證券投資基金的交易行為及其市場影響

【摘? 要】隨著全球金融時期的到來，經(jīng)濟體系改革的發(fā)展，我國的經(jīng)濟也逐步的成型，尤其在證券投資市場上有了較大的變化，在促進市場的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展中，對證券投資基金的交易行為影響最大的就是“羊群行為”。本文主要探討基金交易行為及造成“羊群行為”情況的分析做出概述。

【關鍵詞】證券投資;基金交易;市場影響

引言

隨著國家生活水平的提升，人們手上多出來的資產(chǎn)也越來越多，加上金融投資的改革和變化，由于基金購買的起始點較小，越來越多的人們關注起證券投資基金交易。但在基金交易中，個人行為的投資也影響著我國股市的變化，要想促進證券投資市場的穩(wěn)定性，就需要對個人投資基金行為進行研究和了解分析，找出其中的不足及時解決，以促進證券投資基金的交易行為更加的健康。

1.證券投資基金的概念和性質(zhì)

證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額募集資金形成獨立的基金財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資，基金份額持有人按其所持份額享受收益和承擔風險的投資工具。證券投資基金的參與主體包括基金當事人、市場服務機構(gòu)和行業(yè)監(jiān)管自律組織。證券投資基金是一種積少成多的整體組合投資方式，它從廣大的投資者那里聚集巨額資金，組建投資管理公司進行專業(yè)化管理和經(jīng)營。在這種制度下，資金的運作受到多重監(jiān)督。它與一般金融信托關系一樣，主要有委托人、受托人、受益人三個關系人，其中受托人與委托人之間訂有信托契約。但證券基金作為金融信托業(yè)務的一種形式，又有自己的特點。如從事有價證券投資主要當事人中還有一個不可缺少的托管機構(gòu)，它不能與受托人（基金管理公司）由同一機構(gòu)擔任，而且基金托管人一般是法人;基金管理人并不對每個投資者的資金都分別加以運用，而是將其集合起來，形成一筆巨額資金再加以運作。它存在于投資者與投資對象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機構(gòu)在金融市場上再投資，從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。證券投資基金的管理者對投資者所投入的資金負有經(jīng)營、管理的職責，而且必須按照合同（或契約）的要求確定資金投向，保證投資者的資金安全和收益最大化。發(fā)行的憑證即基金券（或受益憑證、基金單位、基金股份）與股票、債券一起構(gòu)成有價證券的三大品種。投資者通過購買基金券完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔證券投資基金的投資風險。

2.證券投資基金交易行為中羊群行為的概述

羊群行為是指管理學上一些企業(yè)的市場行為的一種常見現(xiàn)象。經(jīng)濟學里經(jīng)常用“羊群行為”來描述經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，羊群行為就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。20世紀80年代以來，對于曾被傳統(tǒng)的金融學認為是非理性的、不科學的羊群行為（Herd Behavior）的研究受到越來越大的重視。羊群行為也可以稱為群體心理、社會壓力、傳染等，特別最近10年來，隨著人們對于金融市場本質(zhì)不斷深入的認識，加上頻頻爆發(fā)的金融危機引發(fā)的對于投資者行為的深層次的思考。來自金融市場中的大量證據(jù)顯示，參與羊群行為對于主體不利，積極參與羊群行為的投資個體在市場中獲得的收益率比較低。同時，羊群行為程度和股票價格波動之間形成一種正反饋機制，這使得許多學者認為羊群行為是導致市場價格波動過度的一個重要因素，在對于最近東南亞爆發(fā)的金融危機的研究中，發(fā)現(xiàn)外國投資者的羊群行為對金融危機起了推波助瀾的作用。因此羊群行為引起了學術界和政府監(jiān)管部門的廣泛關注。因此，無論對于個體還是對整個市場而言，非理性的羊群行為的存在都是不利的。為了控制這種非理性的行為，有必要研究羊群行為形成的原因。只有對于羊群行為的成因有了深刻的認識和了解之后，才可能對癥下藥，找到相應的控制方法。

3.羊群效應的原因

羊群行為是一個很復雜的現(xiàn)象，其形成有許多原因，其中包括人類的從眾本能、人群間溝通產(chǎn)生的傳染、信息不確定、信息成本過大、對報酬、聲譽的需要、對集體的忠誠、社會中存在禁止偏離群體共同行為的機制（如社會準則、法律和宗教）、組內(nèi)成員面對同一公共信息集合（如經(jīng)紀交易所、受歡迎的投資專家的推薦）、羊群中的人具有同一偏好等。下面將對其中幾個典型觀點進行分析。 羊群效應是經(jīng)常接觸、經(jīng)常交流的人群中的現(xiàn)象。人類學家認為，群體內(nèi)信息的傳遞機制包括談話分析和社會認識兩種方式。在長期進化的過程中，人類形成了以集體為單元共同行動，共享信息的機制，這種機制也具有一定的進化優(yōu)勢。但同時，它也存在著不恰當之處，最主要的方面是它限制了自由思想的交流、對某種話題的限制。人們在談話時有情緒的反映，并試圖保持禮貌。羊群行為的產(chǎn)生可能是因為溝通方式對人的思考能力和對回憶的限制，使得群體行為發(fā)生收斂。

投資者如果能掌握市場中的所有信息，那么他是不必通過觀察他人的決策來決定自己的決策的。但是由于金融市場是完全開放的，而且不斷有信息流入市場中，信息變化速度很快，信息變得十分不確定。此時投資者容易產(chǎn)生跟風行為，而且市場條件變化越快，羊群行為越容易產(chǎn)生。信息成本過高也將導致羊群行為。在理想的市場中，信息是無成本的，人們可以獲得任意想獲得的信息。但是在實際市場中，信息卻是必須付出成本才能得到的，有時，這種成本太大，以至于投資者雖然認為該信息具有一定的價值，但是該價值并不一定超過必須支付的成本。在這種情況下，投資者采取一種他們認為的“簡捷”方式，從他人的交易行為中獲取信息，這樣很容易導致羊群行為。

4.羊群效應的影響

4.1積極影響

“羊群行為”是一種從眾行為，基金操控者在適當?shù)臅r機，引導人們做出正確的價值分析。隨著市場經(jīng)濟格局的變化，證券投資基金的規(guī)模越來越大，借助信息的優(yōu)勢以及難以做出精準的決策，大多數(shù)人為取得證券投資基金的競爭優(yōu)勢，便更愿意選擇公眾認為有價值的基金，基金操控者通過羊群效應能加快對基金價格的調(diào)整，讓市場變的更充分有效。

4.2消極影響

“羊群效應”的產(chǎn)生主要原因是信息不流暢導致的，一旦出現(xiàn)有用的信息，“羊群效應”便能很快的消散。由于中國證券市場的缺陷和信息的不不通暢，導致基金的運作和實際有一定的偏差，容易導致金融市場價格不穩(wěn)定和分崩離析。

5.結(jié)束語

在我國證券投資基金市場中，“羊群效應”是最為明顯的。由于我國證券投資基金市場的特征，和人們的心理作用，會導致我國很長的時間都處于“羊群效應”中。根據(jù)“羊群效應”對我國金融市場的影響，應要逐步的完善我國的金融市場管理制度和機制，加大監(jiān)督和信息管理的方法，豐富基金產(chǎn)品的種類，加強債券市場的發(fā)展，擴展金融投資渠道，都能有效的減輕“羊群效應”行為，促進證券投資基金健康發(fā)展。

參考文獻

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作者簡介：張程（1985.06.-），男，漢族;安徽人，在職研究生。