2019年全球礦業(yè)形勢分析與展望

余 韻，楊建鋒，楊宗喜，鄭人瑞，王 泉

(中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心，北京 100037)

2019年，世界經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，仍處于國際金融危機后的深度調(diào)整期，百年未有之大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動蕩源和風(fēng)險點顯著增多。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)測算，2019年全球經(jīng)濟增長速度為3.0%，是2008年金融危機以來的最低水平[1]。世界貿(mào)易組織(WTO)最新貨物貿(mào)易晴雨表(Goods Trade Barometer)連續(xù)4個季度低于趨勢水平(100)，部分指數(shù)接近甚至低于2008年金融危機以來的最低水平[2]。不穩(wěn)定性、不確定性是影響2019年全球經(jīng)濟增長的最大隱患，也直接影響著2019年全球礦業(yè)市場。

1 2019年全球礦業(yè)形勢分析

目前正處于全球礦業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化時期。2019年能源和金屬類大宗商品價格波動性下降，礦產(chǎn)勘查投入增長速度整體止步，金屬行業(yè)兼并收購交易額下降。

1.1 能源和金屬類大宗商品價格波動性下降

2019年全球大宗礦產(chǎn)品年均價格同比下降，年內(nèi)價格走勢是年初、年末價格上漲，中間階段價格下降較大。能源和金屬類大宗商品價格指數(shù)，2018年為87.0和82.5，2019年為76.0和78.4，同比下降12.7%和5.0%[3]。從2019年價格走勢來看，第一季度原油、銅等價格均強勢上漲，市場預(yù)期會出現(xiàn)反彈，但隨著中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，使得全球礦產(chǎn)品價格滑梯式下降。2019年9月開始，中美貿(mào)易談判取得新進展，推動礦產(chǎn)品價格再次上漲(圖1)。

圖1 2015～2019年能源和金屬類大宗商品價格指數(shù)走勢Fig.1 Price index trends of commodity energy and metals from 2015 to 2019(資料來源：IMF，2005=100；能源包括原油、天然氣和煤炭；金屬類包括銅、鋁、鐵礦石、錫、鎳、鋅、鉛和鈾)

圖2 2015～2019年鋰鈷價格指數(shù)走勢Fig.2 Price trend of lithium carbonate and LME cobalt from 2015 to 2019(資料來源：LME和SNL金屬與礦業(yè)數(shù)據(jù)庫)

值得關(guān)注的是，在礦產(chǎn)品價格總體下降的趨勢下，鋰、鈷價格降幅尤為明顯，主要原因是市場供給過剩。2015年碳酸鋰價格不到6 000美元/t，由于電動汽車需求增加，市場出現(xiàn)鋰供應(yīng)緊張甚至短缺的局面，2018年第一季度碳酸鋰價格飆升至19 000美元/t，隨后回落，2019年底降至8 400美元/t(圖2)[4]。當(dāng)前市場出現(xiàn)碳酸鋰供應(yīng)短期過剩的狀況，主要是由于澳大利亞鋰礦生產(chǎn)量超過當(dāng)前需求量所致。澳大利亞從2016年1座鋰輝石礦山生產(chǎn)，到2018年底9座鋰輝石礦山同時生產(chǎn)，導(dǎo)致鋰礦產(chǎn)量激增。由此可見，澳大利亞鋰礦調(diào)減產(chǎn)量的前景不可避免。另外，調(diào)減產(chǎn)量的還有剛果(金)的鈷礦，2019年12月，嘉能可公司(Glencore)在剛果(金)的Mutanda項目宣布停產(chǎn)，該礦2018年鈷產(chǎn)量約2.7萬t，占全球鈷產(chǎn)量的五分之一。

1.2 礦產(chǎn)勘查投入增長速度整體止步

從礦業(yè)公司的投入來看，2016年底開始的全球勘查投入復(fù)蘇進程，2019年停止了增長(圖3)[5]。標(biāo)普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球勘查投入98億美元，與2018年101億美元同比減少3億美元，降幅為2.98%[4]。盡管2019年3月后全球勘查投入有所回升，但整體投入依然比2018年減少。主要有兩方面的原因：一是全球宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性、不確定性導(dǎo)致許多勘查公司謹(jǐn)慎投入；二是受到項目合并等影響，公司調(diào)整勘查投入預(yù)算，如紐蒙特黃金集團公司(Newmont)和巴里克黃金公司(Barrick)的合并減少了1億美元的潛在勘查投入。

