試論貨幣政策如何助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

陳冰

摘 要：我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展是有目共睹的，但是這種單純重視經(jīng)濟(jì)量的發(fā)展，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的穩(wěn)定，為此必須加快經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展步伐。從貨幣政策角度去看，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整貨幣政策的目標(biāo)，保持貨幣政策的中長(zhǎng)期穩(wěn)健中性基調(diào)不變，在此基礎(chǔ)上，讓貨幣政策保持靈活適度;更要重視貨幣價(jià)格的調(diào)控，淡化貨幣數(shù)量的調(diào)控，才能更有效地助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;助力;經(jīng)濟(jì)發(fā)展;高質(zhì)量

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正從高速增長(zhǎng)時(shí)期向高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期過渡，處于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵時(shí)期。此階段，一定要重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)量的追求，因此，貨幣政策的轉(zhuǎn)變就是一個(gè)非常重要的措施。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高速階段中，我國(guó)所運(yùn)用的貨幣政策以調(diào)控貨幣數(shù)量為主，基本方向?yàn)閷捤桑罱K目標(biāo)就是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是想要實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)，必須重視貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，應(yīng)當(dāng)關(guān)注價(jià)格調(diào)控，以發(fā)揮貨幣政策穩(wěn)健中性的定力，貨幣政策此階段的目標(biāo)就是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

1、寬松的貨幣政策對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響

縱觀我國(guó)的寬松貨幣政策的實(shí)施歷程，財(cái)政政策與貨幣政策以我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)作為指導(dǎo)進(jìn)行定位。2007年的中央開展的關(guān)于經(jīng)濟(jì)的工作會(huì)議上，設(shè)定2008年所執(zhí)行的貨幣政策，以從緊為主，主要就是避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過快轉(zhuǎn)變成過熱，避免因?yàn)閮r(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲變成明顯的通貨膨脹。而在實(shí)際執(zhí)行中，于2008年的10月份，對(duì)貨幣政策進(jìn)行了調(diào)整，開始運(yùn)用積極財(cái)政政策、適度寬松貨幣政策，此時(shí)的目的就是增加貨幣的供給，以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)而保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，降低國(guó)際的金融危機(jī)對(duì)于國(guó)內(nèi)所造成的沖擊。實(shí)際上也證明了適度寬松貨幣政策達(dá)到了預(yù)期效果，為未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)[1]。

不同時(shí)期，適度寬松貨幣政策有著不同的側(cè)重點(diǎn)，比如，22017年的時(shí)候，要“保持中性”;2018年的時(shí)候，要“松緊適度”;2019年的時(shí)候，則是“靈活適度”，而這些均達(dá)到對(duì)應(yīng)目標(biāo)，很好地降低社會(huì)層面融資成本，有助于“六穩(wěn)”的實(shí)現(xiàn)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建了合適的貨幣環(huán)境。

2、貨幣政策助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的策略

2.1適當(dāng)調(diào)整貨幣政策的目標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)

我國(guó)中央關(guān)注的貨幣政策的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是為重要的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)期間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展屬于粗放型，此時(shí)所用的與單純錨定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)配合的貨幣政策，不能長(zhǎng)期持續(xù)的應(yīng)用。站在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力角度分析，進(jìn)出口、投資有著關(guān)鍵性作用，可是進(jìn)出口受到外部需求的影響，而投資在很大程度上依賴基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資以及房地產(chǎn)的投資。而就原有宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析，想要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速度增長(zhǎng)，相對(duì)寬松的貨幣政策，就是一個(gè)主要政策性工具。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面對(duì)著下行壓力的時(shí)候，人民銀行采取的貨幣政策就是降息或者降準(zhǔn)等寬松的貨幣政策。這就使得我國(guó)信貸市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)不夠完善，有一定程度的扭曲，很多國(guó)有企業(yè)，他們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率不高，可是卻占據(jù)著很多低成本的金融資源，還有一些公共管理部門也使用著很多低成本的金融資源，但是那種生產(chǎn)效率高的民營(yíng)部門，卻很少能獲取低成本的金融資源。此種金融環(huán)境中，寬松形式的貨幣政策會(huì)使得資金進(jìn)入到地方政府的融資平臺(tái)及房地產(chǎn)部門，也就大大提升了地方政府的債務(wù)不斷增加的風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)不斷提高，這是隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于金融穩(wěn)定[2]。

