我國(guó)綠色債券發(fā)展問(wèn)題研究

張少巖

○棗莊學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

一、綠色債券的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及分類(lèi)

自2016年起，我國(guó)正式步入綠色債券市場(chǎng)快速發(fā)展的階段。綠色債券的發(fā)展必然離不開(kāi)一套合理完善的規(guī)定，目前我國(guó)正在使用的綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是由中國(guó)人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2020年版)》。2020年5月29日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》共列出了6大類(lèi)項(xiàng)目，分別是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)和綠色服務(wù)六大類(lèi)，并在每一個(gè)項(xiàng)目之后都附加了詳細(xì)的說(shuō)明與界定條件，覆蓋廣泛，為我國(guó)綠色債券的發(fā)行和認(rèn)定提供了明確的標(biāo)準(zhǔn)，為我國(guó)綠色債券的發(fā)展提供了可靠的依據(jù)。

二、綠色債券的發(fā)行市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

自2016年我國(guó)綠色債券市場(chǎng)正式進(jìn)入快速發(fā)展階段以來(lái)，綠色債券的種類(lèi)也趨于多元化，新的發(fā)行方式也在陸續(xù)出現(xiàn)，雖然目前仍以綠色金融債券為主，但類(lèi)似于綠色企業(yè)債券、綠色熊貓債券等業(yè)務(wù)也陸續(xù)在綠色債券市場(chǎng)上出現(xiàn)。

2018年，銀行間債券市場(chǎng)仍為綠色債券的主要發(fā)行場(chǎng)所，共有58支綠色債券在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，規(guī)模為1443.9億元；交易所市場(chǎng)上共發(fā)行了33只綠色債券，發(fā)行規(guī)模為376.5億元；跨市場(chǎng)以及銀行間+柜臺(tái)發(fā)行方式，發(fā)行綠色債券分別為17只、2只，發(fā)行規(guī)模為171.8億元、70.0億元。根據(jù)中債資信提供的數(shù)據(jù)，2019年上半年，我國(guó)共發(fā)行了100只綠色債券，總發(fā)行金額達(dá)到1432.91億元。其中，綠色公司債券是我國(guó)目前綠色債券市場(chǎng)的主力軍，2019年上半年發(fā)行規(guī)模高達(dá)410.9億元，占綠色債券市場(chǎng)發(fā)行總額的29%。與此同時(shí)，非金融企業(yè)的綠色公司債、綠色企業(yè)債、綠色熊貓債等債券的發(fā)行占比雖然相對(duì)較小，但較2018年有所上升。

目前，我國(guó)有24只綠色債券籌集到的資金投放到清潔能源領(lǐng)域，是我國(guó)現(xiàn)在最大的投放領(lǐng)域，其中以風(fēng)能和太陽(yáng)能為主，有17只綠色債券籌集到的資金投放到清潔生產(chǎn)領(lǐng)域，14只投向了污染防治領(lǐng)域。在發(fā)行期限方面，2019年，綠色公司債券發(fā)行平均期限為4.92年，綠色金融債平均期限為3.42年，清潔能源項(xiàng)目的綠色債券平均發(fā)行期限為4.77年。

三、我國(guó)綠色債券存在的問(wèn)題

1.結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，融資來(lái)源單一

目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券有三分之二是在銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的，更有近半數(shù)的債券是由我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的，這說(shuō)明商業(yè)銀行是我國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展的最大推動(dòng)力量。而綠色債券在上交所和深交所上市發(fā)行的比重只占十分之一，這極大地影響了投資者對(duì)綠色債券的進(jìn)一步了解，也造成了綠色債券在普通民眾中的低關(guān)注度，使得綠色債券的融資來(lái)源過(guò)于單一。

2.信息披露制度的不完善

信息披露一直受到國(guó)際市場(chǎng)的重視，然而我國(guó)現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)中并沒(méi)有對(duì)信息披露做出相應(yīng)的嚴(yán)格規(guī)定，對(duì)債券存續(xù)期間的資金流向、環(huán)境效益回報(bào)和綠色項(xiàng)目進(jìn)度等信息沒(méi)有完善的跟蹤披露制度。我國(guó)現(xiàn)在所發(fā)行的綠色債券中仍有3%綠色債券的資金用途是不明確的，仍然存在著信息不對(duì)稱(chēng)的情況，這將有損投資者的投資積極性，甚至?xí)雇顿Y者對(duì)我國(guó)綠色債券失去信心，對(duì)我國(guó)綠色事業(yè)的發(fā)展有著難以估量的損害。

