論行業(yè)分析對融資擔(dān)保業(yè)務(wù)盡調(diào)的重要性
——以J企業(yè)為例

■萬雅麗

（青海民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

引 言

我國融資擔(dān)保行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展,在支持社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展,特別是在緩解中小企業(yè)融資貴融資難問題上發(fā)揮了積極的作用。然而，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，越來越多的擔(dān)保公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)不良，擔(dān)保代償不斷增多?；仡櫜⒖偨Y(jié)這些代償企業(yè)發(fā)展的過程，對于日后的擔(dān)保工作能夠起到警醒作用。本文筆者將從某擔(dān)保公司未重視行業(yè)分析導(dǎo)致?lián)４鷥數(shù)陌咐M(jìn)行總結(jié)分析。

1 案例背景

J企業(yè)成立于2012年5月，主要生產(chǎn)經(jīng)營藍(lán)寶石晶體、藍(lán)寶石毛坯片。企業(yè)注冊資本21649萬元。三個(gè)自然人股東所持股份占總股本的22.12%。其他四位為法人股東，占總股本的77.88%。該企業(yè)計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)1140噸藍(lán)寶石晶體項(xiàng)目。項(xiàng)目分兩期建設(shè)，2012年，企業(yè)實(shí)施“年產(chǎn)140噸2-6英寸的藍(lán)寶石晶體”一期項(xiàng)目建設(shè)，于2014年項(xiàng)目建成投產(chǎn)。2017年，二期項(xiàng)目“年產(chǎn)1000噸藍(lán)寶石晶體”建成，同年開工建設(shè)了“一條年產(chǎn)240萬5.5英寸片的藍(lán)寶石手機(jī)面板生產(chǎn)線”。后期由于產(chǎn)品市場行情變化，手機(jī)面板項(xiàng)目未能投產(chǎn)，企業(yè)轉(zhuǎn)而投資攝像頭保護(hù)片項(xiàng)目。

2 案例過程

2013年6月22日，J企業(yè)向某銀行申請了8年期1億元固定資產(chǎn)貸款用于建設(shè)藍(lán)寶石晶體項(xiàng)目。向某擔(dān)保公司申請為該筆貸款提供擔(dān)保。該企業(yè)以工廠所在土地以及在建工程向某擔(dān)保公司提供抵押反擔(dān)保。

某擔(dān)保公司認(rèn)為：一方面，該公司提供的反擔(dān)保物的評估價(jià)值能夠有效覆蓋債務(wù)本金。另一方面，該公司為工業(yè)園區(qū)招商企業(yè)，有園區(qū)開發(fā)建設(shè)公司為企業(yè)做推薦擔(dān)保。某擔(dān)保公司經(jīng)過審核各種基礎(chǔ)材料、股東實(shí)力、查看現(xiàn)場工程建設(shè)進(jìn)度以及項(xiàng)目資金投入情況后，綜合評估企業(yè)情況良好，同意了該筆貸款的擔(dān)保。

此后在擔(dān)保期間，業(yè)務(wù)經(jīng)理對該企業(yè)開展了不定期保后調(diào)查。2017年6月保后調(diào)查時(shí)，企業(yè)正在建設(shè)“年產(chǎn)1000噸藍(lán)寶石晶體（二期項(xiàng)目）”，設(shè)備均已安裝到位，處于調(diào)試階段，預(yù)計(jì)2017年10月投入生產(chǎn)。然而，由于缺乏后續(xù)資金支持，二期項(xiàng)目未能投產(chǎn)。

2017年在二期項(xiàng)目未投產(chǎn)的情況下，企業(yè)貸款新建一條手機(jī)面板生產(chǎn)線，隨后因市場原因該企業(yè)手機(jī)面板項(xiàng)目終止轉(zhuǎn)而開始建設(shè)手機(jī)攝像頭保護(hù)片項(xiàng)目，此時(shí)企業(yè)仍在舉借債務(wù)。直至2018年，該企業(yè)因?yàn)檫^度擴(kuò)張規(guī)模，巨大投入未得到有效產(chǎn)出，無力償還債務(wù)本息，銀行要求擔(dān)保公司代償，隨后擔(dān)保公司按照合同約定對此進(jìn)行代償。