從地區(qū)和國別來看，拉丁美洲勘查投入連續(xù)兩年下降，澳大利亞、美國和太平洋/東南亞地區(qū)勘查投入上漲。標(biāo)普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)數(shù)據(jù)顯示，拉丁美洲勘查投入總額目前雖然位居榜首，但已經(jīng)連續(xù)兩年預(yù)算下降，占全球勘查投入比重從2017年的30%降至2019年的28%。澳大利亞勘查投入漲幅最大，從2018年的第四位躍升至2019年的第二位，增加約2億美元，同比增長15%；其次是美國，勘查投入增加9 300萬美元，同比增長11%；太平洋/東南亞地區(qū)勘查投入增加1 580萬美元，同比增長5%。

圖3 1996～2019年全球勘查投入走勢Fig.3 Global exploration budget trends from 1996 to 2019(資料來源：SNL金屬與礦業(yè)數(shù)據(jù)庫)

從礦種來看，勘查投入減幅主要來自于金礦，增幅主要來自于銅礦和鎳礦。2019年金礦的全球勘查投入比2018年減少5.6億美元(圖4)[5]。 一般認(rèn)為，金礦的勘查投入是礦業(yè)市場興旺與否的“晴雨表”，金礦的勘查投入下降是市場信心不足的一種表現(xiàn)形式。 2019年全球勘查投入的增長來自于基本金屬，特別是銅礦和鎳礦的勘查投入均是兩位數(shù)增長，但鎳等價格具有吸引力的礦種勘查投入占比較低。

1.3 金屬行業(yè)并購交易額大幅下降

2019年初，大型黃金公司并購案例使得礦業(yè)重新成為人們關(guān)注的焦點。但是宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性、不確定性導(dǎo)致全球礦業(yè)并購交易額呈現(xiàn)下降趨勢。2014年以來，2019年第一次出現(xiàn)連續(xù)兩個季度并購交易額下降。普華永道會計師事務(wù)所(PwC) 2019年第三季度全球金屬交易報告顯示，2019年1～9月，全球金屬交易總價值為256億美元，同比減少48%(圖5)[6]。

圖4 2019年主要礦種勘查預(yù)算增減情況Fig.4 The exploration budget change of main commodities in 2019(資料來源：SNL金屬與礦業(yè)數(shù)據(jù)庫，2019)

圖5 2016～2019年第三季度全球金屬交易情況Fig.5 Total deal value and volume from2016 to Q3 2019(資料來源：普華永道，2019)

2 全球礦業(yè)新情況新問題

2.1 關(guān)鍵性礦產(chǎn)影響地緣政治格局

2019年，關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)風(fēng)險成為新的資源安全威脅之一，關(guān)鍵礦產(chǎn)的變革性特征日漸突出，關(guān)鍵礦產(chǎn)的生產(chǎn)和供給影響著地緣政治格局。美國、俄羅斯、加拿大、澳大利亞在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的動向值得關(guān)注。

1) 美國。美國和中國一樣，各種資源稟賦的優(yōu)勢使得其對世界關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)有一定影響，并且都是關(guān)鍵礦產(chǎn)的主要需求國。2019年，美國制定確保關(guān)鍵礦產(chǎn)可靠供應(yīng)的聯(lián)邦戰(zhàn)略，國會頻繁聽證關(guān)鍵礦產(chǎn)“安全問題”，推動關(guān)鍵礦產(chǎn)立法，放寬關(guān)鍵礦產(chǎn)項目準(zhǔn)入門檻，加大關(guān)鍵礦產(chǎn)資源儲備和技術(shù)研發(fā)投入[7]。對外發(fā)起能源資源治理倡議，加強與盟國合作，與澳大利亞簽署關(guān)鍵礦產(chǎn)協(xié)議，與加拿大成立關(guān)鍵礦產(chǎn)工作組。美國的目標(biāo)是實現(xiàn)“關(guān)鍵礦產(chǎn)獨立”。