3.認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)缺乏國(guó)際認(rèn)同

在綠色項(xiàng)目的分類(lèi)上，雖然大部分的項(xiàng)目種類(lèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外趨于統(tǒng)一，有很大的相似性，例如可再生能源、水、空氣、土壤污染、節(jié)能減排及交通運(yùn)輸項(xiàng)目等，但是在某些項(xiàng)目上，出于國(guó)家制度及實(shí)際國(guó)情的不同，我國(guó)對(duì)某些領(lǐng)域的綠色界定與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)有著一定的差異。到2018年為止，我國(guó)所發(fā)行的綠色債券中仍有將近三分之一的綠色債券不被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可，這一點(diǎn)將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)三分之一的綠色債券可能會(huì)被國(guó)際市場(chǎng)排斥，不利于吸引國(guó)際資本的流入，加劇資金來(lái)源單一的情況。

四、我國(guó)綠色債券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策

1.推廣綠色債券，擴(kuò)寬融資渠道

隨著我國(guó)國(guó)際地位的日漸提高，我國(guó)在環(huán)境問(wèn)題中所承擔(dān)的國(guó)際責(zé)任也日漸增多。為了對(duì)環(huán)境治理做出表率，我國(guó)大力發(fā)展綠色債券是必不可少的。只有加大綠色債券的推廣力度，使除了金融機(jī)構(gòu)、相關(guān)企業(yè)外的普通投資者進(jìn)入綠色債券市場(chǎng)，才能加速綠色債券的發(fā)展，使環(huán)境問(wèn)題得到更好地治理。為了吸引更多的發(fā)行人發(fā)行綠色債券，我國(guó)可以推出更多更完善的激勵(lì)制度和優(yōu)惠政策，降低發(fā)行人的發(fā)行成本從而吸引更多的發(fā)行人發(fā)行債券。目前我國(guó)的大部分債券在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，所以普通投資者難以有接觸。我國(guó)要抓緊建立適應(yīng)的鼓勵(lì)機(jī)制與優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)更多的發(fā)行方在上交所與深交所上市發(fā)行，并在民間大力推廣綠色債券，使更多的民眾了解綠色債券，發(fā)掘更多的潛在投資者，這對(duì)改善我國(guó)綠色債券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，改善社會(huì)資源合理分配有著重要意義。

2.加強(qiáng)對(duì)綠色債券存續(xù)期間的監(jiān)管

在國(guó)際市場(chǎng)上，強(qiáng)調(diào)了綠色債券存續(xù)期間的信息披露義務(wù)，而在我國(guó)的目錄中并沒(méi)有對(duì)信息披露有嚴(yán)謹(jǐn)要求，缺乏債券存續(xù)期間的監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致債券籌集到的資金用于相關(guān)綠色項(xiàng)目以外的用途，使“漂綠”行為有機(jī)可乘，將導(dǎo)致投資者對(duì)綠色債券的不信任，這對(duì)綠色債券健康發(fā)展有著極其不利的影響。因此加強(qiáng)存續(xù)期間的監(jiān)管是十分重要的任務(wù)。只有加強(qiáng)監(jiān)管才能夠更清楚地表現(xiàn)出綠色項(xiàng)目的環(huán)境收益以及籌集資金的使用情況，對(duì)提高社會(huì)認(rèn)可度、吸引潛在投資者有著積極作用。

3.統(tǒng)一認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)應(yīng)該加快能源產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，努力與國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)相吻合。目前我國(guó)仍處在發(fā)展階段，在考慮我國(guó)國(guó)情的情況下，應(yīng)使我國(guó)的綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)外的標(biāo)準(zhǔn)相吻合，以得到更多的國(guó)家的認(rèn)同，吸引更多的國(guó)際資金流入，幫助我國(guó)綠色債券市場(chǎng)快速平穩(wěn)地發(fā)展。