3 案例分析

翻看業(yè)務(wù)經(jīng)理的保前盡職調(diào)查報(bào)告，發(fā)現(xiàn)該業(yè)務(wù)經(jīng)理未對該企業(yè)所處的行業(yè)進(jìn)行分析。隨后對該行業(yè)進(jìn)行調(diào)查得知：

藍(lán)寶石在航空、國防、LED襯底、消費(fèi)電子等領(lǐng)域都有很廣泛的應(yīng)用，LED襯底是藍(lán)寶石晶體行業(yè)下游最主要的應(yīng)用，市場占比超過70%。

藍(lán)寶石晶體市場屬于寡頭壟斷市場。全球90% 以上的產(chǎn)能和高端產(chǎn)品的制造技術(shù)集中在STC、Rubicon、Kyocera等七八家國際廠商手里，在國內(nèi)，也有天通股份、水晶光電、東晶電子等大型生產(chǎn)企業(yè)，他們集工藝設(shè)備、專利技術(shù)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、銷售渠道于一體，行業(yè)進(jìn)入門檻較高[1]。

藍(lán)寶石晶體行業(yè)是一個(gè)處于成長期的行業(yè)，隨著人們對消費(fèi)品要求提高，人們更加追求卓越、超凡脫俗的品質(zhì)性能，藍(lán)寶石材料良好的物理和光學(xué)特性，使得藍(lán)寶石在電子消費(fèi)品領(lǐng)域的增長成為行業(yè)亮點(diǎn)，尤其是藍(lán)寶石在智能手機(jī)的硬件設(shè)施中已經(jīng)大量應(yīng)用，行業(yè)滲透率已明顯提升[2]。

該行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈為上游藍(lán)寶石晶體、毛坯片生產(chǎn)端，中游為藍(lán)寶石毛坯片深加工端，下游為藍(lán)寶石晶體最終應(yīng)用端。當(dāng)前，由于經(jīng)濟(jì)下滑的影響，上游藍(lán)寶石晶體、毛坯片生產(chǎn)端供給大于需求，產(chǎn)能過剩。上游晶體、毛坯片市場價(jià)格不斷下滑。藍(lán)寶石晶體毛坯片由2013年的1片70元下滑至2016年1片40元。藍(lán)寶石晶體的行業(yè)毛利率也由30%下降至15%。

該行業(yè)的特征是上游藍(lán)寶石晶體企業(yè)生產(chǎn)彈性差，中游和下游企業(yè)的生產(chǎn)彈性較高。每當(dāng)一個(gè)藍(lán)寶石產(chǎn)品的應(yīng)用需求從爆發(fā)走向成熟時(shí)，中下游企業(yè)能夠迅速反應(yīng)過來，收縮產(chǎn)能，而上游藍(lán)寶石晶體生產(chǎn)企業(yè)卻只能保持量產(chǎn)，一時(shí)間上游晶體供應(yīng)過剩，為求銷售藍(lán)寶石晶體生產(chǎn)企業(yè)只能競相降價(jià)。另一方面，由于藍(lán)寶石晶體項(xiàng)目設(shè)備的投資成本遠(yuǎn)大于中游加工企業(yè)，在行業(yè)景氣期內(nèi)，新建的藍(lán)寶石晶體項(xiàng)目往往需要在一兩年后才能釋放產(chǎn)能，等到其釋放產(chǎn)能時(shí)，下游的需求已經(jīng)消減[3]。

2013年，蘋果公司與美國GT公司達(dá)成了一個(gè)總價(jià)值5.78 億美元的藍(lán)寶石材料供應(yīng)合同，種種跡象顯示，蘋果可能在未來的設(shè)備上將藍(lán)寶石作為手機(jī)屏幕。藍(lán)寶石作為手機(jī)屏幕將成為熱門趨勢，然而2014年，由于GT公司供應(yīng)的藍(lán)寶石產(chǎn)品存在較大問題，蘋果公司起訴GT公司，GT公司敗訴并于2014年11月破產(chǎn)。自此，市場對藍(lán)寶石作為手機(jī)屏幕的前景看低，整個(gè)下游市場對于藍(lán)寶石手機(jī)屏的需求迅速收縮。

