物證券弊端的集中體現(xiàn)，是美國紐約證券交易市場在19世紀60年代出現(xiàn)的證券“紙面危機”，大量實物證券集中交易，導致交易所操作困難。

② 所謂“賬”，即投資者在中介機構(gòu)處開立的證券（存管）賬戶；此處的賬戶僅具有會計學上的含義，記載開戶人財產(chǎn)數(shù)量的變化，不涉及投資者的交易資格等。

③ 投資者與賬戶持有人的概念并不完全相同，詳細區(qū)分見下部分內(nèi)容，在此為了討論方便，統(tǒng)一使用“投資者”這一術語。

④ 《公司法》（2013）第139條規(guī)定記名股票以背書方式或者其它方式轉(zhuǎn)讓；第140條規(guī)定無記名股票以交付方式轉(zhuǎn)讓，交付即發(fā)生權利移轉(zhuǎn)效力；第160條規(guī)定公司債券的變動方式：記名公司債券，以背書方式或者其他方式轉(zhuǎn)讓；無記名公司債券采用交付轉(zhuǎn)讓方式。

⑤ 《證券法》（2013）第一百一十二條：證券公司根據(jù)投資者的委托，按照證券交易規(guī)則提出交易申報，參與證券交易所場內(nèi)的集中交易，并根據(jù)成交結(jié)果承擔相應的清算交收責任；證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交結(jié)果，按照清算交收規(guī)則，與證券公司進行證券和資金的清算交收，并為證券公司客戶辦理證券的登記過戶手續(xù)。盡管法律沒有明確規(guī)定第112條適用無體證券權利，但該條規(guī)定“過戶”（即登記變更），此處的“戶”應指“證券賬戶”；而且我國目前證券市場上股票、債券已經(jīng)基本無紙化。該條規(guī)定的實際上就是無體證券權利的轉(zhuǎn)讓。

⑥ 參考《日內(nèi)瓦證券公約》第11條的規(guī)定。

⑦ 目前關于無紙化證券權利質(zhì)押的規(guī)定是粗線條的，這種出質(zhì)登記是如何操作的、質(zhì)權人的質(zhì)權是如何保障的以及質(zhì)權的實現(xiàn)方法等都應該有明確的規(guī)定。證券權利質(zhì)押制度可以參見《日內(nèi)瓦證券條約》第五章的規(guī)定，在此不詳細展開。

⑧ 例外是《日內(nèi)瓦證券公約》第31條規(guī)定的“所有權轉(zhuǎn)移擔保協(xié)議”，質(zhì)押人將證券權利的完全所有權讓與質(zhì)押權人以擔保債權，這樣的協(xié)議往往還包含出質(zhì)人的回購協(xié)議。

⑨ 可以參考銀行儲蓄賬戶。除了自然人持有鈔票、支票等現(xiàn)金，銀行賬戶也是自然人資產(chǎn)的證明；市場上的其他交易主體無法感知到該自然人是否具有相應的資產(chǎn)，是否擁有該銀行賬戶，能讓其他市場主體產(chǎn)生信賴利益的是銀行對現(xiàn)金賬戶的登記。證券投資者持有證券賬戶，類似于不動產(chǎn)所有權人持有房產(chǎn)證明。房屋產(chǎn)權證只是權利人的所有權證明，真正的公示方式是房屋登記機構(gòu)的所有權、擔保物權登記；證券賬戶是賬戶持有人的權屬證明，證券權利的公示方式是證券登記機構(gòu)的對證券賬戶所有權、質(zhì)押等的登記。

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On the “Idea” and “Expression” of Securities

LI Zhen-ning

（Law School of Renmin University， Beijing 100872，China）

Abstract：The theory of “idea-expression dichotomy” is an important principle in the field of Copyright Law， which， in the sense of methodology， provides a research method to distinguish the content and the form of rights. For securities， the “idea” is securities right， the “expression” is the way that represents securities. In the era of physical securities， securities′ “idea” and “expression” have oneness， the protection of securities could be realized through the protection of coupons with Property Law. Paperless securities changes the traditional “expression” of securities， securities account becomes the document of title with systematic importance， there should be a securities legal system with the core of securities account to protect securities account holder′s rights and interests and guarantee the transfer of securities rights.

Key words：idea-expression dichotomy； securities rights； document of title； securities account

（責任編輯：劉春雪）endprint