而當(dāng)我國(guó)邁進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展階段，在發(fā)展量上確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，會(huì)逐漸被淡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量目標(biāo)則成為貨幣政策在新時(shí)期的發(fā)力點(diǎn)，同時(shí)要知道結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在質(zhì)量上提升的表現(xiàn)。所以，以調(diào)整貨幣政策目標(biāo)為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)變貨幣政策，可從兩個(gè)方面著手：第一，提高貨幣政策的結(jié)構(gòu)性。通常情況下，人們認(rèn)同貨幣政策為總量政策的觀點(diǎn)，其用來對(duì)全社會(huì)的貨幣進(jìn)行調(diào)控?？墒?，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)定，所以，推出的貨幣政策應(yīng)該是一種結(jié)構(gòu)性政策的工具，使得資金可以流入戰(zhàn)略支持的部門或者行業(yè)。比如，央行于2013年的時(shí)候，推出了短期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)工具（SLO）、抵押補(bǔ)充抵押款（PSL）、中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）等一些結(jié)構(gòu)性的貨幣工具，這些都是未來貨幣政策發(fā)展的創(chuàng)新嘗試。第二，利用貨幣政策，營(yíng)造出適合結(jié)構(gòu)優(yōu)化形式的貨幣金融環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)就是金融資源高效配置，合適的貨幣政策能夠促使信貸資金，朝著效率更高的私營(yíng)部門流動(dòng);并且，貨幣政策、宏觀審慎政策結(jié)合的雙支柱調(diào)控框架搭建，其中宏觀審慎政策可以給系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)以及金融穩(wěn)定，提供針對(duì)性的貨幣政策，也為其他的政策目標(biāo)，留下更大空間[3]。

2.2貨幣政策的中長(zhǎng)期穩(wěn)健中性基調(diào)不變

雖然要對(duì)貨幣政策進(jìn)行優(yōu)化，但是千萬不能改變其中長(zhǎng)期穩(wěn)健中性的基調(diào)，這是經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展的基本條件。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，制造業(yè)等一些實(shí)體企業(yè)，它們是經(jīng)濟(jì)活力中占據(jù)重要份額的微觀主體。提升我國(guó)全要素的生產(chǎn)率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，最好方式就是對(duì)民間投資進(jìn)行激活。保持貨幣政策的中長(zhǎng)期的穩(wěn)健中性的定力，才能讓資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定，對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置的調(diào)整。

例如，德國(guó)的貨幣政策紀(jì)律以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這是我國(guó)應(yīng)該借鑒的內(nèi)容。德國(guó)是歐盟領(lǐng)頭羊，其始終運(yùn)用偏緊貨幣政策，貨幣政策的目標(biāo)為通貨膨脹率，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)很少會(huì)關(guān)注。這種貨幣政策的基調(diào)，使得德國(guó)房?jī)r(jià)處于較低的水平，而經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力也在制造業(yè)類實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，有著非常強(qiáng)的韌性。分析德國(guó)與日本所采取的應(yīng)對(duì)1980年的貨幣升值危機(jī)的不一樣貨幣政策，最終結(jié)果截然不同，可以得出穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)非常重要。德國(guó)貨幣政策所堅(jiān)持的是，維持國(guó)內(nèi)的物價(jià)穩(wěn)定，不在乎短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，整個(gè)貨幣政策以原有基調(diào)偏緊為主。但是，日本則運(yùn)用了相對(duì)寬松的貨幣政策，以此來刺激經(jīng)濟(jì)，可是結(jié)果卻出現(xiàn)通貨膨脹、房?jī)r(jià)泡沫。緊接著，日本的經(jīng)濟(jì)泡沫也就破裂，這與德國(guó)進(jìn)行比較，德國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊維持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)力量[4]。