從企業(yè)方面分析來看，首先，J企業(yè)處于一個(gè)成長期行業(yè)，市場對藍(lán)寶石相關(guān)產(chǎn)品有著較大的需求。其次，從該行業(yè)的特征來看，該行業(yè)有著較強(qiáng)的周期性，早在2013—2014年藍(lán)寶石晶體、毛坯片價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，而企業(yè)才開始建設(shè)藍(lán)寶石晶體項(xiàng)目，隨后，出現(xiàn)蘋果公司與GT公司的事件，藍(lán)寶石晶體應(yīng)用到手機(jī)屏的前景不被看好，企業(yè)卻進(jìn)行了手機(jī)屏幕的相關(guān)生產(chǎn)線的建設(shè)投資。投資決策的錯(cuò)誤為后續(xù)貸款違約埋下隱患。最后，J企業(yè)處于藍(lán)寶石晶體產(chǎn)業(yè)鏈的上游生產(chǎn)供應(yīng)端，目前上游生產(chǎn)端供給過剩，中下游企業(yè)在短期內(nèi)無法消化上游巨大的晶體產(chǎn)量，企業(yè)生產(chǎn)彈性較差。

從生產(chǎn)技術(shù)方面來看，目前藍(lán)寶石晶體行業(yè)的主流生產(chǎn)技術(shù)有CZ提拉法、導(dǎo)向溫梯法、坩堝下降法、泡生法[4]。J企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)是坩堝下降法。但該技術(shù)已不是市場的主流技術(shù)，市場應(yīng)用較多的技術(shù)為泡生法。此外，企業(yè)一期投資的長晶設(shè)備為45㎏，晶體小、掏棒后晶體材料浪費(fèi)率較高。目前市面上藍(lán)寶石生產(chǎn)企業(yè)采用的主流長晶設(shè)備為80～200 kg。因此企業(yè)的設(shè)備技術(shù)不是市場主流的，為日后設(shè)備的落后影響產(chǎn)能埋下隱患。

4 啟示與思考

當(dāng)然J企業(yè)發(fā)展至今，是由諸多因素造成的，筆者在此不對其他因素進(jìn)行敘述。從行業(yè)分析這個(gè)角度來看，如果當(dāng)時(shí)業(yè)務(wù)經(jīng)理對該行業(yè)進(jìn)行調(diào)查分析，會發(fā)現(xiàn)該企業(yè)從建廠投資立項(xiàng)開始就存在較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，如若將此些情況反映至公司，將會作為擔(dān)保公司做擔(dān)保決策時(shí)重要的參考資料。

有鑒于此，筆者總結(jié)在融資擔(dān)保業(yè)務(wù)盡職調(diào)查分析時(shí)，應(yīng)該從如下幾個(gè)方面對企業(yè)所在行業(yè)進(jìn)行分析：

第一，對行業(yè)的市場類型進(jìn)行分析。分析企業(yè)所處行業(yè)是屬于完全競爭、壟斷競爭、完全壟斷、寡頭壟斷中的哪一種市場，由此判斷市場進(jìn)入門檻是否較高。

第二，分析行業(yè)的生命周期。對于處在生長期、成熟期的企業(yè)我們可以介入，對于處在引入期的企業(yè)我們要謹(jǐn)慎介入，對于處在衰退期的企業(yè)，不考慮介入。

第三，分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期。分期該行業(yè)屬于增長型行業(yè)、周期性行業(yè)、還是防守型行業(yè)?？磾M擔(dān)保的企業(yè)是處于什么時(shí)期，具備什么經(jīng)濟(jì)特征。

第四，分析行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與格局。了解行業(yè)的供需狀況和行業(yè)的產(chǎn)銷鏈，分析企業(yè)是處于行業(yè)產(chǎn)銷鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)。

第五，分析產(chǎn)品價(jià)格行情、技術(shù)設(shè)備。了解產(chǎn)品的市場行情、技術(shù)設(shè)備是否成熟或者超前。將所要擔(dān)保企業(yè)的建設(shè)規(guī)劃與之對照分析，找出企業(yè)的優(yōu)勢與不足。

行業(yè)的發(fā)展情況決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。我們在做擔(dān)保盡職調(diào)查時(shí)，就如同一個(gè)投資者，不能為那些快要沒落和淘汰的夕陽行業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。也不能被眼前的景象所迷惑，而要認(rèn)真分析，這對綜合評估企業(yè)的發(fā)展實(shí)力來說非常重要，能夠幫助擔(dān)保公司做出良好的擔(dān)保決策。