2) 俄羅斯。作為全球最大的鈀生產(chǎn)國，第二大的鉑和鎳生產(chǎn)國，第四大稀土儲量國，俄羅斯擁有優(yōu)質(zhì)的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。2018年出臺《俄羅斯聯(lián)邦礦產(chǎn)資源基地發(fā)展戰(zhàn)略2035》，決定加大支持國內(nèi)地質(zhì)調(diào)查力度，力圖實現(xiàn)俄羅斯在海洋、北極、南極和聯(lián)邦陸架的地緣政治利益。2019年12月，俄羅斯國家地質(zhì)公司與剛果(金)礦業(yè)和地質(zhì)部簽署協(xié)議，決定在剛果(金)合作勘查金和關(guān)鍵礦產(chǎn)，是三十多年來俄羅斯在非洲重建礦產(chǎn)資源影響力而邁出的重要一步。

3) 加拿大和澳大利亞。加拿大和澳大利亞都是全球大宗礦產(chǎn)品主要供應(yīng)商。2019年，加拿大為了鞏固其全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)國地位，積極與美國合作[8]。2019年，澳大利亞在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域與美國合作更為主動，其目的是成為全球關(guān)鍵礦產(chǎn)的主要供應(yīng)商[9]。

2.2 各國頻繁調(diào)整礦產(chǎn)資源政策

由于逆全球化、單邊主義、貿(mào)易保護主義等原因，從2017年開始，世界主要國家掀起新一輪礦產(chǎn)資源政策研究和實踐的熱潮[10]。2019年，根據(jù)自身的資源秉賦和發(fā)展需求，各國持續(xù)調(diào)整礦產(chǎn)資源政策，呈現(xiàn)多樣化和差異性特征。

1) 扶持關(guān)鍵礦產(chǎn)的勘查開發(fā)。以美國為例，特朗普政府放寬對聯(lián)邦礦產(chǎn)勘查和開發(fā)監(jiān)管要求，大力促進勘查投入，主要是關(guān)鍵礦產(chǎn)扶持政策產(chǎn)生了相應(yīng)的作用。之前在明尼蘇達(dá)州因為環(huán)境問題而被禁止的采礦許可，于2019年重新審批并獲得銅鎳項目。2019年美國勘查投入9.4億美元，同比增加11%，占全球勘查投入的比重為10%，達(dá)到歷史最高水平；其中，鋰礦勘查預(yù)算增加60%。

2) 采取多種舉措激勵礦業(yè)發(fā)展。以澳大利亞為例，2019年澳大利亞礦產(chǎn)勘查增幅最大，達(dá)15.3億美元，自2003年以來首次成為全球勘查投入第二名。澳大利亞聯(lián)邦政府出臺JMEI激勵計劃，促進勘查活動，特別是對初級勘查公司支持效果明顯。這項計劃可使勘探公司將其稅收損失的一部分轉(zhuǎn)化為可向所有股東分配或轉(zhuǎn)移的勘探補貼。2018～2019年澳大利亞草根勘查項目占JMEI資金的比重持續(xù)升高，2019年第三季度達(dá)到42%。

3) 部分資源富裕國抬高勘查活動準(zhǔn)入門檻。2019年9月，秘魯政府成立礦法修改高級委員會，修改意向包括礦權(quán)使用年限從30年縮減到12年、成立國家礦業(yè)公司等。與此同時，秘魯已經(jīng)連續(xù)兩年勘查投入下降，采礦業(yè)成為社會沖突的主要因素之一，秘魯監(jiān)察辦公室公布三分之一社會沖突事件與采礦業(yè)相關(guān)。智利鋰礦當(dāng)前只能由智利SQM公司和美國雅寶公司或簽訂特殊經(jīng)營合同的企業(yè)在特定條件下開發(fā)，這個政策影響著智利在全球鋰礦供應(yīng)的地位。2019年12月，阿根廷門多薩省公布新礦法，一周后因為社會抗議而被廢止。2019年，馬達(dá)加斯加礦業(yè)部公布礦法草案，提出將鎳和鈷權(quán)利金稅率從目前的2%升至4%。剛果(金)新礦法則規(guī)定鈷權(quán)利金從2%升至10%。