2.3穩(wěn)健中性基調(diào)的基礎(chǔ)上，讓貨幣政策保持靈活適度

為促使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段，在貨幣政策方面，就必須提高其靈活性，從而能在一定程度上減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中的融資成本。現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，運(yùn)用不同種類的貨幣政策工作，可以使得市場(chǎng)的流動(dòng)性，保持合理和充裕，并且逐漸優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，指引銀行對(duì)于制造業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款給予支持，也要增加在疫情防控關(guān)鍵區(qū)域和受到疫情影響非常嚴(yán)重的區(qū)域的信貸支持程度。為更好地減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)在融資中付出的成本，可運(yùn)用降調(diào)中期借貸便利（MLF）的政策利率的方式，促使貸款市場(chǎng)的報(bào)價(jià)（LPR）向低價(jià)格發(fā)展，從而可減小企業(yè)的負(fù)擔(dān)，也能讓金融機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充更快進(jìn)行，也就更有效地提升金融機(jī)構(gòu)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的實(shí)力。

另外，必須不斷對(duì)市場(chǎng)利率形成機(jī)制進(jìn)行完善，這樣才能強(qiáng)化貨幣政策所發(fā)揮出的傳導(dǎo)作用。當(dāng)下，我國(guó)的利率市場(chǎng)化有基本雛形，各個(gè)銀行之間的市場(chǎng)，逐漸變成了金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金拆借的重要渠道。在此基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)貨幣政策應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)化方向傾斜，調(diào)控手段是市場(chǎng)化。所以，必須對(duì)貸款市場(chǎng)的報(bào)價(jià)利率所執(zhí)行的定價(jià)機(jī)制進(jìn)行不斷完善，站在宏觀調(diào)控政策需求上，指引中小企業(yè)進(jìn)行貸款，同時(shí)“三農(nóng)”貸款可參考LPR定價(jià)，從而形成一種結(jié)構(gòu)性的降息效果。

2.4重視貨幣價(jià)格的調(diào)控，淡化貨幣數(shù)量的調(diào)控

想要更好地提升貨幣價(jià)格的調(diào)控所發(fā)揮出的有效性，就必須對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行深度改革，使得利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步的暢通，不斷降低對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行行政干預(yù)的程度。調(diào)控貨幣價(jià)格的著手點(diǎn)是利率和匯率價(jià)格，實(shí)施市場(chǎng)化的調(diào)控，因?yàn)槔始皡R率可反映出金融要素在國(guó)內(nèi)和國(guó)外的價(jià)格。所制定的貨幣調(diào)控政策，最終目標(biāo)為央行基準(zhǔn)利率，以對(duì)目標(biāo)利率進(jìn)行調(diào)整，形成傳導(dǎo)影響，作用到各期限、金融市場(chǎng)的利率。比如，美國(guó)所執(zhí)行的貨幣政策，其目標(biāo)利率為聯(lián)邦基本利率以及十年期的國(guó)債收益率;歐元地區(qū)內(nèi)為基準(zhǔn)利息率，包括長(zhǎng)期國(guó)債利率和貨幣市場(chǎng)短期利率。而中央銀行可以對(duì)基準(zhǔn)利率執(zhí)行目標(biāo)水平進(jìn)行調(diào)整的方式，對(duì)貨幣政策的立場(chǎng)進(jìn)行表明，在貨幣價(jià)格的調(diào)控中，基準(zhǔn)利率就是中間目標(biāo)，運(yùn)用基準(zhǔn)利率去指引貨幣市場(chǎng)上的主要產(chǎn)品利率水平，讓其接近基準(zhǔn)利率的目標(biāo)，也就能對(duì)信貸市場(chǎng)存貸利率水平產(chǎn)生影響。當(dāng)下，銀行貸款的市場(chǎng)窗口出現(xiàn)了指導(dǎo)頻繁的問題，行政性的干預(yù)不利于信貸資源的優(yōu)化配置。為此，需要對(duì)市場(chǎng)改革進(jìn)一步的深化，才能減少貨幣政策對(duì)于信貸市場(chǎng)及金融市場(chǎng)產(chǎn)生出行政性的干預(yù)。

3、結(jié)束語

我國(guó)的貨幣政策應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整目標(biāo)，重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;并且保持穩(wěn)健中性基調(diào)不變，在此基礎(chǔ)上提高靈活適度，更要重視貨幣價(jià)格的調(diào)控，淡化貨幣數(shù)量的調(diào)控，營(yíng)造良好的貨幣環(huán)境，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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