2.3 關(guān)鍵礦產(chǎn)市場供求關(guān)系出現(xiàn)短期分化跡象

1) 部分礦種短期供大于求，使得勘查投入謹(jǐn)慎。隨著市場供應(yīng)飽和，鋰、鈷、石墨等關(guān)鍵礦產(chǎn)的生產(chǎn)企業(yè)更加關(guān)注優(yōu)質(zhì)資源。例如，2019年全球鋰產(chǎn)量增幅為16%，低于2016年的翻番和2018年60%的增長。2019年全球鈷礦勘查投入更是同比減少10%，不足1億美元。

2) 部分礦種需求量較大而勘查投入增速較快。例如鎳，目前更多地應(yīng)用于不銹鋼等行業(yè)，需求量較大。全球鎳勘查投入是基本金屬中勘查投入增幅最大的一個礦種。澳大利亞、加拿大和俄羅斯均在加大投入，增速都很高，但總體勘查投入水平仍然遠(yuǎn)低于2008年勘查投入峰值。受印度尼西亞禁止鎳礦出口政策的影響，2019年LME鎳礦庫存跌至近年的最低點，同時鎳礦價格上漲，僅第三季度鎳礦價格漲幅就達(dá)42%。預(yù)期澳大利亞等國家對鎳礦的前期勘查投入還會持續(xù)增加。

3) 部分關(guān)鍵礦產(chǎn)市場需求萎縮。例如鉑族金屬中的鉑，2019年第三季度數(shù)據(jù)顯示，珠寶行業(yè)對鉑的需求同比減少4%，汽車制造行業(yè)對鉑的需求同比減少3%。2019年礦山供應(yīng)的鉑同比減少11%。當(dāng)前鉑的市場價格雖然在上升，但主要依靠交易所掛牌交易基金ETF持續(xù)購買。如果沒有這種投資性需求，鉑的市場基本驅(qū)動力會很弱。

4) 從長期看全球關(guān)鍵礦產(chǎn)整體需求將會持續(xù)增長。2019年12月聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示，至2025年應(yīng)對氣候變化所需關(guān)鍵礦產(chǎn)的生產(chǎn)公司市值將上漲50%。以鋰電池為例，電池陰極化學(xué)產(chǎn)品原材料使用趨勢，是從低鎳/無鎳和無錳比例的陰極產(chǎn)品轉(zhuǎn)向高鎳和高錳比例的陰極產(chǎn)品。而且含鈷NCM陰極產(chǎn)品暫時無法被替代。

2.4 鐵礦石供應(yīng)商嘗試以人民幣結(jié)算交易

鐵礦石供應(yīng)商嘗試新的訂購服務(wù)方案。當(dāng)前全球鐵礦石市場約1 500億美元，由四大鐵礦石生產(chǎn)巨頭擁有市場主導(dǎo)權(quán)。為了加強與中國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的合作，2019年嘗試新的訂購服務(wù)模式。力拓公司(Rio Tinto)開發(fā)鐵礦石銷售APP，直接在中國港口以人民幣結(jié)算，而不是在澳大利亞或巴西以美元結(jié)算。2019年FMG公司在中國成立鐵礦石銷售處，以人民幣結(jié)算供貨。2019年淡水河谷公司(Vale)根據(jù)大連商品交易所鐵礦石期貨價格與中國鋼鐵企業(yè)簽訂協(xié)議[11]。

2.5 礦業(yè)公司將可再生能源業(yè)務(wù)納入運營范圍

礦業(yè)公司將可再生能源業(yè)務(wù)納入運營范圍。必和必拓(PHP)將使用天然氣運輸船來運輸約2 700萬t鐵礦石，以減少25%的二氧化碳排放。力拓公司(Rio Tinto)將投入10億澳元，將澳大利亞可再生能源和電池儲能業(yè)務(wù)納入其主要礦山業(yè)務(wù)。力拓公司(Rio Tinto)宣布將在美國開發(fā)礦山廢石提取電池級別碳酸鋰的新項目，第一階段就投入1 000萬美元。FMG公司宣布建造60 MW太陽能發(fā)電廠，以降低鐵礦石生產(chǎn)的發(fā)電成本。南非金田公司宣布與全球大型能源集團合作，投資澳大利亞礦山的可再生能源電網(wǎng)。安托法加斯塔公司與智利公用事業(yè)公司合作，建設(shè)智利第一個100%可再生能源驅(qū)動的礦山。

3 展 望

國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(World Bank)預(yù)計，2020年世界經(jīng)濟仍然處于緩慢增長態(tài)勢。美國、日本、歐盟等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體仍有經(jīng)濟下行趨勢，貨幣寬松政策難以有效刺激經(jīng)濟回升；中國經(jīng)濟可能趨于穩(wěn)定，但增速有進一步放緩跡象；其他經(jīng)濟體受這些主要經(jīng)濟體增速放緩影響，難以實現(xiàn)增速強勁回升。

1) 全球礦業(yè)將繼續(xù)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化時期。國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測，2020年全球大宗礦產(chǎn)品價格將下降6.2%。礦產(chǎn)品價格走勢對勘查市場影響顯著。此外，2019年融資狀況低于預(yù)期，將影響2020年初級部門的勘查活動。SNL預(yù)測，2020年全球勘查預(yù)算最多只能與2019年持平，或略有下降[12]。礦種分化更為明顯。鐵礦石逐漸進入供需平衡通道。2020年全球鐵礦石供應(yīng)會明顯增加，將比2019年增加6 000萬t以上，市場供應(yīng)可能呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。2020年鐵礦石需求會保持穩(wěn)定，世界鋼鐵協(xié)會預(yù)測2020年全球鋼鐵需求增長1.7%[12]。由此預(yù)計，全年鐵礦石均價會在80美元/t左右徘徊。國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測基本金屬價格將漲跌互現(xiàn)。高盛集團(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、花旗集團(Citigroup)和渣打銀行(Standard Chartered Bank)均對銅價看漲，預(yù)測全球銅消費量將會反彈。中東緊張局勢、美聯(lián)儲政策走向?qū)⑼苿尤蚪饍r上漲。鎳等部分存在需求缺口的礦種價格前景仍然看好，但因供應(yīng)過剩造成市場下降的鋰鈷等礦產(chǎn)品價格下行壓力依舊明顯。

2) 關(guān)鍵礦產(chǎn)市場供需關(guān)系將更加復(fù)雜。全球?qū)﹃P(guān)鍵礦產(chǎn)的競爭趨于激烈，地緣政治變化導(dǎo)致大國博弈更加復(fù)雜，關(guān)鍵礦產(chǎn)供需關(guān)系可能演變?yōu)橥饨弧④娛?、?jīng)濟等復(fù)合關(guān)系?！坝小迸c“沒有”關(guān)鍵礦產(chǎn)的地域差異，將對全球礦產(chǎn)資源合作產(chǎn)生更加明顯的影響。

3) 全球“低碳化”的努力將持續(xù)推進礦業(yè)市場結(jié)構(gòu)調(diào)整。聯(lián)合國預(yù)測，至2025年各國轉(zhuǎn)向低排放或零排放車輛、發(fā)電來源的清潔化，以及到2030年零森林砍伐等適應(yīng)氣候變化的政策，將倒逼市場主體改變經(jīng)營策略，能源利用仍然朝著“低碳化”方向發(fā)展。美國能源署(EIA)預(yù)測，2050年可再生能源將提供世界一半的電力，增速最快的是太陽能和風(fēng)能[12]。礦業(yè)公司為了抵消礦產(chǎn)資源開發(fā)低碳化成本，會繼續(xù)將可再生能源業(yè)務(wù)納入運營范圍，并著力提高經(jīng)營水平。